2022年5月16日 星期一

通膨對美國的影響

 通膨對美國的影響

 

這是一位讀者的來信點菜, 文章說的雖然是美國,不過在全球化的今天,基本上美國的噴涕足以讓全世界都感冒。

 

先講一個簡單的經濟學名詞叫儲蓄的矛盾”. 這個意思是說: 從宏觀的角度來看,政府應該希望每個人把賺到的錢全部花掉不要儲蓄,因為大家都花錢,企業就會賺更多,這樣就可以雇更多員工或是加薪給員工、發股利給股東,最後大家都受惠。反之,如果大家把賺的都存起來,除非有政府或企業額外創造需求,經濟就會陷入停滯。

 

回過頭來講美國通膨。美國物價其實在疫情爆發一段時間後就有明顯上漲了,最初主要是食物的價格飛漲,當時Fed認為這只是短期現象,原因是Covid-19讓很多農牧和運輸業的人無法工作,導致供給下降,一旦疫情好轉問題就解決了,畢竟美國本身就是農牧大國,各種肉類和穀物不但自給自足,還是出口大國,所以這個問題當時也沒有太多人關注。另一個主因是股市、房市在狂漲,雖然新聞偶而會提到低收入階級如何受衝擊,不過多數美國人反而覺得影響不大。

 

還記得我去年和美國朋友講電話提到肉價大漲,他開玩笑地說,是的,牛排從$7漲到$10But so what? 你不能只看percentage, 總金額上漲是不多的,我們家還是一週吃一次牛排,weekend 還是烤肉啊。

 

物價的上漲從去年的食物逐歩演變成去年底迄今的油價上漲。當時Fed依然覺得只是短期現象: 冬天有取暖用油,油氣(天然氣)本來就會上漲,春天是因為疫情解封,大家悶太久紛紛出外活動造成,只要按照他們的表訂計劃今年陸續升息即可。 當時普遍認為Fed 2022 FOMC 8meeting中,大概每次都升1(0.25%),最激進的分析也是頂多會有2次左右升2(全年升2~2.5%)。背後原因也不難推測,不管Fed 或是台灣央行,這些年都把央行四大任務的中排第一的維持物價穩定放到最後,原本放最後的促進經濟成長放到了第一。

 

最終,原本被解釋為短期現象的糧食和能源大漲,隨著俄烏戰爭開始浮上檯面更進一步惡化。首先,俄烏本身就分別為能源和糧食的輸出大國,戰爭促使商品期貨價格再次高漲,而作為商品之母的石油的上漲,又再加速了各項商品的進一歩上漲(原油上漲為什麼帶來通膨),另一個壞消息是,由於物價上漲以及人力隨疫情正要返回工作崗位, 底層工作者開始要求提高薪資,這對企業造成雙重打擊。

 

這從近期不少美國上市櫃公司大多發表了一個亮麗的財報,股價卻隨之大跌可見一般。原因是不少公司有了不錯的過去一季卻調降了未來的全年指引(guidance),而這當中最讓人擔心的就是工資的上漲。原因也很簡單,原物料是有波動性的,現在漲以後可以跌,但薪資一般來說是有僵固性的,就和你家巷口的麵館一樣,麵價只有上漲和不漲二種,幾乎看不到下跌。這意味著企業未來幾季的盈餘都將面臨成本的上升。

 

在這裡,我真的要表揚美國的CEO,不少公司在財報會議上都明白點出了這個問題對企業未來的影響,尤其是Apple CEO,告訴投資者: 你看到不錯的財報數字,這是因為財報截止日在中國封城之前,這個效應一定會在目前這季財報造成影響。而不會像台灣老闆只講好的,故意避開壞的。

 

所以現在的美國企業(能源業、科技業和少數產業除外)正面臨著原料和工資雙重上漲,問題是產品價格不見得能100%轉嫁,這勢必影響到未來的盈利,尤其是那些需要大量低技術勞工的公司。

 

而對勞工而言,面對高漲的物價,漲薪水也只是杯水車薪,他的可支配所得下降了。因此未來窮人會愈苦,治安也會惡化。但要談對經濟有重大影響的,是龐大的中產階級,這些人向來是經濟消費的主力,但一來他們調薪幅度可能是最低的,二來他們過去的消費一直受惠於財富幻覺,而在今天股市下跌下,很多人可能覺得變窮了變得不太敢消費,即使他的生活是自始自終都是無虞的。

 

Ps. 財富幻覺例如中國很多人房價漲到2000萬,他會覺得自己有2000萬身價可以做一些相稱的消費。問題是他只有一間自住房,如果把房子賣了再買一間,價格也是這麼高。相反的,房子跌到剩1000萬時,他會覺得自己變窮了而不敢消費,雖然自始自終房子都沒有帶給他額外的收益或成本。

 

最後是Fed的態度:

如前所述,到今年初前,Feb的態度都認為是通膨是短期現象,在四月升0.5%, Fed主席Powell還認為一次升3碼不是個好選項,而讓股市莫名大漲。但最近獲得確認連任後,就說一次升3碼不見得是個壞選項。這種事如果在台灣,肯定被罵死。但我反倒覺得展現出Fed主席知道如何隨不同情勢隨時調整。

 

最後,不管Fed 或是對各國央行來說,通膨並不可怕,可怕的是通膨失控。舉例來說,如果每個台灣人都預期接下來米價和泡麵都會大漲,於是爭相囤積白米和泡麵,那這二項物資勢必會大漲而且失控,最後形成惡性偱環,如同1938年國民黨控制的上海。目前Fed要做的就是讓美國人相信,Fed一定有辦法把物價降下來,而不會放任市場自行猜測,要這麼做就必須有一些強而有力的動作,可是這樣一來勢必傷害到資本市場。因此Fed正在衡量如何在這二者間取得較好的平衡。

 

順便也提我看到的一個陰謀論,內容是俄烏戰爭之所以曠日費時,也不見得是因為俄國真的不行了,因為普丁發現既然無法閃電戰,不如讓戰爭持久,這麼一來,西方國家就會受通膨之苦,最後人民會逼政府改變政策。

 

Anyway, 這些資訊對我來說都代表一件事: 我們面臨的通膨會持續一段不短的時間,政府為了壓抑通膨,資本市場也不可能會好,所以想要逢低進場的人,自己要想清楚,但切記不要為了抗通膨,反而讓自己本金陷人巨額虧損,舉債投資更是萬萬不可。有本事的就做短打短跑,千萬不要和你的股票談戀愛。

下一波的股市高潮,應該是在經濟陷入衰退後,屆時一來通膨消退了,政府又要開始撒錢了,對於想大筆投資的人,或許彼時才是入場時機。

 

p.s 寫完了我再重看題目,好像是在問通膨會不是一直惡化下去,寫錯了,只好再寫下去:

三項重要的因素:

1.      勞動成本: 肯定會

2.      石油: 目前美國本身石油有一個問題是,岩頁油業者不願再增產,寧可把賺的錢拿去還債和回饋股東(這也是巴老為何這麼愛OXY原因). 有意思的是,原本經濟學說像OPEC 這類組織在囚犯的兩難下不可能合作的,但目前來看,OPEC似乎非常團結,也就是供給開不出來。惟一可能釋出的是被杯葛的伊朗, 就看美國願不願意放手。接下來又要碰到美國夏季旅行的用油高峰了,再加上為了援歐,美國大量油氣賣給歐洲,未來除非有大變化,應該改不了上升趨勢。伊朗之外的第二希望,就是今年底大選,我猜共和黨應該會大勝,看看屆時民主黨會不會在開放鑽油/油管上有更大讓歩,不過可能緩不濟急。

3.      糧食: 目前美國正逢乾旱、天災,以及因肥料等成本上升降低種植意願而讓供給減少。目前看來,其他國家好像也沒多好。糧食價格會先反映在期貨,目前正是北半球春麥播種季,3~4個月後才是真的收成季,供給問題也會真的反應。目前看來並不樂觀。

 

所以,個人觀點: YES, 通膨會惡化,但Fed不會放手讓它惡化。至於Fed會用什麼手段,這個手段重不重,會不會傷及無辜,那就是我們這些路人要小心的了。

 

2022年5月12日 星期四

弱者文化

 弱者文化

 

我記得以前寫過類似的文章,是講政治的。大概的意思是美國人崇拜強者,所以美國政治人物在競選時最愛用的字是: Tough

 

I am so tough, then you can count on me. (我很強悍 所以需要時你可以倚賴我). 或是我很強悍,所以我會捍衛你權益。

 

可是台灣人很同情弱者,姑且不提投票前那些哭爸哭母還是下跪的,台灣選舉時,候選人最愛說的就是拜託和懇求,即便是領先者也愛告訴選民他在落選邊緣,所以才會搞的選民誤以為自己真的是總統的頭家,什麼狗屁倒灶的事,都要政府解決,只要稍有不順,就是幹譙政府。

(p.s 你可能不知道,不少國家的候選人最愛告訴選民,他贏定了,因為當地選民不喜歡投給會輸的候選人)

 

有趣的是,我發現台灣的投資大溼也是這麼回事。這些人在講投資時最愛炫耀的,不是用數字講自己的投資績效,而是先給一個夢幻的現在─一年領500萬股利,然後開始強調自己過去的魯蛇經歷─爸爸經商破產,自幼家貧;中年老公外遇,離婚後一無所有;過去是流浪老師一直過著吃不飽、餓不死的人生….反正人生愈魯,愈能引發觀眾的共鳴…(要如何寫一本致富理財書)

 

哇靠~ 這個人這麼魯都可以反敗為勝了,那我當然也可以!

 

崇拜弱者,似乎是台灣人最愛的文化! 但問題是,每年有這麼多台大財金或會計系的,或是學有專精的真財經專家到底到哪裡去了? 並不是魯蛇背景的人就不能成為專家,問題是當一個國家放在理財區書的作者全部是魯蛇,你不覺得這也他媽的太詭異了嗎?

 

再說了,這些魯蛇專家在成天宣稱的靠著獨門心法,每年可以領數百萬股息,或帳上累積上億資產,到底有沒有人真的去驗證過? 如果這些人早就財富自由、生活無虞,那何必還要去招會員,還是業配什麼維他命啊? 如果這些東西,都是造神下的產物,那台灣的出版社、吹捧的媒體是不是該受到譴責啊?

 

再說了x2,如果這些大溼是基於社會大學所培養出的智慧心法(Street Smart)遠勝教科書理論(School Smart),我也能接受。但更多時候,依我個人來看,他們講的理論,就像一些網紅講的肝膽排石這種民俗療法一樣,有時更可能害了別人。

 

例如不少專家勸你利用房貸來套利,把房子抵押借錢出來買穩健配息的股票,房貸利率1.4%左右,但股息隨便就是4~6%,這樣可以套利。但問題是如果利率升了,股價跌了呢? 你不知道配息是必須要有填息才叫收入嗎?

 

還有這些年很多專家鼓吹全部錢押金融股,理由是金融股國家不會讓它倒。這我在之前的升息對金融股的影響裡說過了。金融股或許不太會倒,但不代表他不會跌。台灣的銀行是非常有名的,冒著賣白粉的風險賺賣白菜的利潤。特別是過去幾年,很多傳統銀行獲利/營收高主因是大量放款給房地產相關貸款,你真的相信台灣的房地產會一直再這樣下去嗎?

 

每個資本市場都有其強項,例如台灣就是科技業,香港就是地產、金融和中概,台灣有段時間一些科技業去香港掛牌,結果紛紛申請下市。金融業是台灣最沒有競爭力的行業之一,裡面牽涉到政府不當的指導、低度創新、本國利差過低、過度集中於台灣市場….等因素。,宣揚存台灣的金融股,就像找外國留學生來台灣學外交一樣,實在令人費解。

 

最後,如果你去看美國講股票的Youtuber,不講那些住美加講中文的,至少我看過那些講英文的Youtuber在講股票時,都會告訴你,他有CFA CPA執照,如果沒有的,他會特別強調,他講的只是個人意見,不能做為投資建議。

反觀台灣的Youtuber或是講股票,很多別說三小執照也沒有,他的分析依據到底是什麼也沒人知道,但講起股票來,都一幅宛如自己是股神的架勢。

 

之所以如此,是因為美國股民如果聽了你的建議,結果賠錢了,是很容易去告Youtuber的,所以自然開頭要先講一些Safe Harbor Statement(當然法官會依講者是否有依客觀數字和足夠分析作判決,但沒有執照就亂給建議肯定是有問題的)。反觀台灣,印象中金管會曾要求過沒有執照的人不能在公開平台對隨機聽眾給建議,不過好像被網民臭罵一頓之後就不了了之了。

 

寫到這裡,好像也沒什麼好抱怨的。反正這些人本來就覺得專家沒什麼了不起,魯蛇的建議才是金玉良言,或是那些把專業意見用誇張手法呈現的表演者更符合自己。既然這樣,那麼最終把自己也搞成了魯蛇,自然也沒什麼好意外的。

 

 

 

 

2022年5月7日 星期六

反ESG給我的報酬

 

ESG給我的報酬

 

還記得我今年初寫了一篇文章叫ESG VS. VICE,裡面提到我買了一些反ESG的邪惡股票(VICE),例如石油股、煙草。會幹這件事,倒不是因為我早已預料股票會大跌,畢竟我不是台灣那些三小都可以虎爛的大溼,而是源於我去年底在寫的公司治理教科書最後一章─ESG

 

為了寫這一章,我自然要看很多資料,我就看到很多專家學者為了讓人家相信ESG不但利國還利己,胡扯一堆ESG的投報率會比一般指數更好。基於學術精神,我就拿了ESG指數(美國)S&P 500作比較,作1.5 ,10年不同區間,結果發現ESG指數和S&P500的指數表現是差不多的。

 

這種結果其實不難理解,就像有錢人比較會或願意做善事一樣,不是因為有錢人的道德比較強,是因為他比較有能力。同樣的道理,能做ESG的多半也是大公司,所以二者的成份自然是差不多的(ESG指數是從大型股的成份中刪去不合格的公司),自然投報績效也差不多。

 

反骨的我自然不可能就此打住,於是我又拿了邪惡指數(VICE)去和S&P500 作同樣區間的比較,有趣的來了,以短期來看,的確指數會比VICE更好,這是因為過去十年基本上是大多頭而且市場資金過盛,所以人們自然會去追求一些更符合道德標準的公司,可是如果你把時間拉得更長,你會發現VICE投報率更好,甚至當市場下挫時,VICE會比指數更抗跌。

 

原因我在ESG VS VICE那篇也講過了,因為VICE 公司賣的多是剛性需求(甚至景氣不好時你會更想抽煙喝酒),這些企業因為邪惡,所以執照是有限制的,政府也不太容易再發新的,形成了護城河效應(Moat)。高毛利又具有護城河,這不正是投資人所期待的?

 

更有趣的是,正由於去年美國政府自民主黨執政後,過度鼓吹ESG,造成煙草、石油甚至醫葯股大跌(民主黨認為醫葯公司是暴利,造成美國人民負擔不起),於是我從去年12月開始就一路加碼這三類股票。而很幸運的,這三類股票也是這段時間最抗跌的股票(其實帳面上都是賺的)

 

這也是我研究公司治理以來最難理解的事: 為什麼會有人買股票會把自己當基金經理人還是金管會主委來思考?

 

當你是一個散戶,你就應該做散戶該做的事。誠如我以前提過,如果我知道一家公司有問題,但一個月內都會漲,三個月後會出事,你猜我會漲還是放空?

 

我當然是買啊. 這就是散戶該做的事,因為你持有幾千股很容易就可以落跑了。相反的,如果你是持幾千萬股,你才應該要要求公司治理。這麼簡單的道理,卻是台灣最莫名其妙的地方,政府為了讓人民有感,所以胡扯什麼公司治理或ESG是保障大小股東或是讓大家又做功德又賺錢,但同時做為大股東的政府,真的遇到所投資的公司亂搞,又不敢以大股東身份提出要求,這不是莫名其妙,什麼叫莫名其妙?

 

最後,不知為何近期我的FB常會跳出台灣一些所謂投資達人的論點,讓我看了啼笑皆非。以下是我對於投資心態的一點分享,我不確定是否100%正確,但做為一個有近30年投資經驗,而且目前看來績效應該還可以的,分享至少我自己認為應該算正確的投資觀念:

 

1.      所謂的存股,指的是你固定時間撥一筆錢去買股票/基金(如每月),背後的理論是,從過去歷史來看,股市中間雖有震蘯起伏,但以長期來看是向上的,而不是一次或短期內分次把所有的錢都壓進去。更別說什麼把房子抵押了趁機全押,那叫賭博不叫投資。

2.      所謂的長期對不同人有不同定義,20~30歲的人你可以接受 20~30年叫長期,但60~70歲的人可能2~3年就是長期。當你要去做一個你認為長期投資時,你要想清楚,如果這下跌(或不漲不跌)要維持1~2年,你到底能不能承受? 舉例來說,你剛有好一筆大的支出,可是股市正在下跌,你要怎麼辦? 所以不管如何,手上一定要保留現金,不管它的投報率是多麼微不足道。至於多少現金,要看個人而定。現金不僅是危難所需,也代表著投資機會來時的可動用資源。

3.      通膨頂多吃掉你一年5~10%的價值,但投資失敗的損失會遠高於此,不要為了因應通膨去做你不需要的投資,並沒有法律要求你一旦投資了就只能買進。逢低進場是當你真的知道此時是低點,但絕多數人都是看到的低點都只是他以為的低點。

4.      投資一些具有股利回報的公司有助於你在股市逆境時繼續持股的信心。但由於台灣的上市公司股利多半採用利潤比例法(也就是如eps70%拿出來發股利),而不是美國公司常用的固定股利法(如台積電),所以你用某銀行或公司過去5年的股利數字來做為未來股利收入預期,這是很容易失真的。

5.      把所有的錢單押1~2隻股票,或同一產業,理由只是政府不會讓它倒,這個邏輯我不敢認同。台灣的銀行不是發生過沒有大規模的倒閉或是接連出現巨額壞帳(在李登輝和陳水扁總統年代),原因就在金融業是產業的服務業,一旦整體經濟出現衰退和大幅壞帳,會在金融業帳上出現連鎖反應。就算不是金融業,把錢全部單押一間公司或一個產業,本來就是一件高風險的事,那怕這家公司叫台積電也是一樣。

6.      最後,過去十年是資本市場少見的持續多頭,如同不能拿長榮海運目前的獲利認定它未來十年都會是這樣一樣。因為這十年的多頭,台灣出現了很多站在風口上飛的股神,但我認為真正的能渡過逆境而依能生存的,才有資格叫達人。與其相信這些風口上起飛的達人,你更應該回歸到一些基本的投資心法,例如資產分散、股債平衡、依年齡不同階段做投資..

一般人都不會在順境時做思考 趁此機會好好想想自己的投資策略吧!


2022年4月23日 星期六

外資喊買又賣台積電

 

外資喊買又賣台積電

 

最近由於外資大量賣超台股,作為外資持股第一的台積電自然首當其衝,股價接連下跌。當然也讓過去一直把台積電吹捧為護國神山的,不管是台灣政府、分析師、名嘴和一堆把這些人的話當神信仰的平民不但面子掛不住,褲底也破洞。

 

於是大家就看到某位曾擔任金管會主委,被所屬政黨吹捧為明日之星的民代,在國會問出了很多台灣人民心裡的話:

 

為什麼外資報告看好台積電 卻反手大賣? 是不是在坑殺台灣投資人?

 

然後又有台灣二位公司法或公司治理重量級學者,一個說金管會應該引用證交法155法有關操控股市的規則來抑制外資,另一位說應該參考證交法157-1有關內線交易限制,要求重大消息公佈後18小時不得買賣。

 

先說那位講內線交易那位大師,我真的不知道你是哪來的勇氣可以把外資買賣和內線交易掛在一起的? 莫非你的勇氣是梁靜茹給你的? 還是你的財經知識也是梁靜茹給的?

 

至於那位前金管會主委,我想說:如果你不是個笨蛋,那就是你認為我們都是笨蛋。

 

先講要知道外資是不是坑殺台灣人? 這問題的答案別的股票不見得明顯,但要從台積電看是很簡單的。因為台積電除了在美國掛牌,而且是費城半導體指數(SOX)30家成份數之一,這二年還是美國人熱門交易的股票。你去看看TSM在美國的股價表現,甚至去比較同一時間和TSM相關的公司,如INTC, AMD, NVDA, ASML,就知道這些外資到底是看壞看半導體,還是只有看壞台積電了。

 

當然,接下來一定有人說,我們講的是外資研究報告說看好,結果嘴巴說不要,身體卻很誠實的賣了,這是誠信問題,而不是不能接受外資賣台積電。

好吧,簡單講一下一家大型外資如Morgan Stanley 大致是怎麼運作的。(PS 我只是隨便舉個例子,並非專指Morgan Stanley)

 

就先用大家知道的元大金控好了,裡面有在操作股票的,主要有元大投信、元大證券和元大銀行(各自)的自營部。另外,元大證券是台灣最大的經紀商,除了接散戶單,也接法人單來下單。二者的區別: 一個是拿(公司)自己的錢來玩,另外一個只是幫人家下單賺手續費。

 

不管在台灣或國外,有制度的自營單位或投信,都會要求下單前都必須要有投資研究報告作依據,換句話說,基金經理人或操盤手不能像散戶一樣,看到一個新聞或是盤中媽祖附身,就隨便決定要買進/賣出一隻股票。也因此金融機構裡都有一個以上的單位叫投資研究部,這部門就是專出研究報告供自營部門或投資部門下單用,英文叫Buy-Side Analysis or Buy-Side Research.

 

問題是台股有1700多家,自家投研不可能每家都研究,如果有個突發題材想了解或想下單自家沒有研究的公司怎麼辦? 很簡單,互通有無,去和有研究這家公司或產業的投研買報告,甚至市場也有一些不屬於某個投資機構,專做投資報告賣人的,這種就叫Sell-Side Analysis or Sell-Side Research.

 

Buy-side Sell-side 聽起來是相反的,但其實二個沒有什麼直接關係。

 

除此之外,就算有了投資報告,基金經理人也不是想買什麼就可以買什麼(或是賣什麼),他的上面還有投資部主管,投資部主管除了看一般績效、部位,他還要考慮權重,也就是衡量未來泰勢,我們的總持倉是要增還是減,或是哪個增、哪個減。不難理解,大型投資機構如Morgan Stanley,他們考量的權重會包括全球或亞太地區的調配,例如加碼韓國、減碼印度等,或是考量未來全球經濟將歩入衰退,基金總股票持有部位降至85%..等。

 

最後,一個可能很多人都知道的概念,基金或代操一般都會追蹤一個Benchmark,例如台灣應該就是加權指數,基金經理人不是什麼股票都亂買,而是會讓自己的投資組合貼近加權指數的成份,然後在比例上再做調整。

 

p.s 以上只是大致概念,再講下去還有投資決策 、風控、法遵不要搞得太複雜。

 

有了以上概念,我們來談為何外資出研究報告看好台積電,自家卻賣出。有幾個可能原因:

 

1.      我們看到的外資買賣超,就如同你看到元大的買賣超一樣,這數字不只是元大自營的數字,而是元大證券(經紀部門)的進出總數字,這裡面有很多是客人的下單,這些人不見得看過或依據元大的分析報告。

 

2.      就如同你看到電視上投顧老師一樣,老師說強力買進xxx股,那只是他的意見,你也不見得會照做。Morgan Stanley作的研究報告賣給客戶說看好xx股,你頂多只能說這是份符合Morgan Stanley水準的報告,不代表Morgan Stanley 裡的基金操盤人或是買這份報告的人都要照做。事實台灣有一堆研究員自己出來做股票的,績效都慘不忍睹。研究員辛苦研究出來的分析也不是100%對,我認為有6~7成對就要偷笑了。否則何需要付錢養投資部的人,就投研寫什麼出來,大家就照買/賣就好。

  

3.      權重調整: 也就是Morgan Stanley研究看好台積電,裡面操盤者也看好台積電,但是上層的人決定要調降台股比重。前面說了,基金的Portfolio是很接近加權指數的,所以當權重降低,台積電自然首當其衝。要知道是不是這樣,你去看這段時間外資總賣超就知道了嘛。

 

4.      投資人要求贖回或賣掉: 和權重調整類似的,就是投資人的贖回,簡單地說,如果Morgan Stanley海外的客戶要求贖回或降低台股比重,不管Morgan Stanley多麼看好台積電,他一樣是非賣不可。

 

事實上,這也是台灣政府不願承認的事,那就是自從俄烏戰爭開打,其他地方我不知道,但至少美國媒體一直在說台灣可能是下一個烏克蘭,如果你是一個身價十幾億的美國富翁,看到這些報導,你會不會指示你的資產管理者,減碼或出清台灣股票? 反正世界上可以投資的國家和股票這麼多,為什麼非要台灣不可?

 

以上這些事情,我不相信台灣的金管會主委都不知道,或是沒有幕僚會告訴他。反倒我覺得這些人只是想利用民粹來轉移焦點,配合上台灣弱智的媒體,於是外國人坑殺台灣人,我們台灣人更要團結一致就出來了。這一幕是不是在那裡也曾看過? 大家有沒有一種兩岸一家親的感覺?

至於台灣那些大師嘛….!


下圖是我看Yahoo Finance裡總合今年以來分析師對TSM的看法.  有興趣的可以自己看看: