2008年8月30日 星期六

news-日本投資人 狂賣海外債券

日本投資人 狂賣海外債券
2008-08-29
中國時報
【林國賓∕綜合外電報導】
彭博社周四報導,由於匯率波動加劇與擔心美國房市不景氣會持續惡化,日本投資人狂賣海外債券,最新一周賣超金額更多達1.42兆日圓(130億美元),創8年來單周賣超新高。

news-加碼房貸救市?笨蛋,問題在房價

加碼房貸救市?笨蛋,問題在房價
2008-08-29
中國時報
【黃琮淵∕新聞分析】
馬政府上台百日,為挽救低迷經濟,打算從房市著手「救景氣」,並研擬增提政策房貸額度,或加碼補貼利率,但真的有效嗎?從過去的例子、目前的市場情況看,答案是:無效。因為,真正的問題在房價。

NEWS-對外債務驟增 韓國或淪為淨債務國

我新增了"News"這一項, 主要是我想把我個人認為對未來可能有影響的新聞, 在此作一個蒐集, 也可以作為自己回顧之用

文中有二篇引用自ptt 其他作者文章, sorry, 我趕著出國, 請允許我回國後 再向二位取得授權

2008年8月29日 星期五

稅制改革─ 二稅合一

稅制改革

由於長期時間蝸居在龍潭之故, 我的生活幾乎沒有電視, 當然也少了很多亂七八糟的事來煩心. 所以之前網路上在討論電視上沸沸揚揚的減稅廣告時, 我幾乎一無所知, 一直到最近重回"城市"生活之中, 才重新領悟到這則廣告的浮濫.

2008年8月28日 星期四

如果台灣是一檔避險基金

如果政府是一檔避險基金

在1980年代, 卡特和雷根當政時期, 美國的頭號敵人是以蘇聯為首的共產陣營. 有意思的是, 當雙方政治人物在檯面上叫囂時, 蘇聯同時也是美國農產品出口的主要對象之一。 這種事對於早已習慣於台灣和大陸相處模式的人來說根本不算什麼, 但更有意思的是, 蘇聯巧妙的運用美國的資本市場的特性來賺取暴利. 蘇聯運用資金在海外成立了幾家背景不明的公司, 投資於美國的農產品期貨市場.當這些公司在期貨市場建立足夠的多頭部位時, 蘇聯政府也同步放出利多, 例如今年決定加倍採購美國玉米或是黃豆等, 或是反之亦然.久而久之, 美國政府也知道這件事了, 但是那又怎樣? 我蘇聯和你又沒有什麼約束力, 更何況我也不過是配合你美國資本市場的遊行規則罷了.

2008年8月19日 星期二

再談近期大陸股市

再談近期大陸股市

在近期北京奥運期間, 除了關注奥運賽事外, 或許也有人注意到了大陸股市的接連重挫. 很多人直指當初市場直指中共中央絕不會放任大陸股市在奥運期間下挫根本是外資坑殺股民的行為, 奥運過後才是中國股市修正的開始,  也有人說因為中央要管四川地震, 管疆獨份子鬧事, 要專心北京奥運...所以金融的事就只好放一邊了, 等比賽結束, 就會回過神來搞好經濟.

轉錄-汽車電子









本文取自於電子時報, 討論車用電子的分類. 車用電子曾為列為3C產品以外的第4C,  也讓久苦於3C代工高競爭低毛利的台灣電子業視為未來看好的前景之一. 但近二年發展下來, 卻不如預期, 這多少和汽車業本身不景氣, 此領域標準化認証一直無法確立有關, 這對於適於大量生量的台商並不利. 不過汽車電子從中期來看, 早晚會是電子業一項重要的發展.原因無它, 因為現代人無論是在工作或休閒, 花在車子上的時間愈來愈多了. 我在 blog中收錄本文, 主要作為自己未來投資的參考之用.

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名人講堂-Cartronics道路難行 台廠飆風不再
大陸內需市場仍是最大靠山 多媒體系統是鑰匙
2008/08/19 - 觀點






汽車電子(Cartronics)市場曾經是台灣電子產業幾年前相當熱門的話題之一,大家可以輕易舉出進軍汽車電子市場的好處,如全球性的銷售基礎、較高的產業進入門檻、投資回收期(ROI)長、較高的產品毛利率表現等。但這樣的好處,需要長久的投資金額及投資期間,向來好大喜功的台灣電子產業似乎跟以往一樣,對於汽車電子市場,總只有3分鐘熱度。

其實台灣電子產業仍有極好的機會可以切入全球汽車電子市場,其中,多媒體車用資通娛樂系統,就是台系科技公司可以利用自己的產品設計及研發優勢,迅速搶進汽車電子市場的第一目標,多媒體車用資通娛樂系統包括DVD、CD、MP3和數位電視、廣播等多媒體設備,另外,行動通訊和GPS定位導航裝置等,也屬於多媒體車用資通娛樂系統。

在取得穩定的客戶基礎及通路實力後,配合自身汽車電子產品良率及品質的增長,台灣汽車電子產業的發展才能再進一步往更高階的車體(Car Body)、安全系統(Safety)、及傳統系統(Power Train)等產品應用市場來發展,並同時擴大整個台灣汽車電子產業鏈的發展。但總歸一句話,量變才能質變,本土業者的齊心投入並擴大投資,才有助於台灣汽車電子產業的持續興盛。

汽車電子成顯學 4大應用系統搶入門

汽車電子,人稱新興的第4C產品市場,與其他3C產品相同,擁有全球性市場的銷售基礎,但卻具備與其他3C產品很不一樣的市場特質:首先,這個市場的生命週期很長,從新車、二手車,再運送到第三世界國家重覆使用,一台車的壽命至少有10~15年;只要車子還在開,就需要有該款車型的零件可以替換。此外,汽車市場不論是在技術、資本與行銷通路等各項條件上,都形成很高的進入門檻,讓全球車廠數量向來屈指可數。
也因此,只要能切入全球汽車電子市場的廠商,往往能享有穩定的收益成長,原因無他,由於車子的設計中安全絕對是第1考量,所以不會對價格太過於斤斤計較,這也讓投入廠商有更高的利潤可圖。正因汽車電子是一門穩定、可預期的好生意,因此,即便它的初期投資金額雖高,但在投資回收效益(ROI)極佳下,相關汽車電子產業公司多有較佳的獲利能力。
面對新世代車款仍不斷推陳出新,而推動今日車子改頭換面的關鍵所在,正是數位化的電子晶片,預估汽車電子佔一台汽車總成本的比重,將從目前的20%逐年提升,到了2010年時將可望佔到40%,而2012年全球汽車電子市場整體規模將提升到逾250億美元規模。以1台汽車的架構來看,可以分為4大部分,分別是1、車體,包括燈控、電動窗、後照鏡、儀表板、倒車雷達系統等。2、傳動系統,包括適應性定速系統(Adaptive Cruise Control;ACC)、引擎控制、噴射系統(injection)、充電(Charging)、GDI等;3、安全系統則包括雷達碰撞預防系統(Pre-crash)、安全氣囊(Airbag)、防鎖死剎車系統(ABS)、電子助力轉向系統(EPS)等等;4、多媒體車用資通娛樂系統,包括DVD、CD、MP3、DTV,及GPS。

意法半導體(ST)由於切入市場較早,加上公司看好全球汽車半導體產業的長期成長,因此,ST目前已是檯面上少數能同時提供車體、傳動系統、安全系統及多媒體車用資通娛樂系統等晶片解決方案的領導廠商,全球主要汽車製造商也都與ST維持良好的長期夥伴關係,並成為穩定的客戶基礎。

產品規格標準高 高進入門檻保障獲利

雖然全球汽車電子市場的商機相當誘人,不過,一直以來,相關零組件供應商的數量都不高,這與市場進入的高門檻及通路關係不易建立有關。對台灣的電子產業來說,由於內需市場及本地車廠有限,要發展汽車電子的先天條件較不足。不過,過去多年來有些廠商在傳統的車體、音響等售後市場已做得不錯,而隨著資通娛樂需求的持續看漲,台灣在3C產品上的設計能力正足以勝任。

然而,要取得"Automotive Qualified"的資格並不是件容易的事,汽車電子的設計上,從機械性、電路板到組裝,都與3C產品有很大的不同。車廠對於汽車半導體元件的品質要求非常嚴苛,必須要能承受極大的高低溫落差以及嚴重的震動環境;汽車供電的範圍極廣,可以從12~41V,因此汽車IC也得具備中、高壓的承受能力。

而在車體結構中的系統,長時間處於灰塵環繞的惡劣環境中,在此條件下還要能提供長期的穩定效能,也是供應商的一大挑戰。此外,汽車零組件還需滿足ISO/TS 16949、美國汽車工業標準(QS9000)、日本汽車工業標準(JIS)與ISO 14000、RoHS環保規章等認證外,還得針對不同車廠內部的規格需求進行客製化,供貨之後,更要承諾提供長期且可靠的貨源。玩票性質的供應商,根本無法切入市場。

而就上述4大部分車載零件來說,傳動與安全系統涉及車廠設計的核心技術,是台灣業者較難切入的領域,在車體與資通系統方面,尤其是售後的市場,台灣仍有很大的進入機會。至於在台廠開拓汽車電子市場的業務模式,有3條可行的路:一是做好傳統的電子零件及模組市場;二是提升專業代工能力,多接OEM的訂單;最後則是角逐大陸的汽車市場。

台廠高良率製造能力佳 大陸汽車市場作靠山

由於大陸的汽車供需市場日益龐大,近年來更是成長快速,已成了全球第3大的市場(3年內可望躍升為第2大,僅次於美國)。但對大陸車廠來說,他們在尋求汽車零組件的支援上,雖然可以直接採用來自國際大廠的模組化產品,但一方面成本偏高,支援性又不佳;至於在大陸當然也有很多的系統供應商,但他們的產品設計能力仍不強,雖然成本低,但使用後的品質難以保證。

而台灣業者的設計能力則處於兩者之間,具有一定的品質保證與市場形象,未來若再加上高良率的量產製造能力優勢,要贏得大陸市場的機會不小。由於汽車電子的產業鏈涵蓋汽車製造商、系統製造商和晶片製造商等3大環節,其中,汽車製造商是觀念發明的啟動者,同時要對系統規格進行定義,並做好市場的分析;系統製造商必須將安全性的觀念落實到機構的建置與電機性的規劃上;至於最上層的晶片製造商,則要做好系統整合、架構規劃、技術發明與品質保證的工作。

隨著全球汽車電子市場需求的起飛,車廠、系統商和元件業者必須更緊密的結合,除了持續在材料、整合度及速度上升級,以及導入故障安全概念和對環境衝擊的用心外,也需要發展出更通用的平台與產業標準,才能加速整體產業的成長速度。對台灣汽車電子產業來說,先求量變才行質變的策略,應是現階段整個產業發展的主要方向。

2008年8月13日 星期三

紅酒投資

紅酒投資

今天的經濟日報"生活理財家"專欄的標題為 "投資紅酒 30萬就能進場", 內文說投資人只要有30萬新台幣投資於頂級紅酒, 並持有5年以上, 就能有2~3倍的漲幅.

什麼是 SIV (Structured Investment Vehicle)?

什麼是SIV ?


分類:美股相關事宜 2007/12/05 09:51

繼次級房貸風暴後, 美國金融市場再度興起了對另一項金融商品SIV的隐憂

SIV (Structured Investment Vehicle) 中文有人翻成"結構式投資工具"或"投資結構實体", 其實他主要的意義在於運用長短期利率的不同的利差來賺取價差(一般長期利率高 短期利率低)

在實際操作上, 和之前次級房貸的MBS(Morgage-backed Securities)一樣, 發行或管理的多是國際知名的大銀行, 但是在開始為了考量風險, 他們多是另外成立公司再成立管理基金的方式, 再由銀行利用本身良好的信用背書, 讓這些公司得以在市場上發行"商業本票"(CP, Commercial Papers)以銀行間融通的利率(一般多是以LIBOR利率)來取得低利率的成本資金, 再把這些資金投入到較高利率而且"他們認為"較安全的中長期債券之中, 來賺取長短期的利差.

這樣的作法其實和一般固定收益部門 買入長期債券再分割和市場作"債券附買回"(RP, Re-Purchase)融通資金的道理相差不同. 主要的最大差異在 RP等同於你是買進債券再去"借"給人家 而SIV卻是你去借錢 再期望你買的債券會上漲. 二者方向不同, 也造成了市場風險的南轅北轍.

2008年8月12日 星期二

ARS (Auction-Rate Securities)是什麼?

什麼是ARS (Auction-Rate Securities)



這二天很多新聞都在報導Citigroup, UBS AG, Merrill Lynch ..等紛紛同意購回他們所出售的ARS, 為原本可能發生的企業金融風暴暫時喘了一口氣.



為什麼我說是企業金融風暴”? 因為ARS是近年來美國許多大中型企業最愛的投資工具之一.以我投資的Sigma Designs (SIGM)為例, 總市值不過489M(美元), 持有ARS的部位就高達97M.從今年以來, ARS的市場陷入急凍, 也因而造成許多人質疑ARS的流動性, 甚至於是倒帳的可能. 如果真的ARS陷入倒帳, 那許多上市公司可能馬上和目前的金融業一樣, 要面臨巨額的資產減損.



到底什麼是ARS (Auction-rate Securities), 就如同字面上的解釋, 這是由拍賣決定成交利率的債券.交易的標的, 多數是地方政府發行的長期債券, 而債券發行的利率則是由市場拍賣而決定, 而通常每隔7, 28 35 就到期重新拍賣一次.(當然是出價利率最低者得標), 出價的單位基本上都是以USD25,000為單位倍數, 所以交易投資對象多為企業或是高資產的富人.Citigroup, UBS AG, Morgan Stanley Merrill Lynch為市場最主要的交易商也肩負造市者(Market Maker)的角色. 目前市場ARS的總部位約為2兆美元.



次貸一週年記

前二天新聞在報導美國次貸風暴滿一週年, 我無法得知所謂的次貸風暴要如何起算, (似乎是某一家銀行發佈了什麼問題), 有意思的是, 由於我有作空S&P 500指數, 所以對於這一年來指數的變化特別有感覺. 大家一定很好奇, 這個被號稱二次世界大戰以來最大的金融危機, 造成的股市傷害有多大?

我以2007年七月份最後一個交易日(7/25/2007)的指數和最近一個交易日(8/8/2008)二相作比較, 得出結果如下:

2008年8月1日 星期五

Naked Short

Naked Short

在7/15號美國証管會(SEC)宣佈禁止對十七家金融機構以及二家房貸公司(FRE, FNM)進行Naked Short. 消息一下, 國內媒體多以"禁止放空"這樣的標題來形容. 事實上, Naked Short 不全然等於Short Sell(放空). 以個人而言, 目前還是可以放空以上十九家金融機構的.

所謂Naked Short 指的是無券放空, 那和我們所謂的放空有什麼不同呢? 有一家媒體解釋為沒有足額的股票不可以作放空, 這樣的說法好像有點誤導, 好像說我要有一萬股的台積電才能去放空一萬股的台積電一樣, 如果真的如此, 那的確是有點無聊, 如果你真的看空台積電, 那就把現貨放掉, 或是在市場賣出買權(sell call)就好, 何必多此一舉去放空, 還要支付利息.