RusRule Financial Broadcasting: 10月 2014

抵制了黑心食品廠那黑心部長呢?

最近最紅的新聞莫過於黑心食品, 一爆再爆的味全頂新終於引發了眾怒, 民眾以自主串連的方式發起自願性抵制, 接下來我們的媒體也不遑多讓, 充份發揮火上加油雪中送屎的作風, 原來頂新製造黑心油早在20多年就有前科, 這次返鄉建的祖厝原來還是欺凌鄉民、霸佔水利地而來, 簡直是中國民間故事中土豪魚肉鄉里的翻版. 最後, 我們的偉大政府當然也不枉費過去一貫喜歡打落水狗的個性, 突然間這個返鄉的鮭魚, 二岸開放最佳見證人, 一下子成為了逃稅, 用高槓杆借錢掏空台灣又無良沒有企業社會責任的壞蛋.

頂新是個無良企業絕對沒錯, 但請問一下逃稅和黑心食品有什麼關係? 是這家企業過去一直逃稅, 但政府考量他們對經濟的貢獻所以都不抓嗎? 還是因為他們作了黑心食品, 政府決定用查稅的方式處罰他? 如果真的是後者, 稅務成了政府處罰企業的工具, 這豈不是更可悲?

同樣的道理, 這家人花大錢蓋祖厝, 不管是媒體說的只是想騙中國觀光客的錢還是為了炫富, 如果真有佔用水利地的不法情事, 那為什麼彰化縣政府至今仍在裝死?

Anyway, 黑心食品問題不是這篇要談的重點. 我想談的是最近和食安問題差不多慘的台灣股市. 受美國和全球股市的影響, 台股從近期高點向下修正了近千點. 甚至更慘的是, 美國股市在反彈了, 台灣股市依然要死不活的. 果不其然, 這二天開始有利委們在串連要修証所稅的大戶條款, 他們信誓旦旦, 就是這個大戶條款造成了台股成交量的急縮.

大戶條款會不會造成台股下跌, 我在之前靠爸一族這篇中已經解釋過了. 簡單地說, 如果一個年交易十億元以上的大戶, 只因為他從股市賺到的錢要付0.1% (你沒看錯, 就是千分之一)的稅, 然後這個大戶就要撤資, 我可以告訴你, 這種大戶基本上和廢物沒什麼二樣. 台灣政府有必要去挽留這種廢物嗎?

當然會, 因為我們有一群更廢的利委和永不知自我反省的證券董事長. 我一直不能理解, 攸關全民食品安全的食安法可以在立法院搞了一年多也不會過, 結果這種和7成以上百姓根本不相干的大戶條款居然可以排在第一順位, 你真的可以好好想想, 到底腦殘的是這些利委, 還是他們仗著是你們這些在11月底投票們這也不會怎樣這些選民?

Anyway x2, 這篇文章也不是要幹譙這些利委, 我想幹譙的是我們二位萎大的部長: 金管會主委和財政部長.

看看二位部長前一陣子告訴大家的話:

“我是不能買股票, 要不然我都想進場了”

-10月1日財政部長論及指數回檔500點時說法

“四大基金加碼台股樂觀其成量能不足再祭措施”

-9/22台股跌至9100點時金管會主委表示

我實在很好奇, 如果你是在9100點左右聽了二位部長大人的明示而進場買股票的人, 雖然說目前8650點左右的指數應該套牢不大, 但你是不是會覺得部長如果沒有把握, 為什麼要講這種話? 試想一下, 如果台股再持續下修到8000點以下甚至更低, 真的套牢了一缸子的人, 二位部長要怎麼辦?

很多人覺得財金首長看好台灣股市有什麼不對? 股市本來就是有漲有跌, 又沒有人拿刀逼著你買, 股市跌你就罵他們, 那股市漲你怎麼不去感謝他們?

首先, 你要搞清楚財金首長不是經濟部長. 經濟部長的功能在增進台灣經濟發展, 所以部長當然可以拿著HTC手機表態叫大家不要買iPhone和Samsung, (如果Asus和鴻海不反對的話), 但金管會主委的職責卻不是在增進股市上漲. 他主要的工作在監督和維持台灣金融業和證券市場的健全發展. 理由很簡單, 資本市場的運作有其自然的機制, 政府的介入很容易造成市場扭曲. 更何況台灣股市並不是台灣政府可以控制的, 國際市場的漲跌或是政經局勢的變化都會讓台股連動影響. 如果只是跌個300~500點, 財金首長就認為股價太低公開呼籲大家買股, 甚至為了自己的面子不惜指示代表公眾利益的四大基金進場買股(p.s 四大基金是指勞退, 勞保, 全民健保和國民年金四大退休基金, 這些基金由政府管理, 但其實都是百姓出的錢和未來的退休的給付), 但結果卻是和預期相反, 請問一下這個責任誰要負責? 未來老百姓還會相信政府首長的話嗎?

現任的金管會主委應該是歷任來最受歡迎的主委, 因為在他任內不停作多股市, 不停釋出利多, 一直把”股民之所欲常在我心”視為政策最高圭臬, 而有了”銘宗投顧”的美名. 可是在股民和投資大戶的掌聲中, 你卻很少看到他敢大刀闊斧地改革台灣資本市場的體質. 所以真實的金管會主委就像包裝精美的黑心油品一樣, 看起來沒有什麼問題, 甚至很棒, 但實際上卻是廢油精煉, 一點營養都沒有.

那麼什麼才是金管會主委該作的事?

“健全資本市場　創造安心的投資環境”

這句話聽起來很八股, 很像是政府的口號. 但這個才是台灣股票市場的發展之道. 用很簡單地話, 就是健全台灣的公司治理.

你或許在一些文章裡有看過, 在恩龍（Enron）案之後歐美公司開始注重公司治理. 我不知道你有沒有想過為什麼? 答案很簡單, 破產前恩龍一度是美國市值第五大的公司, 和恩龍差不多時間破產的是美國第二大長途電話公司 MCI Worldcom. 我不知道台股市值第五大是哪一家公司, 假設是中鋼好了, 你可以想像一下, 如果有一天中鋼和台哥大突然無預警宣告破產了, 死的最慘的會是誰? 在台灣一定是政府基金, 在美國一定是眾多的退休基金和共同基金.

所以這個案子給了這些基金公司很大的醒思: 投資一家公司會不會賺錢是一回事, 但要確保這家公司不會倒是更重要的事. 因為這種規模的公司只要一倒, 對一家基金公司來說就是幾千萬到數億美金的損失, 收了十年的管理費都不見得能抵得上這一ㄊㄨㄚ. 所以他們才會訂出了一堆公司治理守則, 原因無它, 他們認為透過這些規定可以減少公司倒閉的可能, 或者在倒閉之前, 讓這些基金公司可以有充足的時間落跑.

這也是為什麼目前全球愈大型的基金會愈追求投資的標的一定要符合相關公司治理的原因. 而且重要的是, 愈大型的基金通常持有一家公司部位很大(所以很難跑), 所以他們也多半追求長期持有, 而不是稍有風吹草動就殺進殺出.

為什麼我要講這個呢? 大家都知道這幾年外資對台股的影響愈來愈大, 每每外資的匯進匯出就是台股上下動盪的主因. 可是當我們都以”外資”來稱呼這些外來資金時, 不知道有沒有人想過, “我們到底吸引到的是什麼樣的外資?”

讓我來舉一個例子, 同樣一根雞腿, 如果你放在法國餐廳裡, 可能一份餐賣800元一客. 通常會來吃的大多數是身價數千萬的人, 所以景氣的小幅波動並不會影響這些客人來吃這根雞腿的意願. 相對的, 如果是作成一份90元的雞腿便當, 會來吃的就多半是一般上班族, 所以當前景不佳時, 很多人就會改吃便宜一點的排骨便當, 這時老闆可能就會用降價或促銷方式來吸引客人. 甚至更慘的是, 如果這根雞腿被丟在路上, 會來吃的就是野狗.

今天台股的問題就在這裡. 因為我們把自己當作雞腿便當, 所以我們吸引到的就是短期進出的外資基金, 因此當台股被普遍看好或是全球向上連動時, 台股就應接不暇地水漲船高, 但只要反轉, 政府就要急不停釋出利多要挽回這些外資的心. 那為什麼不把自己提升呢? 好問題. 台灣的製造業為什麼不把自己提升呢?

很簡單, 因為我們的大老闆們很會哎哎叫, 他們碰到問題永遠第一個要檢討的不是自己, 而是怪罪政府不幫忙. 因為我們的國家領導者其實不懂財金, 他們根本不了解政府在一個經濟中應該扮演的是一個秩序的維持者和規則制定者的角色, 而不是自己下場當玩家. 在過去幾年飽受批評的施政讓他失去自信, 所以只要難得可以讓他可以列在施政清單上的政績, 會讓媒體減少對他批評的官員, 他會欣然支持. 但也正因為如此, 所以才會有了”銘宗投顧”的成天唱好台股. 只是總統大人不太清楚的是, 他過去幾年之所以倍受批評, 很大原因也在於他的官員過於討好市場, 他的政策遇到批評馬上急縮, 不敢堅持.

我記得過去的文章提過, 現在的政府最讓人不能理解的事就是居然把股價指數和房價當作施政績效的指標. 才會造成原本應該中立的財金首長把指數當作自己的績效指標, 再配合上財團控制的腦殘媒體推波助瀾更讓政府首長這些作為被視為合理化或是愛(股)民如子的表現, 結果股票指數在台灣似乎變成了只能漲不能跌的標的. 健全體質吸引長期投資外資的想法, 在我們短視近利的大老闆和官員的心中是不存在的, 頂多就是拿來作作樣子. 大家想到就是水至清則無魚, 混水才有魚可摸. 所以台股會是這樣當然就不意外了. 但, 請你認真想想, 這真的對國家好嗎?

說真的, 我很期待台股再次下修. 讓這些腦殘官員們好好想清楚自己真正的職責是什麼?

附錄一下我在ptt-stock版寫的為何台股近期量能急縮的原因

請問如果你是個持有50億資金的基金經理人, 現階段你會想投資台股嗎?

我可能會選擇觀望, 因為:

1. 滬港通的效應待觀察

2. 資金回流美國, 美國投資市場似乎更吸引人

3. 現階段台灣股市不可知變數過多, 金融業和食品業未爆彈, 年底選舉結果是否造成政策改變

4. 國際政經局勢、日元貶值效應和11/4美國期中選舉可能再重視共和黨掌參眾兩院的局面, 是否會再影響美國後續財金政策?