在上週談了我對2009年景氣的看法(上)之後, 和去年一樣, 我把文章POST到台大PTT中 STOCK 和 FUND 二個版， 希望能從中了解一下大家的想法.有點遺憾的是, 或許是我寫的不夠好, 今年討論或是推噓文的人都比去年少了一大截. 不過和去年同樣有趣的是 去年我寫了預估景氣會走向"衰退", 引起了很多人的反駁, 因此我還特定在我對2008年景氣的看法(下)中開頭說明, "衰退"是景氣正常循環的一節, 並沒有大家想像中的可怕. 結果今年最被質疑的, 反而是我用了"復甦"的字眼. 很多人質疑, 我憑什麼說明年會"復甦"?
且讓我用和去年同樣的話來解釋什麼叫"復甦".基本上, "擴張"、"繁榮"、" 衰退"、"蕭條"是景氣循環的四個波期, 會引起一些的爭論, 主要是很多人把"復甦"(Recovery)和繁榮(Prosperity) 搞混了, 就如同去年很多人把"衰退"和"蕭條"搞混了一樣。 基本上, 前期賠了1千萬, 本期"只"賠了999萬, 前期失業率是6%, 本期失業率是5.99%, 只要延續二個週期以上, 在經濟學上這就叫"復甦". 回到問題本身, 很多人懷疑我憑什麼認為明年就會復甦? 也有人提到, 這是目前許多經濟組織的預測, 其實, 我的想法和我前一篇提的一樣, 這是主要受因於資訊傳播的快速以及各國積極的介入, 很多已爆或未爆的危機, 都會很快得到干預(不代表解決), 因此, 如果沒有發生不可預期的重大事件(如恐怖攻擊或戰爭..等), 基本上, 很多事情都會在3Q~4Q後落底, 然後形成"L型"漫漫的復甦.
和去年一樣 我分別就美國、大陸和台灣提出我個人的看法.
- 1. 美國:毫無疑問, 美國是這次問題的主要的源頭, 也會是未來這些問題最有可能解決的答案. 這個國家只佔了全球7%的人口, 卻創造了全球18%的產值. 也多虧過去全球的緃容, 讓這個國家的浪費帶動了全球拼命生產的產品有地方可以去. 同樣地理論, 當這個國家的國民開始縮減消費, 全球的工廠才突然驚覺, 少了美國人, 這個世界其實是供給遠大於需求的.而這一些都不是, 過去大家講的新興市場可以取代的.也因此, 未來解決未來經濟的問題的鑰匙, 還是會在美國身上.
美國最大的期望在於明年上任的新總統, 事實上, 也會是最大轉捩點, 在目前歐巴馬陣營當中出現二種類型的聲音, 一種如Paul Volcker (前Fed主席) 主張讓所有問題都曝露出來, 就像讓病人快速發病, 再針對問題去治療, 也有另一批人, 強調先用政府力量介入, 延緩症狀, 避免連瑣反應. 基本上 我認為一次讓病全部發作, 可以減少不必要的預期, 加速經濟体質的健全化. 不過, 從政治的考量下, 多數的政府還是會選擇後者. 目前潛在的未爆彈, 還有信用卡、車貸和商用不動產開發以及我個人認為還沒有被提出來避險基金. 這些都有可能造成美國明年度投資信心的問題.
另外一個不太被人提到, 但是問題可能遠大於以上總和的, 是美元持有信心的問題. 這個話題在去年的 我對2008年景氣的看法(下)中就提過了, 過了一年, 這個問題和過去幾年一樣, 沒有任何的改善, 只是更形嚴重. 基本上, 目前美國已經擺明了吃定亞洲各國. 中國在這方面看來也非常努力的配合, 但是實際上, 美元問題仍然像是個火葯桶, 如果引爆, 那問題可能真的不堪設想了.
最後, 自2009年起, 可預見美國在國際的影響力會大不如見, 會有更多的事必須要再和各國討論, 而不會再是美國專斷獨行. 我比較擔心的是, 美國國內是否會出現保護主義的呼聲, 如果美國選擇了獨利自家的貿易保護, 那對全球景氣也會是一大變數.
- 2. 大陸: 2009年對大陸,我仍維持去年的看法, 大陸會在國際上慢慢成為贏家, 但對國內而言, 卻也會是相當"矛盾"的一年, 國際上會慢慢形成贏家, 主要還是在大陸本身具有高外匯存底, 相對應於美國情況, 勢必要分出一些利益給大陸來換取大陸在金融上的支持.(我相信這其中也包括台灣問題).
但是就國內而言, 我想問題可能就大條了.主要出現在大陸本身產業的失衡可能引發的高失業問題.如果處理的不好， 甚至可能引發大陸本身內部的動亂.過去幾年, 這個號稱社會主義, 由共產黨持政的國家， 本身貧富懸殊, 階級意識的問題卻比多數的國家來的更嚴重, 但是之所以沒有引發很大的問題, 主要在於這個國家的經濟不斷地在成長, 相對也帶來了"希望". 但是一旦, 這個成長機器失靈, 希望不再, 很難讓人擔心內部動亂的可能.
因此, 我相信明年度中國擴大內需的政策會一再出爐, 而且會隨著全球經濟腳歩的放慢, 規模愈來愈大. 惟一值得擔心的, 是大陸會不會採取貶值的方式來剌激出口(目前主要仍是以出口退稅方式), 特別是當其他亞洲國家匯率對美元貶到一定幅度時, 中國會否會被迫調整政策? 會是一項值得觀察的焦點.
- 3. 台灣: 去年底, 我認為台灣會因為總統選舉結果而形成大好或大壞的局勢, 但是隨著景氣的惡化, 台灣的經濟反而因為處於生產鏈的加工端, 反而受害最大. 目前有不少的投資預測台灣會是明年亞洲國家中受創最深的國家之一. 對此, 我卻是持不同的看法.我覺得要端看以下二個情況:
- A. 低價化是否造就台灣品牌的出頭: 當大家都看到需要減少, 價格下降時, 其實這也代表著一些更多的商品, 需要跳過中間商的利潤, 尋找更低的成本, 這件事事實上是對台灣的電子業者相當有利的.
- B. 台灣是否會在大陸振興內需中佔有一席之地
基本上, 我對明年的台灣仍舊保持相對樂觀的看法, 主要是台灣本身民間的財富以及金融和企業体質上仍相對穩定. 明年上半年的大失業潮肯定無法避免, 但我認為這會是企業在轉型的陣痛期.下半年後, 隨著景氣的落底, 台灣的表現應該會比預期的來的更好.
結論:
對於2009年, 就和上一篇一樣，我認為低利率、低物價和低成長會是整個經濟的主軸. 上半年仍脫不了大起大落的格局, 下半年則可望走勢平順. 至於投資方面, 我個人仍會建議多多停看聽, 明年會有不少的反彈, 但是可能會像是落下來的皮球, 愈彈愈弱. 除非是打算長期持有者, 否則明年投資股市還是會有相當程度的風險.
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