2009年3月26日 星期四

Dead Cat Bounce

Dead Cat Bounce

 

最近應該有不少人在問, 為什麼股市莫名其妙開始轉強? 一週前還是超級大利空, 不到一週突然都是好消息了. 之前大家還在想花旗銀行、奇異電氣(GE)可能要面臨破產, 突然間這些公司變成了漲幅的領頭羊。

 

為什麼? 我想沒有標準答案。當然, 如果你一定要有一個答案, 你可以說這是因為花旗、美國銀行這些的財報預估讓大家發現過去實在太過悲觀了, 或是美國政府推出強而有力的政策, 打算用印鈔票來解救問題, 預期世界通膨再現? 甚至是中日等國開始大幅提出刺激經濟方案...等, 或者是再加上一點我個人的猜測, 可能市場反應傳言FASB要修改會計中Mark-To-Market準則, 以及可能SEC要規範禁止放空, 不管真正的理由是什麼,近期的反彈, 我個人認為只是再一次証明股市是集體心理反應的呈現。

 

 長期投注在股市的人應該很熟悉, 一個消息的好壞, 完全是看市場如何去解讀同一則新聞. 以貿易赤字縮減來說, 樂觀的看, 美國政府頭痛的赤字問題得到改善, 有利於美國政府舉債。悲觀的來說, 這只是表示美國經濟真的惡化到不行, 美國開始減少進口了.如果市場要從樂觀解讀, 那就是利空出盡. 如果從悲觀看, 那就是持續利空, 說真的, 我還蠻佩服那些分析師可以硬從中掰出點道理來。

 

Anyway, 撇開那些追根究底的分析. 除非有非常重大的因素, 如戰爭..., 本來股市就不可能一直無量下跌的, 這當中一直會有反彈. 這個在英文中有一個術語叫, "Dead Cat Bounce". 我們可以從S&P 500指數來看. 在過去52週中, S&P 500指數最高點是1440.2, 發生於5/19/2008盤中, 最低點是666.79, 發生於約一週前的3/9/2009. 如果以最高和最低相比一共下跌了73.4%. 但是如果你看線圖卻並非是一路下滑的, 我試著把過去一段時間的高低點抓出來, 結果如下:  

 

  Date          S&P 500 Index     Gain/Loss %

9/19/08           1255

10/10/08           899.2              -33%

11/4/08           1005.7               11.2%

11/20/08           752.4               -28.8%

1/6/09             934.7               21.6%

3/9/09             676.5               -32.1%

 

 或許熟知技術分析的人可以告訴大家, 這是什麼上陽月K均線打W底之類的, 可惜我完全不懂這些. 我只知道這是典型的Dead Cat Bounce, 愈彈愈低。在這種氛圍下, 投資者要注意的是, 要更積極和謹慎因應市場的反應, 只適合短線操作, 不適合長期買進, 有意放空者, 也應該小心不要和市場對作。

 

  為什麼我會認為這是一個Dead Cat Bounce, 而不會是真正的市場復甦呢? 因為市場上最根本的問題─供過於求, 仍然沒有得到解決.美國政府目前努力處理的, 都是偏向於金融業流動性的問題.這種問題, 或許可以透過印鈔票, 把資金大量注入市場來得到舒解, 但是你想就算景氣恢復常態, 美國人還是像過去一樣大量消費嗎? 我想這次教訓應該會讓美國人收斂許多.

 

  而和美國幾乎問題一樣大的, 是歐洲。但是很不幸的, 他們並沒有美國印鈔機的功能, 於是英國"居然"成為下一個岌岌可危的國家(當然, 美國可以透過"貨幣互換"模式, 變相讓英國印鈔票), 但是同樣的, 經此之後, 西歐國家的消費會開始縮減。

 

  當美國減少消費、當歐洲減少消費, 再加上一個問題也不小的日本, 基本上, 負責生產/出口的亞洲國家失業率就會大增. 同時, 也會縮減消費。就如同飛機的發明同時把傳染病散播到全世界一樣, 過去幾年倡議的自由化經濟和全球化, 也讓全球同步處於經濟疫區。

 

  想當然爾, 中國政府看到了問題的核心, 因此積極的推動內需. 可惜是, 中國的內需市場還不夠大。如同眾所皆知的, 中國的最大潛在問題是二元化的經濟,貧與富的懸殊,沿海與內陸、城與鄉的差距、有權力與沒權力...等等.再加上中共中央刻意壓迫糧食價格, 事實上多數內陸農村的生活還是主要仰賴年青人出外打工而得, 所以今天媒體在吹捧大陸家電下鄉的效應, 事實上, 如果買得起的人, 早在2~3年前就買得起了.買不起的人, 因為兒子女兒找不到工作回鄉, 可能更買不起, 更進一步地說, 過去因為行銷通路的問題, 本來城鄉之間就有10~20%的價差, 這次中央補助13%, 只是讓鄉村的銷價和都市一樣罷了, 這樣的政策, 我認為只是讓原本預定的消費提前罷了。如果想藉此, 來平衡中國出口下滑的數字, 可能還不足。

 

  回歸到問題的本身, 我個人認為這一次的反彈之後, 會有再一次的下滑(這是針對美國股市而言), 接下來就會如同我去年底預測的, 進入到L型的底部. 開始進入漫漫的復甦, 景氣不再惡化, 但也不太會有什麼讓人驚喜的表現. 當然, 這個前提是美國不再提出什麼超大規模的方案.

 

  最後, 謝謝幾位網友的關心, 我的台積電已經在近期賣掉了, 一些之前買進的台股也在陸續出清中.沒有大賺, 但是肯定比定存好.真正要長期投資的, 我會等下一波落底再進場.

 

   這一篇文章前面是十幾天前寫的, 後面是今天才補上的, 所以可能有些前後文不一致的地方, 請見諒!

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