美林談2010年十大投資題材

美林談2010年十大投資題材

幾乎每一年年底或年初我都會作一件事, 那就是把美國一些商業雜誌的”專家”們對於隔年的選股建議, 全部放進我的組合追縱( Portfolio Tracking)中, 並以年初價作為成本, 再來看看這些專家的選股結果

結果是什麼? 答案是這些人選的個股, 如果遇上多頭其實表現都會不錯, 但也差不多略高於指數, 但是如果遇到像去年那樣, 很多人選的股票就很慘, 我追縱的裡面還有二位推荐房利美(Fannie Mae )會上到130元.和一位推薦150元的AIG.

Anyway, 這是一篇來自美林証券對於明年的投資看法, 坦白說, 裡面很多和我的想法不太相同, 不過我還是列出來, 或許明年的此時, 我們就有機會再回頭來印証這篇文章的論點了.

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本文源自美國銀行(BOA)旗下的美林証券(Merrill Lynch)談2010年的十大投資題材(Ten Investment Themes for 2010), 想當然爾, 這裡指的是以美國市場為主, 不過還是值得參考.

這十大題材包括:

1. Government balance sheet risk (政府負債風險)

2. Rising taxation (升高的稅負)

3. Alternative yield strategies (收益策略的改變)

4. Financial sector rehabilitation (金融部門的復甦)

5. Corporate cash flow beneficiaries (企業現金流的受惠)

6. Rising global growth (全球性成長)

7. The emerging market consumer (新興市場的消費帶動)

8.Commodity price inflation (商品價格的上揚)

9. The return of active management (積極管理型基金的回報)

10. Alternative energy(替代能源)

1) Government balance sheet risk:

從這個主題中, 美林引用IMF數據認為在2010年先進國家公共債務佔GDP的比例都會超過100%, 而10年期國庫券收益在2010年底會超過4%.

投資建議: 買進:原物料和新興市場股票 以及中期的投資級公司債

避開：長天期的美國債券

2) Rising taxation: 這裡指美國長期的赤字以及接下來可能的健保方案和第二次刺激經濟方案, 將會讓美國赤字更加攀升. 最終將無可避免造成加稅的結果.

投資建議: 買進:地方市政債券(Municipal bonds)和相關的ETF以及投資於此的封閉型基金　（NUV, MYD, NPI, NPM）

避開：Private Purpose 市政債券(註 1)

3) Alternative yield strategies: 這裡談的是, 由於可能的高稅負, 會讓有錢人將投資標的, 從過去的固定高配息股, 改為一些可能遞延收益的個股

投資建議: 買進:兼具有租稅优惠和大型股特色的公司, 如KMP, EPD, PAA, ETP

避開：具有高配息率但低成長收益率的公司

4) Financial sector rehabilitation: 這部份, 美林認為金融業將會受惠於美國本土的維持低利率以及美國以外世界的高收益成長, 因而現有的金融股的實質力量被低估了.

投資建議: 買進:全球超大型的金融巨頭 (特別在巴西、中國和歐洲)

避開：美國區域型銀行

5) Corporate cash flow beneficiaries: 美林認為未來企業將有大量現金支出於企業購併、支付股利和資本支出.

投資建議: 受益:短期人力派遣公司和工業製造部門, 同時也包括小型的醫療和科技公司

避開：汽車和航空類股, 以及低評等的公司債發行者

6) Rising global growth: 這部份美林認為全球將受惠於各國不斷的刺激方案以及企業擴大資本支出(Capex)和新興市場帶動的需求

投資建議: 受益:和歐美循環型產業(大型工業和原料)相關的ETF 以及大型的跨國企業

避開：局限於本國型的企業, 如電信、醫療和非必要消費產品(Consumer Discretionary)

7) The emerging market consumer: 這部份是指其他國家的高儲蓄率可望帶動消費, 特別是中國, 如果人民幣升值5%, 代表著中國將5%更富有.

投資建議: 受益:新興市場大型的金融股以及可能受惠於對美元升值的股票

避開：已開發國家中非必要消費產品(Consumer Discretionary)公司

8) Commodity price inflation: 此部份在2009年已經感受到了, 但由於新興市場的需求和供給的吃緊,價格的上揚可望延伸到2010年. 至於火熱的黃金, 受惠於各國央行(特別新興國家)儲備的多元化, 可望在2010年再次拉高. 知名避險基金經理人 John Paulson目前即押注在黃金作為對抗通貨膨脹和弱勢美元.

投資建議: 受益:和黃金及全球能源相關的ETF以及高品質礦商和原物料出口商

避開：汽車、航空以及消費型耐久財

9) The return of active management: 美林認為明年度市場波動將較不激烈, 因此基金的績效會和經理人的積極度出現明顯差異

投資建議: 受益:積極管理型基金和高品質個股

避開：指標型基金（註2）

10) Alternative energy: 很明顯的, 替代能源會隨著油價的下挫, 因而失去目光, 但就長期而言, 不斷的需求仍會推動替代能源的成長

投資建議: 受益:替代能源(風力、太陽能、核能…等)相關的ETF

避開：公用事業(Utilities)和舊能源股

註1: Private Purpose Bond: 美國一般地方公債(Municipal Bond)多半是免稅的, 且因為風險高於國庫券, 因此收益也較高. 但地方公債中有一種叫Private Purpose Bond 是要課稅的, 因此本文建議避開此種債券

註2基金會依其投資的屬性, 分為積極管理型, 如積極成長(Aggressive Growth)、成長型(Growth)、以及和投資指數的被動型. 這部份指的是, 因為明年可能指數波動不大, 因此積極型的基金可望得到更好的回報(當然, 反過來說, 也有可能變的更慘)