2009年4月1日 星期三

美元會走貶嗎?

美元會走貶嗎?

 

這一篇主要是針對網友zone 提出的問題, 當美國開始大量鈔票救市, 未來美元的走勢會如何? 或者說, 會不會如目前很多媒體分析的, 將會有大通膨時代的緊接而來?

 

我想這個問題應該指的是美國聯準會在3/18宣佈將在半年內以一兆美元左右買進美國政府長期債券(3000億美元)和美國政府擔保的房屋抵押債券(7500億)。當天消息一出, 特別是和通貨膨脹息息相關的黃金和股市都大漲, 而美元匯價則在隔天的亞洲盤中紛紛重挫. 大家開始直覺美國要放手印鈔票救經濟了.這其實也是我們之前在美國經濟大蕭條中提到的解決蕭條的幾種可能方案

 

  • 用時間靜待經濟自然落底

  • 戰爭

  • 創造一個更大的泡沫去蓋過舊破裂的泡沫


 

   第一項是我個人認為最好的方法, 待一段時間後再施行景氣刺激方案, 這樣才能事半功倍, 但可惜現行的政治體制下, 沒有人民有耐心容許政治人物這麼作. 第二項的戰爭可能是最快的方法, 但是也是大家最不希望見到的做法. 所以又想要達到效果, 又要快, 那麼只好走向第三種的方式─創造泡沫.

 

   美國會這麼作, 一點都不讓人意外, 因為這是Fed 主席Ben Bernanke 在成為Fed主席針對經濟大蕭條最主要的主張, 這也是他一直被稱直昇機。班(Ben Helicopter )為由來 (請參見"克魯曼VS邱毅")

 

   如之前提過的, 美國一直為外匯赤字和強勢美元二者的矛盾所苦. 由於美國擁有龐大的貿易赤字, 要靠其他國家買進美元資產才能彌平, 如果美元走弱有利於美國出口, 但是卻可能造成國外投資的縮手, 造成美國國內利率的走高.反之亦然, 這是為什麼雷根以後每任財政部長都要特別強調"強勢美元"的原因, 因為一旦美元崩盤, 美國這個國家的經濟問題會比現在大上百倍.

 

  那美國為什麼敢這麼作? 很簡單, 因為目前全世界沒有一個國家可以倖免.在雷根之前, 你還有機會看到美國景氣不好, 但日本很好, 或是美日都不好, 但德國不錯的情況, 但是拜全球化所賜, 美國順利把這個問題和全世界一起"分享", 因此不難想像, 在今天的G20中, 美國一個重要的課題是, 說服大家和美國一樣, 一起印鈔票來救市, 因為只要大家都一樣這樣作, 那麼美元就不會出問題.

 

  話雖如此, 如果你看過貨幣戰爭這本書的人就會知道, 美元還有一個天敵, 那就是黃金. 萬一大家都對"法定貨幣"出現信心危機改去持有黃金或實質資產時, 那美國的精心安排就功虧一簣了, 所以, 大家不難發現昨天新聞出現了G20提議賣出403噸黃金來救窮國的新聞.說起來很可笑, 富國自己問題都解決不了, 還有餘力在這個2天會議裡去想到窮國? 實在有點欲蓋彌彰之嫌.

 

  回過頭來, 印鈔票救市會有效果嗎? 我猜效果可能不大. 因為在美國之前, 事實上, 幾個月前英國早就這樣作了, 結果是市場紛紛傳言英國會是下一個破產的國家. 更早之前¸日本在泡沫破裂前, 也作過一段時間的"公開市場操作", 把資金注入到資本市場之中. 但是效果一樣不彰. 所不同的是, 這次美國是挾著世界貨幣的名義來這麼作。但是, 美國Fed之前沒有這麼作過嗎? 當然不可能, 公開市場操作本來就是央行調節貨幣市場的三大工具之一(其他二個是"存款準備率"和"重貼現率"), 我認為Fed這次會這樣大張旗鼓, 主要還是在希望能重建市場信心.

 

  最後, 在近期G20會議的新聞中, 另一個焦點就是中國向美元挑釁的動作, 這個在今年2/12寫的" CNY VS USD"中就提過了, 拋開政治上的目的不談, 作為美國的最大債主, 中國自然要關注美元的發展, 其實近年來中國到處買資產, 某種程度上就是對美元投下了不信任票. 但是我也相信, 中國政府也很清楚, 現階段人民幣在流通性和資本開放上都沒無力挑戰美元, 因此才會提出IMF下SDR(Special Drawing Rights, 特別提款權), 想當然爾, 這種重大的議題, 自然不會是在2天的會議中能得到結論的. 我想應該還是中國要刻意從中取得美國讓步的籌碼吧.

 

  所以, 你要問我, 長期美元會不會走貶, 我認為一定會, 問題是我不知道要多久之後叫長期, 就如同我認為"長期"黃金一定會漲一樣.不過大家可以觀察一下G20的公報, 如果大家開始逐步都以印鈔票解滿問題, 那美元一定Safe. 如果一些國家, 如法國..等宣佈退出或是紛擾不休, 那美元/黃金可能"短期"內就有好戲看了.

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