2014年6月18日 星期三

小心黑天鵝


小心黑天鵝

 

剛和一個美國朋友聊天, 他就是我書最後跋寫的小羊兒公司總裁 Laurence Svoboda先生(公司是假的, 但是真的有這個人), 我們閒聊了一下加州的天氣. 就隨口問了一下加州乾旱的問題, 因為我有買進看漲農產品期貨的ETF最近在回跌, 所以我以為今年以來加州的乾旱問題已經得到了疏解.

 

沒有, 還是一樣, 甚至可能是更惡化”.

今天的報紙甚至提到了愛達荷州(Idaho)農民在抗議成本高升, 無法維持下去. 他們預期至少五年之內無法恢復原本生計”.

 

愛達荷州是美國很重要的羊肉產地, 由於乾旱, 羊無草可吃, 只好去吃一些低矮灌木(Bush), 灌木也吃得差不多了, 最後牧場只好被迫去買高價的乾牧草給羊吃, 但因為成本實在太高了, 不少牧場只好被迫先殺掉一些羊, 這也是在報紙中牧場主人提到即使天氣恢復正常, 愛達荷州的牧羊業也至少要五年才能恢復的原因. 事實上, 我印象我之前也看過類似新聞討論的是另一州的畜牛業面臨同樣問題, 必須要先殺掉牛來渡過乾旱.

 

這就是我說的問題比我想的更嚴重, 在接下去前, 要先簡單介紹一下美國的農業和地理.

 

從農業產值來看, 加州是美國各州中產值最高的一個州, 主要原因是加州主要種的都是一些高經濟價值的農產品, 如水果、蔬菜和堅果類, , 不只加州, 靠太平洋的俄勒岡州和華盛頓州都如此. 但事實上相對其他二州, 加州本身的雨量是很少的, 主要的水源靠的是這三個州和內陸州中間一段從加拿大一直延伸到南邊的洛磯山脈的融雪. 這些融雪不僅影響西邊三州, 同時也是東邊如愛達荷州, 蒙大拿州這些傳統農業州最重要的水源. 而且通常東邊的融雪量比西邊還多. 所以造就今年的乾旱問題並不在雨量, 而是冬天的積雪量. 所以加州和愛達荷州的缺水, 其實也等於告訴你, 如果沒有大雨, 今年整個夏天可能融雪供水都會不足.結果是美國農業乾旱會一直惡化下去. 換來的問題會是什麼? 食物的價格會持續地上漲!

 

最近還有一則新聞或許有更多人注意, 是油價的上漲. 主要原因是伊拉克的局勢不穩. 伊拉克境內分屬回教二個主要教派, 什葉派和遜尼派. 目前伊拉克總統是屬於什葉派, 但敵對的遜尼派所支持的叛軍已經改佔了北部的大城, 目前正逼近首都巴格達. 基於安全考量, 伊拉克已經關閉幾個重要的煉油廠, 將人員撤離. 由於伊拉克是中東地區第三大產油國, 因此帶動國際油價的高漲. 目前漲到一桶約$113美元, 如果政治變局, 甚至有人預測可能高達$150/. 看似區域內小紛爭, 但和上面乾旱一樣, 看起來這都不是短期可以解決的困局.

 

食物和油價是牽動民生對於物價感受最明顯的二個例子. 一旦物價出現明顯持續性上漲, 各國央行就必須採取相對應政策. 事實上, 在週二美國公佈的消費者物價指數, 不管是一般CPI或是核心CPI(剔除掉食物和燃料)都出現了高於市場預期的數字, 也是20118月以來最高的數字. 或許不少人仍相信, 美國Fed著重的仍是核心CPI, 短期內低利率仍會維持一段超長的時間. 在利率政策上不會有什麼改變, 但請不要忘了幾件事:

 

1 . 根據上面的情況, 糧食和能源價格可能也會維持一段時間. 多數的經濟學家(和央行決策者們)在意的都不會是短期現象(如美國今年初的暴風雪), 但如果這些民生物質上漲的時間超過這些專家們預設的時間, 我很難不相信他們仍能維持原來的步調不作任何調整.

 

2. 從金融風暴以來, 在各國央行爭相撒錢救經濟之餘, 大家看到的是情況, 各國貧富懸殊的問題變得愈來愈大, 也讓愈來愈多的國家政治陷入不穩定. 特別是開發中和未發開國家為首. 糧食和能源的高漲對於已開發國家或是較為富有的居民而言或許只是一種抱怨, 但對於落後國家居民而言可能就是動亂的導火線. 而偏偏這些落後國家又多半是原物料的主要出口國. 如果情況失控, 可能會讓全球原物料價格陷入另一波的惡性循環.

 

3. 千萬不要忽略了當今的投資市場中大咖投資者的力量. 在我以前的文章就提過, 當今很多產品的價格並不是真正由實際供需來作決定, 而是決定於金融市場(如期貨市場). 在各國央行大開印鈔機的同時, 也等同挹注了這些炒手更大的火力. 因此任何風吹草動都可能造成市場價格的過度反應, 進而影響真正的現貨市場. 這不只可能會反應在原物料市場, 當然也可能反應在利率市場. 即便各國央行堅守不升息, 但各基金因為看壞通膨而拋售債券, 一樣可能造成市場殖利率大幅的彈升.

 

談了以上這些, 並不是拿著陰謀論告訴大家市場快崩盤, 而是透過一個小小的訊息想讓大家知道, 這個市場不是像一些名嘴告訴你的晴空萬里. 或是你可以心無懸念地把手上所有籌碼押上去. 就如同當初歐洲人沒有到澳洲前, 根本沒有人相信會有黑色天鵝一般. 你沒看到的風險並不表示它不存在. 當你看到各國央行矢言要讓利率低還要更低, 不顧一切救經濟而讓股市大嚐甜頭時, 別忘了通貨膨脹正是央行的天敵, 也別忘了這個世界上有很多投資基金, 他們惟一的目的就是賺錢, 不管是漲或是跌.

9 則留言:

  1. 用ETF來觀察經濟局勢是最客觀的方式...
    只是用在農產品期貨的ETF就會失真了...
    因為期貨有正價差與逆價差的因素...
    所以ETF價格走勢通常會跟現貨價格有巨大落差...
    而且...通常是落後居多...

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  2. 「通貨膨脹正是央行的天敵」?通膨(壓低利率,印鈔,增加貨幣供給)難道不是央行與各國政府賴以為生的東西?

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  3. 作者已經移除這則留言。

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  5. 有人想在台灣搞這種系統?
    全國第一座零汙染、太陽能發電《未來飛行城市》籌募計畫-廢核後,能源替代最佳方案!http://www.flyingv.cc/project/3427

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  6. 不過這幾個月的農產品價格都是跌的如黃豆.....不知是甚麼原因造成

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    1. Hi 安徒生:

      農產品期貨反應的是對未來預期的價格. 當初以為乾旱或是俄烏事件會造成重大影響, 但其實並沒有. 美國正在探究原因, 發現這是因為農戶大量抽取地下水灌溉所致. 但這麼作也引發了一些擔心地層下陷、水質鹽化或是地震的疑慮.

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  7. 道瓊古早時候漲破500點,有人說要崩盤
    道瓊1990年代剛漲破2000點,有人說要崩盤
    現在道瓊...即將18000...
    投資真的不用擔心股市怎麼走...該擔心的是你還有多少時間去持有股市累積成果...
    會去猜多猜空的人都是只想玩個幾年就致富...
    這種事連巴菲特都做不到...卻很多人覺得自己可以...

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  8. 今年10月中旬被嚇出場的人
    現在肯定又再後悔了...
    這就是股市偉大的地方...
    無時無刻都可以羞辱投資人....

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