投資矛盾

投資矛盾

或許是我之前寫了"我買了台積電", 之前還有不少版友關心我台積電的情況. 事實上, 這一段期間內, 我的台積電並沒有賣, 我也沒有如一位版友說的加碼進場, 相對的, 我賣掉了一些之前買, 把台股集中到4家. 可能有人想, 早就告訴你台股現階段不容進場吧! 事實上, 這也是我近期一直在想的一個邏輯問題.

前一陣子, 我的理專介紹了一檔國泰人壽發行, 名為保險實為定存的保險. 由於這檔的宣告年利率達2.61%, 遠高於目前一年期的定存, 因此, 本來國泰要賣到十一月底的, 最後提前二週結束. 這件事清楚地傳達了一個訊息. 在現階段, 大家都以持有現金為上. 為什麼如此? 當然這是再簡單不過的道理了, 因為通貨緊縮, 買什麼都跌, 所以最好遞延非必要的支出 ；因為未來前景不樂觀, 因此保守才能走更遠.....等.　但正是如此, 讓我突然有一種矛盾的感覺.

以今天國泰世華的銀行定存利率來說, 一年期定存約2.1%~2.2%, 也就是你存100萬1年完全不能動, 你到時可以領回102萬2千. 如果依目前市場預估的大降息, 可能明年此時, 你再作一次一年期定存, 利率可能到1%~1.5%. 但是如果反過來, 如果你把錢拿去投資在台積電身上, 你會發現到現金股利率可能要遠高於定存. 雖然如此, 但是我相信大多數的人仍會把錢放到定存裡, 甚至部份人是賣掉台積電再把錢放定存. 為什麼會是這樣？ 理論上, 投資的目的是為了在兼顧風險下, 取得最大的利潤, 這是正常情況下, 但是在市場下滑, 投資人出現恐懼感時, 他可能完全把風險無限擴大, 以致於他寧願退回到最低效率的投資─存款, 再從存款中去追尋最大利潤─定存. 這種情形我自己稱為"投資的矛盾".

回到台積電的例子, 今年前三季稅後EPS為3.8, （1.21 / 1.24 / 1.32）, 台積電在昨天才無預警的調降20~30%營收, 假設EPS下降50%好了, 這樣全年EPS約為4.4元, 以台積電預告的EPS 90%現金發放, 那明年可能配息3.9元左右, 當然今天有人更看空台積電明年表現, 預計明年1Q 再下滑15~20%, 產能利用率到44%, anyway, 我不是分析師, 假設明年台積電賺1元好了, 這樣後年等於配息0.9元, 以今天的收盤價來看, 今明二年現金收益率分別為10.5% (3.9/37.15), 2.7%(0.9/33.25) 還是高於一年期定存.

我以台積電為例, 為不是要喊盤叫大家買. 而只是要藉此提出這個情況不合理的地方. 探究為什麼如此? 我想除了先前提到的, 很多人一朝被蛇咬　十年怕草繩的心態外, 我個人認為最大的關鍵是因為股票在公開交易市場, 每天都有波動的股價. 大家嘴巴上都講, 我不可能買到最低, 但是其實內心中都渴望著買到最低. 所以一當買到股票了, 雖然自己一直說是為了作長期投資, 但是看著股票愈來愈低, 心情自然就愈來愈低落. 等到壞消息愈來愈多時, 就忍不住把股票賣了.然而再來大聲咒罵, 希望股市早點崩盤, 好才能再次進場. 但是真的等至股市跌到預定的點時, 又不敢進場了.

相對於股市, 房地產市場由於沒有便利的報價制度及交割制度, 因此， 同樣在沒有資金壓力的情況下, 多半原持有人會繼續持有. 我想這也是老一輩的人多能在房地產上賺到錢的原因吧.

後記：本文無意叫大家進場, 坦白說, 要持有一檔股票再每天看著他下跌的心理真的不好受.另外，現階段買股要考量公司体質要高於其他一切. 因此, 我也不鼓勵大家茫目進場. 至於我自己, 可能在明年過完農曆年後再買進200萬左右的台股作為未來的定存吧.