我對2009年景氣的看法(上)

我對2009年景氣的看法 (上)

自從去年底一時興起, 寫下了我對2008年景氣的看法(上)(下), 似乎今年也應該再繼續下去, 承如前文CNN-2008年十大金融災難新聞開頭所說的, 2008年對很多人來說會是一生中難忘的一年, 除了長達近八年的景氣擴張開始走向下坡外, 全年的表現更是如雲霄飛車般上衝下洗.當然也有不少人在這當中被拋出了車外. 在擔心工作不保, 擔心經濟前景之餘, 我想可能還有一些人更關心的是, 這樣的情況會不會更糟? 或是還會再延續多久?

基本上, 我個人認為2009年會是景氣的底部, 或許在2009年當下的人不見得會感受到, 但是如果從長期的角度來看, 應該會是如此. 我認為景氣可能會在2009年3Q到4Q左右落底, 最慢到2010年的1Q, 但是在2009的上半年, 還是會維持現在大幅波動的泰勢. 為什麼會這麼認為? 事實上, 如果你仔細觀察近一年來的經濟走勢, 你會發現, 或許受因於各國政府的聯手積極介入, 或是全球化的影響, 或是如我猜的, 媒體傳播的力量造就了"理性預期"顯現, 經濟的走勢不再是過去那種長而緩曲線, 反而是短而大的波動. 也因此， 即使普遍認為全球金融還有許多未爆彈, 我認為都會很快的被引爆或"蓋住". 所以, 基本上, 明年上半年, 甚至到3Q, 情況都會和目前差不多, 充滿著不安和驚險. 而接下來之後, 因為大家仍驚魂未定, 再加上依目前看來, 在上半年各國仍會維持動用所有強心針模式拯救經濟, 因此下半年之後會讓很多政策工具失去效用或是無工具可用, 但是同時, 百性也開始習慣於衰退的經濟, 不會再急速調整消費, 因此, 下半年的3Q~4Q, 經濟可望走穩.

以下是我對於2009年可能情況的一些預測.

"L型復甦"

依上面的說法, 是否表示明年3Q或4Q就可以開始投資了呢? 我個人不這麼認為, 我認為之後的景氣會呈現 L型的復甦, 也就是, 雖然一些經濟數據顯示景氣開始停止下滑, 資產也停止跌價, 問題是, 資產也不會上漲. 簡單的用二個字形容接下來的情況, 那就是"無聊", 失業率會仍然維持上半年的高數字, 但是也不會有明顯的改善或是明顯的惡化, 工廠會停止裁員 但是也只會小量的增加人力； 在投資方面, 市場投資人會急於尋找約當"定存一倍"但又安全的投資工具, 難度應該不高, 因為主要各國的央行都會把利率降到0~1%左右, 但問題會是, 卻很難找到這樣的產品. 因為新金融商品會因為銀行和投資端的保守而趨於沒落. 這當中可能會有幾次, 股市的連續上揚, 但最後都會被証明只是短期的波動. 2009年就像L型的一樣， 從高處下降, 然後一直呈現平淡的走勢. 而這樣"無聊"的日子會一直延續到2010年. 低利率、低報酬、低物價, 這三低應該會成為2009年的最佳代言人.

"服務業受創高於製造業"

受因對於前景的不明或是不安全感, 人們會持續縮減非必要開支, 因此在生產鏈中提供附加價值的服務業會首當其中, 人們消費習慣會想辦法從降低附加價值著手, 也因此, 相對低"附加價值"的, 如網路購物或是便宜商店會因而受惠, "廉價品"會再次大行其道； 因為整個經濟活動下降, 金融業會受傷, 一方面因為投資活動或交易活動的下降, 減少手續費收入, 另一方面, 央行不斷的調降利率會造成利差的縮水. 其中, 以長短期利差為主, 投資為輔的壽險公司可能會受害更大.日本平成年間大量的壽險公司倒閉, 就是類似的情況.

而在製造業中, 會如我在2008年對景氣看法說的差不多, 會進行一波的淘汰賽(其實目前已經在進行了), 為數眾多的中小型企業會被擠出市場, 因為原本不屑作特定市場的大廠也開始進佔他們的市場, 或是上游廠會提出愈來愈苛刻的交易條件, 讓多數的小廠無法生存. 只是利基型、大型和微型的企業可以存活.

"自由化、全球化開始走回頭路"

當經濟急跌告一段落後, 自由化、全球化勢必會被提出檢討.保護主義會再度抬頭. 特別當失業率居高不下時, 各國政府會開始以關稅或是各式限制條件, 希望提高國內經濟及失業率.過去幾年大力提倡自由化貿易的歐美國家, 反而國內會開始有反自由化經濟的呼聲.

"黃金可能再次成為搶手貨"

當各國央行大量運用法幣制印製鈔票解救經濟的同時, 人們會開始不禁懷疑這些紙鈔上面的數字代表的到底是什麼? 在經濟緊縮的年代, 不會有太多人關心這件事, 但是當下跌速度走向和緩時, 一定會有人提出類似的疑問, 特別是作為清算貨幣的美元, 同時也是最大的印製所. 我認為從2009年起, 人們會慢慢對央行失去信心, 而黃金會因而慢慢再次成為熱門商品

基本上,在我的想法裡 2009年會是一個從絢爛歸於平淡的一年, 上半年會延續2008年下半年的大起大落, 而下半年則是歸於平淡. 在思維上, 則是可能回歸傳統, 並把這幾年過快速發展的全球化和資本主義, 慢慢往保守主義和社會主義修正. 下一篇, 我再試著和過去一樣, 分別討論對美國、中國和台灣的看法.