我對2023年經濟的看法
有人提到我已經很多年沒有寫對隔年的經濟預測了. 我之前大概有提過,不寫的原因有幾個:
1.
現在比我厲害的Blogger 或Youtuber很多,他們大多都有漂亮和詳細的表格. 甚至引用各方數據. 這和我這種土製的,純憑個人想法的相差太多
2.
政府干預的程度愈來愈深,即便號稱資本主義帝國, 市場機制運作的美國更是不例外. 這就像場不公平比賽. 你分析可能的負面效應都很難發生. 甚至負面訊息往往被解釋為政府要擴大干涉或救援,反而變成了利多. 所以分析不再是明年會是A還是B,而是B可能導致C,C造成D,最後是A. 自覺意義不大。
既然如此,為何今年又動心起念? 原因很簡單,因為明年至少有一半的答案人家已經告訴你,所以勝率至少是50%, 而且目前似乎還沒有看到相關人士有提出類似看法。
先說較明確的50%吧.
首先,明年上半年預期經濟情況比起現在,大概只有慘一點和很慘. 能維持和現在差不多已經算很好了。為什麼會這樣?
一、利率會再升高1%左右。依昨天Fed的宣告和利率點陣圖來看,終極利率在5~5.25%, 這代表明年預計會再升1%。由於俄烏戰爭是二月底開始,大概在4月左右出現對物價的衝擊. 在基期較低下,預計前3個月美國CPI會出現和現在差不多,上升幅度下降,但仍偏高的數字. 這給Fed很好的升息理由.
而利率是資金使用成本,之前文章有提過,高利率帶來的影響,不只是這個數字最終有多高,而是會持續多久。Fed 今年共升息了4%. 目前的衝擊,除了房屋銷售大幅下降外,其他好像還沒有看到很大的影響。
這是因為美國的融資,一般住宅購房是的是固定利率,所以升息只影響到新購屋(這也是台灣央行不敢大幅升息的原因之一,台灣房貸一般是浮動的),但企業借款(loan)一般是浮動的,所以受升息的衝擊會大的多。
正常情況下,融資者除非體質很弱不太可能一升息或升息3個月就倒了,重點是在高利率環境持久性,維持愈久,體質愈弱的愈會開始出事。
另一個受高利率衝擊的,是有高額美元債務的公司甚至國家. 雖然美元這陣子在貶,不過我還是相信的利差擴大下,美元依然會升值,屆時這些發行美元債的大型公司和國家,會不會引發連鎖效應,很值得注意。
目前Fed的宣言是預計明年一整年都不會降息,我想拖得愈久,你會看到愈多海水退去沒穿褲子的人。
二、疫情在冬季蔓延: 目前新聞說有愈來愈多國家走向解禁,理由是Covid 流感化. 但我認為國家走向解禁,有更大原因是人民快要崩潰了,如對岸中國就是一例。而新聞沒告訴你的,在當下的冬季,許多國家的疫情又開始攀高了,洛杉磯市甚至考慮叫人民重新戴回口罩。Anyway, 這當中影響最大的是生產大國─中國. 不管你相不相信中國政府公告的每日確診人數是不是真的,但有件事一定是真的,那就是中國過去二年並未經歷很多國家已發生的大規模人口感染.
以台灣來說,目前公告的確診數是850萬人,一般認為真的確診數可能略高於1000萬人,換言之,將近一半的台灣人都得過了,身上或多或少有一點抗體,這其實是件好事。反觀沒有大規模感染又作為生產大國的中國,如果發生和多數國家一樣的必經之路,那麼對全世界的供應鏈可能又是一大衝擊。
另一個值得關心的事是,中國龐大的人口是否又會催生新變種? 這個變種是更輕還是更重?
三、俄烏戰爭: 目前還看不到停戰跡象. 最好就是下半年停戰,否則過去一年發生的糧食、能源問題會再繼續。而且就算明年停戰,我想歐洲也不會馬上重新回購俄羅斯石油,會讓目前的能源維持一定價位,而因能源費用高漲對歐洲人消費的排擠,這件事也不會馬上結束。
四、自由貿易的阻隔: 傳統經濟學認為,物價和經濟成長是成正比的. 也就是經濟成長必然帶來物價上漲。但過去十年,美國享受了經濟的成長,物價成長卻低的可笑。甚至不少經濟家說: 通膨已死。甚至現代貨幣理論(MMT, Modern Monetary Theory)一度成為顯學,MMT意思是只要鈔票印再多也不會有通膨,那麼政府只要有辦法不停舉債還錢, 就可以放心印鈔。
不過事實上,美國或世界過去能夠這麼爽,很大原因是受惠於自由貿易下的全球分工。說更白一點,是中國、越南…這些國家以犧牲勞工、環境..等方式讓美國人過好日子。
然而在中國對美國形成威脅後,中美開始脫勾,如果世界分為用俄羅斯石油和不用二種,世界生產線也在選邊站. 這件事雖然不見得馬上會反應,但其實會逐漸出現在物價上。
當然以上指的都是大局勢。如果從投資來看,我認為最大的風險是目前的股價並沒有反應這些未來的風險,也就是多數投資者都仍處於高度樂觀當中,即便愈來愈多的投資大佬和產業已經發出警示。
不管是投資者或是經營者,個人認為明年上半年應該是個難熬的半年, 大家會繼續面對成本上升、消費下降,疫情的幽靈依然揮之不去,大概可以期待的,就是人在隧道裡,反正只要往前進,就會離光明愈來愈近。
不難理解,這過程會有不少啦啦隊鼓吹正是逢低進場好時機,但和多數投資的最大的問題一樣,那就是你不知道這個隧道到底有多長,你到底正處於前段、中段還是後段?
我給我自己的建議是”戒急用忍”. 千萬不要看到股價跌到心動的價位就出手,就算出手也要減半加碼. 或許你也可以參考看看。