最近的經濟衰退, 由於來的又快又猛, 從政府到民間似乎都有點不知所措. 有人說這是六十年來最大的一次經濟崩潰, 也有人說這是百年難得的大蕭條.
說六十年來的, 主要是針對上一次發生在1930年代的經濟大蕭條(Great Depression), 至於講百年難得一見的, 我希望他只是順口這樣說, 否則如果這次比六十年前的更猛, 那就真的有好戲看了.
利用周日, 我重新回顧一下這個近代人類發生最大的經濟災難的成因和結束, 從中, 你或許會驚訝, 六十年前發生的事, 和目前竟有許多相似之處. (由於篇幅有點長, 所以我分篇來寫!)
成因與時間
1930年代的經濟大蕭條起源於美國, 接著漫延到世界各國. 發生的時間, 一般多以發生於1929年10月29日的華爾街黑色星期二(Black Tuesday)道瓊工業指數(DJIA)接連二日重挫起算. 結束的日期, 各國不一, 差不多從1930年代底到1940年代初. 中間有十年左右的時間.
發生背景
為什麼會發生, 事實上迄今仍眾說紛芸, 我試著查詢WIKIPEDIA, 得到的答案也有所不同, 有的是說起因於蘇俄的木材及加拿大小麥競爭, 造成美國農產品大跌; 也有說這是歸因於英國想把英鎊對黃金回歸到一次大戰前的比率, 要求美國協助, 造成美國大量黃金外流； 也有如凱因斯(J.M.Keynes) 說的是因為需求不足造成的.....我想就讓我用我的想法來告訴大家吧.
1918年第一次世界大戰結束, 歐洲國家滿目瘡痍, 美國這個最後加入的國家成了真正的最大贏家。 大量的資金流向美國(戰敗的要付賠款, 戰勝的也向美國借了很多錢), 戰後大量重建需求帶了美國工業的欣欣向榮。大筆的資金湧入、大量的需求帶動大量的供給, 美國一躍成為世界獨霸. 道瓊工業指數(DJIA)在六年內漲了五倍, 到了1929年的9月3號來到歷史高點, 381.7點. 經濟的快速繁榮, 帶動了投機的風潮, 在同時期, 美國銀行開始了信用貸款制度, 當時融資只要付10%, 就可以借90%買股票. 房地產的價格狂飆在1925年達到高峰. 所有美國人對未來前景一徧看好, 大家拼命消費, 因為借錢和賺錢都是如此的容易, 但是沒有人查覺到的是, 泡沫經濟已經在無形中形成了.
接下來發生的事, 就很有趣了, Fed在1929/8/9開始調高利率, 從3.5%調升至6%, 券商融資利率從5%調高到20%, 但是股市仍然在上漲, 一直到1929/9/3達到歷史高點後, 道瓊工業指數(DJIA)開始下挫, 在接下來的一個月內指數跌了17%, 而且成交量放大. 美國人開始驚恐, "原來股市也是會跌的哦!" 市場開始瀰漫著空頭的氣氛.最後市場傳言, 美國國會將會通過Smoot-Hawley Tariff Act 提高歐洲進口品的關稅, 市場擔心會引發貿易戰爭, 股市在10/24(四)衝上歷史天量.然後在下一個週一(10/28)、週二(10/29)股市接連重挫了12.82%和11.73%, 這股跌勢一直到11/3, 跌到198.6點. 然後更有意思的事出現了, 在隔年(1930)股市開始反彈, 而且重回到1929年大跌前的盛況, 在四月回到294點. 接下來開始緩歩下滑, 一直到1932年的7/8來到歷史低點41.2點.
(有興趣了解陰謀論的人, 可以去看"宋鴻兵先生著的 "貨幣戰爭"一書, 他稱為這是國際金融資本家為了打擊美國中西部農業所進行的"剪羊毛")
p.s 1929年10/24, 10/28, 和10/29的大跌, 被稱為大崩盤(Great Crash), 但這並非美國史上最大跌幅, 美國史上最大跌幅發生於1987/10/19, 單日跌幅達22.6%.
後續發展
接下來的敘述，大家應該會很熟悉。股市重挫的影響, 造成多數人財富的縮水, 由於股市的投資多是來自槓桿化的結果, 因此, 很多人財富一夕化為烏有，銀行開始承受大量的壞帳. 為了避免壞帳的惡化, 銀行開始緊縮信用. 銀行緊縮信用的結果, 房地產也開始重挫. 因為財富縮水或因為對前景悲觀, 大家開始減少消費, 減少消費的結果, 工廠形成過度生產, 工廠東西賣不出去, 只好裁員, 而當時的政府受限於金本位制度, 手上運用的工具有限, 只能讓情況愈來愈糟....接下來, 這股風潮開始向海外蔓延, 全世界主要經濟體都受影響.
.
看一下Wikipedia 對這段時間的一些統計數字(請注意這都是指美國):
- 1千3百萬美國人失業
- 在1929到1932年間, 工業生產值下降了45%
- 在1929到1932年間, 房屋興建下降了80%
- 在1929到1932年間, 約5000家銀行歇業
- 在1933年前, 在美國25,000家銀行中有11,000家倒閉
- 在1933年, 有25%的勞工和37%非農業勞工失業
- 在1929到1932年間, 美國家庭平均收入下降了40%
政府作為與結束
我印象中, 過去教科書是說, 美國經濟大蕭條最後是因為新上任的羅斯福總統採用了經濟學家─凱因斯的建議, 推行了新政(New Deal), 採用大量的公共建設和金融擴張措施, 因此解救了大蕭條危機. 事實上, 到底凱因斯主義是否解救了大蕭條? 這件事仍有很多的爭議. 至少我個人是不完全認同. 讓我們先來看看美國政府在1929年後陸續的作為來作評斷.
胡佛時代
1929年當時的美國總統是胡佛(Hoover), 在股市大崩盤(Great Crash)之後, 財政部長Andrew Mellon曾向胡佛建議用"震撼療法" (Shock Treatment), 讓資產跌, 讓工資降、讓股市下挫, 讓市場慢慢決定底部, 美國人民重回簡檏的生活. 這是很標準古典自由主義的主張. 但是在現行的民主政治体制下, 這件事根本不可能(除非總統不想選了). 於是胡佛採取了一連串政府保護措施, 包括:
- 推行重大公共建設 讓人民有工作: 如著名的胡佛水壩 (Hoover Dam)就是當初的成就之一
- 建立金融重整公司 (Reconstruction Finance Corporation, RFC)放款給需要的都市、銀行和鐵路公司, 以解決流動性不足問題
- 成立緊立舒困機構, Emergency Relief Agency ERA, 來降低失業
大家看到以上的東西, 一定覺得很熟悉, 因為過了六十年, 這些把戲還是今天各國政府的最愛. 但是我舉出以上例子, 主要是要說明, 推動重大工程建設這件事和由政府成立機構來解救受困企業, 基本上, 不是羅斯福新政才有, 早在胡佛時代就實施了. 而這件事效果終究如何, 迄今仍不得而知, 但是藉由擴大政府投資, 卻一直是各國政府碰上經濟問題時的最愛, 不管是過去還是現在.
沒有留言:
張貼留言