2009年6月22日 星期一

印度破產了!

印度破產了!

試想看看, 如果有一天你打開報紙看到這則消息時你會怎麼想? 另一場金融風暴可能要再起? 或是和之前冰島破產一樣, 一堆人查詢著國家破產會怎樣? 在繼續這篇文章前, 請先原諒我用這樣聳動的標題, 因為這篇文章基本上和印度無關, 而印度目前也看不出有任何破產的危機.

但是可能更讓你訝異的是, 破產的不是印度或是加拿大, 而是以產值而言, 比這二個國家更大的經濟體─美國加州 (California)

加州有多大? 就人口而言, 加州有4千萬人口, 是美國人口最多的一州, 就經濟產值而言, 加州在2007年的GSP (Gross State Product, 因為他不是國家)是1.812兆美元, 這個數字代表什麼? 且讓我們再引用一下之前IMF的各國GDP統計表, 從這個表上來看, 加州是全球第8大經濟體, 贏過整個俄羅斯、加拿大, 是當年台灣GDP的4.7倍, 中國GDP的53.5%, 美國的13%. 如果透過購買力平價修正後, 加州是全世界第11大經濟体, 比這篇標題的印度更大.

IMF 統計/預估各國GDP 單位:十億美元(billion)

而不幸地, 這個全球前幾大的經濟体正面臨的破產的危機, 原因是不斷擴大的財政赤字, 受到不景氣的影響, 加州政府稅入大幅下減, 造成了流動性的問題. 這個數字約略在200~250億美元之間, 而到了今年七月份, 加州政府手上現金將正式用完. 換言之, 如果得不到援助, 加州的公務員會和之前茂德的員工一樣, 領不到薪水、廠商領不到貨款、建設停擺...等. 接下來呢? 加州政府會開始縮減公務員、減少社會福利以及各項可能的支出 、變賣公有財產或是舉債來籌募資金、提高稅率或費用..等(事實上以上動作都已經在進行了), 而這些行為可能造成如失業率的升高、民眾消費的緊縮(因為福利減少了)、債券市場利率升高、資金排擠..等後續效應.

難道加州州長─魔鬼英雄阿諾, 就坐視不管嗎? 當然不是, 他除了推行以上開源節流政策外, 毫無意外地, 他在美國通過7000億TARP救援方案時, 就曾希望當時的美國財長Paulson 把加州列為舒困"企業"之一, 當時或許美國政府要救的實在太多, 於是並沒有理會加州的要求。一直到歐巴馬政府上任後, 眼前金融風暴漸漸平息, 而加州的問題日趨嚴重, 於是阿諾再次向新政府請求援助, 但很不幸地, 願意花1500億美元救AIG的聯邦政府, 在上週正式向要求250億美元援助的加州Say No.

加州的情況, 事實上也正是我在本blog中常提到的"美式消費文化"的具體表現.所謂的"美式消費文化", 其中之一, 就是分期付款. 也就是假設你的薪水以及資產都是會不停上漲的, 因為可以用舉債模式來先享受或是進行投資. 於是乎, 當有一天, 你的生活遭逢巨變, 所得不再和過去一樣時, 你的所有資產馬上變化成為負債。

除此之外, 加州情況也是近年來許多"民主政府"的縮影。在過去幾年中, 隨著生活條件的高升, 人民對政府的要求愈來愈高, 再加上兩黨的競爭下, 政治人物為求拿到選票, 勇於開立支票, 而這些支票卻因為選民厭惡加稅, 於是逐步累積成為政府的負債, 一直到有一天, 負債金額到了天文數字之後, 百姓們再去驚覺這些政治人物的不負責任。(基本上, 現在的台灣地方政府也是如此啦) 當面臨這樣的情況時, 更不幸地是, 加州不是美國, 沒有印鈔票的權力. 所以只能坐等美國政府救援, 或者以"垃圾級"債券利率向市場籌資.

回到投資面來看, 加州政府能做的不外是開源節流二項. 從開源來看, 簡單的說, 就是向市場籌資, 不管是聯邦政府或是加州政府去發行更多的債券, 引發的問題不外就是1. 國際市場對美元的信心問題, 可能造成美元下跌, 物價上揚 2. 如果加州在美國國內市場籌資, 引發的問題會是資金排擠的問題, 造成利率的上揚, 利率上揚的結果 將會不利於經濟的復甦。以及 3, 最根本的辦法, 直接加稅 增加收入 從以上三點看來, 沒有一個是對未來經濟是有正面影響的.

從節流角度來看, 大概就是上面有提到的, 縮減開支、減少福利. 就這二項再加上上面第三項的加稅, 最直接的效應就是加州失業人口會再增加(裁掉公務員和減少政府支出)、此外, 加州人不管因為對未來前景悲觀、或是因為必須把部份支出移去彌補到稅或原本享有的一些福利支出, 他們的可支配所得將會減少, 而這些會直接衝擊到消費的縮減.而這些都將為目前剛萌芽復甦的美國經濟, 再次打入冷宮.原因無它, 因為美國是全世界最大經濟体, 而加州, 是美國最大的經濟体.

坦白說, 我很驚訝市場對於加州破產這件事的反應冷淡. 如果一個GDP排名在90多名的冰島破產或是標題寫的印度, 如果破產, 可能造成市場恐慌. 大家居然可以相信加州破產不會是件大事.我想這應該是很多一面倒看好景氣要復甦的人該警覺的吧.

2009年6月16日 星期二

反對現任立委"投機"參選年底縣市長

在選舉前一週 我再次把這篇文章置頂 以表達我對這件事的不滿! 我們的力量很小 但是別忘了 這是法律給予每位公民的權利. 你有權不受政黨操弄...不投票也是一種意見的表示. 更別忘了, 當你"忍痛投票"給任何一位你不是那麼喜歡的候選人時, 我們的政府都要付出30元/票給這個人.

以下列出本次選舉中 以立法委員身份投入縣市長選舉名單:

桃園縣: 吳志揚

新竹縣:邱鏡淳

嘉義縣: 翁重鈞、張花冠

花蓮縣: 傅崑箕

台東縣: 黃健庭

反對現任立委"投機"參選年底縣市長

或許大家有注意到, 這幾天在本blog中右手邊的活動串連中, 多了一項" 反對現任立委"投機"參選年底縣市長"的活動. 加入這個活動並非有意介入政治, 相對的, 是從本站一直關注的政府財政問題的角度來提醒大家思考這個問題.

眼見年底縣市長選舉又將至, 和過去一樣, 撇開尋求連任的縣市長, 有許多立委都想利用這個機會尋求轉換跑道。

為什麼我們要在這次提出反對? 最大的差異在於這一次, 是第一次立委改為小選區之後的縣市長選舉. 在過去大選區下, 一個選區內有多名立委(除了金馬台東以外), 因此單一立委選上縣長並不造成立委要重選的問題. 但自從改為小選區後, 每一個選區只有一名立委, 立委當上了縣長, 特別是目前現任立委們離就職不過一年多一點(本屆立委在97年2月1號宣誓就職), 馬上該選區就要面臨立委補選的問題, 從我個人關心的角度來想─我們的國庫, 馬上要再花一筆錢、時間和選務人員精力, 再辦一次選舉, 而這一切只是為了滿足某幾位現任立委更上一層樓的企圖心.

政府要付出的成本只是這樣嗎? 請容我提醒各位, 我們的政府一項偉大的"德政", 那就是只要選舉當中, 你的得票數達到特定門檻, 你就可以得到每一票新台幣30元的補助. 為此, 我特定找出了各位可能被提名或是已經被提名的立委們在本屆選舉的得票數, 以及幫大家算一下他們可以得到的補助款, 基本上, 從新台幣1百多萬到3百多萬不等. 接下來, 他們選上縣長之後, 我們要再補助他們的選舉一次, 而接下來, 國家要花錢再辦一次立委補選, 然後補他們位子選上立委的人, 我們又要再一票30的補助這些人一次. 以下是依上一屆這些立委大人以及現任縣市長們得票數計算出來的"補助款"









想當然爾, 立委大人們當然看不上這區區數百萬的小錢, 一場選舉下來, 數千萬到上億元跑不掉, 誰會在意這幾百萬? 但是我覺得這個問題, 不單只是錢的問題, 而是心態上的問題.從立委到縣長, 不過一年多一點的時間, 如果你真的在意的是縣市長, 那麼為什麼要浪費資源去選立委呢? 是否這些立委大人, 根本心態上就是捨我其誰、甚至根本沒有想過國家的資源、百姓的辛苦錢, 怎麼能作為你一己之私、成就個人的資源呢? 這樣的人配當我們的地方父母官嗎?

從另一個角度想, 如果一個人在短短二年內要花掉二億元選舉, 請問你要怎麼在四年內從地方首長的位子上撈回來呢?

在過去, 我們總是被媒體洗腦, 這場選舉是對X政府的信任投票, 於是就如果我之前的文章, 在藍綠之外, 所說的, 我們一次又一次被迫去投給我們根本不喜歡的候選人, 只是因為我們想對我們討厭的政黨提出點無言的抗議, 於是乎, 更多的政客, 他們開始巧妙地運用這種政治上的操弄, 為所欲為.

這一次, 我決定向這些操弄我們的政治人物Say "NO", 因為我才是這個國家的主人, 而不是你們這些政治人物. 在這次的縣市長選舉中, 在我的選區─桃園, 我將堅決反對投票給轉換跑道的立委, 如果兩黨參選人沒有一個讓我滿意的, 我會拒絕投票,並為國庫省下30元.

我在這個blog提出一點個人小小的呼籲, 我也希望能贏得你的認同, 讓兩黨學到一點教訓。

2009年6月4日 星期四

下一個泡沫: 中國

下一個泡沫: 中國

 

  從2005年我在大陸待了近一年的時間後, 幾乎每一年我都到大陸一趟, 了解一下大陸的發展. 原因無它, 相對於要在美國或歐洲發財, 對我而言, 中國無疑是最簡單、最有潛力的地方, 每一次的中國之旅, 總讓我發現, 中國更進歩了, 但是同時, 問題也更嚴重了. 這使我過去幾年對大陸這塊市場, 除了順利在USD/CNY: 1:8.2的年代, 換了一筆錢之外, 所有投資都是空白的. 有興趣的人可以看看, 我四年前寫的大陸心得, 裡面也說明了, 為什麼我不去投資大陸的原因.

http://www.rusrule.com/rusrule/?p=13 (我的大陸心得)

 

   今年五月中, 我又去了一趟大陸. 和過去幾次一樣, 花了一點時間處理正事外, 利用這個機會到了幾個我沒去過的城市晃晃。坦白說, 這次是除了四年前那一次中國Long Stay外, 給我感受最深的一次. 最大的因素是:物價.

 

   四年前, 我常和浙大的朋友們到校外的餐廳喝喝酒、聊聊天. 這樣一餐下來, 二個人花的錢差不多是30元左右. 如果4~5人, 約在60-70元. 但是這一次, 走進一家餐館, 一個菜的錢差不多就是20~35元間, 這個價錢基本上, 在我去的城市 杭州、鎮江和揚州都差不多. 惟獨只有紹興便宜一點. 當然, 大陸還是有便宜的啊, 如蘭州拉麵等. 是的蘭州拉麵只漲了1.5元, 但是份量和肉都明顯減少了.為什麼要特別提物價這個問題? 因為很簡單, 大陸和台灣一樣, "什麼都漲了 就是薪資沒漲", 特別是這些從鄉下進城裡來打工的勞力活, 或者是大學生, 他們的薪水還是和四年前差不多. 你不難想像,這些人的生活有多困窘.

 

  對於大學生來說, 除了工作和薪水外, 還有一個更大的問題, 房價. 以杭州為例, 目前的房價已經重回到金融風暴的光景, 每平方米"平均"價格是2萬人民幣, 約當於每坪新台幣31.6萬. 我查了一下 2009年1Q, 台北市的平均房價是35萬/坪, 台北縣是18萬/坪. 如果你覺得杭州房價還合理, 那請注意幾件事:

  • 1. 這個價格是"使用權"價, 不是所有權價. 雖然中共一直在討論修訂"物權", 允許私有化. 但到時是不是還要再付出一筆"物權"費呢?

  • 2. 以杭州而言, 這個"平均"是包括了蕭山(約12000/m2)、下沙(約7000~9000/m2)這些週邊地區的"平均"價格.

  • 3. 這些很多的價格都是"毛胚房"的價格, 沒有地磚, 沒有衛浴


 

  簡單地說, 如果一個外地人在杭州想買個100平方米 (約30坪)的舊公寓, 他可能要花上200萬人民幣, 再加上每平方米3000-5000的裝修費. 但是這個人的薪水可能是年薪5~7萬左右. 這個房子會花掉他40年不吃不喝的所得. 所以基本上, 每次和我浙大的朋友聊天, 聽到的都是愈來愈多的抱怨和無奈。這其實也是我上面提的"我的大陸心得"中的第一項, 二元化經濟下造成的對立, 當大家對生活的要求不再只是溫飽, 而是一樣也要有手機、上餐館..時, 社會的對立就會愈來愈嚴重. 這些情況, 在大陸已經開始愈來愈常見, 不管是杭州的富家子開車撞死窮學生或是南京學生和城管的衝突, 反映的, 不只單就事情的本身, 而是對日益高漲的社會對立.

 

   當然以上談的, 只能說是大陸的問題, 而不能說是泡沫, 那麼大陸真正的泡沫是什麼? 答案是房地產.

 

   在更進一步討論之前, 再請大家看一下另一篇也是四年前在大陸寫的文章

 

        從燦坤停業看台灣通路業進軍大陸

 

  前一陣子, 大陸最大家電通路商─國美電器的老闆─黃光裕被抓了, 他把大量的資金移去炒作股票和房地產, 這件事也間接証實了我當初的論點:賣電器賺不賺錢不重要, 重要是要有現金收入, 在房地產和股票市場才是真正的獲利主力.

 

  國美是惟一或少數這樣作的公司嗎? 坦白說, 我個人認為大陸上市的公司中, 應該有80%以上都在作同樣的事. 有興趣可以查看一下, 大陸上市公司, 旗下子公司有多少以"地產公司"或"投資公司"為名的, 就不難知道了.

 

  順便提一下, 一個我個人一直對大陸經濟很質疑的地方, 四年前我在大陸時, 當時上証指數是1200點左右, 人民幣剛開始升值, 差不是從USD/CNY: 1:8.1到1: 7.9, 升幅約2.5%, 當時中國最大出口省─廣東, 馬上發佈了經濟下滑的警訊, 這個情況很容易被理解, 因為大陸製的產品毛利一向很低, 約在5-10%之間, 升值了2.5%, 馬上吃掉了毛利, 甚至淘汰了一些低毛利的競爭者. 但是時至今日, USD/CNY:已經到1:6.8, 升值了近15%, 大陸的經濟不退反進, 特別是這段時間以來, 不管是工人薪資、勞動合同...等, 都使大陸生產成本大幅上升, 前一陣子美國有個報告, 就輸美產品而言, 中國的製造成本已經高於印度和墨西哥, 中國不再是世界工廠了, 但是即使如此, 大家所看到的中國的經濟在過去四年還是急速成長, 你不覺得很詭異嗎?

 

答案很簡單, 中國政府正在玩著黃光裕在玩的遊戲。簡單的說, 就是二個:

  1. 賠錢賣也沒關係─>出口退稅

  2. 廠商再把錢拿去炒房地產和炒股


 

  如果你還是不懂, 就讓我分開來說明:

  • 1. 出口退稅: 如果上一篇, "中國救世界經濟 可能嗎?"提的, 相對於多數國家, 貿易佔中國經濟仍有很高的比重.基本上, 中國還是一個出口導向的國家.出口影響到中國背後數千萬的工廠和上億的勞工. 一旦這一端大幅下降, 馬上會造成大量的中產階級、小老闆的流失, 大量的失業勞工和他們背後等著這些人匯錢回去的家庭, 搞的不好, 甚至可能會危害到共產黨的政權.。還好, 中國政府過去累積了大量的財富, 可以搞退稅, 於是中共等於告訴這些廠家, 你賠的錢政府補給你, 只要讓把東西賣出去, 可以繼續維持運轉就好. 然後, 同時開始擴大內需, 希望透過尚未成熟的內需市場, 可以把這些產能消化掉.


 

  • 2. 你或許會質疑, 人民幣升值15%是整整四年的成果, 出口退稅是去年的政策, 如果這些廠家這麼沒有競爭力, 他們早就倒了不是嗎? 答案和黃光裕一樣, 其實過去幾年他們本來就是靠炒地產和炒股來賺錢, 是因為金融風暴造成房地產和股價下跌, 甚至是出口值也下跌, 造成整個泡沬流程接續不上來才會造成問題。當然可能也會有人問, 如果炒股和炒房就可以賺錢, 那麼為什麼不乾脆把工廠或公司關了更好? 基本上, 這就是我以前老闆作的事. 他把公司賣給我後, 不到一年又急著要買回去, 原因無它, 公司要有營業額才能向銀行低利借錢啊.當然, 還有一種可能就是當初借來蓋廠的錢還沒還, 不過, 我相信前者才是最大理由.


 

   如果你還是搞不懂, 請讓我直接告訴你我的結論, 過去幾年中國有數萬的工廠或公司, 他們最主要的獲利根本不是賺取營業利益, 而是透過和銀行融資, 去炒房和炒股。

 

   上面一直在談炒房和炒股, 說真的, 炒股是二流的手法, 真正有辦法的人, 都是炒房地產.

 

  今年底台灣又要選縣市長, 不少立委任期不到一半, 又要改投入縣市長選舉. 在台灣不管選縣長或選立委, 一億元是基本的消費.不知道大家有沒有想過, 一個立委才花一億選上, 錢都沒撈夠, 又要再花一億選縣長, 所為為何? 答案是,縣長除了更威風外, 還握有一項利器─土地重劃和變更. 在台灣, 農地是一甲地幾十萬到幾百萬,經過土地重劃和變更,  劃為建地後, 一坪是幾萬到十幾萬 (一甲地=2934坪), 獲利是百倍計算.(這種事 問問高雄縣的人最清楚了)

 

  基本上, 這項手法, 在大陸更是玩的爐火純青. 地方首長熱愛開發工業區, 就是把不值錢的農地變成工業地, 等塑造一定商業氣氛後, 接下來就是批地和拍賣地皮. 把土地炒高了, 政府的稅收增加了, 形成了個人政績. 而建商呢? 首先就是先和首長們"搞好關係", 拿下某個地皮的開發權, 這時, 你差不多已經發財了一半, 接下來再搞好和銀行的"關係", 再弄到開發的資金, 然後就可以外包給人家去蓋房子, 懂不懂建築根本不重要, 只有關係才是硬道理.。 最後, 大家再聯合放出供不應求或是房價不斷上漲的消息(反正媒體也是這些人控制的), 於是投資戶和原本要購屋的, 就趕著進場。

 

  到此, 皆大歡喜! 地方領導裡子(口袋飽飽)和面子(開發經濟、增加稅收)都有了, 地產開發商也發了大財, 投資客和購房者, 看到房價不斷上漲, 也很慶幸自己買的早, 而且還有"未實現利益"呢.

 

  這樣的情況會有什麼問題? 如果你問一個大陸人, 他應該認為這不是什麼大問題, "中國經濟在高速成長啊, 農民進城會造成很大需求的", "你這麼說 可是房價還是在漲啊", 這讓我想起我在美國的一個朋友, 當初我告訴他加州的房價一定會破裂, 他一樣是這樣告訴我.

 

  請讓我引用某一篇以前寫的文章開頭來說明, "陽光、空氣和水是植物生長的三要素, 只要有充足的陽光、空氣和水, 植物就會不斷的生長", 這是我以前國小課本寫的, 如果依照這個理論, 那我們今天應該看到很多植物長到幾千公尺高了. 為什麼沒有? 因為生長有極限嘛!

 

  今天杭州的平均房價可以炒到2萬/M2, 已經讓這個城市90%的人都買不起了,(我印象從1萬到2萬差不多是一年多一點的時間), 接下來呢? 3萬或4萬嗎? 單價愈高, 代表著背後要拱的資金也愈大, 再往上拉的難度也愈來愈高 當然, 也代表著如果破了, 傷害也愈大.

 

  問題也就在此, 今天的中國, 有愈來愈多的企業和個人, 基本上就是靠著房地產開發的收益來維繫整個產業, 一旦這個成長率不再 (房價一年只漲2%), 他的收益可能就不足以支應他的工廠或他的開支, 於是他勢必要裁減員工或減少開支, 於是會反過來再去壓低經濟, 對房價再形成壓力。這裡講的是, 房價上漲率下降的情況, 如果是房價下跌呢?

 

過去每一次股價重挫, 新聞總會報平均每位民眾損失30萬元, 接下來就一定會有人問, 每個人都損失30萬, 那錢是到哪裡去了? 答案是這筆錢是帳上富貴, 是幻覺. 同樣的, 今天大家看到的大陸財富也是虛的, 因為太多人的財富都和房地產掛勾在一起. 也因為這個"虛", 很多人覺得自己很富有, 而開始拼命花錢, 這個情況, 從過去美國的例子, 就可以看的很清楚。但是很不幸地, 房地產和其他商品沒有二樣, 它不但不可能不斷上漲, 從投資來看, 房地產有一項特色, 那就是高槓桿融資, 一旦逆轉, 你的高資產馬上形成高負債。

 

   這個道理很多台灣人和香港人都懂, 但是大陸人不懂. 因為台灣和香港都碰過這種事, 而且不只一次. 大陸在朱鎔基時代的宏觀調控曾弄過一次類似的事, 問題是今天80%以上炒房的人都沒經歷過. 所以台灣和香港人大多有戒心, 只有大陸人特別敢衝。這件事也表現在公司的財務報表上, 大數台灣或香港中型以上的上市公司, 你查一下負債比率這個數字, 多數都是在30~70%之間. 但是如果你打開類似的大陸公司, 你會發現這個數字一般都在100~300%之間. 你就不難理解, 他們有多勇敢和為什麼我絕對不投資大陸公司。

 

  看看今天大陸潛在的問題, 難道這些領導高層不了解嗎? 當然了解. 問題是他們選擇試著去緩和症狀, 而不是直接去擠破膿包.何者為對, 坦白說, 為政者有太多要考量的, 並非我們可以置喙的.但是至少我知道, 中國大陸目前的經濟情況是很虛的, 如果不好好調整, 中國將會是下一個破裂的泡沫, 而且到時中國不見得有今天美國救市的能耐.