我對2012年景氣的看法(上)

我對2012年景氣的看法(上)

 

依照往例, 我每年都會在這個時候寫下我對隔年景氣的看法, 這一篇也是我第五年作這樣的事.寫這種文章, 一方面主要是記錄自己的想法, 另一方面, 一年後回頭看看當時的想法和記錄當時的主流意見, 也是一種很好的省思, 畢竟在這個資訊爆炸的年代, 真的很少人會去回頭看看一些不管是名嘴或”大師”當初說的話到底準不準. 建議大家可以先看一下去年此時的預估, “我對2011年景氣的看法(上)(下).再決定你要不要認真看這篇文章.

 

首先, 簡單回顧一下即將過去的2011年. 在六月底前的上半年, 市場仍沈浸在QE2的保護大傘下, 雖然仍不時傳來一些雜音, 像是物價上漲造成民怨, 或是美國失業率仍居高不下….等, 經濟面基本上是一片昇平, S&P500預計年底前上漲15~20%, 台股在簽定EFCA後的效應下, ”肯定”上萬點…等, 這都是當時主流的意見. 惟二可能稱得上新聞的, 一個是”阿拉伯之春”, 幾位萬年執政者下台.另一個是三月份的日本核災. 有趣的是, 在媒體的洗腦下, 前者被歸因於因中國掘起, 造就了高失業(靠~中國產品襲捲世界應該超過十年了吧), 後者被視為替代能源和市場重建的重大利多.

 

至於下半年就精彩得多了, 首先是美國國會為了要不要通過調高政府負債上限, 上演了一場爛戲. 一堆專家告訴大家, 如果美國無法在預定時間內完成立法, 美國會失去AAA最高等級信評, 到時世界經濟會大亂. 結果呢? 美國國會的確無法在法定日期下完成協商, 眼看美國政府就要完蛋, 結果美國財政部跳出來說, “喔~我們算錯了, 其實還可以再撐二週”. 在二週後的最後一刻, 兩黨終於達成協議, 送交總統簽署.在大家以為這件事就此落幕, 結果8月初Standard & Pool 卻出人意料的把美國信評從AAA 降為AA+…股市跌了幾天, 然後呢? 好像也沒出現什麼世界經濟大亂還是崩盤.

 

美國事情告一段落, 大家關注的矛頭轉向了歐洲. 美債的事件讓許多專家們突然關心起國家負債來了. 原本以為風頭已過的希臘, 再次成為焦點. 今天希臘總理說了些鳥話, 全球股市就大跌, 明天德法總理發表宣言, 股市就回漲(奇怪,希臘總理怎麼沒想過拿外匯存底去炒股票呢?),這當中信評機構也不時插一腳火上加油, 不久後. 原本照問題嚴重性和經濟規模的大小, 緊接在希臘後的應該是葡萄牙和西班牙, 但不知為什麼, 很快地大家把錨頭轉向了歐洲大型經濟體─義大利身上, 最後, 就如同希臘翻版, 總理下台, 承諾財政緊縮, 百姓上街抗議, 只要歐盟推出什麼新解救措施, 股市就大漲, 只要發債殖利率飆高或是xxx又講了些不看好的看法, 股市就大跌. 所有投資者就像坐雲霄飛車一樣, 心情起伏不定.

 

下半年另一個有重大變化的是中國. 原本上半年, 歐美還在為債務和經濟成長不如預期所苦時, 中國卻要面對景氣過熱的問題, 特別是高房價、高物價帶動的高民怨, 迫使中國高層必須要一再調高利率來壓抑物價. 沒想到到了下半年, 講了快一年的地方債務平台開始浮上檯面, 引起關注. 接下來, 過度緊縮的資金政策和政府打房政策, 迫使了這個大玩金錢遊戲的國家, 在部份地區開始出現了資金鏈斷裂的問題. 失去了房價上漲帶動的財富幻覺以及出口下滑的相關效應也逐步浮現.

 

‘以上就是這一年來的簡單回顧, 用簡單的話說, 就是”天災不斷” 和”出來混的, 已經開始要還了”. 那麼對2012年呢? 我的看法如下:

 

一、社會的對立會愈來愈嚴重

二、反全球化和自由化的聲音會愈來愈大

三、政府刺激方案會愈來愈多 但也愈來愈無效

 

簡單的說, 明年肯定是個全球低利率的年代(甚至是明年的明年和再明年….), 各國政府原本有提高利率的會向下調, 利率已經夠低的, 就想辦法讓它變得更低或是試著從壓低長期利率著手, 這件事基本上在最近三個月已經在進行了. 檯面上的理由是因為經濟不振需要刺激, 但實際上更重要的原因是各國政府的債務愈來愈嚴重, 調高利率無異是拿石頭砸自己的腳。 所以我認為低利率會維持很長很長的一段時間. 同樣的理由, 我今年寫了二篇認為QE3不會出現的文章, 但如果沒有意外, 明年美國會出現QE3, 理由無他, 因為龐大的政府債需要有人承接. 在金融危機年代, 政府將銀行的債務轉為公有化, 二年後政府債務出現了問題, 那麼只能仰賴那個”虛無飄渺”的”組織” (美國的Fed和歐洲央行或IMF)來移轉數字了.

 

因此, 明年應該可以勾勒出一種景像, 許多的政府因為政治爭鬥或是被迫要去縮減政府開支, 勢必造成消費的縮減, 可是政府為了解救經濟, 會去想辦法撒錢和降利率, 最終熱錢會再次流向商品市場, 造成物價的上漲. 最後, 就會如同今年初的情況, 多數的人因為收入不增加, 但生活成本提高, 而產生不滿, 而另一部份的人因為有辦法取得政府資源, 或是從資產上揚中賺錢, 卻變得更富有, 因而造成了社會間的對立. 我認為阿拉伯之春, 或是佔領華爾街活動就是如此, 這些事我認為明年會隨著經濟走下坡, 政府縮減開支以及熱錢炒作原物料商品而變得更嚴重.

 

其次, 明年由於國內經濟的下滑再加上各國多半面臨大選的推波助瀾, 我認為反對全球化的氣氛會逐步提高. 相對的, 要求國內自製率、買國產品的聲音也會跟著加高. 這件事會隨著社會階級對立和愈來愈多代表中低階級的政治人物產生影響力而逐漸加強.

 

最後, 不難理解, 在明年的經濟下滑中, 各國”愛民如子”的政府勢必推出許多刺激方案, 但如同上一篇的年度代表字”Tergiversate”般, 會有愈來愈多的政策陷入自相矛盾之中. 例如政府債台高築, 但不推動大型公共建設卻無法化解高失業人口, 利率過度寛鬆, 但因為景氣不佳, 一般民眾卻不易取得貸款, …等. 所以我猜明年以及如果沒有太多變化的未來的經濟走勢, 會像是送進急救病房病人的心電圖一樣， 基本上出現小幅波動, 刺激一下就跳高, 然後不久又會重回小幅波動.

 

最後一個沒有提到的, 是從這1~2年中可以發現, 天災愈來愈嚴重, 惟一的差別只是發生的地點. 如果發生在對經濟有顯著影響的地區, 如今年的日本和泰國, 就會造成嚴重的衝擊, 當然這種事是無法預料的, 但就如同不少人在預估明年美國可能對伊朗發動軍事行動一樣, 一旦發生對全球經濟一樣會有重大的影響.

 

展望2012年, 我相信仍會是個政府力量主導一切的年代. 但也正因為政府決策低效率性和對資源分配的偏差性, 現有的問題是不可能在2012年獲得解決的. 最好的情況下, 會是現有的問題全部保存, 但是讓問題更惡化, 最壞的情況, 會是民眾完全對政府政策失去信心, 而讓問題一次爆發, 會是哪一種結果, 就只能請大家拭目以待了.

 

下一篇也如同往例, 我會針對地區別提出看法!