QE3 沒有你想的那麼嚴重

QE3 沒有你想的那麼嚴重

 

9/13號Fed宣佈QE3, 預計以每個月400億美元購入MBS以及承諾把低利率維持到2015年中, 市場一陣歡呼. 道瓊工業指數馬上彈升了200點以上, 隔天的亞洲盤也紛紛大漲開出, 連帶的美元大幅貶值. 黃金石油期貨大漲. QE3尚未正式實施, 市場早就有快速反應.

 

打開我們的財經報紙, 不少標題都下Fed推出無限制購債, 或是保守一點下的是”開放式”購債. 這主要是因為和QE1, QE2不同的是, 這次Fed沒有設定停止日, 一直要到景氣復甦. 聽起來這似乎是個前所未有超級無敵的印鈔計劃. 但是如果你靜下心來想想, 拋開心理帶動的因素不提, 可能事實上QE3的威力要比你想的小的太多了.

 

首先, 低利率維持到2015年, 這基本上只能算是信心喊話. 因為現任Fed主席任期只到2014年, 這和馬英九喊出2030年爭取奧運舉辦權一樣沒有太大意義. 更何況從今天起到2015年間, 如果經濟提前復甦, 天災或戰爭帶動物價狂漲, 難道FED還要信守承諾嗎?

 

其次, 大家最愛講的無限量購債. 聽起來很大. 但是你想看看, 就以QE2來說好了, 這是從2010年11月到2011年6月底的計劃, 約8個月, 總金額是6000億美元. 平均起來一個月是750億.

 

如果以QE1來說, 這從2008年12月到2010年3月, 一共是16個月, 總金額是約1.8兆, 每個月超過1000億.

 

從這樣算起來, QE3的一個月400億美金”印鈔”, 只能算是小兒科, 一點都不讓人興奮. 因為要達到QE2同樣的規模, 要花上15個月, 要達到QE1, 要花上45個月(3年9個月)

 

我以前的文章分析過, QE1最主要目的, 是由於市場急速下滑, 需要提供市場足夠的流動性和減輕泡沫化的程度. QE2的主要目的在於美國政府舉債額度愈來愈高, 大量發債會拉高市場利率, 所以透過Fed收購來壓低長期利率, 並提供市場信心. 至於為什麼有QE3? 坦白說, 我還不知道. 目前人在出差, 我也沒心情去想. 不過很明顯的, 媒體強調的”無限制”, 其實真的沒有標題看來那麼驚人.