2022年12月2日 星期五

我不解的事

 

我不解的事

 

最近有件事一直讓我不能理解,就是新聞報導Fed轉鴿引發美元貶值(or 反過來說,其他貨幣大漲)以及股市大漲。

 

之所以大家解讀Fed對於利率態度由鷹(Hawkish)轉鴿(Dovish),主因在於一般預期Fed12月中的利率決策會議中,將扭轉過去三次都升三碼(0.75%)的決議,改為只升二碼。對我來說,這就像有個小孩每次考試名次都比上次下跌6名,而這次考試只跌 4名,於是父母大力表揚他有很大進步一樣,令人費解。

 

更重要的是,在Fed預計升息路徑中,原本12月就是升二碼,接下來的一月和三月會都升一碼,目前的情況頂多只能說和原先規劃的路徑一樣而已,哪裡來的驚喜?

 


相反的,就像通貨膨脹率到底是5% 還是10%一樣,真正的重點並不在於數字的大小(除非是一次性的漲20%),而是這件事到底會持續多久? 如果每年CPI都上升5%,持續10年,和每年10%,持續2年,你覺得哪一個對經濟或對人民生活影響大?

 

同樣的道理,當利率已經持續調升到一定程度,接下來的問題就不再是下一次到底會升二碼還是升三碼了,而是這樣的升會升到什麼時候? 以及維持這樣的利率會多久?

 

目前不少經濟學家都已將FED最終利率 從原本的4.5~4.75%區間,調高到5%。至於維持時間(FED開始降息),也從原本預計的明年下半年,延後到了2024年,從這些數據來看,似乎很難說服自己這叫利多?

 

Anyway, 個人分析的再怎麼合理,獨臂終究是擋不過市場的大車的。事實美國也有不少大佬提醒大家要注意熊市反彈。生活已經夠悶的了,股市上漲能給大家生活中一點快樂也沒什麼不好。只是如果你認為至此就是一帆風順,大漲起點,我想還是小心點好。

 

2022年11月21日 星期一

台灣選舉的迷思

 

台灣選舉的迷思

 

下週六就要投票了,你想好要投的人了嗎? 你是真的很喜歡你想投的那個人,還是只是因為不希望他的對手當選才投他? 你是真的覺得這個要投的人當選符合你的利益,還是只因為黨的利益希望你投給他?

 

blog雖然不談政治,但老讀者都知道,我喜歡在投票前寫一篇叫你不要亂投票的文。這次來換個方式,談談我對台灣選舉不解的地方。

 

第一、缺乏說服的數據

以台北市來說好了,這次市長競選者都是新任,所以就以市議員來說. 每一區都有數位到十幾位的候選人,你是怎麼決定要投給誰的? 看誰長的順眼? 依投票當下浮上腦海的名字? 還是有在電視或是哪裡看過他? 或是我前幾天倒垃圾聽到阿姨說的,xxx 這次都沒送口罩,所以決定不投她?

 

這是我們一直以來的問題: 沒有一個公正的數據來協助選民作判斷。這個市議員到底有沒有出席開會? 還是他把時間都用在上政論節目,但議會出席率是0? 對於特定的議案,他的特定態度到底是什麼? 還是只要是本黨提的一律贊成,其他的一律反對?

 

議員任期中,他到底一共質詢多少次? 主要質詢的內容是什麼? 還是他花了很多時間都在菜市場幫選民作法律諮詢?

 

我記得幾年前有人做過主委投票指南,就是以量化的方式來展示一位現任議員的表現,可惜這次看不到了。雖然說出席率高不代表真的認真,但至少我確定出席率低到靠爸的,肯定有問題。

 

第二、大撒幣

同樣的例子也出現連任的縣市長。基本上除了少數首長外,大撒幣已經是所有台灣縣市長的基本配備了,而且愈撒幣的,民調支持度愈高。但神奇的是,你很少看到某位縣市長的對手是以此來批評對方的,反而是競開支票。你開年輕人生孩子補助2萬,我就開買房子前二年房貸政府付,仿佛台灣每個縣市都有個金門酒廠,還是底下剛挖到石油一樣,對我來說,像是在告訴我,不要投給A,因為他傻B的程度,哦,我是說撒幣的程度根本不能和我比。

 

同樣的,這又是個沒有數據佐證的資訊。A當選後,到底他政見的實踐率是多少? 那些撒幣政策到底真的實施了多久? (很多縣市老人年金只發了一年). 這位縣市長上任以來,地方政府的負債增加了多少? 基本上,沒人知道,也沒有媒體會願意去追蹤。

 

第三、聯合競選

我想你一定見過看板上()市長和議員合掛的看板廣告,甚至很多口號就是惟一支持xxx”. 表面上看這叫聯合競選。一張看板同時幫二位(或更多)廣告,更符合效益。但你有沒有想過一個邏輯上的問題? 議員的目的是監督市長,如果這位議員的口號是無條件支持市長,或是他是因為市長支持當選的,那你還能期望他認真監督市長嗎?

 

你不要以為這是理所當然的。我印象在我年輕的時候,當時的市長和議員就是各選各的,頂多是黨的造勢大會時,會站在一起。這樣才會明確區分出監督者和被監督者的角色。

 

這些年台灣很愛誇口現代民主遠勝20年前,看看以上的例子,是誰才懂民主的真諦?

 

第四、不要浪費你的30

最後,這是我每次要宣導的。你可能不知道,你投下的每一票,只要這位候選人跨過一定門檻,政府會給他每票30元。這30元是從哪裡來的? 當然是你我這些納稅人付的。很多候選人為什麼砸大錢插旗子、租宣傳車在那裡哭北哭木的? 因為他已經把選後會有這筆預算纳進來了,簡單地說,他的靠北聲中有一部份的錢是你付的。

 

所以不要亂投票。我不是叫你不投票,而是如果你沒有真的屬意的候選人,請不要順便投票”. 因為這一票政府要他30. 當然也不要造成選務人員的困擾。

 

舉例來說,這次選舉你確定了市長要投給A,里長要投C,那你就同時領了市長、議員和里長三張選票。然後市長和里長投你想投的,議員同時蓋3~4個讓它成為廢票就好。

 

真正的民主是你可以說要,也可以說不要,而不是一堆爛貨中,我一定要選一個才叫民主。

 

參考閱讀: 260

 

2022年11月7日 星期一

美國期中選舉解惑

 

美國期中選舉解惑

 

本週二就是美國二年一次的全國大選,一般來說,有總統選舉的那次稱為總統大選,沒有的叫期中選舉,而這一次就是期中選舉(Midterm Election). 主要有約1/3的聯邦參議員(任期6)、全部的眾議員(任期2)和約一半的州長要改選。

 

很多台灣人看到美國投票日,第一個問題就是為什麼是週二? 那一天有放假嗎?

 

答案是沒放假. 至於為何是週二,因為這是美國200多年前就訂下來的傳統。

 

200多年前美國還是個以農牧為主的國家,多數人平日都要忙於農務,沒時間管政治,所謂春耕、夏耘、秋收、冬藏. 多數都人都要等秋天收成完,嚴冬開始前才有空,於是冬季的第一個月(11)就成為投票最有空的時間。

 

那為何不選週末呢? 因為當時美國是個基督教國家. 大多數的人週末要都去教堂,和現在不同,當時的人認為政治是小事、宗教才是大事。

 

那為何不選週一呢? 因為那時的美國是個地廣人稀的國家,很多人都必須騎馬騎一整天才有辦法到鎮上去投票。簡單地說,週六、日上教堂,週一騎馬出發,週二投票完,再騎馬回家。於是11月的第二個禮拜二就成為了美國固定的投票日傳統。(總統大選的日期同樣如此)

 

回至今日,現代人都在上班,如果投票日要上班,那豈不是很不方便?

首先美國有郵寄投票,不過每州規定不同,有些州只要申請就可以,有些州則必須要有足夠的理由才可以(例如當天要出差)

 

其次,美國公司一般都很有彈性,當天因為投票晚點到公司,一般公司都可以接受(你的投票所基本上就在你註冊的家附近,沒錯,美國要投票要先註冊,因為美國沒有戶口制度,你不註冊,你就不會出現在選舉名單上)。同樣的,投票所也會開到晚上6點,甚至更晚,讓下班的人也可以去投票。

 

最後是開票,不像台灣是時間到後在投票所直接開票。美國的選票是像你的大學聯考答案卷一樣,是用2B鉛筆塗格子(這些年開始有些地方推投票機,直接在螢幕上按,不過機器讀卡還是主流)。所以投票所並不會讀票和開票,而是把票收好後,統一送縣選委會集中開票。

 

美國的開票也不會像台灣有一堆人在現場看,因為很無聊: 就是一台機器在那裡跑,然後隔著玻璃,會有兩黨代表、公正人士一邊喝著咖啡、吃著點心,看著機器在哪裡跑。你可能想,這些人的功能是什麼? 答案是如果機器出現無法判讀的選票時,就會由選務人員把票拿出來,請這些人判讀選票歸屬或是廢票。最後過程差不多,縣(county)統計結果上報給州務卿,確認結果。

 

美國另一個解決上班無法投票的方式是不在場投票(Absentee Cast). 也就是你可以走進任何一個投票所,說你要不在場投票,那麼選舉人員會給一個不同顏色的選票,你投完後,會把你的票密封,寄回給你所在的投票所。

 

最後解析一下這次期中選舉的效應。依以前民調的統計,預計民主黨會同時輸掉參、眾二院多數黨席次(目前這二院都是民主黨控制),這代表未來Biden的一些政策會愈來愈滞礙難行,例如對石化業課暴利稅(Windfall tax)、給予低收入更多補貼(共和黨認為就是補助太多,人們才不願意工作,造成企業找不到人)..等,這些政策可能會不可行或縮減。一般來說共和黨政策會有利於商業,如減稅..等。不意外地,共和黨也會更主張美國優先,對潛在威脅的中國更強硬等. 不過畢竟美國還是總統制,共和黨國會能做的,大概就是透過預算和法案逼總統向右邊靠攏一點。

 

至於這場選舉的最大輸家? 大概是West Virginia 的聯邦參議員 Joe Manchin. 當參議院不再是50:50後,他的這一票也不再重要了。

2022年10月31日 星期一

高虹安犯內線交易罪?

 

高虹安犯內線交易罪?

 

這是今天有人問我的問題. 理由是高虹安曾任職於一家叫科智的公司,並花了125萬買了科智的股票。問題是在高虹安自己的書中又寫在此之前,在她與郭台銘碰面時,郭就提起了要買科智的事,於是很有可能,高是在知悉鴻海集團即將投資科智,於是先買股,而有內線交易之嫌。

 

相關新聞如下:

tinyurl.com/mmdhez23

 

事實上我上週就看過財經名嘴講過同樣的觀點而啞然失笑。很明顯地,這些從外太空講到內子宮的人不太了解內線交易罪。

 

首先,內線交易這條罪是規範在證券交易法157-1條。而證交法規範的是公開發行公司,我不確定科智是否為公開發行公司,如果不是,那麼基本上高的行為就不在證交法的規範範圍,自然也就不會觸犯內線交易罪。

 

之所以如此,這是因為內線交易主要破壞的是市場的公平競爭,如果這家公司沒上市,並沒有公開交易,自然很難渉及破壞公平競爭。

 

我知道這麼說,你一定覺得怪怪的。

先撇開高不談(避免政治化),難道今天一家未上市的普通公司高層得知將被另一家公司收購或投資,於是高層開始向其他股東收購股票,等被收購/投資後公司價值提高再撈一筆,難道不犯法嗎?

 

當然不是,別忘了,台灣雖然以證交法規範公開發行公司外,另外還有公司法和民、刑法。如果真是如此,相信其他股東也不會傻傻地什麼事都不幹。一般來說,會以公司法中的背信罪或是刑法中的詐欺來控告當事人。台灣的法律雖然很鳥,漏洞很多,但還不至於鳥這麼爛。

 

當然,這篇文章並不是在為高虹安或特定人辯護。只是從這件事你大概知道,台灣的一些財經名嘴雖然嘴巴很溜,但其實專業知識有限。

 

 

2022年10月30日 星期日

ESG有沒有可能是經濟武器?

 

ESG有沒有可能是經濟武器?

 

這段時間我一直在想要寫點什麼,但總找不出什麼好題材. 我想了想可以把我教材書裡淘汰的題材放到這裡來. 其中一個就是近年的流行的ESG是否沒有你表面看的那麼單純?

 

如果你常看商業相關報導,你應該知道ESG (環保、企業社會責任 & 公司治理)成為了近年來的顯學,不僅是台灣,而是國際顯學。各國對ESG的要求,除了上市公司必須公告ESG的責任報告書外,作為企業服務者的金融業更是首當其衝,分別被賦予了責任銀行(PRB, Principles for responsible Banking)和責任投資(PRI, Principles for responsible investment)這二項工作.

 

前者要求銀行作為主要融資者,放款時不能只看風險和利潤,還必須把ESG考量進來,例如不能放款給砍伐雨林或具污染企業。後者則是要求金融業的另一個角色─企業投資者(如資產管理公司擁有許多公司重要股權),應善盡自己股東的權力,要求被投資企業必須從事/不能從事違反ESG的事。

 

而現實中,ESG的範圍也從上述的環保、企業社會責任和公司治理,被擴大解釋為人權、勞工權益、性別平等、公平交易….等種種社會議題的解決者。

 

這一切看起來都很完美不是嗎? 傳統的企業是以利益為導向,投資者和融資者也要求企業維持一定財務數字或給予一定回報。讓金融業以投資者和融資者的角色要求經營團隊進行ESG,既順理成章,也讓團隊沒有推託的理由。

 

接下來我來講一點ESG的陰暗面(當然,這也是為何無法列入教科書的原因,畢竟台灣的教科書都只喜歡教學生一些,我們國家正朝向光明美好未來發展這類,寫的人不相信,讀的人也不相信,但卻必須寫到答案紙上的標準答案)

 

第一,讓金融業去主導上市櫃公司政策真的是件好事嗎?

 

你可能知道,這世界除了德國和日本外(當然還有共產國家外),絕大多數的國家都是不准金融業過度介入上市公司經營的。理由很簡單,金融業的錢來自社會大眾,如果不加以干渉,很容易公器變私用,破壞了市場公平競爭(例如A公司背後有銀行無限金援,自然可以不惜成本打倒對手,進而壟斷市場),這也是近年來台灣金管會要求產金分離的原因之一。

 

再者大型金控,如國泰金控,有人分析過,以其掌控的資金可以拿下台灣過半上市公司的經營權。如果不加以篏制,國家將出現難以控制的龐然巨獸。(更不要說掌控約10兆美元資產的Blackrock)

 

而如今,在ESG的大旗下,政策反而轉向鼓勵這些金融業以公眾資金指導公司政策。表面上看,金融業可以叫企業做好事,但你怎麼知道,這些好事會不會也夾雜私利呢? 當封印解開、魔獸放出,誰來篏制這頭巨獸? 會不會有一天,你發現到台灣上市公司最大的利益就是國泰金控和富邦金控的利益?

 

第二,ESG有沒有可能是國家競爭下的陰謀?

這些年在美中的對抗下,大家應該都有感覺,過去全球化、全球分工的年代將慢慢過去,取而代之的,是聯盟(Bloc)內的合作,也就是我把單下給朋友,而不是又好又便宜的那個。

 

不管你喜不喜歡中國,中國人的勤奮效率、追求品質和壓低成本,的確是造就過十幾年全球在經濟高速成長,但通膨卻能意外地低的主因。

 

而目前的態勢是,美國希望把愈來愈多的訂單移到自己安心的地方,這當中有些東西是可以透過行政命令要求的,如高科技產品。但有些東西你沒辦法,例如你不能要求鞋子和雨傘也不能在中國生產吧? 這很容易引起兩國貿易衝突。那麼,如果今天變成是公司自願不下單給中國工廠,不就是理所當然了嗎? 畢竟這是公司自己的決定,又不是政府要求的。

 

那麼美國或歐洲大公司,即便不是科技業,為什麼要捨棄又好又便宜的供應商,反而要去下單給貴或服務不好的工廠呢? 這樣經營團隊要怎麼向股東交代?

 

答案就是ESG. 我們無法下單,因為這個國家有人權爭議,我們無法下單給這個工廠,因為他們員工的薪水太低了、工時太長了,因為他們岐視同性戀、執行死刑….等,這些都是很好理由,讓政府可以透過BLACKROCK, Fidelity, Vanguard…等大型資產管理公司以美好的ESG來達到國家需要的戰略目的。

 

是否透過資本控制,ESG這個高大上的美好理想,反而成為了國家經濟的武器?

 

現在你知道為什麼這篇的論點無法出現在教科書裡了吧?

當然,和我多數的文章一樣,本文並非在鼓吹陰謀論。而是我認為所有大家都說很好的事,也該被反思壞的一面。就像民族英雄也能也會做壞事一樣,而不是只要為列為偉人的,必然就是集忠孝仁愛信義和平+禮義廉恥於一身一樣。也希望這篇能給那些全面鼓吹ESG的人不一樣的省思。

 

2022年10月17日 星期一

我的選舉政見

 我的選舉政見

 

昨天在路上看到某位縣市長候選人的政見是,他當選後每位青年發86千元。我太太還說一定是我看錯了,是86百元,害我不甘心的在路上一直找,終於找到=, 還真的是86,000元。

 

台灣的政治人物愛亂開支票,大撒幣早就不是新聞了。而且基本上撒的愈多,負債愈高,民調支持度也愈高。既然如此,我決定在本文提出本人的競選政見:

 

1.      本人承諾任期內只貪污3億元,絕對不多收。若有超額部份,絕對無條件退還市庫

2.      本人承諾任期內,所有關說案件將依所需服務程度、時間、人力訂立明價,依牌價收費,絕不超收,也絕不追加費用。所有收費均在完成交辦,客戶滿意後才收費。

3.      本人承諾任期內所有收費都只收現金,絕不收乾股、要求插股,或擔任任何職位

4.      本人承諾任期內,所有收費關說案件,將有專人列案管理,陳情人可以透過專屬APP追縱案件進度,或上傳新增需求。案件完成後亦有專人提供一年內售後服務。

5.      本人承諾任期內,一定讓本市人均負債超越高雄市。憑什麼只有高雄人可以過的比我們爽

6.      本人承諾任期內,65歲長者每年發99,讓老人長長久久,35-65歲每年發888,讓大家發發發。25-35歲發777,讓大家777添好運。20-25歲發66千,讓大家66大順。至於20歲以下沒投票權,祝你們身體健康、快快長大

7.      為了對抗人口問題,除了發錢給新生兒家庭。市府將結合組織高中義工團體,發給刺針,隨機到各大超商、葯局、超市對販售保險套隨機戳洞

8.      未來本市所有新建的建設上面都會有我的名字,但本人承諾一定會付冠名費

9.      未來本市所有的社會福利全部取消,裁撤相關公務人員,全部折算現金給老人,反正台灣的老人只要拿現金就好

10.  成立本市土地建設規劃APP,分為藍鑽(年費300)、紅寶(年費100)、綠寶(年費70)。綠寶級會員可以即時知道本市重大建設計劃及大致位置、紅寶級除綠寶資訊外,可以知道本市都市計劃與地段、藍鑽級可以直接參與都市計劃土地徵收和地目變更討論。任何人只要有錢就可以參與,杜絕少數人壟斷資訊

11.  因二車碰撞造成交通擁塞,若無人傷亡,只為爭論責任而造成公共塞車了,當事人無論對錯,全數進監拘役3天反醒。無視排隊車龍,強行插隊車輛,進監反醒3天。

12.  長年佔據停車格及路邊的車輛,經催告7天未動作,一律全部集中焚毀

13.  所有公關、宣傳費用全部砍掉,讓假行銷之名,實則拿政府錢補貼外圍政治團體全部倒閉,或以宣傳之名,實則收買媒體之為,全部停止

14.  去你媽的二岸論述,恁爸是在選市長不是總統,凡是有腦殘記者提問兩岸政策,或所屬新聞台有造假前科,一律沒收記者證,禁止參與受訪

15.  加強環保局編制,凡是宮廟活動、民俗慶典,或以選舉之名製造噪音或亂插旗幟的,一律重罰,並進監反醒

 

誠實、透明、公開 是本人這次選舉的主軸. 也懇請各位鄉親 惠賜一票!

 

好吧…..我承認 我是來亂的!