2022年12月16日 星期五

我對2023年經濟的看法

 

我對2023年經濟的看法

 

有人提到我已經很多年沒有寫對隔年的經濟預測了. 我之前大概有提過,不寫的原因有幾個:

1.      現在比我厲害的Blogger Youtuber很多,他們大多都有漂亮和詳細的表格. 甚至引用各方數據. 這和我這種土製的,純憑個人想法的相差太多

2.      政府干預的程度愈來愈深,即便號稱資本主義帝國, 市場機制運作的美國更是不例外. 這就像場不公平比賽. 你分析可能的負面效應都很難發生. 甚至負面訊息往往被解釋為政府要擴大干涉或救援,反而變成了利多. 所以分析不再是明年會是A還是B,而是B可能導致CC造成D,最後是A. 自覺意義不大。

 

既然如此,為何今年又動心起念? 原因很簡單,因為明年至少有一半的答案人家已經告訴你,所以勝率至少是50%, 而且目前似乎還沒有看到相關人士有提出類似看法。

 

先說較明確的50%.

首先,明年上半年預期經濟情況比起現在,大概只有慘一點和很慘. 能維持和現在差不多已經算很好了。為什麼會這樣?

 

一、利率會再升高1%左右。依昨天Fed的宣告和利率點陣圖來看,終極利率在5~5.25%, 這代表明年預計會再升1%。由於俄烏戰爭是二月底開始,大概在4月左右出現對物價的衝擊. 在基期較低下,預計前3個月美國CPI會出現和現在差不多,上升幅度下降,但仍偏高的數字. 這給Fed很好的升息理由.

 

而利率是資金使用成本,之前文章有提過,高利率帶來的影響,不只是這個數字最終有多高,而是會持續多久。Fed 今年共升息了4%. 目前的衝擊,除了房屋銷售大幅下降外,其他好像還沒有看到很大的影響。

 

這是因為美國的融資,一般住宅購房是的是固定利率,所以升息只影響到新購屋(這也是台灣央行不敢大幅升息的原因之一,台灣房貸一般是浮動的),但企業借款(loan)一般是浮動的,所以受升息的衝擊會大的多。

 

正常情況下,融資者除非體質很弱不太可能一升息或升息3個月就倒了,重點是在高利率環境持久性,維持愈久,體質愈弱的愈會開始出事。

 

另一個受高利率衝擊的,是有高額美元債務的公司甚至國家. 雖然美元這陣子在貶,不過我還是相信的利差擴大下,美元依然會升值,屆時這些發行美元債的大型公司和國家,會不會引發連鎖效應,很值得注意。

 

目前Fed的宣言是預計明年一整年都不會降息,我想拖得愈久,你會看到愈多海水退去沒穿褲子的人。

 

二、疫情在冬季蔓延: 目前新聞說有愈來愈多國家走向解禁,理由是Covid 流感化. 但我認為國家走向解禁,有更大原因是人民快要崩潰了,如對岸中國就是一例。而新聞沒告訴你的,在當下的冬季,許多國家的疫情又開始攀高了,洛杉磯市甚至考慮叫人民重新戴回口罩。Anyway, 這當中影響最大的是生產大國─中國. 不管你相不相信中國政府公告的每日確診人數是不是真的,但有件事一定是真的,那就是中國過去二年並未經歷很多國家已發生的大規模人口感染.

 

以台灣來說,目前公告的確診數是850萬人,一般認為真的確診數可能略高於1000萬人,換言之,將近一半的台灣人都得過了,身上或多或少有一點抗體,這其實是件好事。反觀沒有大規模感染又作為生產大國的中國,如果發生和多數國家一樣的必經之路,那麼對全世界的供應鏈可能又是一大衝擊。

另一個值得關心的事是,中國龐大的人口是否又會催生新變種? 這個變種是更輕還是更重?

 

三、俄烏戰爭: 目前還看不到停戰跡象. 最好就是下半年停戰,否則過去一年發生的糧食、能源問題會再繼續。而且就算明年停戰,我想歐洲也不會馬上重新回購俄羅斯石油,會讓目前的能源維持一定價位,而因能源費用高漲對歐洲人消費的排擠,這件事也不會馬上結束。

 

四、自由貿易的阻隔: 傳統經濟學認為,物價和經濟成長是成正比的. 也就是經濟成長必然帶來物價上漲。但過去十年,美國享受了經濟的成長,物價成長卻低的可笑。甚至不少經濟家說: 通膨已死。甚至現代貨幣理論(MMT, Modern Monetary Theory)一度成為顯學,MMT意思是只要鈔票印再多也不會有通膨,那麼政府只要有辦法不停舉債還錢, 就可以放心印鈔。

 

不過事實上,美國或世界過去能夠這麼爽,很大原因是受惠於自由貿易下的全球分工。說更白一點,是中國、越南這些國家以犧牲勞工、環境..等方式讓美國人過好日子。

 

然而在中國對美國形成威脅後,中美開始脫勾,如果世界分為用俄羅斯石油和不用二種,世界生產線也在選邊站. 這件事雖然不見得馬上會反應,但其實會逐漸出現在物價上。

當然以上指的都是大局勢。如果從投資來看,我認為最大的風險是目前的股價並沒有反應這些未來的風險,也就是多數投資者都仍處於高度樂觀當中,即便愈來愈多的投資大佬和產業已經發出警示。

 

不管是投資者或是經營者,個人認為明年上半年應該是個難熬的半年, 大家會繼續面對成本上升、消費下降,疫情的幽靈依然揮之不去,大概可以期待的,就是人在隧道裡,反正只要往前進,就會離光明愈來愈近。

 

不難理解,這過程會有不少啦啦隊鼓吹正是逢低進場好時機,但和多數投資的最大的問題一樣,那就是你不知道這個隧道到底有多長,你到底正處於前段、中段還是後段?

 

我給我自己的建議是戒急用忍”. 千萬不要看到股價跌到心動的價位就出手,就算出手也要減半加碼. 或許你也可以參考看看。

2022年12月12日 星期一

我的年度選字

 

我的年度選字

 

歲末將至,不少媒體開始學國外找一些名人期望用一個字來代表對過去一年或新的年度的看法。我不是什麼咖,當然不會有人想問我,所以就在自家地盤自High一下。

 

如果要選一個字代表2022年以及對2023年的期望,我會選的字是─幹.

 

看到這個字很多人可能以為我要罵髒話,事實上,是一個多意字。

 

第一個幹代表前多數中低階層的心聲,yes, 就是Fuck.

不管是即將過去的2022或是即將到來的2023年,不意外地,中產和下層民眾承受了最多的無奈,高漲的物價、遙不可及的房價,以及政治人物面對些問題信誓旦旦但幾乎毫無作為的口水。人民除了暗幹在心裡,似乎也沒有什麼更有用的辦法。

 

這一點從剛過去的選舉,某黨雖號稱大勝,但其實從數據上來看,該黨的得票數遠低於過去,之所以大勝只不過是流失選票低於對手就可見一斑。人民對於政治人物的承諾開始愈來愈絕望了,也愈來愈不期待另一黨的上台,就可以解決問題。

 

目前多數分析都認為2023年上半年全球將進入衰退,如果不意外,民眾面臨的現況會更加惡化,自然幹意也會愈盛。

 

的第二個意義是作為,如苦幹、實幹. 也是我對明年的正面期許。

過去十年由於全球的低利率下的投機風氣,造就了不少快速致富的神人,少年股神幣圈大神都是這氛圍下的產物。但如果真如多數經濟家預測的景氣走向衰退,甚至是持續一段時間。那麼當潮水退去,自然還是只有那些按歩就班,願意勤勞工作的才能倖存。

這是我選幹的原因,在不景氣下,你需要更努力,更腳踏實地才能平安渡過。

 

幹的第三個意義是主力、支柱,如骨幹、主幹...

如同四季的變化,熬不過冬天的動植物往往成為來年春天的養份一樣。不景氣也是個淘汰賽,把一些不具競爭力、抗壓性低的企業淘汰出去。因此,幹對來年的第三個意義是,專注本業,少碰一些花裡胡紹的東西,抱元守真直到嚴冬過去。

 

一年即將過去,讓我和這一年的讀者說一聲: ! 我們都要加油!

2022年12月2日 星期五

我不解的事

 

我不解的事

 

最近有件事一直讓我不能理解,就是新聞報導Fed轉鴿引發美元貶值(or 反過來說,其他貨幣大漲)以及股市大漲。

 

之所以大家解讀Fed對於利率態度由鷹(Hawkish)轉鴿(Dovish),主因在於一般預期Fed12月中的利率決策會議中,將扭轉過去三次都升三碼(0.75%)的決議,改為只升二碼。對我來說,這就像有個小孩每次考試名次都比上次下跌6名,而這次考試只跌 4名,於是父母大力表揚他有很大進步一樣,令人費解。

 

更重要的是,在Fed預計升息路徑中,原本12月就是升二碼,接下來的一月和三月會都升一碼,目前的情況頂多只能說和原先規劃的路徑一樣而已,哪裡來的驚喜?

 


相反的,就像通貨膨脹率到底是5% 還是10%一樣,真正的重點並不在於數字的大小(除非是一次性的漲20%),而是這件事到底會持續多久? 如果每年CPI都上升5%,持續10年,和每年10%,持續2年,你覺得哪一個對經濟或對人民生活影響大?

 

同樣的道理,當利率已經持續調升到一定程度,接下來的問題就不再是下一次到底會升二碼還是升三碼了,而是這樣的升會升到什麼時候? 以及維持這樣的利率會多久?

 

目前不少經濟學家都已將FED最終利率 從原本的4.5~4.75%區間,調高到5%。至於維持時間(FED開始降息),也從原本預計的明年下半年,延後到了2024年,從這些數據來看,似乎很難說服自己這叫利多?

 

Anyway, 個人分析的再怎麼合理,獨臂終究是擋不過市場的大車的。事實美國也有不少大佬提醒大家要注意熊市反彈。生活已經夠悶的了,股市上漲能給大家生活中一點快樂也沒什麼不好。只是如果你認為至此就是一帆風順,大漲起點,我想還是小心點好。