一位朋友msn上告訴我, “你的blog不是叫Rusrule Financial Broadcasting 嗎?”
怎麼每篇都淨只寫一些政府財政的事?
先澄清一下, 叫Rusrule 是申請網域名時系統自動建議的,倒不是我想建立什麼規則, 至於叫Financial Broadcasting, 是我的好友-老夏取的. 講這一些倒不是要去幫自己開脫, 不寫一些金融方面的事, 最主要的原因是, 最近金融投資方面的事, 投資面在現實上的表現, 和我自己預期呈現南轅北轍的走勢.我可不希望因為有人看了我的文章,影響到自己原本的投資策略, 反而造成損失. 不過無論如何, 我在昨天加碼買進放空二倍S&P 500指數的ETF, 還是和大家分享一下我的想法.
在開始前, 先讓我帶大家回顧一下過去這段”復甦”的歷史. 這一波的股市大漲約略是從去年1Q花旗銀行的財報開始, 傳言花旗可能會轉虧為盈, 股市開始起漲, 接下來的一整年, 全球股市在美國的帶動下, 幾乎是頭也不回的硬是漲了一整年. 漲幅幾乎都要到90%~100%. S&P 500指數, 在金融風暴前最高點是1561, 到金融風暴時最低點是683點, 而目前已經達了1200點左右, 換言之, 現在差不多是金融風暴前, 也是史上最高點的70%左右.不少分析師認為, 未來還有高點可期, 主要是還不斷有公司傳來超過預期的財報以及一些經濟數據仍在不斷的復甦.
為什麼這個號稱1929年經濟大蕭條的金融海嘯,得以在不到一年的時間就幾乎重回到幾乎最興盛的時期? 答案是, 世界各國政府史無前例的, 聯手把私有債務公有化。因為政府知道, 在當時的氛圍下, 企業很容易破產, 但國家不容易, 於是透過購入或融資方式, 取得了多數的債權或股權, 美其名為”增加流動性”. 於是在國家資產負債表, 一端多了很多這些不良債權, 如MBS, 或是公司股權(如花旗銀行), 另一端則是多了很多流通的鈔票, 然後再佐以超低利率, 鼓勵這些投資公司再想辦法把資產炒高, 以重建泡沫方式來蓋掉破掉的泡沫.
這樣的手法很快產生效果, 但也很快產生反效果. 首先, 由於本次歐美地區受創嚴重, 而亞洲地區受創較低, 於是大量熱錢, 並未能如預期帶動歐美本地的房地產和生產事業, 反而因為全球化下資本的快速和自由流動, 大量流入了新興市場, 這些熱錢造成當地股市和房市急速的上漲, 迫使各國政府不得不出手鎮壓, 而這些國家提高利率, 卻可能反過來壓迫歐美必須提高利率以對.而一旦歐美把利率高到3~5%以上(目前大概都是0.25%), 很快地, 目前因為低利率造成的泡沫假象都將一一破裂.
其次, 國家的高負債, 造成部份體質較弱的國家成為熱錢攻擊的對象, 特別是歐元體系國家, 熱錢看準了歐洲央行為了維持歐元, 必然出手,也不得不出手解救歐元成員國, 利用歐元區各國發展不一,本身又沒有向美國一樣的中央管制力, 再加上歐元國家愛面子, 不敢把一些問題國家直接踢出去, 大肆對如希臘, 葡萄牙…等國發動攻擊. 泰勢就如同當年索羅斯對英鎊一戰一樣.一旦歐元棄守, 同樣歐元區可能面臨過去英鎊的情況一樣,歐元重貶, 經濟元氣大傷, 而歐元的重貶, 馬上會連帶影響到同等級競爭者─美國出口品的全球競爭力.
這也是你會聽到一些學者如魯比尼, 認為歐元國不應該救希臘的原因, 因為即使像希臘這樣的國家, 要求歐元的救援金, 也會從原本講的250億”美元”, 後來變成400億”歐元”, 一直到最新的1200億”歐元”, 何況是後來還在排隊的葡萄牙, 以及再接下來的西班牙呢? 這些避險基金早就虎視眈眈地等著, 你解決了希臘之後, 還有多少能力解決葡萄牙, 後面的問題都比前一個大上一倍.
其實這一切真正原因是什麼? 史無前例的超低利率和無法可管的國際熱錢, 而後者又是因為前者奶水所孳生的巨獸. 這些避險基金大到甚至足以顛倒一個（以上）國家, 但是偏偏這些熱錢基金背後主要又是歐美國家, 他們利用收買或游說, 創造出了對他們有利的環境, 甚至是一個跨國界的虛擬王國.
在過去幾年中, 這些熱錢什麼都炒, 利用國際商品的期貨價格, 大肆拉抬價格, 石油, 黃金, 糧食, 原物料…無一不漲到人類歷史天價, 他們賺到了巨額的財富, 而付出代價的卻是全世界的百姓, 為此要初迫降低生活水準. (請參見石油為什麼上漲?)
就如同金融風暴前, 這些避險基金炒高了糧價和油價, 造成了各國的反彈, 我認為, 這一次, 這些熱錢挑戰國家, 也勢必造成一次全球性的大轉變. 如果避險基金大勝, 歐元區的潰散如前所提, 會連帶拖累全球經濟. 反之, 如果國家政權大勝, 現行許多的資產泡沫都會被要求平倉. 許多資產價值會大幅下降, 全球經濟會面臨短期修正.我認為美國SEC超訴Goldman Sachs 就多少有點這種意味. 當然, 還有第三種可能, 政府和避險基金達成協議, 各退一步, 避險基金不再繼續攻擊後面的國家, 歐元將現有出問題的希臘以及可能葡萄牙,逐出歐元區讓他們自生自滅.依我看, 這是維持目前經濟假象最好的策略, 但也是最不容易達成的可能.
總而言之¸我目前的想法還是維持我在去年底寫的”我對2010年景氣看法”一樣, 從今年下半年起, 我想大家會看到愈來愈好的景氣訊號, 和愈來愈不漲的投資市場.理由如下:
- 基期愈來愈高, 經濟大幅成長可能性愈來愈低
2. 投資市場的表現和歐美經濟實體面差異愈來愈大
3. 利率可能從谷底翻升
4. 民主政府選舉壓力將迫使政府對炒高的原物料下重手或是改變對如希臘等的援助政策
最後, 請容我再提醒大家, 成立本blog的最初目的, 在於紀錄我自己的想法, 供自己作為回顧和反省之用, 並無意去向大眾提供投資建議. 如果你因為我的文章去改變你的投資, 請自行承擔責任.
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