2023年1月10日 星期二

新書上市─感謝篇

 

 

如果你已經看到這本書,你可能發現一個和其他書不太一樣的地方,除了沒有序,也沒什麼推薦人和感謝人。

 

這不是因為我沒朋友,而是因為….…..我不知道這是台灣的問題還是我自己的問題.

 

如果你有興趣去比對前幾刷的公司的品格2” 和之後的版本,你會發現在前序的感謝名單中有人不見了。這個人之所以不見,不是因為交惡,而是他拜托我不要感謝他,事實上這樣的人有二個,原因都是受到長官的關切。

 

公司的品格系列來說,我不敢說絕對客觀。但我至少都是等個案結束,事後根據所有可得資訊才寫的,和台灣媒體為了求快,往往是3分證據講7分話完全不同,但即便如此,在台灣不惹事的文化下,我的資訊源還是被封殺了。

 

媽的,長官買了我的書,覺得我講的有道理,卻警告下面的人不要提供任何意見給我,到底是誰有問題?

 

Anyway, 基於是朋友就不要造成朋友的麻煩,在寫這本書時,我就沒再去找這些資訊源了。不過即便如此,寫作中還是有個人給了我不小的幫助. 在此特別寫這篇文感謝他。

 

 

本書特別感謝 ChungleGoogle的大力協助 二個都還活著 真好!

 

這段話我本來要放在第一頁的, 不過畢竟教科書不像商業書來得靈活,所以只得作罷。

 

如果你看過公2的序,你應該知道Chungle(冲哥) 指的就是前行政院長陳冲. 在你覺得我在拍他馬屁前,讓我告訴你他在這本書的貢獻。

 

在準備著手寫這本書時,我知道公司治理相關法令規定多如牛毛,不時有新的規定出來,因此,我請Chungle幫我介紹一個熟知相關規定的人,讓我可以隨時請益。(as you know, 當時他正從中風復健中)

 

他也真的去找了,也有了人選,但顯然對方拒絕了,所以他告訴我: 如不嫌棄,Chungle 加減用。

這位陳杯杯可能是客氣,沒想到我一點都不客氣。 除了一些法律的規定外,由於他也兼上市公司董事,我也會問他一些很實務的運作,例如上市櫃公司董事酬勞我們看到是總數,但個別董事酬勞是怎麼分的? 或是上市櫃公司裡都有證交所要求針對或有事項的應變計劃(風險管理),這些計劃到底有沒有真的在做?

在這本書你會看到一些批判的地方,我只能和你說,都是有所本”.

 

另一個very helpful的地方,是本書中有一篇叫董事應該是雙數還是單數?”

 

如果你問這個問題? 我相信多數人都會選擇單數,理由是這樣表決才能分出勝負。可是如果你看一些美國公司,如最大銀行JP Morgan Chase, 最大電信公司AT&T, Alphabet(Google 母公司), Amazon.com….這些公司的董事人數都是雙數,難道他們都不懂雙數可能造成表決無法分出勝負?

 

這個答案只要你google,其實早就有人提出解答了. 如果我只是改寫一遍,不過就是拾人牙慧而已. 於是我查了一下台灣的上市櫃公司,意外地發現有88家公司的董事也是雙數。問題是董事是雙數有可能是剛好有人辭職,也有可能是其他因素….

 

偏偏這時我看到了一個值得研究的樣本: 有一個大集團,旗下應該有7~8家上市櫃公司吧. 該集團如果是大老闆自己當董事長的,董事都是雙數,如果是其他人當董事長的董事都是單數。

 

但問題來了,我總不可能打電話去公司請總機幫我轉接大老闆,問他為什麼? 還是請公司的IR去幫我問吧? 而且就算我真的能問到大老闆,他也不見得會告訴我真話。這時我只好請Chungle出馬. 而他還真的做到了。

 

Chungle 回覆我之前,我心裡預期大概有二個答案:

第一個是,這個老闆想的和Google, Amazon.com的高層一樣. 這個答案對我意義不大,頂多只能寫台灣有少數老闆的思維,也有西方企業老闆的高度。

另一個答案就很Low了,大老闆會說,因為他喜歡雙數,代表雙雙對對、團圓富貴….之類的。

 

但出我意料之外的是,大老闆告訴了Chungle一個我從來沒想到的答案,而且這個答案非常符合台灣的文化(即本書一直在講的,台灣企業的本質和美國的不一樣)

 

這麼一來,我把Google到的東西+Chungle告訴我的事,二者一結合,這篇就成為了一篇有價值而且專屬於我的文章了。

 

其實我從公2開始就有固定在LineChungle 提問。相較於中風前,可以一回答就一大篇,中風後,Chungle多只能簡略回答, 但至少是認真回答了。說真的,不管就年齡或地位的差距,他是沒有必要幫我去找答案的,但他還是做了,這點讓我非常感佩。

 

我曾開玩笑地 說要送Chungle 一個匾額,上面寫著惠我良多四個字.

匾額是假的,但惠我良多是真的.

特以此文感謝 Chungle(冲哥)

Google 一起,二個都還活著,真好!

2023年1月7日 星期六

新書上市+不能放的作者序

 

新書上市+不能放的作者序

 

講了一段時間,我的第三本書─公司治理: ESG永續經營 終於上市了.

 


算一算離上一本的公司的品格2”(2016/11)出版,已經間隔6年了. 還請大家多多幫忙宣傳和支持!

https://www.books.com.tw/products/0010947241?loc=P_0005_001

 

公司的品格不同,這是一本教科書, 聽起很無趣,會嗎?

 

對我來說,是從不同角度來論述公司治理. ”公司的品格是以發生在台灣的真實事件用個案方式呈現,最後再補上相對應的公司治理論點。這麼做雖然可能切中要害,但讀者不見得能完整知道整個公司治理的whole picture. 因此,如果你有興趣想從金管會或是一家上市櫃公司的角度了解公司治理,甚至衍生出的ESG的意義,這或許是另一個選擇。

 

同樣的,這本書也承襲了我一貫的風格,少談大理論,以台灣真實的情況為核心,讓讀者了解台灣真正的公司治理問題所在。此外,我也不想一味吹捧公司治理或ESG有多好,在書中,你往往會看到同一章前一節在談A制度的好處,下一節就帶讀者反思 A制度可能的問題。因為我希望這本書帶給讀者的是思辨,而不是洗腦。

 

最後,就像乞丐中的霸主還是乞丐一樣。說得再多,這本書的本質還是教科書,目的是要教完全不懂的學生了解公司治理。所以如果你對公司治理本來就有一定了解,你可能發現有一半的內容是你早就知道的事。此外,一些規則性的東西,如公司治理藍圖、OECD公司治理準則,這種很制式的大綱、原則,我只能盡可能少放,不能完全不放。這裡還是要發個良心的警語!

 

以下就是本書的各章節,或許你可以看出來我在說什麼:

這當中有一篇,我已PO在本站,那就是沒用的知識電視劇對台灣企業的影響 可以略窺本書風格.

 



 

 

最後,給本BLOG讀者獨享Bonus(SORRY,不是折扣), 是我本來想放但不能放在教科書裡的序:

 

如果你覺得有趣,還請多多支持(你應該知道,我說的不是口頭支持!),畢竟台灣很少有教科書可以上商業暢銷書排行的,我想挑戰這個紀錄!

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不能放的序

 

台灣絕大多數的商學院都有一個很令人費解的系所,是專門教一些沒上過一天班的大學生如何管理一個企業。而近年又出現一門更令人費解的課─教這些大學生如何成為金管會主委。更更有趣的是,大多數上這門課的老師,不但沒當過上市櫃公司的董事,甚至連一家上市櫃公司是怎麼運作的都不知道,卻要教一群更不可能懂的學生如何成為金管會主委,豈不可笑?

 

既然老師和學生都不懂,於是乎教科書就成為了大家奉行的圭臬。但更更更有意思的事來了,寫教科書的大多是教授,基本上就是公務員的同義詞,升遷要比績效,更重要的是比不犯錯和不得罪人。於是這門源自於國外學科的教科書,要嘛就是照本宣科,用類翻譯的方式把外國的理論修飾後,再加上一點本土案例就成了。於是同學就看到一堆台灣教科書裡寫著

 

黑石集團(Blackrock)執行長(CEO)賴瑞 芬克(Larry Fink)認為公司治理(Corperate Governance)是一種符合人道(Humanity)、責任(Responsibility)與可信度(Credibility)的綜合體(Mixture),是公司邁向可持續性(Sustainability)的重要哩程碑(milestone).

 

撇去一堆英文,甚至一堆不甚流利的中文不說,學生在看這些東西時,就像我高中讀西洋歷史一樣,總感覺好像不甘我的事。然後,老師就會畫重點,告訴你懂不懂不重要,重要的是考試要考這些東西,把它背起來就對了。結果是台灣每個學生不是上課在睡覺玩手機,就是說的一口華而不實的大道理。

 

而有些學生,或是有點實務經驗的學生看了這些教科書勾勒的美好遠景,再對照現實世界裡層出不窮的掏空、舞弊,慢慢地台灣的人都出現了人格分裂,大家都知道一個問題在台灣都有二個答案: 一個是寫在考券上,大義凜然,國家正在蒸蒸日上,邁向光明前景的答案。另一個你是心知肚明、搖頭嘆息,真實世界的答案。

 

如果你問: 既然台灣都引入公司治理這麼多年了,為什麼每年都是有這麼多掏空、舞弊? 他們會告訴你,那是因為台灣的降龍十八掌只練了15掌,等到後面3掌練起來,就會神功無敵了。

 

那麼台灣何時會把剩下的3掌練好呢? 他會回答你

 


為什麼台灣推了一堆公司治理制度,感覺起來好像有效又好像沒效呢?

其實答案就出在台灣公司的本質和美國公司的本質是不一樣的。就以源自美國的獨董來說.

 

美國的上市櫃公司因為諸多因素(請參見第一章),因此股權相當分散,一家大公司主要股東都是如Blackrock, Fidelity, Vanguard 這些資產管理公司,這些公司持有這麼多股份,一來希望公司成長、股價上升,但更怕公司出現大型舞弊,逃都逃不掉。再加上美式經理人(CEO)權力很大,但持股卻很低,於是美國就有了獨董。而這些獨董也清楚,自己之所以坐在董事會,是代表著Blackrock, Vanguard的利益,所以講話自然也大聲。

 

反觀台灣是屬於經營權和所有權高度合一的地方,多數上市櫃公司經營者就是大股東. (所以金管會在推董事長不能兼總經理,理由是經營權和監督權才能區分,簡直是脫褲子放屁). 而抄自美國的獨董呢? 是由持股1%以上股東提名,換言之,能當獨董的都清楚,自己能當獨董是因為董事長支持的結果,然後我們的制度要求他去監督董事長,有沒有搞錯?

 

同樣的情況也發生在台灣一直有些立委鼓吹的勞工董事”(抄德國的)或是一些人唸唸不忘的監察人”(抄日本的)。要知道一個國家之所以會形成一個制度,都是和這個國家過去的歷史及商業文化衍生而來,這也是這本書花了一些篇幅介紹德國和日本、美國以及台灣商業歷史與特色的原因,在亂抄別人之前,你要至少搞清楚,別人為什麼會有這種制度,我們和他們的差別在哪裡? 而不是看到了自己的問題,看到別人的制度,就不顧一切地認為美國(德國)仙丹就是台灣病症的解葯。

 

其次,台灣的教育還有一個問題,就是聖人化。也就是當一個人被塑造成民族英雄或偉人,這個人必定是從上而下,由內而外都是個聖人。好像偉人就不可能做錯事,或是幹出有爭議的事一樣。這一點也完整的反映在我們的教科書,既然書的主旨就是在倡議這件事,當然所有的題材都該一面倒地說這件事有多好,即便有一些瑕疵,我們也該用著大聲鼓勵、小聲指正的心態來處理。

 

公司治理或ESG真的這麼完美嗎? 那些反對的人都是基於私利才反對嗎? 在高談ESG或公司治理美好的同時,我們是不是也應該去了解它可能帶來的低效率和成本上升? 以及是否那群高談闊論ESG的人並沒有告訴你,他們從這當中得到了多少好處?

 

這也是這本書的特色─思辨. 我認為所有事都有正反二面,希望看這本書的人,不是傻傻的被洗腦A就是好,A就是正義,只要有A就是一定對,而是應該同時也是A的負面效應是什麼? 或是A可能帶來那些爭議。

 

除此之外,本書還有一些批判政府球員兼裁判的角色混亂、什麼事都管但偏偏就是不立法/修法的立法委員等。

 

基本上,這也是我希望帶給讀這本書的人,不管是學生或一般讀者,除了了解一些名詞和觀念,也要懂得思考每一件的利弊。在這個世界大多數的事都不是非黑即白,或是大是大非,更多的決策是要考量多個因素後,選出一個利大於弊或是成功率較大的決策,而這一切都要基於更廣泛的思考,以及分析個別利弊。

 

知其然,更要知其所以然,而不只是照本宣科的茫茫然

不要只是知道一個東西的好,也要能說出這個東西的壞在哪裡.

這是除了公司治理以外,期待這本書能帶給所有讀者的。

 

 

 

 

 

 

2023年1月4日 星期三

超標與獎勵

 超標與獎勵

 

如果你的小孩告訴你,這次月考他可能只考30分,結果考券發下來是50分,那麼你該:

 

A.      獎勵他,因為比預期目標高出了70%

B.      責問他,為什麼當初會認為只考30?

C.      不管3050,都是不及格,直接打一頓?

 

這也是台灣目前大大小小政治人物都在討論的問題,稅收超徵4500億該怎麼辦?

 

不論你的答案是該無償發錢、還稅於民(請注意這二個是不同的),還是把資金留做更有效運用(償債、填補其他缺口). 我覺得有些觀念是台灣一堆政治人物或大溼在講的口沫橫飛時都沒有告訴你的。

 

一、什麼是超徵?

超徵就是上面說的,你告訴我會考30分,結果考了50分,超出預期70%。之所以會有超徵,一種情況就是好的,表現超出預期,另一種就是故意低估,反正人性就是想聽好消息,低報一點,壓力比較低,不小心超標了,搞不好還有獎勵。

 

那要如何知道到底是超出預期還是故意低估呢? 很簡單嘛,如果一個小孩考試結果偶而超標,多數都和預期差不多,那超標就是進歩,如果十次考試九次都大幅超標,那肯定是低估。

 

那麼台灣政府是屬於哪一種? 如果你有興趣可以上主計處網站,搜索中央政府總預算決算,就可以看到,過去五年(110年的還沒出來),除了疫情初始的那一年外,每年政府稅收都是超標的。

所以並不是去年(2022)才超標,前年也是超徵2000多億,要退稅不是早就該退了? 真的要退,是不是該把前幾年超標的都一起退一退?

 

除了疫情意外,每年都大幅超標,到底是政府太能幹? 還是編預算的太唬爛?

 

二、你應該知道,所謂的賺錢指的是收入減支出,而不是只有收入增加就叫賺錢吧?

 

是的,當我們在談到可分配盈餘時,不能只看收入,同時也要看支出。

好消息是,如果你同樣去查中央政府總決算數,中央政府的結余(收入減支出)的確也增加了,雖然數字沒有超徵稅收那麼多,但每年也有個1~2千億元盈餘,也算不錯了。

 

但問題來了,你有聽過一個名詞叫 Off-Balance Sheet Operation? 這是2008年金融風暴過後,檢討發現很多金融機構出事的原因: 它們把很多東西移出了傳統的財報之外。結果這些表外資產出事了,投資人才發現公司背後沒看到的洞居然這麼大。

 

沒錯,好消息是我們政府同樣有著華爾街水準的操作─你之所以看到財報出現盈餘,是因為很多費用就編到特別預算裡了,而這些特別預算沒有被算進財報裡的支出,例如分三期編列5598億的前瞻基礎建設、2400億的國防特別預算…..(不是等等….其實有很多等等等等等等等等等等等等)

 

簡單地說,如果國防部在109年花了30億買了一批飛彈,編到一般預算裡,那些政府的費用就會多了30億,盈餘少30億。但如果是特別預算,政府一樣花了30億,但當年度的財政盈餘卻不影響。看到這裡,你有沒有覺得台灣政府的財報可信度根本就有問題?

 

    你要發錢之前,好歹也該把這些帳回歸再重計一次吧?

 

類似的表外負債,還有台電、中油的虧損,政府一大堆農業基金,還是三小基金每年配合政策的鉅額虧損,媽的,這些都不用算嗎?

而且更更更有趣的是,目前的超徵數是政府自估的. 照道理說,政府結算數要送審計後再經行政院通過才算。這道理就像一家上市公司自結盈餘,還沒經會計師審核和內部董事會通過,老闆就很自High地出來講去年大賺錢,今年要增發股利一樣。

沒錯,我知道不管有沒有會計師審或董事會通過,至少在台灣公司結果都是一樣. 但是看到那些台大法律系的執政者成天和你講法律規則,結果自己遇到卻跳脫規則就讓人不爽。

 

三、什麼叫還稅於民?

講一點政治不正確的話: 姑且不管那些天價負債,還是隱性債務。就算真的台灣政府財政好到靠北,想把錢退給人民好了。我請問你一個問題: 如果你買了一個東西,事後老闆發現多收了你的錢,那老闆是該把超收的錢退給你,還是平均分給你和經過店門口的路人?

 

你不妨想看看,如果政府要發錢給人民,原因是台灣挖到石油或黃金發了大財,那麼全民普發是理所當然。但如果今天的理由是稅收超徵,那你該做的不正是依比例退稅給繳稅的人嗎?

 

這正是台灣很可笑的地方,台灣有一堆人不繳稅,而且千方百計地逃稅,但只要政府福利拿不到,出來幹譙的也是這些人。我知道大家會說,台灣繳稅大戶都是有錢,如果依比例退稅,那有錢人會更有錢,是啊. 誰叫你他媽的不繳稅?

 

Anyway, 至少請正名一件事,如果要發現金給人民,那不叫他媽的還稅於民,就是大撒幣社會福利.

 

以過去二年來看,台灣主要超徵的是營所稅、營業稅和證交稅. 如果依我說的退稅規則,那麼上市櫃公司應該會最大受益者,理論上,股民會受惠。同樣的道理,也會出現在證交稅的退稅上。

 

然而退稅這件事說來容易,執行起來卻很難。除了我國營業稅本身就有高度的消費稅在裡面(也就是你去7-11買一瓶飲料,其實也繳了消費稅),很難釐清個人貢獻度外,退稅本身,不管是發現金、消費券,本來就是件勞民又傷財的事。(你以為發錢這件事不用錢嗎?)

 

所以個人建議,如果真的要發,不如用在股民身上,順勢廢掉沒有意義的股利健保補充費,這種莫名其妙制度的存在,除了是羊毛出在豬身上(難道玩股票的人比較會生病?),事實上它也莫名的懲罰了長期持股(存股)的人,反而扭曲了台灣資本市場的正常發展(當沖的交易稅減半,長期持股收到股利>2萬要繳2.11%健保補充費)。反正錢都是亂花,不如花在健保補充費上,至少台灣有不少人可以受惠,又可以矯正制度,又不必費心力想辦法把錢分出去。

 

    不過,就如同我在blog多數建議一樣,說的再有理,其實結果都是狗吠火車。畢竟台灣的名嘴和政治人物都是愛民如子,以民意為依歸的好人。