如果SMCI下市了

 

如果SMCI下市了

 

由於財報很極大可能無法依時提交，SMCI很有可能被暫停交易或下市, 作為曾經的台灣之光和不少台灣人持有的美股，自然很多人想知道，如果真的下市會怎樣? 甚至肯定有人在想，會不會正是逢低進場的時機?

 

首先，是不是SMCI無法在11/16提出財報就必須下市? 我認為不一定，SMCI一定會提出自己的理由，例如新的審計師需要更多的時間來申請展延. 而SEC(證管會)基本上也會看SMCI問題的嚴重性和新任審計師的意見，來決定要不要給他更多時間. 美國官員的行政裁量權是很大的，並非台灣這種只能”依法行政”. 所以這件事目前應仍未定. 而非台灣說的已經一隻腳踏進棺材了.

 

其次，很多人把下市和破產畫上等號. 這應該是因為台灣很多公司，除了自願下市外，一般會被強迫下市的，絕對都是公司財務出問題的聯想. 事實上”下市”和”破產”是二回事. 所謂上市是指交易所允許你可以在它的交易所掛牌交易, 基於某種理由，它不允許你掛牌了，公司就下市了.

公司”被下市”肯定有它的問題，但不見得一定是財務出問題.

 

公司下市後, 對股東來說，股東權益理論上是不變的，最大的差別就是流動性大幅下降. 以前你可以在券商看到即時行情買進賣出的，下市後美國會轉到PINK SHEET, 改成人工交易. 與此同時，由於多數的基金和投資公司是不允許投資流動性差的股票，因此，一旦下市(或被宣告), 原本的法人持股會被大幅清倉. 自然引發股價重挫.

 

另一個對股東或公司會有重大影響的，是公司的信用評級會變差. 針對這種大型借款，很多機構(在美國不是只有銀行才能放款)都會訂合約，一旦公司信用評等變差或財務指標惡化，就必須提前還款或是利率再加碼. 也就是SMCI可能變得更難借到錢，或是借錢的利率會變高. 間接影響到公司未來財務.

 

此外，上市公司有比較多的資訊揭露要求和監管要求, 在公司下市後，這些要求都會大幅下降. 當然，除非公司不必借錢，否則具公信力的審計師簽核的財報還是要的，只是不見得會對外公告.

 

事實上不管台灣或美國公司私有化下市後，經營者常會利用掌控了多數股權，以及監管力道要求大降，運用合法手段直接修改一些規則，如停發特別股股利，或是把某子公司直接宣告破產、減資再重增資把舊股東逐出…..等, 讓股東哭訴無門(因為是依正常股東會決議, 流程沒問題), 又或是如某位知名的蝗蟲大哥，公司下市後用每股0.X元收購股票，幾年後重整再上市, 賺取數百倍的回報, 這些都不意外.

 

公司下市就如同我之前教案寫的, 把公司賺錢的部門切割成獨立公司一樣. 由於少了監管，有心人就有了很多上下其手的機會. 很多人只是想到下市前可以逢低吃貨，待公司重新上市就可以大撈一筆. 頂多只是失去這中間幾年的現金流動性. 但卻往往忽略了少了上市公司治理監管下的”合法風險”.

 

最後重申，本篇不是在告訴你SMCI會下市(事實上我認為還不一定), 也不是在暗示萬一SMCI下市，經營層就會亂搞. 我只是看到台灣一些似非而非的論點(如SMCI難逃下市, 或下市=破產….), 或者有人高談可以逢低買進…等論點，提供我個人不同的想法.