投資的迷思

 投資的迷思

 

今天聽到理專和長輩的對話，大概的意思是俄烏戰爭以及即將到來的高通膨，未來股票市場會大幅波動。一定年紀的長輩，畢竟都退休了，追求的是愉快的休閒生活，不要讓股市影響到你的心情。(長輩點頭稱是)

 

所以，這個時候不要買股票，應該要買債券，就像買房子賺租金一樣，買大型公司債券或是政府公債，穩穩的不會倒，而且還可以每個月固定收到一筆錢。這是我們公司目前正強打的產品，給您作參考。

 

“升息周期勸客戶買固定收益債券” ㄜ….我真的不知道，他的理專執照是怎麼考到的!

 

“在股市震蕩期投入相對穩定的固定收益” 從某個理論上來說是對的，這也是一直有人認為股市與債市是互補的，傳統投資組合一般也是以股4債6來作基本配置的原因。

 

But….沒錯就是這個But, 在講經濟學原理或金融學時，除了看公式導論，更要去探討背後的成因。

 

本次的股市震盪主要原因在於物價的高漲，將引發全球性的大幅升息來打壓通膨，這和教科書或理專說的，股市下挫是因為經濟前景不佳，因此央行將釋出流動性或降低利率來刺激經濟，而這樣的政策將有利於債市完全是南轅北轍。

 

目前普遍的共識是，美國央行在接下來的6次會議都會升息，最低的預期是各升1碼(0.25%)，最高的是每次都升2碼(0.5%)。如果以此作依據，今年底美國聯邦基準利率會從目前的0.25~0.5%, 升到1.75~2%(低)到3.25~3.5%(高)之間，同樣的，當被作為指標的美國十年期國債(目前利率是2.5%左右)和30年房貸利率(目前是4.2%左右)也會相對上升。

 

財務學上有個名詞叫風險溢酬(Risk Premium)，簡單地說，你把錢放在5%回報率的商品，而不是1%的一年期定存，中間的4%就是你敢冒險所得到的報酬。又或者說，你覺得5%很爽，是因為定存只有1%的緣故。如果今天定存變4%了，而你投資的商品依然是5%，風險卻不變，那麼這商品還有吸引力嗎? 事實上美國近期很多固定收益的商品(Bond, Preferred Stocks, 及相關ETF, FUND)都在持續下跌，反映的也是這個。甚至把這個情況更擴大到台灣流行的存股，似乎也相通。

 

但固定收益和股票的概念完全相反。你買股票時，你並不知道未來會如何(是你自己以為未來會很好)，但固定收益產品是你買的當下未來基本上已經決定了(除非公司倒債)，你買面額10000元，利息5%，5年後到期的債券，最好的情況就是未來每年付你500元利息，5年後還你10,500.

 

的確，如果你有信心自己可以像壽險一樣，買進固定收益就一直放著，中間就算淨值跌30%也不管，一直到到期，當然可以不用管。不過我個人認為大多數人做不到，而且事件上理專也沒有告訴客戶這件事。更別說，前幾年因為超低利率，不少債券不是用高桿杆(Leverage)，不然就是把錢壓在高收益債(俗稱垃圾債券)，當利率快速反轉，或景氣衰退，這種固定收益下滑的速度會比你以為的安全還高許多。

 

總而言之，如果台灣目前的理專都以債券/固定收益是現今動盪期下最安全的投資來告訴客戶，我猜差不多一年內，我們又可以聽到一堆長輩哭訴著，”當初是理專告訴我很安全，我才投進全部退休金的啊….”

 

說真的，原本我很難解，很多長輩年紀有70多了，身價也有幾千萬台幣，又不缺錢，何必要這麼汲汲營營的去投資? 慢慢地我懂了，上了年紀的人，一來害怕自己人生最後一哩，人還沒死錢就沒了，另一方面想證明自己還有賺錢的能力，再加上台灣媒體成天宣傳的人不理財 財不理人的恐慌氣氛，結果原本可以好好休息的長輩卻搞得成天心神不寧。

 

我的年紀還不到，自然很難去評判長輩的心態到底對不對。不過很明顯地，台灣理專的心態是有問題的。說真的，如果你上了年紀，日子還過得去，真的不用管什麼通貨膨脹，財富縮水這種事，物價上漲是魯蛇才需要擔心的事，把錢放銀行定存收利息就好了，而且接下來利息會愈來愈多。只可惜這種話沒有一個台灣的理專會這樣告訴你。

 

Btw, 我近期開始買進一些Floating Rate的基金(美國的)，希望在接下來的升息浪潮中，能對沖一點逆流，畢竟我還不夠老。