特別的美股─BDC

 特別的美股─BDC

 

上週一個美國朋友來訪，隨口聊起了近期的投資，他說也放了一些錢在私募基金上(Private Equity, PE)一年大概有10-12%的收益還不錯，問一下才知道，他投的是知名的Apollo Global Management. 這是一家BDC公司.

 

先談這個朋友，他年紀是40出頭，雖然我們沒聊過，不過我認為他身價應該有150-200萬美金，而且基本上這些錢應該都是靠自己賺來的。他是怎麼賺的呢? 除了本業上班，他過去十多年一直在募資作Trust Deed. 直到這些年發現自己的錢夠了，變成用自己的錢在做. 什麼叫”Trust Deed”? 很多年前我寫過一篇文章介紹，有興趣的可自行參閱 “美國的另類投資─標準化下的借錢”.

 

回過頭來講本文的主旨─BDC. 全名是Business Development Company.

如果你有注意到近期的裁員新聞中，你會發現有一家你很熟悉的公司─Yahoo!要大裁員了。Yahoo! 這家公司在N年前把公司切割成二家公司，一個是主要持有阿里巴巴股份的Altaba，和原有包括如Yahoo Finance, Yahoo News…等原有Yahoo!。接下來，Yahoo! 賣給了美國最大的電信公司Verizon. 幾年後，Verizon又把收購來的Yahoo!和原有的一些如AOL..等網路公司90%股權賣給了上述的Apollo. 所以如果你注意看新聞，裡面會提到Yahoo! 目前背後老闆就是Apollo global Management.

 

那麼BDC到底在幹嘛? 簡單地說，這些公司主要是透過向公共公募(發新股、債券、特別股..等)或向有錢人私募資金後，再借錢或投資給一些中小型的公司，賺取利差，甚至有好的deal時，公司也會購併或取得公司部份股權，屆時再賣出(如上述的Yahoo!)。基本上，你可以把BDC想像成台灣現有那些以租賃為名，行放款之實的租賃公司，或者是合法且公開的非銀行放貸(我本來想寫地下錢莊，但台灣人對地下錢莊印象太負面)。

 

你或許會想? 如果公司缺錢，為何不向銀行借就好? 其實這道理就和台灣一堆銀行想借錢給個人，但還是有一堆人走向地下錢莊一樣，大致原因不外乎:

l   沒有足夠的資產作擔保

l   收入不穩定或信用不佳，銀行不肯借

l   銀行審核流程過於繁瑣且慢

l   保守心態下，銀行貸款成數較少或不願對特定行業貸款

l   BDC公司一般條件比較有彈性

 

當然，不難想像，和這些彈性和空間相對應的，是BDC會收取較高的利率，這也是多數BDC獲利不菲的原因。而且不少BDC的放款也會採取浮動利率(Floating rate)，這讓過去1年不少美國上市的BDC都賺的盆滿缽滿。而且你不要以為搞BDC的都是些不入流的公司，如果知名的Apollo 和 Ares capital, 不少知名的公司，如KKR, Goldman Sachs, Blackrock….都紛紛投入這個行業. 而且不少公司掌管的資產都超過數十億美元.

 

以下是一些美國上市的BDC, 你大概可以從名字看到一些知名公司身影

https://stockmarketmba.com/listofbdcs.php

 

而且如果你再注意一下這些BDC公司的股利率，你更會驚訝地發現年配息8~12%(甚至是15%)在這些公司都是常態。甚至有不少公司是採取月配息的。

 

如果看到這裡已經讓你的心蠢蠢欲動，暫停一下. 我們還是要講一下風險。

既然這些公司做的主要是放款，而且是大型銀行較不愛的放款類型(中小企業，或擔保品不足，信評不夠好….)，他首先必然受景氣的影響，如果出現大規模景氣蕭條，企業倒閉，那些這些BDC的壞帳率一定很高，所以BDC雖然不屬於金融股，但其本質和金融股很像，受景氣影響很大，可能十年不出事，一出事就是三年的獲利就沒了。

 

了解了風險，如果你有很多錢，想把部份的錢放到BDC賺一些股息，我覺得還可以，但如果單單看到高股利就不顧一切全押，建議千萬不要，就如同台灣一堆大溼叫你把全部錢押一隻金融股般的可笑.

 

以上只是純作美國介紹，本人也有一部位的BDC，但本文絕非作投資建議，也不推荐個股，投資者自己做風險判斷，本人亦未從本文收取任何好處和報酬.