航空公司是怎麼賺錢的?

 航空公司是怎麼賺錢的?

 

這二天因為星宇航空股價狂漲狂跌，自然出現了不少分析航空公司的文章. 對我來說，與其談一家公司的前景、股本大小、籌碼集中度…等，倒不如先從根本了解一家航空公司是怎麼賺錢的?

 

要知道一家公司的賺錢之道，當然莫過於了解該公司的收入和支出，以及行業特性.

 

以一家常見的航空公司(非UPS這類快遞公司)來說，它的收入主要有三種:

 

1.      載人(Passengers)

2.      載貨 (Cargo)

3.      其他

 

一般來說，除非碰上2年前那種全球因疫情國際旅行接近停擺，載人是航空公司最大營收，基本上都佔80-95%左右. 台灣的長榮和華航比較特殊，因為台灣是電子產品生產大國，而這些產品多有時效性走空運，所以華航和長榮貨運佔比特別高，正常情況下(非疫情)會佔20~30%的公司總營收。

 

至於”其他”收入，航空公司有個很特別的其他收入─就是印錢.

對，你沒看錯，只不過這個”錢”不是鈔票，而是哩程. 賣哩程很多時候是航空公司第三大收入，這不就是自己印錢嗎?

那麼誰會去買航空公司哩程呢? 最大的買主並不是一般消費者，而是信用卡公司(銀行)和一些大型國際連鎖飯店。台灣和國際都有不少信用卡是刷卡點數可以換哩程，或是住宿點數可以換哩程。這些哩程是怎麼來的? 就是銀行/飯店去和航空公司買來的。

 

順便一提，這也是不少航空公司熱衷加入國際航空聯盟的原因之一，(如長榮是Star Alliance, 華航是Sky Team)，除了可以得到航班共享，拓展更多客源，地勤共享…外，也會讓自己的哩程點數更有價值。

 

至於除賣哩程外的另一個其他收入，則多來自一些轉投資，如空廚、維修、地勤或賣一些商品…等。

 

至於航空公司的成本呢? 一般人可能認為和飯店一樣是重資產型，也就是一家飯店最大的資產和成本就是那間飯店。這套在航空公司上有點對也有點不對。

 

首先，沒錯，飛機就是一家航空公司最大的資產和成本。一架中大型客機售價約2億美元左右的確不便宜，不過這樣一架飛機可以起飛+降落(稱為Pressurization cycle) 35,000次左右. (對，飛機不太比飛行時數，而是看起降次數)，換算下來，一次飛行的飛機成本約$6000美元左右，所需費用並沒有你想像的大。

 

真正佔航空公司前二大成本是人事+油料. (當然歐美公司人事高，亞洲公司可能油料第一).

 

此外，如前所述，由於一架飛機購入成本不斐，航空公司必然會選擇以租賃或是融資的方式購入，所以利息/租賃費用就成航空公司第三大成本，或者如果自有飛機較多的，折舊費用會成為第三大成本。

 

至於第四大成本，就是公司都會發生的管銷費用，特別是行銷上的費用佔比會比一般公司高。

 

至於其他的主要費用還有，飛機維修費、機上用品/餐點費、機場降落/停泊費…等。

 

這些成本除了油料外，多半是固定或是可預估的，因此，載客率和波動的油價不意外地就成為了影響航空公司獲利的關鍵。

 

最後回到星宇航空，不少人看好星宇航空的原因不外乎，飛機比較新、經營者的專業能力或公司形象受到肯定，以及基本面: 受疫情回復正常帶動的旅遊需求。

 

但就事論事，除非專注於特定利基市場(如廉航)，否則航空公司要賺錢還是要仰賴規模經濟和週邊的整合。這也是包括星宇，多數新航空公司都會碰到的問題，它的飛機不夠多、航點也不多，也沒有加入國際聯盟，自然哩程點數也不吸引人(不能換成其他航空公司)。而與此同時，地勤、餐飲、折舊/租賃費用…會比其他航空公司高。

 

所以未來的星宇，除了要繼續維持和拉進更多忠誠消費者外，勢必需要不停地增資，擴充機隊、人事和拓展周邊業務才能達到和現有航空公司競爭的機會，而對投資人來說，這自然代表著風險。

 

Anyway, 作為消費者，我還是樂見航空業有更多的競爭者. 但作為投資者，我不會想碰。