新聞沒有告訴你的事
身為一個現代人的好處和苦惱, 那就是每天有著排山倒海而來的資訊, 不管是實體的報紙，24小時不停更新的網路和電視新聞, 或是email及簡訊. 常常讓人覺得自己得了”資訊恐慌症”. 就深怕如果發生了什麼大事, 自己卻無法第一手獲知, 馬上在投資上或是和朋友言談間就落後了許多. 問題是, 卻也正因為這些不停而來的資訊, 慢慢地也讓我們習慣去接受新聞發佈者的洗腦, 去聽, 去做他們希望我們去做的事. 這樣的事, 也發生在新聞發佈者身上, 因為他們的壓力更大, 在媒體的競爭下, 他們必須要在最短時間內, 把新聞發佈到客戶手中, 因此, 往往只要有個風吹草動, 他們就捕風捉影地”創造”新聞, 或是只要同業發佈了一個新聞, 往往為求快速, 很多媒體也就抱執著”先求快 才求真”的精神, 馬上轉述, 最後的結果是, 我們每天看到很多財經新聞, 但其實其內容和論點都是差不多的, 而有了這些差不多的資訊, 結果是大家也作了差不多的決擇.
以昨天來說, 美國傳來了好消息, 依美國零售基金會(National Retail Foundation)統計, 今年的感恩節後大拍賣(Black Friday)創下美國史上最高的524億美元, 較去年同期上升了16%.
消息一出, 率先開盤的亞洲盤多數漲了1.5~2%, 接下來是歐洲也跟著大漲, 最後美國三大指數收盤也漲了2.5~3.5%不等, 在連續了跌了幾日後, 終於收紅了.
股市之所以會漲, 除了傳言了n次歐債問題”可能”有解外, 重要的是, 消費力一直是大家最擔心的事, Black Friday的大賣, 無形化解了大家對這件事的疑慮.
以上是新聞告訴你的, 接下來我提一下我的想法.
新聞沒有告訴你, 今年的感恩節”前”的銷售到底是怎樣? (坦白說, 我也不知道). 感恩節一向是美國很重要的採購日, 如果說正常感恩節前銷售額是700億, 感恩節後大促銷是300億, 那麼今年變成了感恩節前是400億, 感恩節後是600億, 那坦白說, 這不算是利多, 反而是利空了, 因為同樣的銷售額, 但毛利率會下降.
事實上, 這種Black Friday 或接下來的Cyber Monday銷售額會一年比一年高, 早就不意外了. 這和美國的消費形態的變化有關. 感恩節是美國人家庭團聚日, 一般連週末會有四天長假, 形式上接近中國農曆春節, 因此也是很多家庭購買禮物給家人和把家庭除舊佈新的日子(很多在外工作的子女或孫子女都在這一天回老家, 同時也會接待一些孤身在城市不回老家的朋友). 就和我們農曆新年會等紅包一樣, 美國長輩也多利用這個節目買禮物的家人, 因此形成了感恩節前的購物潮. 但是這幾年來, 消費者愈來愈精打細算, 再加上網路購物熱, 因此, 很多年輕人就直接要求長輩送Gift Card(禮券), 因為他們可以在感恩節後的促銷活動中買到更多. 而長輩也樂得花腦袋去想禮物, 因而造就了Black Friday銷售額一年比一年多, 這種消息到底是好是壞, 其實還很難評斷.
談到了感恩節, 很多人知道這是紀念第一批為了抗議英國宗教迫害, 而搭五月花號來到美國大陸的第一批清教徒, 他們到北美的第一年碰上寒冬, 有一半的人死亡. 還好當地的印地安人送來食物和種子. 並協助他們耕作. 在第二年收成後, 這些移民者和土著共同慶況豐收, 辦了三天的party, 因而形成了傳統(Thanks Giving), 而有了這個特殊節日.
同樣的, 新聞沒有告訴你的是, 自此之後, 歐洲的移民愈來愈多, 新的移民初到時一無所有, 為了取得土地, 便唆使印地安部落間發生戰爭, 好讓這些土著拿土地來換取槍械, 同時, 這些當初為了躲避宗教迫害的清教徒, 開始在北美傳教, 並要求印地安人信奉基督教, 最後為了宗教和利益衝突, 印地安酋長決定發動對新移民的屠殺, 自此, 歐洲移民決定反擊, 憑著武器優勢反過來殺光當初幫助他們的印地安人. 兩造最後形成了對立. 換言之, Thanks Giving的結果, 是一連串無情的殺戮.
這篇文章寫的有點短, 那我再補上二則以前看過的新聞.
很多人知道, 比爾蓋兹(Bill Gates)當初毅然決然從哈佛大學辦休學, 然後和朋友(Paul Allen)合作在車庫創業, 寫出了一套個人電腦用的作業程式(OS), 順利賣給了電腦巨擘─IBM, 賺得了第一桶金. 接下來他們再接再厲, 寫出了更新更好用的OS, 因而成立了Microsoft, 奠定了Bill Gates成為世界首富.
這樣的故事鼓勵了許多人”有為者亦若是”精神, 應該早早放上無用的書本, 開創自己的事業.
不過, 這個故事似乎少說了幾件事, 首先, Bill Gates的家本來就很有錢, 因此才能把Bill Gates 送進當時少數擁有電腦的學校(向GE租來的), 也讓小Bill 能夠比更多人更早接觸電腦。其次, 那就是當時Bill Gates的媽媽和IBM當時前後任總裁在同一個慈善基金會擔任董事, 大力向二位IBM高層推薦自己的兒子. 我想這也是為什麼一個沒有知名度的年輕人, 可以獲得IBM青睞的原因之一吧. 所以如果你看了Bill Gates的故事, 決心要放下一切, 我勸你先問一下你爸媽夠不夠力吧? (P.S 有關BILL GATES媽媽工作, 之前誤植為IBM董事, 謝謝網友bill的更正)
另一則故事, 是來自另一位富豪Warren Buffett的故事, 這位富豪告訴你, 他從小就發現自己對於投資的興趣, 特別是他八歲去參觀紐約證交所(NYSE)之後. 這個故事似乎也激發了不少人對自己子女從小培養理財觀的重視.
不過同樣, 故事沒有告訴你的是, 小Warren Buffett去參觀NYSE時, 還是高盛證券(Goldman Sachs)的董事長親自帶他去參觀. 高盛董事長之所以這麼作, 可不是佛心來著還是Warren Buffett 先生從小腦門就冒奇光, 讓人一看就知道是百年奇遇的投資天才. 而是, 另一位Buffett先生, Howard Buffett, Warren Buffett的爸爸是眾議員. 所以小Buffett才有了這樣的禮遇.
說了以上的故事, 並不是要去譏諷什麼, 就算我媽是IBM董事長, 我也不會成為世界首富, 只是想和大家分享一下, 現在由於媒體的競爭, 很多消息都經過一手過一手的傳播, 而其中更有不少消息是經過精心的包裝, 如果我們不靜下心來思考, 很容易, 我們會成為一些特定人士操控的棋子.
2011年11月14日 星期一
如果P.Volcker是Fed主席
如果P.Volcker是Fed主席
從2008年金融危機以來, 很多經濟學者或官員在爭論不休於一個議題, Fed積極實施QE以來, 到底是不是真的救了經濟? 還是只是把經濟問題掩蓋住, 讓實質愈來愈大的問題延後發生?
對於這個議題, 反對Fed作法的人, 最常的論點是, 政府花了這麼多錢, 印了這麼多鈔票, 財政赤字形成天文數字, 結果物價高漲、失業率還是那麼高, 多數的人對生活依舊不滿意. 而贊同Fed作法的人, 自然舉出目前或前一段的經濟情況反駁. 特別最常見的論點是, “你們不應該用現在的數字去評斷Fed, 而是應該以如果Fed不救市的情況下來評斷”.
故且不論Fed的手法是否有效或正確, 至少在過去幾年中有一件事是很明確的.那就是這個世界大多數的國家貧富懸殊愈來愈大. 而且多數有錢人的財富多不是來自其辛勤工作的結果, 而是來自持有的股票或資產的上漲. 同樣地, 多數一般百姓愈來愈貧窮, 這也不是因為他們愈來愈懶惰, 而是不斷上升的物價和生活必需品(包括住宅), 讓這些人的可支配所得縮水了. 進而延伸出的問題是, 愈來愈多國家內部出現了愈來愈嚴重的社會對立. 大多數的執政者在選舉中失去了政權, 更多國家選擇以擴大社會福利支出來試圖化解民怨, 最後造成國家債務的快速上升, 而部份不民主的國家, 則是以革命來改變了現況。很明顯地, 就經濟的穩定度而言, 現行Fed的決策是否為正確坦白說仍言之過早, 但就其政策的副作用而言, 的確造成了嚴重偏差的結果.
這讓我想起了Paul Volcker這個人.
Paul Volcker 何許人也? 如果談起歷任的Federal Reserve主席, 我想多數人可能知道現任的Ben Bernanke 和前一任的Alan Greenspan. 事實上Paul Volcker正是Greenspan 前一任的Fed主席. (所以這個人還活著!!). 他的任期是卡特總統和雷根總統的第一任(1979-1987). 這位仁兄上任時, 剛好是美國經濟力大幅下滑日本貨橫掃美國的年代, 同時通貨膨脹率高達13.5%. 身為Fed主席的他大刀闊斧地把聯邦利率在二年內從11.5%大幅升到21.5%, 最終讓通貨膨脹率在1983年下降至3.2%.
作出這樣的決策可不是Fed主席或其他成員想要實現理想就可以作成的. 你可以想像那段期間美國的股市, 地產開發商, 甚至是多數的商業界對這些事有多大的反彈, 但是他還是堅持了他的想法: “Federal Reserve(或全世界主要的央行)最首要的任務是打擊通貨膨脹, 維持經濟穩定…而不是去刺激經濟”. 想當然爾, 這種事當然不是總統喜歡的人, 因此在第二任期屆滿, 雷根總統就提名了Greenspan取代了Paul Volcker.
今天之所以讓人懷念Paul Volcker, 除了他那種擇善固執的性格外, 也代表著當時Fed主席那種獨立公正, 不討好政治人物的風骨. 甚至是一個時代的精神, 當時的美國人追求獨立自主、熱愛家庭和信仰宗教、熱心助人的精神. 也正是這樣的精神, 創造了美國成為世界第一的強國. 而在Volcker當家的年代, 商業銀行主要就是作存放款賺取利差, 證券商就是負責承銷、經紀和自營, 大家壁壘分明. 所以當然也不會有超大型金融怪獸的出現. 然而這一切, 就在短短二十年內全部都改變了.
今天, 不管是美國或是台灣, 甚至是北京或倫敦, 你應該不難發現,所有書本上告訴你的…努力工作, 省吃儉用你就能積累一輩子財富, 成了最大的笑話. 這個世界目前最多有錢人的財富都不是來自於此, 而是透過將公司資產轉化為股份或是透過持有資產再將這些資產開發或買賣來賺錢. 這些人可以透過股票的上漲或是不停的堆高資產價格賺取一般人工作(或他自己薪水)數十倍到數千倍的利益. 相對地, 那些相信辛苦工作努力儲蓄的人, 一方面物價和資產價格的上揚超過薪資幅度, 另一方面辛苦的儲蓄卻要受到超低利率的剝削. 就如同之前寫的”經濟寓言(二)”中寫的, 央行或是無上的政府, 在進行經濟決策時, 選擇了懲罰了辛苦工作的螞蟻, 卻獎勵了好吃懶作的蚱蜢. 這就是我們今天的世界. 政府鼓勵大家去投機, 而不是鼓勵大家努力工作.
這幾年來出現了一種吊詭的理論, 那就是央行和各國政府都應該盡最大的努力來扼止經濟衰退的發生. 那麼要怎麼去避免呢? 當然首要是要拯救大企業, 因為大企業一倒, 除了無可避免會造成大量失業外, 還會引發連鎖中小游企業的連鎖效應, 最後大量失業人口會造成消費下降, 進而造成惡性循環. 因此, 結論是政府要積極介入.
這些話聽起來非常有道理. 畢竟經濟衰退是大家所不樂見的. 當然, 對執政者來說, 除了愛民如子之心外, 還有一個不能說的祕密, 那就是經濟衰退容易造成政權的輪替. 問題是, 我之前的文章有說過, 景氣的循環週期(繁榮─衰退─蕭條─復甦─繁榮)就如同一年四季一般. 很多人都不喜歡冬天, 問題是如果沒有冬天的靜養, 要是一年只有春夏二季, 那麼很快地力就會衰竭. 生物的壽命也會縮短. 而不幸地是, 今天各國的央行和政府卻是打算作這樣事.
或許你會好奇, 為什麼央行不應該積極去刺激經濟? 基本上, 如果你去看一下央行的四大目標 (維持物價穩定、維持金融穩定、維持就業市場穩定、 促進經濟成長)中, 促進經濟成長也是最後一項. 理由就在於政策的介入, 很容易造成市場的偏差(有興趣的可以查一下”政府失靈”), 特別是政治力的介入, 很容易造成扭曲. 更容易造成資源的浪費(如過度的投資), 看看今天低利率環境所造成各種奇怪現象, 就是最好的說明.
再一次, 我無法印證現任的Fed主席作的好不好, 但是如果是Paul Volcker擔任主席, 我想他會選擇讓Fed扮演更中立的角色, 而不是上帝. 他會更適度讓華爾街的金融機構在金融風暴後付出一些代價, 而不是像今天一樣更加的猖狂. 他或許會從2009年起逐步調高偏差的利率, 而不致於讓今天的美國政府除了QE外, 幾乎沒有其他工具可用. 或者他會寧可讓經濟適度的衰退好換來體質的調整. 當然這一切都是假設.
從2008年金融危機以來, 很多經濟學者或官員在爭論不休於一個議題, Fed積極實施QE以來, 到底是不是真的救了經濟? 還是只是把經濟問題掩蓋住, 讓實質愈來愈大的問題延後發生?
對於這個議題, 反對Fed作法的人, 最常的論點是, 政府花了這麼多錢, 印了這麼多鈔票, 財政赤字形成天文數字, 結果物價高漲、失業率還是那麼高, 多數的人對生活依舊不滿意. 而贊同Fed作法的人, 自然舉出目前或前一段的經濟情況反駁. 特別最常見的論點是, “你們不應該用現在的數字去評斷Fed, 而是應該以如果Fed不救市的情況下來評斷”.
故且不論Fed的手法是否有效或正確, 至少在過去幾年中有一件事是很明確的.那就是這個世界大多數的國家貧富懸殊愈來愈大. 而且多數有錢人的財富多不是來自其辛勤工作的結果, 而是來自持有的股票或資產的上漲. 同樣地, 多數一般百姓愈來愈貧窮, 這也不是因為他們愈來愈懶惰, 而是不斷上升的物價和生活必需品(包括住宅), 讓這些人的可支配所得縮水了. 進而延伸出的問題是, 愈來愈多國家內部出現了愈來愈嚴重的社會對立. 大多數的執政者在選舉中失去了政權, 更多國家選擇以擴大社會福利支出來試圖化解民怨, 最後造成國家債務的快速上升, 而部份不民主的國家, 則是以革命來改變了現況。很明顯地, 就經濟的穩定度而言, 現行Fed的決策是否為正確坦白說仍言之過早, 但就其政策的副作用而言, 的確造成了嚴重偏差的結果.
這讓我想起了Paul Volcker這個人.
Paul Volcker 何許人也? 如果談起歷任的Federal Reserve主席, 我想多數人可能知道現任的Ben Bernanke 和前一任的Alan Greenspan. 事實上Paul Volcker正是Greenspan 前一任的Fed主席. (所以這個人還活著!!). 他的任期是卡特總統和雷根總統的第一任(1979-1987). 這位仁兄上任時, 剛好是美國經濟力大幅下滑日本貨橫掃美國的年代, 同時通貨膨脹率高達13.5%. 身為Fed主席的他大刀闊斧地把聯邦利率在二年內從11.5%大幅升到21.5%, 最終讓通貨膨脹率在1983年下降至3.2%.
作出這樣的決策可不是Fed主席或其他成員想要實現理想就可以作成的. 你可以想像那段期間美國的股市, 地產開發商, 甚至是多數的商業界對這些事有多大的反彈, 但是他還是堅持了他的想法: “Federal Reserve(或全世界主要的央行)最首要的任務是打擊通貨膨脹, 維持經濟穩定…而不是去刺激經濟”. 想當然爾, 這種事當然不是總統喜歡的人, 因此在第二任期屆滿, 雷根總統就提名了Greenspan取代了Paul Volcker.
今天之所以讓人懷念Paul Volcker, 除了他那種擇善固執的性格外, 也代表著當時Fed主席那種獨立公正, 不討好政治人物的風骨. 甚至是一個時代的精神, 當時的美國人追求獨立自主、熱愛家庭和信仰宗教、熱心助人的精神. 也正是這樣的精神, 創造了美國成為世界第一的強國. 而在Volcker當家的年代, 商業銀行主要就是作存放款賺取利差, 證券商就是負責承銷、經紀和自營, 大家壁壘分明. 所以當然也不會有超大型金融怪獸的出現. 然而這一切, 就在短短二十年內全部都改變了.
今天, 不管是美國或是台灣, 甚至是北京或倫敦, 你應該不難發現,所有書本上告訴你的…努力工作, 省吃儉用你就能積累一輩子財富, 成了最大的笑話. 這個世界目前最多有錢人的財富都不是來自於此, 而是透過將公司資產轉化為股份或是透過持有資產再將這些資產開發或買賣來賺錢. 這些人可以透過股票的上漲或是不停的堆高資產價格賺取一般人工作(或他自己薪水)數十倍到數千倍的利益. 相對地, 那些相信辛苦工作努力儲蓄的人, 一方面物價和資產價格的上揚超過薪資幅度, 另一方面辛苦的儲蓄卻要受到超低利率的剝削. 就如同之前寫的”經濟寓言(二)”中寫的, 央行或是無上的政府, 在進行經濟決策時, 選擇了懲罰了辛苦工作的螞蟻, 卻獎勵了好吃懶作的蚱蜢. 這就是我們今天的世界. 政府鼓勵大家去投機, 而不是鼓勵大家努力工作.
這幾年來出現了一種吊詭的理論, 那就是央行和各國政府都應該盡最大的努力來扼止經濟衰退的發生. 那麼要怎麼去避免呢? 當然首要是要拯救大企業, 因為大企業一倒, 除了無可避免會造成大量失業外, 還會引發連鎖中小游企業的連鎖效應, 最後大量失業人口會造成消費下降, 進而造成惡性循環. 因此, 結論是政府要積極介入.
這些話聽起來非常有道理. 畢竟經濟衰退是大家所不樂見的. 當然, 對執政者來說, 除了愛民如子之心外, 還有一個不能說的祕密, 那就是經濟衰退容易造成政權的輪替. 問題是, 我之前的文章有說過, 景氣的循環週期(繁榮─衰退─蕭條─復甦─繁榮)就如同一年四季一般. 很多人都不喜歡冬天, 問題是如果沒有冬天的靜養, 要是一年只有春夏二季, 那麼很快地力就會衰竭. 生物的壽命也會縮短. 而不幸地是, 今天各國的央行和政府卻是打算作這樣事.
或許你會好奇, 為什麼央行不應該積極去刺激經濟? 基本上, 如果你去看一下央行的四大目標 (維持物價穩定、維持金融穩定、維持就業市場穩定、 促進經濟成長)中, 促進經濟成長也是最後一項. 理由就在於政策的介入, 很容易造成市場的偏差(有興趣的可以查一下”政府失靈”), 特別是政治力的介入, 很容易造成扭曲. 更容易造成資源的浪費(如過度的投資), 看看今天低利率環境所造成各種奇怪現象, 就是最好的說明.
再一次, 我無法印證現任的Fed主席作的好不好, 但是如果是Paul Volcker擔任主席, 我想他會選擇讓Fed扮演更中立的角色, 而不是上帝. 他會更適度讓華爾街的金融機構在金融風暴後付出一些代價, 而不是像今天一樣更加的猖狂. 他或許會從2009年起逐步調高偏差的利率, 而不致於讓今天的美國政府除了QE外, 幾乎沒有其他工具可用. 或者他會寧可讓經濟適度的衰退好換來體質的調整. 當然這一切都是假設.
2011年10月31日 星期一
小三通帶貨
小三通帶貨
原本本週末想好好寫寫歐債問題的始末, 以及我的看法. 不過整個週末都忙於整理我的苗圃, 弄的精疲力盡, 再加上最近一直有人來信問小三通帶貨的事, 似乎給了我一個很好的理由就寫一個比較不用花腦力的題目, 也真的希望這篇文章能一勞永逸, 能針對大家的疑惑一次解決.
一、小三通是如何賺”車馬費”?
答:因為中國對進口品課高關稅, 因為像酒類、香煙、化妝品..等在廈門的價格都幾乎是金門同樣產品的一倍或以上. 因此很多人就利用去廈門的機會, 從金門的免稅店買煙酒再帶往廈門. 基本上除了拿回本錢外, 還可以拿到50~300RMB不等的”走路工”.
二、廈門是誰會去收貨? 會不會有賣不掉的問題?
答:如果你了解二地的差價, 你就知道這些收貨人的利潤有多高. 所以你不用擔心賣不掉. 基本上, 只要你一出海關, 不管是五通或東渡碼頭, 只要你手上提著免稅店的袋子, 就有一堆人向你招呼. 就算沒有, 你可以隨便到碼頭裡一堆的旅行社櫃檯去問, 他們都收. 所以, 請不要再寫信來問我要收貨人的電話, 基本上沒有必要.
三、泉州和廈門機場有沒有人收貨呢?
答: 目前小三通往廈門的東渡和五通碼頭這二地都有人收. 泉州因為船班不多. 基本上是沒有人收貨的. 至於廈門機場, 我沒試過, 不過除非你是直飛, 否則你也是從五通碼頭先過去, 貨會在五通就有人買了.
四、帶貨要買些什麼? 會不會有風險?
答: 首先要注意的是, 中國海關不只是看貨的數量也看價錢, 所以你要買時, 要先告訴免稅店店員你是帶去廈門的, 他們自然會告訴你相關限制. 此外, 依規定要隔十五天, 否則會被視為跑單幫課稅.
至於要買什麼, 依個人經驗佣金最高的是一瓶5千多NTD的洋酒, 不過你不用擔心, 我從來沒有買到過.因為每次去都賣完了. 我個人最常買的是三罈的紅高梁加二條日本”蜂”香煙. 本金約3千多NTD, 可以拿到佣金100RMB. 不過以上次早上十點多船的經驗. 因為太多人知道這個訊息, 這些東西也買不到了.
至於風險部份, 基本上除非你有違反規定, 否則最大風險就是把這些酒原封不動帶回台灣囉.
五、金門哪裡有免稅店?
答: 金門最早只有碼頭裡一家昇恆昌(Duty Free), 靠著帶貨的需求, 這家賺翻了(賺到目前投資30億在金門蓋五星級飯店). 於是金門政府又釋出了六家免稅店的執照. 這六家目前惟一一家有賣免稅煙酒的, 又是昇恆昌旗下的”金悅”, 位於伯玉路上. 這個店不管你去不去廈門都可以買(惟一條件是你要離開金門, 所以可以在機場和碼頭取貨).但較麻煩的是, 你必須要提前一小時前買才能取貨, 這對純走小三通的人較不利.
六、交易是拿RMB還是NTD?
答: 基本上你在交易時, 對方會問你要RMB 還是NTD? 基本上我都是選NTD, 接下來他會把本錢用NTD給你, 然後佣金以RMB給你.你也不用擔心對方會給錯錢, 我試過幾次, 他們對於你買進的本錢非常清楚.
七、我可不可以從台灣的店買酒再帶過去?
答: 我不建議這麼作. 首先,一般酒類有針對免稅店出特別的容量, 而大陸那邊也是以免稅店的袋子作為要不要叫住你的依據. 因此如果你從台灣帶酒過去, 他們會不知道你的酒是真是假(大陸假酒真的很多)、他們也不知道用什麼價錢買你的酒, 甚至因為你沒有免稅店的袋子根本連叫你都不叫.
八、其他─台胞證落地簽問題:
答: 目前廈門五通和東渡 以及泉州的石井都有台胞証落地簽服務. 如果你有五年期台胞証, 只是加簽, 那只要一張照片和100RMB. 如果是新辦一次性, 要二張照片和150RMB.看辦的人多寡, 一般約10分鐘內就可以辦好. 至於問題, 是不是一定會過? 如果你有台胞証只是加簽, 一般來說不會有問題. 最擔心的是如果你從來沒有辦過台胞証, 那就不一定, 有可能你的名字剛好和某位黑名單人士同名同姓(或你根本就在名單上)都有可能被拒絕. 因此如果是新辦的, 建議從台灣先辦一次. 另外, 我最近發現郵局代辦台胞証加簽, 雖然要4~5個工作天, 但費用連同掛號寄到你手上只要450元. 算是很實惠的, 大家可以多加利用.
最後, 如果還有什麼沒有不完整的, 請再留言我會將之補上. 也請大家抽空可以多到金門走走.
原本本週末想好好寫寫歐債問題的始末, 以及我的看法. 不過整個週末都忙於整理我的苗圃, 弄的精疲力盡, 再加上最近一直有人來信問小三通帶貨的事, 似乎給了我一個很好的理由就寫一個比較不用花腦力的題目, 也真的希望這篇文章能一勞永逸, 能針對大家的疑惑一次解決.
一、小三通是如何賺”車馬費”?
答:因為中國對進口品課高關稅, 因為像酒類、香煙、化妝品..等在廈門的價格都幾乎是金門同樣產品的一倍或以上. 因此很多人就利用去廈門的機會, 從金門的免稅店買煙酒再帶往廈門. 基本上除了拿回本錢外, 還可以拿到50~300RMB不等的”走路工”.
二、廈門是誰會去收貨? 會不會有賣不掉的問題?
答:如果你了解二地的差價, 你就知道這些收貨人的利潤有多高. 所以你不用擔心賣不掉. 基本上, 只要你一出海關, 不管是五通或東渡碼頭, 只要你手上提著免稅店的袋子, 就有一堆人向你招呼. 就算沒有, 你可以隨便到碼頭裡一堆的旅行社櫃檯去問, 他們都收. 所以, 請不要再寫信來問我要收貨人的電話, 基本上沒有必要.
三、泉州和廈門機場有沒有人收貨呢?
答: 目前小三通往廈門的東渡和五通碼頭這二地都有人收. 泉州因為船班不多. 基本上是沒有人收貨的. 至於廈門機場, 我沒試過, 不過除非你是直飛, 否則你也是從五通碼頭先過去, 貨會在五通就有人買了.
四、帶貨要買些什麼? 會不會有風險?
答: 首先要注意的是, 中國海關不只是看貨的數量也看價錢, 所以你要買時, 要先告訴免稅店店員你是帶去廈門的, 他們自然會告訴你相關限制. 此外, 依規定要隔十五天, 否則會被視為跑單幫課稅.
至於要買什麼, 依個人經驗佣金最高的是一瓶5千多NTD的洋酒, 不過你不用擔心, 我從來沒有買到過.因為每次去都賣完了. 我個人最常買的是三罈的紅高梁加二條日本”蜂”香煙. 本金約3千多NTD, 可以拿到佣金100RMB. 不過以上次早上十點多船的經驗. 因為太多人知道這個訊息, 這些東西也買不到了.
至於風險部份, 基本上除非你有違反規定, 否則最大風險就是把這些酒原封不動帶回台灣囉.
五、金門哪裡有免稅店?
答: 金門最早只有碼頭裡一家昇恆昌(Duty Free), 靠著帶貨的需求, 這家賺翻了(賺到目前投資30億在金門蓋五星級飯店). 於是金門政府又釋出了六家免稅店的執照. 這六家目前惟一一家有賣免稅煙酒的, 又是昇恆昌旗下的”金悅”, 位於伯玉路上. 這個店不管你去不去廈門都可以買(惟一條件是你要離開金門, 所以可以在機場和碼頭取貨).但較麻煩的是, 你必須要提前一小時前買才能取貨, 這對純走小三通的人較不利.
六、交易是拿RMB還是NTD?
答: 基本上你在交易時, 對方會問你要RMB 還是NTD? 基本上我都是選NTD, 接下來他會把本錢用NTD給你, 然後佣金以RMB給你.你也不用擔心對方會給錯錢, 我試過幾次, 他們對於你買進的本錢非常清楚.
七、我可不可以從台灣的店買酒再帶過去?
答: 我不建議這麼作. 首先,一般酒類有針對免稅店出特別的容量, 而大陸那邊也是以免稅店的袋子作為要不要叫住你的依據. 因此如果你從台灣帶酒過去, 他們會不知道你的酒是真是假(大陸假酒真的很多)、他們也不知道用什麼價錢買你的酒, 甚至因為你沒有免稅店的袋子根本連叫你都不叫.
八、其他─台胞證落地簽問題:
答: 目前廈門五通和東渡 以及泉州的石井都有台胞証落地簽服務. 如果你有五年期台胞証, 只是加簽, 那只要一張照片和100RMB. 如果是新辦一次性, 要二張照片和150RMB.看辦的人多寡, 一般約10分鐘內就可以辦好. 至於問題, 是不是一定會過? 如果你有台胞証只是加簽, 一般來說不會有問題. 最擔心的是如果你從來沒有辦過台胞証, 那就不一定, 有可能你的名字剛好和某位黑名單人士同名同姓(或你根本就在名單上)都有可能被拒絕. 因此如果是新辦的, 建議從台灣先辦一次. 另外, 我最近發現郵局代辦台胞証加簽, 雖然要4~5個工作天, 但費用連同掛號寄到你手上只要450元. 算是很實惠的, 大家可以多加利用.
最後, 如果還有什麼沒有不完整的, 請再留言我會將之補上. 也請大家抽空可以多到金門走走.
2011年10月17日 星期一
QE3會來嗎?
QE3會來嗎?
談到最近的經濟問題, 毫不意外, 歐債問題, 特別是希臘問題, 成為了投資市場的最大焦點, 市場大幅度的波動似乎也成了半常態,歐美股市動輒就是以2~3%的漲跌幅在波動, 甚至經常一些漲跌的理由也讓人有點摸不著頭緒. 當然, 這是投資市場的反應, 但如果回到現實營運的市場中, 感覺起來似乎更慘, 我遇過不少人告訴我, 他感覺似乎重回2007年底那種不安和焦慮的情況, 訂單開始萎縮, 連帶他們也不敢備料, 甚至一些人在2008年學到了教訓, 知道到時要關廠勢必承受不少壓力, 就先順勢把中國大陸的工廠收了, 把錢轉進投資市場.
其實會有這樣的情況也不難理解, 全世界最大的消費市場─美國, 雖然經濟成長依舊, 但速度明顯放緩. 失業率依然高掛, 而且有惡化的可能. 原本大家期許的選舉行情帶來的政策利多, 反而也因為選舉, 在兩黨爭鬥下變得動彈不得. 另一個新興市場大國─中國, 因為高漲的物價, 迫使中央不得不緊縮貨幣, 結果是原本大量依靠貨幣吹起的泡沫出現裂痕.而受歐美影響而下滑的出口, 更是讓問題雪上加霜. 至於日本和歐洲更不用說了, 一個還沒從核電問題爬起來, 又受到了高匯率之苦, 另一個則是目前世界問題的核心. 全球四大火車頭, 看來沒有一個有能力去拉抬全球經濟. 更重要的是, 此時多數先進經濟的地球人, 都面對了一個問題….對未來前景很擔憂.
不要小看這種對未來擔憂或不看好的想法, 當很多人對未來悲觀而採取緊縮的消費手法時, 經濟就會真的下滑, 這個在經濟學上有個名詞, 叫”理性預期”(Rational Expectation).
換言之, 如果大家相信未來會更好, 那麼經濟可能還有救. 如果大家都認為未來會很慘, 那麼經濟只有一條路: 下滑. 因此, 此刻如何提振大家的信心就成了決策者一件最重要的事….那麼什麼是提振信心萬靈丹呢? 當然是QE3.
談到QE(量化寛鬆), 大家受到媒體的影響, 很直接的想法就是印鈔票. 事實上如果你去了解一下QE1和QE2的背景, 你會了解二次QE各有其目的.
以QE1來說, 的確是印鈔票沒錯. 當時是金融風暴的高峰.市場上很多的錢”不見了”. 什麼叫不見了? 這就和每次股災後, 新聞會報導平均每位股民損失15萬, 然後必然會有一堆人問…那些消失的錢是到哪裡去了一樣. 當時由於大量的資金被投入層層桿杆下的MBS 或CDO, 當源頭房地產下跌, 造成了這些金融衍生商品價格的巨幅滑落(甚至是沒有價格), 造成了市場上流動性出了問題. 因此Fed選擇了印鈔票, 用了約1.75兆的資金去買進這些沒有價值的MBS, 進而創造市場的流動性(請參見”五分鐘了解金融風暴”)
那麼QE2呢? QE2發生在2010年底, 當時主要的背景是美國股市已有起色, 但經濟一直沒有明顯好轉, 因此美國政府推行了一系列的刺激方案, 包括購房可以抵地產稅(Property tax), 賣舊車換新車有補助, 或是如雇用勞工政府給錢…等, 這些政策再加上金融風暴期間, 美國政府拿了一堆錢去救二房, AIG…等, 結果是, 美國政府債務出現了驚人的成長. 以一年超過一兆美金的速度在成長. 換言之, 美國政府需要舉更多的債來因應政府支出, 照道理說, 當你舉債增加, 發債的成本(利率)也要增加才對. 可是問題來了, 如果一旦利率升高, 那麼復甦的經濟, 可能又要成為幻影. 於是一位仁兄出現了, 告訴美國政府你就儘管發債, 賣不出去的我都包了. 這位仁兄想當然爾, 就是Federal Reserve. (感覺起來就像當初台灣很多電子公司把貨塞到什麼開曼群島子公司一樣). 不管如何, Fed這一舉成功讓利率維持弱勢. 再加上當時投資風氣愈盛(或投機), 因此QE2被市場解釋為有更多的資金流入的市場, 在投機客的拉抬下, 從股市、房地產、黃金到原物料和糧食無一不漲.
那麼QE3呢? 其實如果你看看我之前的文章, 我一直認為除非出現重大事件(例如歐洲終於倒債, 或是美國經濟出現急速下滑)否則短時間不會有QE3, 但是會出現實質是QE3但不叫QE3的東西. 事實上, 過去幾個月中, Fed的作為的確如此, 包括推出了1. 宣告2013年前維持利率低檔 2. 反轉操作(operation twist)來拉近長短期利差. 以意義來說, 這些都類似QE2, 透過壓低利率來告訴大家, 你們就放心買房放心買債, 因為我保證了2013年前利率都不會有大改變. 但是很不幸地, 二次Fed的宣佈, 反而都讓股市大跌…理由很簡單, 大家此時都迷戀著QE之名, 而沒有人在乎QE之實.
事實上, 此時的Fed要怎麼推QE3也有其難言之隱. 就功能面來說:
現在推出QE3, 頂多只能讓股市再次大漲, 然後期待可以因此帶動更多消費外, 並沒有太多好處, 但可能造成的副作用更大
對我來說, 我認為QE除了QE1外, 其實真正的效果並沒有預期大, 只是因為帶動了心理層面的效應, 配合上全球熱錢, 才有了驚人的效果. 一旦大家對QE信心不在, 那麼問題才真的大了, 因為以目前來看, 似乎美國政府也沒有更好的工具了.所以Fed勢必要在最關鍵的時刻施行QE3, 這也是我認為短期不會出現的原因.
從過去二年美國超高的財政赤字和居高不下的失業率就不難理解, 歐巴馬政府過度依賴不受控制的Fed推行的貨幣政策以及把錢花在”救助”上的策略是不太正確的. 就我個人認為, 美國要解決經濟問題, 惟一可能就是真正地推行凱因斯式的財政工作, 利用大型工程的建設或是淘換, 讓最底層的人得到真正工作的保障, 而不是把錢花在救企業或是失業救助上, 很遺憾的是, 美國超高赤字已經造成, 現在要再說服大家再高舉債務, 似乎又成為一件難事了.
最後, 對台灣來說, 我覺得台灣政府要特別注意來自中國的虹吸效應. 大家或許知道, 像日本或是台灣這種債務比例相當高的國家, (日本債務佔GDP比, 比希臘義大利都還要高), 之所以一直沒問題, 是因為國內資金過於充沛, 因此每次政府公債根本都供不應求. 但是在資金全球化和自由化下, 卻有可能成為很大的漏洞. 特別是台灣與中國大陸的關係, 當中國開始緊縮資金, 不少在中國設廠的台商, 自然會想辦法從本國內吸金. 甚至不少受超低報酬率所苦的台灣金融業, 更是從中看到了一盞明燈.無不想辦法從台灣吸金, 轉至對岸, 這可以從最近一年來, 不少壽險公司熱衷發行3~5年期看似乎壽險, 但實為定存的美元保單可以察知.
兩岸最大的問題就是台灣太小, 而中國太大. 如何避免以台灣有限的肥肉去餵中國這條巨龍, 我想這是台灣政府和央行要多加注意的了.
最後的最後, 最近一直在忙我的金門投資案和手上一堆瑣事, 看了看本站文章超過一個月沒有更新了. 但每天都還有數百人造訪. 實在很感謝.
談到最近的經濟問題, 毫不意外, 歐債問題, 特別是希臘問題, 成為了投資市場的最大焦點, 市場大幅度的波動似乎也成了半常態,歐美股市動輒就是以2~3%的漲跌幅在波動, 甚至經常一些漲跌的理由也讓人有點摸不著頭緒. 當然, 這是投資市場的反應, 但如果回到現實營運的市場中, 感覺起來似乎更慘, 我遇過不少人告訴我, 他感覺似乎重回2007年底那種不安和焦慮的情況, 訂單開始萎縮, 連帶他們也不敢備料, 甚至一些人在2008年學到了教訓, 知道到時要關廠勢必承受不少壓力, 就先順勢把中國大陸的工廠收了, 把錢轉進投資市場.
其實會有這樣的情況也不難理解, 全世界最大的消費市場─美國, 雖然經濟成長依舊, 但速度明顯放緩. 失業率依然高掛, 而且有惡化的可能. 原本大家期許的選舉行情帶來的政策利多, 反而也因為選舉, 在兩黨爭鬥下變得動彈不得. 另一個新興市場大國─中國, 因為高漲的物價, 迫使中央不得不緊縮貨幣, 結果是原本大量依靠貨幣吹起的泡沫出現裂痕.而受歐美影響而下滑的出口, 更是讓問題雪上加霜. 至於日本和歐洲更不用說了, 一個還沒從核電問題爬起來, 又受到了高匯率之苦, 另一個則是目前世界問題的核心. 全球四大火車頭, 看來沒有一個有能力去拉抬全球經濟. 更重要的是, 此時多數先進經濟的地球人, 都面對了一個問題….對未來前景很擔憂.
不要小看這種對未來擔憂或不看好的想法, 當很多人對未來悲觀而採取緊縮的消費手法時, 經濟就會真的下滑, 這個在經濟學上有個名詞, 叫”理性預期”(Rational Expectation).
換言之, 如果大家相信未來會更好, 那麼經濟可能還有救. 如果大家都認為未來會很慘, 那麼經濟只有一條路: 下滑. 因此, 此刻如何提振大家的信心就成了決策者一件最重要的事….那麼什麼是提振信心萬靈丹呢? 當然是QE3.
談到QE(量化寛鬆), 大家受到媒體的影響, 很直接的想法就是印鈔票. 事實上如果你去了解一下QE1和QE2的背景, 你會了解二次QE各有其目的.
以QE1來說, 的確是印鈔票沒錯. 當時是金融風暴的高峰.市場上很多的錢”不見了”. 什麼叫不見了? 這就和每次股災後, 新聞會報導平均每位股民損失15萬, 然後必然會有一堆人問…那些消失的錢是到哪裡去了一樣. 當時由於大量的資金被投入層層桿杆下的MBS 或CDO, 當源頭房地產下跌, 造成了這些金融衍生商品價格的巨幅滑落(甚至是沒有價格), 造成了市場上流動性出了問題. 因此Fed選擇了印鈔票, 用了約1.75兆的資金去買進這些沒有價值的MBS, 進而創造市場的流動性(請參見”五分鐘了解金融風暴”)
那麼QE2呢? QE2發生在2010年底, 當時主要的背景是美國股市已有起色, 但經濟一直沒有明顯好轉, 因此美國政府推行了一系列的刺激方案, 包括購房可以抵地產稅(Property tax), 賣舊車換新車有補助, 或是如雇用勞工政府給錢…等, 這些政策再加上金融風暴期間, 美國政府拿了一堆錢去救二房, AIG…等, 結果是, 美國政府債務出現了驚人的成長. 以一年超過一兆美金的速度在成長. 換言之, 美國政府需要舉更多的債來因應政府支出, 照道理說, 當你舉債增加, 發債的成本(利率)也要增加才對. 可是問題來了, 如果一旦利率升高, 那麼復甦的經濟, 可能又要成為幻影. 於是一位仁兄出現了, 告訴美國政府你就儘管發債, 賣不出去的我都包了. 這位仁兄想當然爾, 就是Federal Reserve. (感覺起來就像當初台灣很多電子公司把貨塞到什麼開曼群島子公司一樣). 不管如何, Fed這一舉成功讓利率維持弱勢. 再加上當時投資風氣愈盛(或投機), 因此QE2被市場解釋為有更多的資金流入的市場, 在投機客的拉抬下, 從股市、房地產、黃金到原物料和糧食無一不漲.
那麼QE3呢? 其實如果你看看我之前的文章, 我一直認為除非出現重大事件(例如歐洲終於倒債, 或是美國經濟出現急速下滑)否則短時間不會有QE3, 但是會出現實質是QE3但不叫QE3的東西. 事實上, 過去幾個月中, Fed的作為的確如此, 包括推出了1. 宣告2013年前維持利率低檔 2. 反轉操作(operation twist)來拉近長短期利差. 以意義來說, 這些都類似QE2, 透過壓低利率來告訴大家, 你們就放心買房放心買債, 因為我保證了2013年前利率都不會有大改變. 但是很不幸地, 二次Fed的宣佈, 反而都讓股市大跌…理由很簡單, 大家此時都迷戀著QE之名, 而沒有人在乎QE之實.
事實上, 此時的Fed要怎麼推QE3也有其難言之隱. 就功能面來說:
- 市場上並沒有流動性不足的問題
- 市場上利率已經夠低了(所以才要用Operation Twist來壓低長期利率)
現在推出QE3, 頂多只能讓股市再次大漲, 然後期待可以因此帶動更多消費外, 並沒有太多好處, 但可能造成的副作用更大
- 美國政治的對立: 目前來看, 在總統大選任何的利多都有可能被共和黨抵制, 甚至多數共和黨支持度前幾名的候選人都嚴厲批評Bernanke.
- QE3要用多少錢也是個大問題: 如果只花個幾千億(如QE2的6千億或更少), 市場可能出現失望性賣壓. 如果過大(如超過1兆), 市場可能解讀為Fed認定潛在問題比市場更大才要如此大手筆, 同樣可能引發信心崩潰.
- 邊際效用遞減: 如果此時推QE3, 如果能順勢解決歐債問題最好, 如果不行, 結果歐債崩盤了, 那麼QE3效果必然大減, 勢必要再用QE4..最後的結果是大家對QE的效果會愈來愈麻痺. 結果也會愈來愈慘.
對我來說, 我認為QE除了QE1外, 其實真正的效果並沒有預期大, 只是因為帶動了心理層面的效應, 配合上全球熱錢, 才有了驚人的效果. 一旦大家對QE信心不在, 那麼問題才真的大了, 因為以目前來看, 似乎美國政府也沒有更好的工具了.所以Fed勢必要在最關鍵的時刻施行QE3, 這也是我認為短期不會出現的原因.
從過去二年美國超高的財政赤字和居高不下的失業率就不難理解, 歐巴馬政府過度依賴不受控制的Fed推行的貨幣政策以及把錢花在”救助”上的策略是不太正確的. 就我個人認為, 美國要解決經濟問題, 惟一可能就是真正地推行凱因斯式的財政工作, 利用大型工程的建設或是淘換, 讓最底層的人得到真正工作的保障, 而不是把錢花在救企業或是失業救助上, 很遺憾的是, 美國超高赤字已經造成, 現在要再說服大家再高舉債務, 似乎又成為一件難事了.
最後, 對台灣來說, 我覺得台灣政府要特別注意來自中國的虹吸效應. 大家或許知道, 像日本或是台灣這種債務比例相當高的國家, (日本債務佔GDP比, 比希臘義大利都還要高), 之所以一直沒問題, 是因為國內資金過於充沛, 因此每次政府公債根本都供不應求. 但是在資金全球化和自由化下, 卻有可能成為很大的漏洞. 特別是台灣與中國大陸的關係, 當中國開始緊縮資金, 不少在中國設廠的台商, 自然會想辦法從本國內吸金. 甚至不少受超低報酬率所苦的台灣金融業, 更是從中看到了一盞明燈.無不想辦法從台灣吸金, 轉至對岸, 這可以從最近一年來, 不少壽險公司熱衷發行3~5年期看似乎壽險, 但實為定存的美元保單可以察知.
兩岸最大的問題就是台灣太小, 而中國太大. 如何避免以台灣有限的肥肉去餵中國這條巨龍, 我想這是台灣政府和央行要多加注意的了.
最後的最後, 最近一直在忙我的金門投資案和手上一堆瑣事, 看了看本站文章超過一個月沒有更新了. 但每天都還有數百人造訪. 實在很感謝.
2011年9月7日 星期三
美國總統的週四演講
最近由於股市的再次下挫, “依循慣例”地, 大家又開始期待政府能出面救經濟.適逢本週四美國總統要發表刺激經濟談話, 自然會引發大家的期待. 只是讓我有點意外的是, 居然看到有人說歐巴馬可能宣佈QE3. 嗯~這位仁兄可能忘了, QE是歸Fed管的. 如果歐巴馬宣佈QE3, 這就和馬英九宣佈調降利率一碼一樣的荒謬.當然也有人說, 當天Bernanke也有演講, 別忘了, Bernanke是 Federal Reserve的主席, 不是總裁. 要不要QE可不是他一個人說了就算.
那麼歐巴馬要說的是什麼? 如果不意外, 說的應該主要就是如何解決美國的失業問題.
到底歐巴馬要提出什麼方案, 我當然不可能知道. 不過如果從最近新聞的蛛絲馬跡和一些經驗判斷, 大概是:
- 提供租稅誘因, 讓海外美國公司鮭魚返鄉
- 利用行政力量要求美國大企業增加美國雇用人口, 例如最近AT&T申請購併T-Mobile, 美國政府要求通過的條件之一就是要把3000個客服工作移回美國.
- 引導企業資金投入政府公共建設
- 傳統的擴大公共建設投資.(不過這點很明顯渉及政府舉債問題, 必然受到共和黨抵制)
坦白說, 除了第二點必然生效外, 我個人並不看好以上一點會發揮功效. 相反地, 在第四點上, 兩黨惡鬥的情況必然再次浮上檯面.
美國失業問題到底有多嚴重? 以美國公布的數字來看, 最近的失業率數字是9.1%. 約有1千4百萬的美國人失業. , 基本上從2008年金融風暴以來, 這個數字一直都差不多在9~10.5%之間. 如果單就這個數字來看, 很明顯這二年經濟的基礎並沒有真正復甦. 離美國一般長期正常的失業率5~6%來看, 還有一段距離.
大家都關注著失業率, 只是因為這是個看似淺顯易懂的數字. 反正失業率不好, 代表景氣不好, 股票就該跌, 失業率下跌, 就是景氣回春, 股票就該大漲. 其實我之前的文章”失業率是怎麼算出來的?”. 就解釋過, 失業率是一個很吊詭的數字. 除了排除了很多因素之外, 更重要的是它是指”排除因素外, 有工作意願卻有找不到工作的人”. 因此, 雖然你失業, 但不想找工作, 或是你是作part time的, 在失業率的統計上, 你不算失業人口. 也因此, 一般來說失業率只是個指標數字, 並無法充份反映出真實的情況.
以美國來說, 官方的9.1%失業率和1千四百萬失業人口外. 另外還有880萬的part-time 人口. 這些人主要在零售業, 根本原因還是雇主不看好經濟的前景和日益升高的雇用(或解雇)成本, 因此選擇了更具有彈性的part-time制. 很明顯地, 這些part-timer 的薪資或許仍無法維持或是僅能維持基本生活, 他們其實也很想找Full-time工作. 但只因為他在工作, 因此不被列入失業率中.
另外, 美國統計還有約260萬人是因為失業過久, 因此失去了找工作的意願. 同樣, 這些人不被計入在失業率之中, 但其實是失業的.
如果把以上二種人加起來, 美國真正的失業率應該是15~17%之間。
那麼為什麼我不看好美國失業率是回升? 首先, 這個9~10%的失業率基本上伴隨著歐巴馬在任過去近三年的每一天. 也一直是他最被人批評之處. 如果這件事能透過政治力解決, 早就解決了. 事實上今天大家看到9.1% 失業率, 已經是美國政府用盡辦法的結果了.(美元貶值以刺激出口, 大查美國公司海外分公司帳戶...)
其次, 從常理判斷, 如果經濟真的恢復正軌, 或是歐巴馬的刺激方案真的生效, 企業開始恢復雇用. 第一個會被雇用的, 一定是這些原本是part-time的人. 因為這當中有不少人原本就是公司裡的full time 員工, 因為公司不看好前景所以轉為part time. 此外, 如果經濟大好, 另外260萬人也會開始找工作.
換言之, 不管歐巴馬的政策是否生效, 要在短時間內看到失業率回到9%以下是不太可能的. 更何況今年初起, 美國地方政府就因為政府赤字開始大砍公務員和教職, 進而衍生到承接政府計劃的外包商. 近期則是美國金融業和科技業開始大裁員. 再加上已定案, 但細節未出爐的縮減政府赤字方案, 我看失業率只要不進一步惡化, 應該就要偷笑了.
傳統上解決這種經濟不振帶來的失業問題, 最直接的辦法就是凱因斯式的政府財政擴張政策, 但是很不幸地, 這個問題正是碰觸到美國最敏感的財政赤字問題. 再加上歸因於歐債, 政府債務問題正是全球關注的焦點. 我相信歐巴馬週四的演講的主要重點應該仍不脫用舉債擴大政府公共建設, 然後要求反對黨配合. 不過, 我猜結果應該也可想而知.
從前一陣子起, 一直有名嘴在鼓吹一個觀念, 明年是美國總統選舉年, 美國總統一定會使盡所有政策利多來維持股市.叫大家放膽進場買股票. 坦白說, 這種假設前提是對的, 但結果卻是不一定. 因為他們沒有告訴你, 反對黨的反對可能讓這些政策都失效. 這種事以前或許行得通, 以目前的情況, 或許可能剛好相反. 選舉年才是問題年.因為所有正常或正確的政策, 都會因為選舉的對立更被激化或擱置. 如果你正期待週四的演講完世界會有什麼大不同, 我可以告訴你, 應該不會有什麼不一樣。
2011年8月25日 星期四
經濟到底怎麼了?
經濟到底怎麼了?
最近這一波股災, 弄的大家人心惶惶. 加上不少名嘴火上加油高唱二次衰退再臨, 更是讓不少投資人莫衷一是. 不過才幾個月前, 大家還高唱台股4Q上萬點, 美國選舉行情可以讓S&P 500再漲15%, 怎麼會一下子全球景氣就像洩了皮球一樣無力呢?
如果回想一下這波股災, 最早的起源是六月底QE2到期後, 市場開始出現茫然不知所措的走勢, 當時市場討論的還是急漲的油價、原物料價格可能引發的通膨及對消費的排擠效應, 和中國一連串升息帶動的緊縮效應. 接下來接棒演出的, 是美國國會針對調高債務上限的爭議. 在美國國會歹戲拖棚再加上媒體的誇大, 傳言如果美債上限無法提高, 美國倒債可能引發世界經濟二次衰退下, 股市開始出現明顯跌幅.
最後如同大家原本預期地, 在截止日前一天, 美國國會達成了協議調高了上限並決議要刪減政府開支, 減少政府財政赤字. 原本大家以為就此重回股市上漲的”正軌”時, 不料股市反而出現大跌, 原因是市場擔心美國政府刪減的開支, 會造成復甦的更加無力. 最後, 在8月6號三大評等公司之一的Standard & Pool (S&P)補上最後一刀, 宣佈把美國政府公債從最高的AAA, 調降為AA+, 再次引發市場混亂.
美國鬧的兇, 其他國家也沒閒著. 希臘的債信還沒解決, 問題卻順勢蔓延到了西班牙和葡萄牙, 緊接著義大利的債務問題也被挑起, 甚至連法國、英國都被懷疑其債務比例是否過高. 原本小小的希臘就已經搞的歐洲人仰馬翻, 結果後面排隊可能出事的, 居然一個比一個大. 而身為歐洲火車頭的德國, 第2季GDP成長率只有0.1%, 更讓人懷疑未來德國救其他夥伴的能力和決心.
至於另一個被稱為需求希望的大國─中國似乎也好不到哪裡去. 一方面由於物價和房價的狂漲, 中央不得不緊縮資金, 進而造成不管是真的投資的還是投機的 錢都被鎖住了, 資金鏈開始斷裂. 再加上人民幣升值效應, 工廠紛紛停工. 而被大家唱衰了近一年多的地方債務問題, 儘管中共矢口否認, 最後還是浮上了檯面. 有趣的是, 過去大家一直估這個債務金額約十兆人民幣, 中共只肯承認4~5兆.結果最後中國國務院公佈的10.7兆, 現在又沒人相信了.
以上基本上就是這個世界目前的情況, 當然似乎還漏了一個原本就一籌莫展, 屋漏偏逢連夜雨, 被地震和不斷高升日元壓的喘不過氣的日本.
過去的世界經濟, 常常是一個地方不好, 但另一個地方很好, 像1980年代美國不好時, 就是日本負責拉動這個世界經濟, 或是日本不好時, 德國出來帶動. 不過此時看來, 拜全球化所賜, 一個地方打噴嚏, 全球都會跟著感冒, 就連原本大家寄與厚望的中國, 自身的問題似乎也沒比其他地方小到哪裡.
那麼全球經濟是不是就完了? 如果以報載的大師們的看法, 不外是分為二派, 一派的人認為, 這一切都只是前波金融風暴的延伸, 二次衰退是無可避免的結果, 另一派的人則是認為這個世界其實沒有大家想的那麼慘, 基本上經濟還在成長, 投資人只是受到心理恐慌因素影響, 再加上各國政府從上波金融海嘯所學到的教訓, 勢必對任何可能的潛在威脅更積極處理. 因此經濟只會走緩, 不至於走到二次衰退那樣的地步. 不過, 不管是哪一派, 最一致的看法就是美國的Fed勢必一定會推出QE3來解救經濟, 到時股市會再次獲得救贖, 經濟也同時會因為刺激再次回升.
簡單描述了以上的背景和各家看法, 接下來我來談一下我的看法:
但是從另一面想, 過去二年來, 美國為了修補泡沫破裂後可能引發的消費緊縮, 刻意創造泡沫, 在低利的環境下, 讓大量資金流向投資市場. 創造財富假象. 搞得原本只是經濟表現部份反映的股市, 卻變得和經濟習習相關. 甚至反過來是股市影響經濟. 大量資金投入投資市場的結果, 是多數人的財富變得和這些投資市場更緊密的相關. 一旦股市下挫, 自然會反應到許多人的消費, 進而形成惡性循環, 這可能是當初想以泡沫來蓋掉另一個破裂泡沫的人所始料未及的吧.
2. QE3的可能:不少人預估在本週五召開的全球央行總裁會議, 將會是Fed主席Bernanke 宣佈QE3的時機. 因為股市在跌, 經濟在下修, 而Bernanke也正是在去年此時此地宣佈施行QE2的.說真的, 我並不認同這樣的看法.
在我之前的文章就有提過, QE的實施到底成效如何, 其實是見仁見智. 但造成的爭議或後遺症, 卻是一目瞭然. 在新興國家造成大幅的通膨, 甚至是政治動亂. 即便是美國國內也引發了政治上的對立. 坦白說, 我一直認為Fed為了避免爭議, 更可能採取不叫QE 但實質是QE的作法. 例如之前Fed宣佈要將低利率環境維持到至少2013年. 就是一例.
更何況, 除了政治上的爭議外, 在什麼樣的情況下要推QE3也會是一大問題. 以現今的美國來看, 其實經濟仍是在成長的,只是開始走緩, 還沒有到負成長的地步. 如果此時就推QE3, 似乎沒有十分合理說服其他人的理由.更何況, 如果現在就推QE3, 如果歐洲問題更加惡化或是中國突然出事, 要不要加碼或是再推QE4就會成為一個問題.(別忘了, 依市場經驗, 這種事愈推市場反映會愈無力!!) 此外, QE3的金額要多少? 也是一大問題. 以目前的情況來看, 市場在意的跟本不是QE3真的能發揮多少實質功用, 大家其實只是都是在炒作這個氣氛. 以現今的氛圍, 如果週五Fed宣佈一個3000億6個月的QE3, 你猜市場會怎麼反應? 我猜會漲1天然後繼續向下修正. QE3期望帶動的預期心理會完全失效. 那如果是6000億或更多呢? 股市會大漲, 然後原物料價格會再次狂漲(而且上漲速度會比以前更快, 因為這次所有投機客都學到經驗了), 然後美國國內的政治對立和國際間的反彈聲浪會更強烈. 在繼QE1和QE2後, 我不認為此時的美國還能如此的為所欲為. 更慘的, 如果在悲觀氣氛下, 市場也有可能把鉅額的QE3解釋成, 經濟的前景的實際情況可能比大家看到的更糟, 反而把原本希望透過QE帶動投資市場上升反而轉向悲觀.(到時Fed可能就真的就陷入日本式流動性陷阱之中了)
簡單地結論, 我認為本週五甚至短時間內, 除非國際經濟出現巨幅變化, 否則短時間內大家都不用期待QE3的出現.
3. 未來經濟:對於未來, 基本上我認同Pimco的Bill Gross的看法, 未來全球經濟應該會走向”新常態”(New Normal), 也就是全球日本化. 長時間維持短利率, 低成長的局面. 或者說就是之前說的”L”型復甦. 事實上, 我個人認為這是對全世界經濟最好的治癒模式. 過去二年, 全球經濟打了太多強心針, 以目前看來是爽了一下, 但坦白說, 效果和預期的差很多, 而且後遺症在一一浮現.
接下來我相信, 短時間內股市的巨幅波動會是難免的, 一方面是投資市場處於逢高修正期, 再加上信心不足和消息頻傳, 不過最終還是會走向常態.
最後, 最近一直忙著我的金門投資計劃, 因為即便是短短的一篇文, 也居然前前後後寫了十來天, 包括當中不少論點其實都已經被其他人提過. 其實這幾年, 在低利率的誘使下, 全球投資風氣達到了前所未有的瘋狂, 同時也造成資源分配的偏差和貧富對立的加大, 如果不適時的壓抑, 一旦泡沫破裂, 全球會陷入更危險的地步(別忘了明年就是傳說中的2012年).
至於二次衰退, 還記得我在2007年底, 以觀察花旗銀行的交易為例, 第一次寫下對隔年景氣的預測”我對2008年景氣的看法” , 當時正是景氣最熱絡的時候, 結果這篇文章PO文在PTT FUND版時, 被人嘲弄和幹譙到沒力. 其實銀行一直是景氣的指標, 最近我也在注意一家美國大銀行, 尚未有結論, 事實上, 目前也沒有明顯的指標預示明年景氣可能會大衰退(如果幾個未爆彈沒爆的話) 或許到年底, 再寫對2012年景氣看法時, 會有更明確的方向吧.
最近這一波股災, 弄的大家人心惶惶. 加上不少名嘴火上加油高唱二次衰退再臨, 更是讓不少投資人莫衷一是. 不過才幾個月前, 大家還高唱台股4Q上萬點, 美國選舉行情可以讓S&P 500再漲15%, 怎麼會一下子全球景氣就像洩了皮球一樣無力呢?
如果回想一下這波股災, 最早的起源是六月底QE2到期後, 市場開始出現茫然不知所措的走勢, 當時市場討論的還是急漲的油價、原物料價格可能引發的通膨及對消費的排擠效應, 和中國一連串升息帶動的緊縮效應. 接下來接棒演出的, 是美國國會針對調高債務上限的爭議. 在美國國會歹戲拖棚再加上媒體的誇大, 傳言如果美債上限無法提高, 美國倒債可能引發世界經濟二次衰退下, 股市開始出現明顯跌幅.
最後如同大家原本預期地, 在截止日前一天, 美國國會達成了協議調高了上限並決議要刪減政府開支, 減少政府財政赤字. 原本大家以為就此重回股市上漲的”正軌”時, 不料股市反而出現大跌, 原因是市場擔心美國政府刪減的開支, 會造成復甦的更加無力. 最後, 在8月6號三大評等公司之一的Standard & Pool (S&P)補上最後一刀, 宣佈把美國政府公債從最高的AAA, 調降為AA+, 再次引發市場混亂.
美國鬧的兇, 其他國家也沒閒著. 希臘的債信還沒解決, 問題卻順勢蔓延到了西班牙和葡萄牙, 緊接著義大利的債務問題也被挑起, 甚至連法國、英國都被懷疑其債務比例是否過高. 原本小小的希臘就已經搞的歐洲人仰馬翻, 結果後面排隊可能出事的, 居然一個比一個大. 而身為歐洲火車頭的德國, 第2季GDP成長率只有0.1%, 更讓人懷疑未來德國救其他夥伴的能力和決心.
至於另一個被稱為需求希望的大國─中國似乎也好不到哪裡去. 一方面由於物價和房價的狂漲, 中央不得不緊縮資金, 進而造成不管是真的投資的還是投機的 錢都被鎖住了, 資金鏈開始斷裂. 再加上人民幣升值效應, 工廠紛紛停工. 而被大家唱衰了近一年多的地方債務問題, 儘管中共矢口否認, 最後還是浮上了檯面. 有趣的是, 過去大家一直估這個債務金額約十兆人民幣, 中共只肯承認4~5兆.結果最後中國國務院公佈的10.7兆, 現在又沒人相信了.
以上基本上就是這個世界目前的情況, 當然似乎還漏了一個原本就一籌莫展, 屋漏偏逢連夜雨, 被地震和不斷高升日元壓的喘不過氣的日本.
過去的世界經濟, 常常是一個地方不好, 但另一個地方很好, 像1980年代美國不好時, 就是日本負責拉動這個世界經濟, 或是日本不好時, 德國出來帶動. 不過此時看來, 拜全球化所賜, 一個地方打噴嚏, 全球都會跟著感冒, 就連原本大家寄與厚望的中國, 自身的問題似乎也沒比其他地方小到哪裡.
那麼全球經濟是不是就完了? 如果以報載的大師們的看法, 不外是分為二派, 一派的人認為, 這一切都只是前波金融風暴的延伸, 二次衰退是無可避免的結果, 另一派的人則是認為這個世界其實沒有大家想的那麼慘, 基本上經濟還在成長, 投資人只是受到心理恐慌因素影響, 再加上各國政府從上波金融海嘯所學到的教訓, 勢必對任何可能的潛在威脅更積極處理. 因此經濟只會走緩, 不至於走到二次衰退那樣的地步. 不過, 不管是哪一派, 最一致的看法就是美國的Fed勢必一定會推出QE3來解救經濟, 到時股市會再次獲得救贖, 經濟也同時會因為刺激再次回升.
簡單描述了以上的背景和各家看法, 接下來我來談一下我的看法:
- 股市的下滑: 這波股市急挫的確始於信心危機. 但幅度之大其實也反應出了股市表現過度偏離經濟基本面的現象.以S&P 500指數來說, 這波股災前高點是1350點, 和2008年金融風暴前的1425點幾乎已經相差不多. 但單就美國經濟來看, 其實二者相去甚遠. 會有這樣的結果, 當然是因為利率過低, 造成大量的人和資金被引導至投資市場. 以個人淺見, 目前的股市的下挫, 只不過是在信心危機下, 反應偏離基本面的修正罷了. 還不足視為二次衰退的前兆.
但是從另一面想, 過去二年來, 美國為了修補泡沫破裂後可能引發的消費緊縮, 刻意創造泡沫, 在低利的環境下, 讓大量資金流向投資市場. 創造財富假象. 搞得原本只是經濟表現部份反映的股市, 卻變得和經濟習習相關. 甚至反過來是股市影響經濟. 大量資金投入投資市場的結果, 是多數人的財富變得和這些投資市場更緊密的相關. 一旦股市下挫, 自然會反應到許多人的消費, 進而形成惡性循環, 這可能是當初想以泡沫來蓋掉另一個破裂泡沫的人所始料未及的吧.
2. QE3的可能:不少人預估在本週五召開的全球央行總裁會議, 將會是Fed主席Bernanke 宣佈QE3的時機. 因為股市在跌, 經濟在下修, 而Bernanke也正是在去年此時此地宣佈施行QE2的.說真的, 我並不認同這樣的看法.
在我之前的文章就有提過, QE的實施到底成效如何, 其實是見仁見智. 但造成的爭議或後遺症, 卻是一目瞭然. 在新興國家造成大幅的通膨, 甚至是政治動亂. 即便是美國國內也引發了政治上的對立. 坦白說, 我一直認為Fed為了避免爭議, 更可能採取不叫QE 但實質是QE的作法. 例如之前Fed宣佈要將低利率環境維持到至少2013年. 就是一例.
更何況, 除了政治上的爭議外, 在什麼樣的情況下要推QE3也會是一大問題. 以現今的美國來看, 其實經濟仍是在成長的,只是開始走緩, 還沒有到負成長的地步. 如果此時就推QE3, 似乎沒有十分合理說服其他人的理由.更何況, 如果現在就推QE3, 如果歐洲問題更加惡化或是中國突然出事, 要不要加碼或是再推QE4就會成為一個問題.(別忘了, 依市場經驗, 這種事愈推市場反映會愈無力!!) 此外, QE3的金額要多少? 也是一大問題. 以目前的情況來看, 市場在意的跟本不是QE3真的能發揮多少實質功用, 大家其實只是都是在炒作這個氣氛. 以現今的氛圍, 如果週五Fed宣佈一個3000億6個月的QE3, 你猜市場會怎麼反應? 我猜會漲1天然後繼續向下修正. QE3期望帶動的預期心理會完全失效. 那如果是6000億或更多呢? 股市會大漲, 然後原物料價格會再次狂漲(而且上漲速度會比以前更快, 因為這次所有投機客都學到經驗了), 然後美國國內的政治對立和國際間的反彈聲浪會更強烈. 在繼QE1和QE2後, 我不認為此時的美國還能如此的為所欲為. 更慘的, 如果在悲觀氣氛下, 市場也有可能把鉅額的QE3解釋成, 經濟的前景的實際情況可能比大家看到的更糟, 反而把原本希望透過QE帶動投資市場上升反而轉向悲觀.(到時Fed可能就真的就陷入日本式流動性陷阱之中了)
簡單地結論, 我認為本週五甚至短時間內, 除非國際經濟出現巨幅變化, 否則短時間內大家都不用期待QE3的出現.
3. 未來經濟:對於未來, 基本上我認同Pimco的Bill Gross的看法, 未來全球經濟應該會走向”新常態”(New Normal), 也就是全球日本化. 長時間維持短利率, 低成長的局面. 或者說就是之前說的”L”型復甦. 事實上, 我個人認為這是對全世界經濟最好的治癒模式. 過去二年, 全球經濟打了太多強心針, 以目前看來是爽了一下, 但坦白說, 效果和預期的差很多, 而且後遺症在一一浮現.
接下來我相信, 短時間內股市的巨幅波動會是難免的, 一方面是投資市場處於逢高修正期, 再加上信心不足和消息頻傳, 不過最終還是會走向常態.
最後, 最近一直忙著我的金門投資計劃, 因為即便是短短的一篇文, 也居然前前後後寫了十來天, 包括當中不少論點其實都已經被其他人提過. 其實這幾年, 在低利率的誘使下, 全球投資風氣達到了前所未有的瘋狂, 同時也造成資源分配的偏差和貧富對立的加大, 如果不適時的壓抑, 一旦泡沫破裂, 全球會陷入更危險的地步(別忘了明年就是傳說中的2012年).
至於二次衰退, 還記得我在2007年底, 以觀察花旗銀行的交易為例, 第一次寫下對隔年景氣的預測”我對2008年景氣的看法” , 當時正是景氣最熱絡的時候, 結果這篇文章PO文在PTT FUND版時, 被人嘲弄和幹譙到沒力. 其實銀行一直是景氣的指標, 最近我也在注意一家美國大銀行, 尚未有結論, 事實上, 目前也沒有明顯的指標預示明年景氣可能會大衰退(如果幾個未爆彈沒爆的話) 或許到年底, 再寫對2012年景氣看法時, 會有更明確的方向吧.
2011年7月28日 星期四
美國債務上限爭議-背景篇
美國債務上限爭議-背景篇
最近美債上限的問題鬧的沸沸揚揚, 隨著8月2日到期日的逼近. 在擔心美國”倒債”可能引發的後續效應下, 美國股市連跌了幾天, 也帶動了國際股市的下跌, 很自然, 台灣的財經名嘴也開始紛紛分析美國債務風暴的可能後續效應.
可是讓我不解的是, 很多人說這會引發二次衰退, 比雷曼兄弟風暴更大, 但看看股市似乎也不過是小跌作收. 而更讓我懷疑的是, 所有人的結論都是一樣, 這個事情一定會在最後一分鐘解決, 接下來不是高唱台股上萬點, 就是美國QE3再臨.
和之前ECFA 的文章一樣, 我希望用我的想法來分析這件事的前因後果.
在接下去看之前, 我建議大家可以先看我之前二篇文章, 以了解背景.
- Warren Buffett 拍攝的 I.O.U.S.A (我加了中文)
- 淺談美國政黨政治 (了解一下美國共和、民主兩黨的基本主張有什麼不同)
Ans: 美國這個國家從建國開始就是以舉債方式和英國作戰. 換句話說, 從建國之初就有負債. 在1917年, 一方面為因應第一次世界大戰需要龐大的資金(舉債), 但又擔心財政部會無限制的舉債, 於是國會通過了 Second Liberty Bond Act 訂定美國債務的上限, 自此之後, 美國歷任總統除了杜魯門外, 任內的國債都是上升的, 也因此美國國會先後通過了74次的提高債務上限. 最近的一次是在2010年2月12號, 歐巴馬簽署將債務上限從12.4兆提高到14.3兆. (換言之, 調高的1.9兆, 在一年半不到就用完了)
2. 現在民主黨和共和黨的爭議是什麼?
Ans: 基本上, 對於提高債務上限這件事兩黨都是同意的. 這也是為什麼很多分析師都拍胸脯保證不會倒債(Default).結論有共識, 問題是過程要怎麼作?
應該很多人知道, 美國國會分為參議院(Senate)和眾議院(House of the Representative). 前者由民主黨佔多數, 後者在去年11月的期中選舉後, 由共和黨佔多數. 而現任美國總統歐巴馬是民主黨的.
從共和黨小布希執政8年來, 美國政府由於戰爭、反恐以及大減稅, 造成了政府債務急速升高, 這些事等到歐巴馬上任後, 由於面臨金融風暴所推出的舒困方案, 以及民主黨本身急於推行社會福利的如健保方案、失業救濟及一些補助方案..等, 美國國債更是如太空梭一樣的快速上揚. 開始造成了美國人民心理不安, 於是在期中選舉中, 打著平衡政府預算、杜絕浪費和不加稅的共和黨大獲全勝. 佔據了眾議院的多數. 於是在”最新民意”的加持下, 這次歐巴馬要提高債務上限時, 要求相對”減少政府支出”就成為共和黨最主要的訴求.
美國債務太高、要平衡預算, 減少透支…這些事坦白說民主黨也支持. 那麼爭議在哪裡? 爭議就在要怎麼作?
在民主黨的規劃裡, 平衡政府預算, 減少赤字的方法就是降低政府支出再加上加稅(民主黨的用字是”增加政府收入”). 而共和黨的方法只有一種, 那就是降低政府支出. 說了半天, 其實真正的爭議就在一個說要加稅, 另一個說絕對不能加.
事實上, 在這當中還有一批很有趣的人, 就是”茶黨”背景出身的人. 他們堅持絕對不提高政府預算上限. 他們就是要逼美國砍預算, 就算讓美國國債倒帳也無所謂. 由於茶黨基本上就是共和黨中較於極端的派系, 他們的論點也對共和黨眾議院議長-John Boehner談判時造成了很大的壓力.
3. 折衷辦法是什麼?
Ans: 在談判初期歐巴馬提出的方案是調高4兆元的債務上限, 配合十年以加稅和縮減開支4兆來達到預算平衡. 如前所言, 共和黨的意見是縮減2.4兆, 但不能加稅. 就在二黨相持不下時, 有人提出了折衷辦法, 那就是既然大家相爭不下, 不然這樣, 先不要談十年這麼久的事, 先調高一兆元債務上限外加不加稅, 讓眼前債務危機先過了再說.
這個主意看來不錯, 沒想到卻把爭議帶到了另一個新的境界, 這個意見共和黨是很支持的, 首先不加稅, 符合共和黨的基本主張. 其次共和黨算了算, 差不多到明年中這一兆元額度就會用完, 也就是今天所有的事明年此時都會再來一次. 共和黨可不是吃飽太閒, 因為明年此時差不多就是美國總統和國會議員選舉白熱化之際. 到時民主黨候選人說要加稅, 共和黨說不加稅, 大家再來看看選民反應?. 於是共和黨開始把談判從十年改向到一兆元短期方案. 要求二階段或三階段調高上限.
當然民主黨不是傻瓜, 這種小把戲自然也想得到. 因此民主黨要求二階段可以, 但至少第一階段要能讓上限能夠過總統大選. 所以這是目前的爭議所在.
4.為什麼這件事非國會通過不可?
Ans: 根據美國憲法, 只有國會才有權力決定舉債. 美國總統只有否決並無權力舉債. 而美國國會又是兩院制. 因此一定兩院均通過,並經總統簽署才能生效.
5. 如果最後法案無法在期限前通過會怎樣?
Ans: 依美國專家學者和政府官員的說法, 美國會受到巨額的經濟損失. 首先, 美國會損失其Aaa 的最高等級評等, 讓美國未來舉債的利息成本增加. 更進一步, 很多金融機構原本訂定以Aaa債券作為約當現金抵押擔保的, 可能出現依規定無法再接受美國政府公債抵押擔保, 而出現金融混亂. 其次, 會影響其他政府或法人購買美國政府債券的意願. 換言之, 美國可能出現調度能力失調的財務缺口. 最後, 由於聯邦政府無法支付社會福利、退休金和政府官員薪水..等造成連鎖效應. (p.s 以上是專家說法, 我個人不全然認同, 個人想法在下一篇).
6. 如果沒在期限內通過, 美國政府的備援計劃是什麼?
Ans: 目前美國中央必然有在研擬備援計劃, 不過沒有公開, 所以不得而知. 不過也不難推測啦. 事實上你可能很意外, 這個債務上限原本的到期日是今年的5月15日. 當時也是兩黨相爭不下, 於是美國財政部使用了延後支付到期債務、減少提撥退休金、減少支付社會福利支出和出售部份資產方式延到今天. 而事實上, 當初財政部預設的最終日是7月22日, 媒體之所以一直談8月2日, 那是因為預留了7個工作天作為國會通過及送交總統簽署及公告生效的日子.(看看今天的手錶, 早就過了7/22日).
Anyway, 除非兩黨最後決定就不提高上限了, 否則基本上財政部的解決方案應該就是以上這些事再把規模擴大, 或是要求雇員暫時降薪或休假. 這當中, 真的對金融市場或許會有重大影響的, 我認為美國或許會考慮出售黃金. 到時可能造成貴金屬市場的大振盪. 這件事基本上和Federal Reserve 或QE3 一點關係也沒有. 我無法理解, 為什麼一些分析師可以扯到QE3. 更何況, 如果動用到QE3 勢必讓兩黨之間的摩擦更加擴大.(這件事和QE3的關聯 我在下一篇會提到)
下一篇 我再提出我自己對這件事的心得與看法
最近美債上限的問題鬧的沸沸揚揚, 隨著8月2日到期日的逼近. 在擔心美國”倒債”可能引發的後續效應下, 美國股市連跌了幾天, 也帶動了國際股市的下跌, 很自然, 台灣的財經名嘴也開始紛紛分析美國債務風暴的可能後續效應.
可是讓我不解的是, 很多人說這會引發二次衰退, 比雷曼兄弟風暴更大, 但看看股市似乎也不過是小跌作收. 而更讓我懷疑的是, 所有人的結論都是一樣, 這個事情一定會在最後一分鐘解決, 接下來不是高唱台股上萬點, 就是美國QE3再臨.
和之前ECFA 的文章一樣, 我希望用我的想法來分析這件事的前因後果.
在接下去看之前, 我建議大家可以先看我之前二篇文章, 以了解背景.
- Warren Buffett 拍攝的 I.O.U.S.A (我加了中文)
- 淺談美國政黨政治 (了解一下美國共和、民主兩黨的基本主張有什麼不同)
- 為什麼會有美國債務上限( US Debt Ceiling)的問題?
Ans: 美國這個國家從建國開始就是以舉債方式和英國作戰. 換句話說, 從建國之初就有負債. 在1917年, 一方面為因應第一次世界大戰需要龐大的資金(舉債), 但又擔心財政部會無限制的舉債, 於是國會通過了 Second Liberty Bond Act 訂定美國債務的上限, 自此之後, 美國歷任總統除了杜魯門外, 任內的國債都是上升的, 也因此美國國會先後通過了74次的提高債務上限. 最近的一次是在2010年2月12號, 歐巴馬簽署將債務上限從12.4兆提高到14.3兆. (換言之, 調高的1.9兆, 在一年半不到就用完了)
2. 現在民主黨和共和黨的爭議是什麼?
Ans: 基本上, 對於提高債務上限這件事兩黨都是同意的. 這也是為什麼很多分析師都拍胸脯保證不會倒債(Default).結論有共識, 問題是過程要怎麼作?
應該很多人知道, 美國國會分為參議院(Senate)和眾議院(House of the Representative). 前者由民主黨佔多數, 後者在去年11月的期中選舉後, 由共和黨佔多數. 而現任美國總統歐巴馬是民主黨的.
從共和黨小布希執政8年來, 美國政府由於戰爭、反恐以及大減稅, 造成了政府債務急速升高, 這些事等到歐巴馬上任後, 由於面臨金融風暴所推出的舒困方案, 以及民主黨本身急於推行社會福利的如健保方案、失業救濟及一些補助方案..等, 美國國債更是如太空梭一樣的快速上揚. 開始造成了美國人民心理不安, 於是在期中選舉中, 打著平衡政府預算、杜絕浪費和不加稅的共和黨大獲全勝. 佔據了眾議院的多數. 於是在”最新民意”的加持下, 這次歐巴馬要提高債務上限時, 要求相對”減少政府支出”就成為共和黨最主要的訴求.
美國債務太高、要平衡預算, 減少透支…這些事坦白說民主黨也支持. 那麼爭議在哪裡? 爭議就在要怎麼作?
在民主黨的規劃裡, 平衡政府預算, 減少赤字的方法就是降低政府支出再加上加稅(民主黨的用字是”增加政府收入”). 而共和黨的方法只有一種, 那就是降低政府支出. 說了半天, 其實真正的爭議就在一個說要加稅, 另一個說絕對不能加.
事實上, 在這當中還有一批很有趣的人, 就是”茶黨”背景出身的人. 他們堅持絕對不提高政府預算上限. 他們就是要逼美國砍預算, 就算讓美國國債倒帳也無所謂. 由於茶黨基本上就是共和黨中較於極端的派系, 他們的論點也對共和黨眾議院議長-John Boehner談判時造成了很大的壓力.
3. 折衷辦法是什麼?
Ans: 在談判初期歐巴馬提出的方案是調高4兆元的債務上限, 配合十年以加稅和縮減開支4兆來達到預算平衡. 如前所言, 共和黨的意見是縮減2.4兆, 但不能加稅. 就在二黨相持不下時, 有人提出了折衷辦法, 那就是既然大家相爭不下, 不然這樣, 先不要談十年這麼久的事, 先調高一兆元債務上限外加不加稅, 讓眼前債務危機先過了再說.
這個主意看來不錯, 沒想到卻把爭議帶到了另一個新的境界, 這個意見共和黨是很支持的, 首先不加稅, 符合共和黨的基本主張. 其次共和黨算了算, 差不多到明年中這一兆元額度就會用完, 也就是今天所有的事明年此時都會再來一次. 共和黨可不是吃飽太閒, 因為明年此時差不多就是美國總統和國會議員選舉白熱化之際. 到時民主黨候選人說要加稅, 共和黨說不加稅, 大家再來看看選民反應?. 於是共和黨開始把談判從十年改向到一兆元短期方案. 要求二階段或三階段調高上限.
當然民主黨不是傻瓜, 這種小把戲自然也想得到. 因此民主黨要求二階段可以, 但至少第一階段要能讓上限能夠過總統大選. 所以這是目前的爭議所在.
4.為什麼這件事非國會通過不可?
Ans: 根據美國憲法, 只有國會才有權力決定舉債. 美國總統只有否決並無權力舉債. 而美國國會又是兩院制. 因此一定兩院均通過,並經總統簽署才能生效.
5. 如果最後法案無法在期限前通過會怎樣?
Ans: 依美國專家學者和政府官員的說法, 美國會受到巨額的經濟損失. 首先, 美國會損失其Aaa 的最高等級評等, 讓美國未來舉債的利息成本增加. 更進一步, 很多金融機構原本訂定以Aaa債券作為約當現金抵押擔保的, 可能出現依規定無法再接受美國政府公債抵押擔保, 而出現金融混亂. 其次, 會影響其他政府或法人購買美國政府債券的意願. 換言之, 美國可能出現調度能力失調的財務缺口. 最後, 由於聯邦政府無法支付社會福利、退休金和政府官員薪水..等造成連鎖效應. (p.s 以上是專家說法, 我個人不全然認同, 個人想法在下一篇).
6. 如果沒在期限內通過, 美國政府的備援計劃是什麼?
Ans: 目前美國中央必然有在研擬備援計劃, 不過沒有公開, 所以不得而知. 不過也不難推測啦. 事實上你可能很意外, 這個債務上限原本的到期日是今年的5月15日. 當時也是兩黨相爭不下, 於是美國財政部使用了延後支付到期債務、減少提撥退休金、減少支付社會福利支出和出售部份資產方式延到今天. 而事實上, 當初財政部預設的最終日是7月22日, 媒體之所以一直談8月2日, 那是因為預留了7個工作天作為國會通過及送交總統簽署及公告生效的日子.(看看今天的手錶, 早就過了7/22日).
Anyway, 除非兩黨最後決定就不提高上限了, 否則基本上財政部的解決方案應該就是以上這些事再把規模擴大, 或是要求雇員暫時降薪或休假. 這當中, 真的對金融市場或許會有重大影響的, 我認為美國或許會考慮出售黃金. 到時可能造成貴金屬市場的大振盪. 這件事基本上和Federal Reserve 或QE3 一點關係也沒有. 我無法理解, 為什麼一些分析師可以扯到QE3. 更何況, 如果動用到QE3 勢必讓兩黨之間的摩擦更加擴大.(這件事和QE3的關聯 我在下一篇會提到)
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