2011年7月28日 星期四

美國債務上限爭議-背景篇

美國債務上限爭議-背景篇

 

最近美債上限的問題鬧的沸沸揚揚, 隨著8月2日到期日的逼近. 在擔心美國”倒債”可能引發的後續效應下, 美國股市連跌了幾天, 也帶動了國際股市的下跌, 很自然, 台灣的財經名嘴也開始紛紛分析美國債務風暴的可能後續效應.

可是讓我不解的是, 很多人說這會引發二次衰退, 比雷曼兄弟風暴更大, 但看看股市似乎也不過是小跌作收. 而更讓我懷疑的是, 所有人的結論都是一樣, 這個事情一定會在最後一分鐘解決, 接下來不是高唱台股上萬點, 就是美國QE3再臨.

 

和之前ECFA 的文章一樣, 我希望用我的想法來分析這件事的前因後果.

在接下去看之前, 我建議大家可以先看我之前二篇文章, 以了解背景.

-  Warren Buffett 拍攝的 I.O.U.S.A (我加了中文)

-  淺談美國政黨政治 (了解一下美國共和、民主兩黨的基本主張有什麼不同)

 

  1. 為什麼會有美國債務上限( US Debt Ceiling)的問題?


Ans: 美國這個國家從建國開始就是以舉債方式和英國作戰. 換句話說, 從建國之初就有負債. 在1917年, 一方面為因應第一次世界大戰需要龐大的資金(舉債), 但又擔心財政部會無限制的舉債, 於是國會通過了 Second Liberty Bond Act 訂定美國債務的上限, 自此之後, 美國歷任總統除了杜魯門外, 任內的國債都是上升的, 也因此美國國會先後通過了74次的提高債務上限. 最近的一次是在2010年2月12號, 歐巴馬簽署將債務上限從12.4兆提高到14.3兆. (換言之, 調高的1.9兆, 在一年半不到就用完了)

2. 現在民主黨和共和黨的爭議是什麼?

Ans: 基本上, 對於提高債務上限這件事兩黨都是同意的. 這也是為什麼很多分析師都拍胸脯保證不會倒債(Default).結論有共識, 問題是過程要怎麼作?

應該很多人知道, 美國國會分為參議院(Senate)和眾議院(House of the Representative). 前者由民主黨佔多數, 後者在去年11月的期中選舉後, 由共和黨佔多數. 而現任美國總統歐巴馬是民主黨的.

從共和黨小布希執政8年來, 美國政府由於戰爭、反恐以及大減稅, 造成了政府債務急速升高, 這些事等到歐巴馬上任後, 由於面臨金融風暴所推出的舒困方案, 以及民主黨本身急於推行社會福利的如健保方案、失業救濟及一些補助方案..等, 美國國債更是如太空梭一樣的快速上揚. 開始造成了美國人民心理不安, 於是在期中選舉中, 打著平衡政府預算、杜絕浪費和不加稅的共和黨大獲全勝. 佔據了眾議院的多數. 於是在”最新民意”的加持下, 這次歐巴馬要提高債務上限時, 要求相對”減少政府支出”就成為共和黨最主要的訴求.

美國債務太高、要平衡預算, 減少透支…這些事坦白說民主黨也支持. 那麼爭議在哪裡? 爭議就在要怎麼作?

在民主黨的規劃裡, 平衡政府預算, 減少赤字的方法就是降低政府支出再加上加稅(民主黨的用字是”增加政府收入”). 而共和黨的方法只有一種, 那就是降低政府支出. 說了半天, 其實真正的爭議就在一個說要加稅, 另一個說絕對不能加.

事實上, 在這當中還有一批很有趣的人, 就是”茶黨”背景出身的人. 他們堅持絕對不提高政府預算上限. 他們就是要逼美國砍預算, 就算讓美國國債倒帳也無所謂. 由於茶黨基本上就是共和黨中較於極端的派系, 他們的論點也對共和黨眾議院議長-John Boehner談判時造成了很大的壓力.

3. 折衷辦法是什麼?

Ans: 在談判初期歐巴馬提出的方案是調高4兆元的債務上限, 配合十年以加稅和縮減開支4兆來達到預算平衡. 如前所言, 共和黨的意見是縮減2.4兆, 但不能加稅. 就在二黨相持不下時, 有人提出了折衷辦法, 那就是既然大家相爭不下, 不然這樣, 先不要談十年這麼久的事, 先調高一兆元債務上限外加不加稅, 讓眼前債務危機先過了再說.

這個主意看來不錯, 沒想到卻把爭議帶到了另一個新的境界, 這個意見共和黨是很支持的, 首先不加稅, 符合共和黨的基本主張. 其次共和黨算了算, 差不多到明年中這一兆元額度就會用完, 也就是今天所有的事明年此時都會再來一次. 共和黨可不是吃飽太閒, 因為明年此時差不多就是美國總統和國會議員選舉白熱化之際. 到時民主黨候選人說要加稅, 共和黨說不加稅, 大家再來看看選民反應?. 於是共和黨開始把談判從十年改向到一兆元短期方案. 要求二階段或三階段調高上限.

當然民主黨不是傻瓜, 這種小把戲自然也想得到. 因此民主黨要求二階段可以, 但至少第一階段要能讓上限能夠過總統大選. 所以這是目前的爭議所在.

4.為什麼這件事非國會通過不可?

Ans: 根據美國憲法, 只有國會才有權力決定舉債. 美國總統只有否決並無權力舉債. 而美國國會又是兩院制. 因此一定兩院均通過,並經總統簽署才能生效.

 

5. 如果最後法案無法在期限前通過會怎樣?

Ans: 依美國專家學者和政府官員的說法, 美國會受到巨額的經濟損失. 首先, 美國會損失其Aaa 的最高等級評等, 讓美國未來舉債的利息成本增加. 更進一步, 很多金融機構原本訂定以Aaa債券作為約當現金抵押擔保的, 可能出現依規定無法再接受美國政府公債抵押擔保, 而出現金融混亂. 其次, 會影響其他政府或法人購買美國政府債券的意願. 換言之, 美國可能出現調度能力失調的財務缺口. 最後, 由於聯邦政府無法支付社會福利、退休金和政府官員薪水..等造成連鎖效應. (p.s 以上是專家說法, 我個人不全然認同, 個人想法在下一篇).

 

6. 如果沒在期限內通過, 美國政府的備援計劃是什麼?

Ans: 目前美國中央必然有在研擬備援計劃, 不過沒有公開, 所以不得而知. 不過也不難推測啦. 事實上你可能很意外, 這個債務上限原本的到期日是今年的5月15日. 當時也是兩黨相爭不下, 於是美國財政部使用了延後支付到期債務、減少提撥退休金、減少支付社會福利支出和出售部份資產方式延到今天. 而事實上, 當初財政部預設的最終日是7月22日, 媒體之所以一直談8月2日, 那是因為預留了7個工作天作為國會通過及送交總統簽署及公告生效的日子.(看看今天的手錶, 早就過了7/22日).

Anyway, 除非兩黨最後決定就不提高上限了, 否則基本上財政部的解決方案應該就是以上這些事再把規模擴大, 或是要求雇員暫時降薪或休假. 這當中, 真的對金融市場或許會有重大影響的, 我認為美國或許會考慮出售黃金. 到時可能造成貴金屬市場的大振盪. 這件事基本上和Federal Reserve 或QE3 一點關係也沒有. 我無法理解, 為什麼一些分析師可以扯到QE3. 更何況, 如果動用到QE3 勢必讓兩黨之間的摩擦更加擴大.(這件事和QE3的關聯 我在下一篇會提到)

 

下一篇 我再提出我自己對這件事的心得與看法

2011年7月24日 星期日

經濟寓言(二)

經濟寓言(二)

 

之前寫過一篇經濟寓言, 取材二篇網路上流傳的文章和一篇自創的故事. 本來本週想寫美國國債的評析, 不過此時實在有點昏昏欲睡, 所以先寫二篇剛在路上聯想到的寓言.

 

一、蟋蟀與螞蟻

夏季螞蟻辛勤地工作著, 而蟋蟀只是整天唱著歌. 看著汗流浹背的螞蟻, 蟋蟀不禁嘲弄, 食物到處都是, 你何必辛苦的累積食物呢?

結果到了冬天, 萬物枯竭, 整天玩樂的蟋蟀由於找不到食物, 最後只有餓死.

 

這是個大家熟知的故事, 來自伊索寓言. 主要啟示是告訴大家平時要有準備, 以防不時之需.

 

接下來是我的版本…..

 

就當蟋蟀找不到食物快餓死之時, 一位主宰動植物界的天神發現不對勁. 因為如果蟋蟀全部餓死, 那麼昆蟲界以蟋蟀為主食的螳螂就會失去食物, 為了生存, 螳螂就會去吃更多的蝴蝶, 蝴蝶大量被吃的結果, 會造成很多植物無法授粉, 因而讓植物無法繁衍, 植物減少, 大量以植物為主食的動物都會因為糧食不足而死亡, 當草食動物減少, 影響會擴散到肉食動物 , 最後造成無以復加的浩劫.

 

於是為了避免這樣的浩劫, 天神下令所有動物都不准儲藏超過自己體重的食物.於是辛勤儲蓄的螞蟻反而成了受害者, 被迫要釋出歷年的儲蓄, 而因為大量糧食被釋出的結果, 造成糧價遠低於正常值, 最後, 成天玩樂的蟋蟀反而成了受益者.

 

心得: 金融風暴以來, 為了解救大玩財務桿杆的金融業, 避免造成惡性循環, 各國利率幾乎都低到無可再低. 最終, 高借貸的人反而受益, 那辛苦儲蓄的人的反而是受害者.

 

二、狼來了

有一個小孩帶著一群羊在野外放牧, 在窮極無聊下, 小孩大叫”狼來了~”, 於是全村的人都放下工作來救小孩, 結果只是換來小孩的哈哈大笑. 同樣的事又發生了一次. 等到第三次狼真的來了, 任憑小孩怎麼叫, 村民都認為他是開玩笑, 沒有人肯救他, 最後小孩的羊全部被狼吃光了.

 

當然, 這是另一家大家熟知的伊索寓言故事, 主要告訴大家不可以說謊, 否則事到臨頭, 沒有人肯信你的話.

 

同樣接下來是我的版本……

 

等到小孩全身是傷, 哭著抱著羊的殘骸回到村子時, 村民才發覺原來小孩說的是真話, 不少村民也暗自內疚, 一個大人何必和小孩計較, “早知道 我就跑一趟, 就算是假的又怎樣, 總比是今天這樣的下場好!!”.

 

於是不少村民發動了募捐活動, 大家有錢出錢, 有羊出羊, 希望能幫助這個小孩重回原況. 大家熱情捐輸的結果, 最後這個小孩發現了一件事, 在被狼襲之後, 他反而得到比原來更多的羊和錢. 他學到了重要的一課, “反正村民是不會讓我破產而走投無路的”. 於是拿到新的羊群後, 小孩很積極把羊群趕向狼群出沒的地方. 因為那些地方一般牧羊人不敢把羊趕過去, 所以草長的特別鮮美. 小孩心裡盤算著, 如果幸運羊沒被吃, 那我的羊會長的比其他人的羊快而肥, 那我同樣可以發一筆財. 如果倒楣碰上狼, 反正就算我羊被吃光了, 村民會賠我新的, 這是筆穩賺不賠的生意.

 

心得: 本次金融風暴後, 對許多人的最大啟示並不是未來要更加小心謹慎, 相反的, 而是, 政府不會放著讓經濟崩盤, 特別是愈大的公司愈不可能倒, 所以每當有股市下修時, 就是買進的好時機. 再加上政府的推波助瀾,  變相鼓吹大家要更積極投資, 而不是更加保守.

同樣地, 當愈來愈多人相信這樣的事時, 政府也真的相信它可以肩負一切, 於是政府的負擔就愈來愈重, 直到有一天政府再也負不起為止. 無形中, 當真的下一次災難來臨時, 全世界可能真的走向愈來愈可怕的境界.

 

三、賭俠vs賭聖

 

本來想和上篇一樣, 湊三個故事, 而且最好都源自伊索寓言, 但因為有點想睡了, 一時想不起伊索寓言, 反而想起一部爛港片叫”賭俠”.似乎同樣可以引用. 有興趣的可以自己看電視, 這部電影似乎三天二頭就被重播.

在電影的最後一段, 賭俠(劉德華)和賭聖(周星馳)大勝, 於是賭聖說," 這下我們發財了!".

賭俠: “不行, 不行, 師父規定所有賭博贏來的錢, 95%要作公益, 只有5%才能自己花.”

賭聖: “那簡單嘛…我把錢都輸給你, 這樣我就變窮人了, 你再把贏來的錢拿來救濟我….”

賭俠: “咦~我的錢都救助你了 那我就變窮人啦”

賭聖: “那我再把錢拿來救助你…”

賭俠: “哈~哈~哈~這樣一來….就不違反師父的規定了..”

 

心得: 這段對話聽起來很可笑, 但基本上這就是歐洲正在作的事, 歐洲央行把錢撥到希臘、葡萄牙..等國, 這些國家拿到錢後, 再還錢給歐洲央行或是歐洲各銀行支付到期債券.然後希臘再發新債後, 再向歐洲央行或其他銀行再拿回錢…等快到期時歐洲央行和銀行再借錢給希臘.....以下是無限迴圈. 下次再看到王晶的電影, 大家可要以"嚴肅"心情看待了....哈!

2011年7月18日 星期一

中國高物價的背後

中國高物價的背後

 

最近買了二檔美股, 一檔是金礦公司, 另一家則是美國最大的豬肉供應商. 前者的理由不難理解, 金價節節高升, 相對於金價, 金礦公司的股價似乎合理一些.後者的理由, 應該也不難猜測, 中國六月份公佈的CPI高達6.4%創三年來新高, 其中造成物價上漲的最大貢獻者, 就是豬肉, 比去年同期上漲了57.1%, 影響CPI上揚1.37%. 我用很簡單的邏輯, 豬價的上揚必定是來自短期現象, 問題是豬肉又是中國人主要食用肉品, 沒有理由再等上半年等豬價回穩.那麼為什麼中國不直接和美國進口先平息短期高漲豬肉價格呢?

 

中國豬肉根本沒有供應不足的問題, 問題是出在壟斷和物流”.

週五下班前, 大陸朋友Zou和我在MSN閒聊了一下, 他的意見卻把我帶到了一個沒想過的境界.

 

先講一下中國官方的說法:

“豬肉上漲的原因, 主要是因為去年豬價不好, 再加上飼料成本的高漲, 因此很多人殺了母豬, 放棄養豬, 因此造成豬肉到今年供給量不足, 而中國對豬肉的需求又一年比一年高, 在供需不平衡下, 才會有目前的結果”

 

因此, 官方對應的策略, 就是加強輔導農民養豬, 同時實施政策補貼和優先運輸, 希望能早日平息高漲的肉價和民怨. (所以不難理解, 和台灣的農產品一樣, 在政府鼓勵下, 應該明年就會看到供過於求的現象).

 

由於我個人也算是個豬隻相關業者(對, 不用懷疑), 我想就個人所知和網路上查詢到的資料, 對這件事作一個分析. 基本上, 我個人認為豬肉高漲的因素, 除了官方的說法外,  應該還有更多因素:

 

  1. 政策打壓和產業失調: 對中國歷史有點概念的人, 約略都知道, 中國朝代滅亡, 多半原自百姓吃不飽, 也就是”官逼民反”. 因而在中國, 政府會透過壓低農產品價格, 來調控物價, 從事農業也一直算是”很沒搞頭”的產業之一(台灣基本上也是如此). 因此, 當中國改革開放初期, 自然有大量人口從農業轉成了製造業, 這從廣東多數打工人口都來自湖南, 四川這些農業大省就不難理解. 但由於當時中國農業人口實在太多, 再加上後續機械化的協助, 因此就算少了2~3億的農業人口, 影響也不太明顯. 但是隨著貧富差距的日愈擴大,, 再加上中國鼓勵西進政策, 房地產的四處亂漲, 從一線城市, 炒到了2~3線城市, 對不少農民來說, 最大的改變, 反而是原本不值錢的土地也上漲了, 種田養豬搞了幾十年, 還不如把地賣了, 可以舒舒服服過下半輩子. 長期過度壓低農產品價格和不斷將農地轉為建地的結果, 自然造成中國農業的基礎不斷被侵蝕.

  2. 疾病蔓延: 差不多5~6年前, 業界就流傳著四川正蔓延著”豬藍耳病”. 死了一堆豬, 這個新聞在中共低調處理下, 並沒有引起太多關注, 只是我知道從此 之後, 中國豬生皮從自給自足變成要進口. 我原本以為事隔多年, 這個病已經得到了控制. 不過在查這篇文章相關資訊時, 我意外發現一則路透社新聞指出中國從去年到今年六月, 因為”高熱病”(就是藍耳病)死了近2000萬頭豬.(中國官方說法是死140萬頭, 哪個數字可信你自己判斷). 對我來說, 如果一個置死率(同樣,路透社數據是80%, 中國官方數據是0.4%)這麼高的疾病, 居然可以存在5年以上無法控制, 真是不可思議. 而這個疾病如果在過去五年, 無法得到控制, 不難想像在未來的日子, 會造成多大的影響.

  3. 高物流成本和莫名其妙的收費: 我不知道一般物流成本, 應該佔終端售價的比例, 在中國的數字, 就我從網路上查到的資料, 從10%~70%都有, 不管哪個數字最確切, 基本上相關文章都講到了一件事, 中國的物流成本是美國數倍以上, 從上海運一批貨到貴州要比上海出一批貨到紐約的成本要高上3倍. 基本上, 會造成這種結果, 是由於:      1).  區域發展的不均衡: 基本上中國經濟發展是”北重南輕”、”東快西慢”, 也就是北方以發展重工業為主, 南方是輕工業, 東部發展快, 多半進入製造業和服務業, 而西部則是以農牧業為主. 在不均衡下, 西部生產的農產品要東運, 才能因應大量人口需求, 或是產品運到東部或北部加工, 再運到西部, 自然形成高運輸成本.        2)收費公路: 我不知道有多人看過”雍正王朝”? 這裡面有一段是雍正即位後, 要求追討國庫欠款.新任山西巡撫諾敏在皇帝面前打包票, 結果就任後才發現困難重重, 最後用偷天換日手法, 以民間借款來填補缺洞, 然後再向老百姓攤派費用, 慢慢補足, 問題被曝光, 是因為百姓向欽差抱怨過路要收過路費, 挑東西進城賣也要收費, 連嫖妓都要付稅. 看完以下, 你可能發現, 這件事過了近400年後, 仍同樣在中國發生.


應該很多人知道, 中國官員的升遷有很大比例是看你任內的GDP增長.也因而造成了許多中國官員喜歡大興土木(當然, 要這樣才有紅包可以拿). 特別是2008年金融風暴後, 中共中央提出了所謂4萬億的經濟刺激方案, 多數都被用來投入在大型公共建設中. 只是很多人沒注意, 這筆錢並不是中央出了四萬億(兆), 而是很大比例要求地方政府自己想辦法. 於是很多政府就層層攤派下去, 當然, 百姓的攤派不可能支付全部工程款, 於是收費公路就成為了名正言順的回收之道. 也因此, 中國成為全世界收費公路最密集的地區.(據我查到的資料, 全世界收費公路一共有14萬公里, 其中有10萬公里在中國), 而這些收費公路的收取費用也多半高於一般國家水準.

不僅僅如此, 不少地方政府為了擔心你不走他們的收費公路. 於是對於一般道路只要不是本地車牌的大貨車一律加強查輯, 超重、超載、超速,並予以高額罰款, 甚至有些城市還弄出了”進城費”或是要求行經本地區的貨車或司機要申請”執照”(自然就有執照費),基本上和當年的”此路為我開 此樹為我裁 若要從此過, 留下買路財”的山大王沒什麼二樣.最後, 司機不是想辦法繞路(油耗增加)不然就是想辦法投機超載,這些費用自然最後都會反應在運輸成本上

額外講一件事, 2009年中國證券報曾作過一次調查 列舉中國上市公司中最暴利的行業, 結果排第一的就是路橋業者, 其次才是金融保險業. 把所屬收費道路/橋樑拿去上市的還算有良心, 至少上市公司有財務透明的要求, 不少地方政府甚至就把這些轉入所屬城市建設公司之中, 所得的收益如何運用, 就成了一團謎.

4. 通路商/大盤商的壟斷: 台灣的7-11在靠什麼賺錢? 你或許知道,除了銷售利潤, 7-11還向業者收取通路費或上架費. 這件事基本上大潤發、家樂福..等都一樣. 當然也會發生在大陸的通路業者。問題是中國幅員廣大, 不太容易像台灣可能偶而出現路邊一輛卡車, 因為不爽被大盤商壟斷, 自己從屏東載西瓜來台北賣的情況.換句話說, 在距離、物流..等因素下, 中國農產品被大盤商壟斷的情況比台灣更為嚴重. 在充份掌控了貨源下, 自然這些大盤商更有能力去哄抬物價. 而這些大盤商的背後, 基本上也有政治力在支持. 尤有甚者, 甚至訂下了一些”壁壘”, 不允許外省的產品任意進入本省, 或是利用不同的租稅手段, 造成相同產品外省本省的價格有落差..等. 在無法充份競爭下, 無形也造成了物價的居高不下.

5. 其他問題: 包括大家可以想見的高油價帶動高運輸成本, 人員訓練不足,或是操守問題, 造成貨物的損壞、毀失、失竊..等因素.

 

匯總一下, 造成豬肉價格的居高不下, 除了豬隻的供應減少外, 的確如我的友人所說, 人為操控和高物流成本是造成豬肉價格高漲的主因.而這些又和中國政治體制中, 看似大一統的中央集權制, 但實則各地政府各自為政, 大家利字當頭的情況脫不了關係. 更不難理解, 就算短期解決了豬肉問題, 如果不根本從體制上去改革,很難保證同樣的情況, 未來不會發生在小麥, 稻米..或是任何一個民生必需品上.

 

 

 

2011年7月10日 星期日

2011年美國行心得

2011年美國行心得

 

前一陣子到美國待了二週. 這是繼去年後, 再一次踏上美國本土. 依往例以本文提出我對美國經濟的觀察. 不過由於這次我絕大多數時間只待在LA, 而一些言談也限於我的朋友, 是否足以代表全美國經濟? 自然無法以偏蓋全, 不過就在大家一片看好或質疑美國經濟時, 這或許可以給大家一點看法.

 

這一趟美國行, 對我最大的驚喜, 就是”便宜”. 以我個人偏好的品牌, Timberland 和Bass 來說, 一件POLO衫在Outlet的價格都差不多在十美元上下, 再加上稅, 一件合計約新台幣300元. 當然, 這和新台幣對美元一年多來升值了近15%有很大的關係. 但是讓我不解的是, 幾個月前我才聽我作紡織業的朋友說, 今年因為原物料大漲, 引發的一連串後續效應.(請參閱”無感復甦”), 何以這件事在美國卻不太看得到? 雖然我去的是OUTLET, 但正品的價格以美元計價也和去年差不多, 而且品質或樣式也看不太出來有什麼多大的差異. 坦白說, 我無法理解, 為何全世界不少國家都為高通膨所苦時, 美國除了油價有明顯差異外, 可以讓食物、衣服..等一些民生必需品可以仍然保持過去價格? 照道理說, 弱勢美元和高原物料成本(甚至是高製造地勞工成本)都應該推升美國物價, 但就我個人感覺這些項目和一年前相比是沒有太大差別. 到底是美國議價能力太強或是有什麼其他因素? 真是讓我不得其解. 不過從此處就不難理解, 為何在其他國家為高物價叫苦連天時, 美國政府仍敢於持續貨幣寛鬆政策.

 

第二件讓我很好奇的是, 到底美國經濟是不是正在轉強? 在我到美國前, 我認為這個答案一定是YES. 因為不管從一些數據或股市都很明顯證實了這件事. 事實上我到美國的第一天就更加確定這個答案. 因為我住的地方對面二間賣了快二年的房子都賣出去了, 一間正在重新裝修. 我不知道這二間房子成交價, 不過我確定這二間應該都在USD150萬~200萬之間甚至更高. 逛街SHOPPING時, 我也可以感受到逛街和手上提著袋子的人變多了.

“No, I don’t think so…the economy is still very weak, even worse!” 說這句話的是我美國乾媽, 一個道地美國人. 她指著餐廳外面的其他店面, 告訴我這一年間, 這個廣場(Plaza)中差不多有30~50%的店面都關了, 其中還有一些是開了超過10年的店.

“或許是這個地區的人剛好窮或是正在走下坡吧?”. 或許你會這麼想, 如果對美國有點了解的人應該知道, 美國有很多好區和壞區, 就如同台北市的大安區和中正區一樣, 基本上, 只要住在這些區的人都不會太差. 以我所在的地區而言,或許無法像比佛利山莊或是馬里布(Malibu)那樣超級富有, 但基本上算是還不錯的區(房價差不多都在100萬美元或以上). 還算有錢人住的地區, 但是店的生意卻不好?, 換言之, 這些人如果不是把錢用到其他地方去, 不然就是大家真的學到教訓開始省錢了. 這是我對美國的第二個觀察.

 

第三個觀察來自離開前一晚, 在中國朋友家中的聚會. 一位叫David(化名)的朋友和我分享了他最近的房地產操作. 他在四~五月回中國一趟賣掉了上海的房子.然後五月底在我們附近的海邊買了一棟房子.

“上海的房地產泡沫太高了”….這個房子是他約5年前買的,花了人民幣80萬, 現在賣掉變成了200萬.

David 用這筆錢和其他二個家庭集資在加州花了約50萬美元買了新房. 在重新裝修後, 他們打算用70萬賣掉. 一個月內重新裝修就可以變成70萬? 這也太神奇了吧, 我不禁想問.

“房子嘛~ 美國人是買不起的, 不過中國想買的人很多” 這樣說, 我就不難理解了. 看到他胸有成竹的樣子, 我知道他五月份帶來的, 應該不只是他個人的資金, 應該還有更多.

“可是美國股市一直在漲, 應該房地產的景氣也會上升吧, 為什麼數據都說加州房地產景氣不好?”

“美國現在貸款很難” David 向我解釋

過去美國房貸的模式和台灣很像, 主要是看貸款房子的價值, 再決定核貸7成或8成, 再輔佐參考貸款人的財務狀況和工作狀況. 再加上銀行很寛鬆, 所以搞出了一堆不管是前幾年只付利息不付本金, 或是鼓吹re-finance, 或是房貸加信貸到成屋價值100%....anyway, 這些政策不但推高了房地產的泡沫, 也促進了美國金融的危機.

而目前的銀行卻剛好相反, 主要看的反而是個人的財務狀況, 一定要確保你至少有五年以上的還款能力才肯貸款給你. 貸款取得不易, 又有不少人在泡沫破裂後失去了房子, 結果加州目前最熱門的, 居然是租屋市場.

“現在的租房的年報酬率約在8~10%, 而且租房需求很熱絡” 這個數字的確讓我很驚訝又很羨慕.事實上,據說也是不少當地中國人正在進行的事. 同桌的另一對夫婦目前就是以現金到處買房再出租.

以上的言談基本上就是勾勒一個訊息. 受金融風暴的影響, 很多人在房地產上造成的財富或是幻覺頓時消失. 因此即便經濟在復甦, 一部份人失去了房子, 因此只好靠租房東山再起. 另一部份人因為帳上財富大幅縮水, 雖然仍保有房子, 但由於高額的貸款仍在付, 因此也相當程度緊縮消費. 而對銀行而言, 不管是記取教訓也好, 或是單純降低風險, 對不動產貸款相當緊縮. 以上這些, 也就造就了大家看到的美國經濟, 公司盈餘不停上升(因為低利率和低匯率), 但是民間消費的恢復力卻遠不如股市表現.

目前我還是無法理解, 為什麼全球都受通膨之苦, 但是美國物價仍然維持和一年前差不多. 不過至少油價的高漲, 已經排擠了不少美國人的開支. 畢竟這個國家多數人還是要靠汽車代步. 未來, 我相信房價和油價一定會是主宰美國民間消費二個最重要的關鍵. 而當中, 房價會更勝過油價, 只是等房地產市場全面恢復, 我想可能會要很長一段時間了.