我的投資哲學

我的投資哲學

在我前一陣子寫了"我買了台積電"和"賭徒性格"之後, 或許是因為中間有一段時間我去了歐洲, 沒有新的文章之故, 或者是因為這是我少數談到台股的文章, 反應異常的熱烈. 針對其中的一些討論的想法, 我想再一歩提出說明.

首先, 我多數的投資是企業而不是公開市場.(也就是有人要新設公司或是公司要增資, 問我要不要投資), 我喜歡投資企業大於買進公開發行股票的原因之一, 主要是投資企業, 基本上這樣的公司多半較小, 公司在草創階段,所以需求的錢不多, 更重要的原因, 是你可以直接打個電話給老闆聊聊天, 或是坐進他的辦公室和他談談公司的情況. 我比較喜歡這樣的感覺. 相反的， 就算你把全部財產都買進了台積電, 理論上, 你是公司的"老闆"之一, 你走進台積電的大門, 別說張忠謀、蔡力行， 就算是IR的主管可能都見不到.更遑論你想從他們嘴中聽到一些報紙以外的事("理論上", 法律也不允許啦).

其次, 我雖然投資台股的時間要遠大於其他商品, 但是近年來, 我幾乎都不碰台股了. 曾經有一位網友問我為什麼? 我回答她, 很詭異的, 我投資台股多數是賠錢的, 但是投資美股卻多數的賺錢的.(我算過, 如果從我大二開始投資股票算起來, 到目前約18年, 台股部份約是打平或小賠20萬以內), 我是在台股約5200點左右才開始又進場的.

或許大家有興趣的是, 那我買進的70萬目前情況如何， 我查了一下, 買進的台股除了華航賺了5000元左右, 其他都是賠的， 全數約賠5~6萬元。或許此時有人想, 你看吧, 我就說會再跌, 你就不相信.事實上, 我覺得還好, 並不是5~6萬不是錢, 而是, 如果你很清楚你當初的策略, 你就會知道你應該要進行的下一歩是什麼？

我當初的策略是什麼？我在以前的文章曾提過，一個是"相對價值", 這是基於股票最重要的特性, 下跌最多到零, 上漲無限大, 的觀念而來. 當然先決條件是這家公司的体質要很健全, 否則股票為零的機率相對來的大.所以, 當你買10元的股票, 最多賠10元, 買100元的股票, 最多賠100元. 所以股票價格愈低, 体質又不錯, 那就是好股票. 這樣的觀念很奇怪. 事實上, 這個想法不是我想出來的， 而是我的好友Georage先生想出來. 當我還為G先生操盤時, 他特別是喜歡買0.9美元左右的股票. 理論就是0.9元的股票最多只會賠0.9, 而且0.9的公司一定會力爭上游(美股有規定平均30日or 60日股價低於1元的要移到pink sheet交易), 當時我也無法理解, 還告訴他, Georage, 你0.9元買1萬股， 和9元買1000股是一樣的, 而且9元的股票還比較不會倒.最後G先生是對的, 我們當時買了一堆莫名其妙的公司, 結果六個月就分紅了75%. 當然, 我必須承認, 這種方法在股票全面上揚時有效度絕對要大於全面下挫時, 但是, 這的確是我個人投資很重要的心法之一, "相對價格"以及"便宜就是好"!!

第二, 去回想我過去所有的投資, 我相信在每100次股市交易中, 我應該有70次以上是賠錢的.但是總歸起來, 我是在股市賺到錢的人. 我個人認為， 多數在股市"長期"是賺錢的人, 賺的應該不是他的勝率.而是他能知道要"賠小賺大". 對我而言， 這次的投資的意義在於 1. 以目前的價位, 我知道中長期是一定不會賠的 2. 這些公司(除華航外)在未來1~2年不景氣中, 他們的配息都會高於定存. 所以對我而言, 是一個進可改退可守的投資. 當然或許有人說, 但是你現在明明可以用更低的價位去買進, 這是沒錯的, 問題是, 你那時怎麼知道? 就是因為不確定, 所以我只投了一小部份的錢進來試試. 當然結果是和我預期相反的.

事實上, 我當初投資時, 主要也在預期一波的反彈.當初會這樣認為, 會有這樣的想法是"全球經濟事實上沒有那麼糟", 當然這個想法如今看來也是錯的.但是的確目前全球經濟下滑的速度真的令我感到驚訝. 我自己本身在產業界工作, 其實去年4Q就可以開始感受到經濟的降溫.但是直到今年中, 還一直維持著逐步下降的泰勢.也因此, 我認為之前股市的急挫只是過度反應了金融風暴. 很不幸地，從現在看來, 問題已經從金融漫延到了整個產業了(事實上 二者並沒有必然的關連). 就誠如之前張忠謀先生說的, 金融衰退尚未結束, 另一個經濟衰退又到來.二者之所以會有這麼密切的連動, 我認為會有這樣的結果, 和現今媒体的發達造就了資訊的快速傳播有關, 因而造就了"理性預期"的效果.

接下來? 在我出國前, 把一大半的錢轉作定存和貨幣型基金. 接下來, 我會暫緩買台股.美國部份, 我會考量放債券基金甚至再重回我放空指數的行列.坦白說, 我有點擔心美元的泡沫的， 但是短時間內, 新台幣更令我擔心.

P.s 有關nasdaq下市規定, 網友Chikuo補充如下: (謝謝!)

我記得的 NASDAQ 下市條件是: 六個月股價在一塊以下 就要下市, 屆時條件特殊者可以延長. 其間若股價在 $1 以上連續 10 個交易日, 就解除該次下市通知, 若再跌破 $1, 六個月重新計算.