2011年11月29日 星期二

新聞沒有告訴你的事

新聞沒有告訴你的事

 

身為一個現代人的好處和苦惱, 那就是每天有著排山倒海而來的資訊, 不管是實體的報紙,24小時不停更新的網路和電視新聞, 或是email及簡訊. 常常讓人覺得自己得了”資訊恐慌症”. 就深怕如果發生了什麼大事, 自己卻無法第一手獲知, 馬上在投資上或是和朋友言談間就落後了許多. 問題是, 卻也正因為這些不停而來的資訊, 慢慢地也讓我們習慣去接受新聞發佈者的洗腦, 去聽, 去做他們希望我們去做的事. 這樣的事, 也發生在新聞發佈者身上, 因為他們的壓力更大, 在媒體的競爭下, 他們必須要在最短時間內, 把新聞發佈到客戶手中, 因此, 往往只要有個風吹草動, 他們就捕風捉影地”創造”新聞, 或是只要同業發佈了一個新聞, 往往為求快速, 很多媒體也就抱執著”先求快 才求真”的精神, 馬上轉述, 最後的結果是, 我們每天看到很多財經新聞, 但其實其內容和論點都是差不多的, 而有了這些差不多的資訊, 結果是大家也作了差不多的決擇.

 

以昨天來說, 美國傳來了好消息, 依美國零售基金會(National Retail Foundation)統計, 今年的感恩節後大拍賣(Black Friday)創下美國史上最高的524億美元, 較去年同期上升了16%.

消息一出, 率先開盤的亞洲盤多數漲了1.5~2%, 接下來是歐洲也跟著大漲, 最後美國三大指數收盤也漲了2.5~3.5%不等, 在連續了跌了幾日後, 終於收紅了.

股市之所以會漲, 除了傳言了n次歐債問題”可能”有解外, 重要的是, 消費力一直是大家最擔心的事, Black Friday的大賣, 無形化解了大家對這件事的疑慮.

 

以上是新聞告訴你的, 接下來我提一下我的想法.

 

新聞沒有告訴你, 今年的感恩節”前”的銷售到底是怎樣? (坦白說, 我也不知道). 感恩節一向是美國很重要的採購日, 如果說正常感恩節前銷售額是700億, 感恩節後大促銷是300億, 那麼今年變成了感恩節前是400億, 感恩節後是600億, 那坦白說, 這不算是利多, 反而是利空了, 因為同樣的銷售額, 但毛利率會下降.

 

事實上, 這種Black Friday 或接下來的Cyber Monday銷售額會一年比一年高, 早就不意外了. 這和美國的消費形態的變化有關. 感恩節是美國人家庭團聚日, 一般連週末會有四天長假, 形式上接近中國農曆春節, 因此也是很多家庭購買禮物給家人和把家庭除舊佈新的日子(很多在外工作的子女或孫子女都在這一天回老家, 同時也會接待一些孤身在城市不回老家的朋友). 就和我們農曆新年會等紅包一樣, 美國長輩也多利用這個節目買禮物的家人, 因此形成了感恩節前的購物潮. 但是這幾年來, 消費者愈來愈精打細算, 再加上網路購物熱, 因此, 很多年輕人就直接要求長輩送Gift Card(禮券), 因為他們可以在感恩節後的促銷活動中買到更多. 而長輩也樂得花腦袋去想禮物, 因而造就了Black Friday銷售額一年比一年多, 這種消息到底是好是壞, 其實還很難評斷.

 

談到了感恩節, 很多人知道這是紀念第一批為了抗議英國宗教迫害, 而搭五月花號來到美國大陸的第一批清教徒, 他們到北美的第一年碰上寒冬, 有一半的人死亡. 還好當地的印地安人送來食物和種子. 並協助他們耕作. 在第二年收成後, 這些移民者和土著共同慶況豐收, 辦了三天的party, 因而形成了傳統(Thanks Giving), 而有了這個特殊節日.

 

同樣的, 新聞沒有告訴你的是, 自此之後, 歐洲的移民愈來愈多, 新的移民初到時一無所有, 為了取得土地, 便唆使印地安部落間發生戰爭, 好讓這些土著拿土地來換取槍械, 同時, 這些當初為了躲避宗教迫害的清教徒, 開始在北美傳教, 並要求印地安人信奉基督教, 最後為了宗教和利益衝突, 印地安酋長決定發動對新移民的屠殺, 自此, 歐洲移民決定反擊, 憑著武器優勢反過來殺光當初幫助他們的印地安人. 兩造最後形成了對立. 換言之, Thanks Giving的結果, 是一連串無情的殺戮.

 

這篇文章寫的有點短, 那我再補上二則以前看過的新聞.

 

很多人知道, 比爾蓋兹(Bill Gates)當初毅然決然從哈佛大學辦休學, 然後和朋友(Paul Allen)合作在車庫創業, 寫出了一套個人電腦用的作業程式(OS), 順利賣給了電腦巨擘─IBM, 賺得了第一桶金. 接下來他們再接再厲, 寫出了更新更好用的OS, 因而成立了Microsoft, 奠定了Bill Gates成為世界首富.

 

這樣的故事鼓勵了許多人”有為者亦若是”精神, 應該早早放上無用的書本, 開創自己的事業.

 

不過, 這個故事似乎少說了幾件事, 首先, Bill Gates的家本來就很有錢, 因此才能把Bill Gates 送進當時少數擁有電腦的學校(向GE租來的), 也讓小Bill 能夠比更多人更早接觸電腦。其次, 那就是當時Bill Gates的媽媽和IBM當時前後任總裁在同一個慈善基金會擔任董事, 大力向二位IBM高層推薦自己的兒子. 我想這也是為什麼一個沒有知名度的年輕人, 可以獲得IBM青睞的原因之一吧. 所以如果你看了Bill Gates的故事, 決心要放下一切, 我勸你先問一下你爸媽夠不夠力吧? (P.S 有關BILL GATES媽媽工作, 之前誤植為IBM董事, 謝謝網友bill的更正)

 

另一則故事, 是來自另一位富豪Warren Buffett的故事, 這位富豪告訴你, 他從小就發現自己對於投資的興趣, 特別是他八歲去參觀紐約證交所(NYSE)之後. 這個故事似乎也激發了不少人對自己子女從小培養理財觀的重視.

 

不過同樣, 故事沒有告訴你的是, 小Warren Buffett去參觀NYSE時, 還是高盛證券(Goldman Sachs)的董事長親自帶他去參觀. 高盛董事長之所以這麼作, 可不是佛心來著還是Warren Buffett 先生從小腦門就冒奇光, 讓人一看就知道是百年奇遇的投資天才. 而是, 另一位Buffett先生, Howard Buffett, Warren Buffett的爸爸是眾議員. 所以小Buffett才有了這樣的禮遇.

 

說了以上的故事, 並不是要去譏諷什麼, 就算我媽是IBM董事長, 我也不會成為世界首富, 只是想和大家分享一下,  現在由於媒體的競爭, 很多消息都經過一手過一手的傳播, 而其中更有不少消息是經過精心的包裝, 如果我們不靜下心來思考, 很容易, 我們會成為一些特定人士操控的棋子.

 

2011年11月14日 星期一

如果P.Volcker是Fed主席

如果P.Volcker是Fed主席

 

從2008年金融危機以來, 很多經濟學者或官員在爭論不休於一個議題, Fed積極實施QE以來, 到底是不是真的救了經濟? 還是只是把經濟問題掩蓋住, 讓實質愈來愈大的問題延後發生?

 

對於這個議題, 反對Fed作法的人, 最常的論點是, 政府花了這麼多錢, 印了這麼多鈔票, 財政赤字形成天文數字, 結果物價高漲、失業率還是那麼高, 多數的人對生活依舊不滿意. 而贊同Fed作法的人, 自然舉出目前或前一段的經濟情況反駁. 特別最常見的論點是, “你們不應該用現在的數字去評斷Fed, 而是應該以如果Fed不救市的情況下來評斷”.

 

故且不論Fed的手法是否有效或正確, 至少在過去幾年中有一件事是很明確的.那就是這個世界大多數的國家貧富懸殊愈來愈大. 而且多數有錢人的財富多不是來自其辛勤工作的結果, 而是來自持有的股票或資產的上漲. 同樣地, 多數一般百姓愈來愈貧窮, 這也不是因為他們愈來愈懶惰, 而是不斷上升的物價和生活必需品(包括住宅), 讓這些人的可支配所得縮水了. 進而延伸出的問題是, 愈來愈多國家內部出現了愈來愈嚴重的社會對立. 大多數的執政者在選舉中失去了政權, 更多國家選擇以擴大社會福利支出來試圖化解民怨, 最後造成國家債務的快速上升, 而部份不民主的國家, 則是以革命來改變了現況。很明顯地, 就經濟的穩定度而言, 現行Fed的決策是否為正確坦白說仍言之過早, 但就其政策的副作用而言, 的確造成了嚴重偏差的結果.

 

這讓我想起了Paul Volcker這個人.

 

Paul Volcker 何許人也? 如果談起歷任的Federal Reserve主席, 我想多數人可能知道現任的Ben Bernanke 和前一任的Alan Greenspan. 事實上Paul Volcker正是Greenspan 前一任的Fed主席. (所以這個人還活著!!). 他的任期是卡特總統和雷根總統的第一任(1979-1987). 這位仁兄上任時, 剛好是美國經濟力大幅下滑日本貨橫掃美國的年代, 同時通貨膨脹率高達13.5%. 身為Fed主席的他大刀闊斧地把聯邦利率在二年內從11.5%大幅升到21.5%, 最終讓通貨膨脹率在1983年下降至3.2%.

 

作出這樣的決策可不是Fed主席或其他成員想要實現理想就可以作成的. 你可以想像那段期間美國的股市, 地產開發商, 甚至是多數的商業界對這些事有多大的反彈, 但是他還是堅持了他的想法: “Federal Reserve(或全世界主要的央行)最首要的任務是打擊通貨膨脹, 維持經濟穩定…而不是去刺激經濟”. 想當然爾, 這種事當然不是總統喜歡的人, 因此在第二任期屆滿, 雷根總統就提名了Greenspan取代了Paul Volcker.

 

今天之所以讓人懷念Paul Volcker, 除了他那種擇善固執的性格外, 也代表著當時Fed主席那種獨立公正, 不討好政治人物的風骨. 甚至是一個時代的精神, 當時的美國人追求獨立自主、熱愛家庭和信仰宗教、熱心助人的精神. 也正是這樣的精神, 創造了美國成為世界第一的強國. 而在Volcker當家的年代, 商業銀行主要就是作存放款賺取利差, 證券商就是負責承銷、經紀和自營, 大家壁壘分明. 所以當然也不會有超大型金融怪獸的出現. 然而這一切, 就在短短二十年內全部都改變了.

 

今天, 不管是美國或是台灣, 甚至是北京或倫敦, 你應該不難發現,所有書本上告訴你的…努力工作, 省吃儉用你就能積累一輩子財富, 成了最大的笑話. 這個世界目前最多有錢人的財富都不是來自於此, 而是透過將公司資產轉化為股份或是透過持有資產再將這些資產開發或買賣來賺錢. 這些人可以透過股票的上漲或是不停的堆高資產價格賺取一般人工作(或他自己薪水)數十倍到數千倍的利益. 相對地, 那些相信辛苦工作努力儲蓄的人, 一方面物價和資產價格的上揚超過薪資幅度, 另一方面辛苦的儲蓄卻要受到超低利率的剝削. 就如同之前寫的”經濟寓言(二)”中寫的, 央行或是無上的政府, 在進行經濟決策時, 選擇了懲罰了辛苦工作的螞蟻, 卻獎勵了好吃懶作的蚱蜢. 這就是我們今天的世界. 政府鼓勵大家去投機, 而不是鼓勵大家努力工作.

 

這幾年來出現了一種吊詭的理論, 那就是央行和各國政府都應該盡最大的努力來扼止經濟衰退的發生. 那麼要怎麼去避免呢? 當然首要是要拯救大企業, 因為大企業一倒, 除了無可避免會造成大量失業外, 還會引發連鎖中小游企業的連鎖效應, 最後大量失業人口會造成消費下降, 進而造成惡性循環. 因此, 結論是政府要積極介入.

 

這些話聽起來非常有道理. 畢竟經濟衰退是大家所不樂見的. 當然, 對執政者來說, 除了愛民如子之心外, 還有一個不能說的祕密, 那就是經濟衰退容易造成政權的輪替. 問題是, 我之前的文章有說過, 景氣的循環週期(繁榮─衰退─蕭條─復甦─繁榮)就如同一年四季一般. 很多人都不喜歡冬天, 問題是如果沒有冬天的靜養, 要是一年只有春夏二季, 那麼很快地力就會衰竭. 生物的壽命也會縮短. 而不幸地是, 今天各國的央行和政府卻是打算作這樣事.

 

或許你會好奇, 為什麼央行不應該積極去刺激經濟?  基本上, 如果你去看一下央行的四大目標 (維持物價穩定、維持金融穩定、維持就業市場穩定、 促進經濟成長)中, 促進經濟成長也是最後一項. 理由就在於政策的介入, 很容易造成市場的偏差(有興趣的可以查一下”政府失靈”), 特別是政治力的介入, 很容易造成扭曲. 更容易造成資源的浪費(如過度的投資),  看看今天低利率環境所造成各種奇怪現象, 就是最好的說明.

 

再一次, 我無法印證現任的Fed主席作的好不好, 但是如果是Paul Volcker擔任主席, 我想他會選擇讓Fed扮演更中立的角色, 而不是上帝. 他會更適度讓華爾街的金融機構在金融風暴後付出一些代價, 而不是像今天一樣更加的猖狂. 他或許會從2009年起逐步調高偏差的利率, 而不致於讓今天的美國政府除了QE外, 幾乎沒有其他工具可用. 或者他會寧可讓經濟適度的衰退好換來體質的調整. 當然這一切都是假設.