2024年1月26日 星期五

腦殘的台灣財經大溼

 腦殘的台灣財經大溼

 

有一段時間沒寫blog了,除了年底/農曆年前公司較忙之外. 另一個的原因是,我已經進化到連台灣的財經媒體都不想看了,所以根本不知道要寫什麼.

我的Zinio裡有當年幫某雜誌寫文章送的二年電子週刊,以前我每週都會很期待,但現在我的iPad裡至少3個月的存量, 我完全沒打開過.

 

即便如此,在一些Line群組裡還是有些人會傳一些台灣財經大溼的文章. 例如這二天,群組傳了一篇我最不屑的數字大溼的文章,裡面洋洋灑灑地講了一堆數字後,得出結論─Apple之所以市值會掉到第二, Starbucks Tesla之所以股價不振,都只因為他們有一個共同的特點─擁抱中國. 如果你有注意,今天有個和鬼差不多的網美,也講了類似的觀點.

 

我一般是不太在那個line群裡發言的,但看到一些人吹捧這位大溼,我忍不住地吐槽了一下,"難道 Apple, TeslaStarbucks 當年沒進中國,今天會更好?"

 我印象當年麥當勞宣佈撤出中國、香港和台灣時, 這位大溼也曾得意的說,這代表麥當勞看壞中國. 當時我就在本blog解釋,這是麥當勞全球策略要減少直營店所致. 有趣的是, 去年11月麥當勞又宣佈要買回當初賣給凱雷麥當勞中國區經營權的部份股權. 這讓持有6年左右的凱雷賺了約6.7倍的回報.  這次大溼卻不說話了.

https://news.cnyes.com/news/id/5388317


重回大溼的近期論點,就以最近大跌而形成話題的Tesla為例. 台灣很多財經人士都說Tesla大跌是因為比亞迪在全球電動車市佔第一的原因. 這種事你去稍微Google一下k就知道,比亞迪出口的平均單價,大概都在1.5~2萬美元左右, Tesla的平均單價是3.5~4萬美元, 你就知道這二個根本不是同一個等級的對手.

 

那麼特斯拉大跌的原因到底是什麼? Tesla 一般的本益比大概都是60多倍. 而一般的汽車大廠差不多都是10倍以下. 為什麼Tesla可以享有這麼高的本益比? 很簡單,因為Elon Musk一直把Tesla塑造成一家高科技公司,而不是汽車公司. 這也是Tesla得以享有高科技公司才有的本夢比的原因.

 

但問題是,也不是你塑造自己是高科技,市場就會買單. 市場會有一些標準去檢視一家公司是否能有本夢比, 例如高成長率,市佔率是否一直高成長,營收高成長. 對於這種本夢比的公司, 獲利並不是最重要的, 營收才是.

 

如果你有稍稍了解Tesla,你就知道Elon Musk的確是個創造本夢比的天才. 從最早的電動車,等到一堆車廠也邁進電動車,他開始談自動駕駛, 等發現自動駕駛進展不如預期,就開始談大數據,最新的是談ai.

 

但撇開這些夢想, Tesla作為一家本夢比的高科技公司,他的營收成長幅度卻趕不上市場作夢的速度,理由也很簡單,它賣的是實體的車子,不像一些網站多買幾台ServerRouter就可以輕鬆增加數百萬或上億的用戶. 一家工廠要交貨,牽渉到供應鏈、庫存、勞工、生產流程、交付, 甚至後段的經銷維修….等一大堆問題. 這也是早期Tesla碰到的大問題,先是供應鏈趕不上,後面是生產速度趕不上訂單, 然後再看著一堆原本做汽車的或是不是做汽車陸續投進這個市場. 簡單地說,Tesla有訂單但產能跟不上,與此同時,作為市場先行者的優勢在縮減. 這才是Tesla會找上中國的原因,它要靠中國的製造能力來幫Tesla解決產能問題. 事實上這個策略是成功的,有了產能的支持,Tesla可以順利交貨,營收也開始高速成長. 這也是Tesla原中國區總裁朱曉彤被提拔到管所有Tesla生產的原因.

 

既然這麼好,那為什麼Tesla開始跌了呢? 很簡單,因為夢醒了.

Tesla的財報讓大家發現,它的毛利率一直在下降,最新一季大概只有8.x%. 這個數字基本上和一般的汽車廠Ford, GM 都差不多. 雖然Tesla的營收還是以35%的速度在成長, 但誰都知道,這個結果是近年Tesla不停降價促銷的結果. 而作為一個本夢比的公司,基本上是不需要降價的(你可以想像如果NVIDIA宣佈H100要降價,會是什麼情況?)

 

所以Tesla的股價未來會漲還是再跌? 基本上就取決於造夢者Elon Musk能不能再編織出更大的夢想. 但不管如何,這絕對和中國生產沒三小關係. 再回頭想想那些掌控台灣財經話題權大溼的思維和他的信徒. 我只能說:

 

 


8 則留言:

  1. 版主你好, 我看過你的書, 潛水看板也很多年了, 想請教版主問題.

    1. 新光金的問題, 有機會出一篇文章說明嗎? 洪士琪改革派是否會成功呢? 我指的是改革新光金成功, 新光金至少是和國泰金不相上下的壽險公司.

    2. 我們不爽北韓老是世襲. 但台灣金控業, 國泰蔡家, 台新和新光吳家, 中信辜家, 富邦蔡家. 這些金控公司為何老是世襲, 無法真正讓專業經理人治理呢? 有機會打破嗎?

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    1. Hi, 第一個問題 我可能要花時間了解一下 第二個問題 我可以寫一篇文章向你解釋

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    2. 作者已經移除這則留言。

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    3. 我的第二個問題是看了一堆金控大股東干政的新聞, 根本就把上市公司當私人財產使用, 我隨手舉例:

      1.
      中信金(2891)辜姓大股東從2020年底起,長達一年七個月時間,參與集團會議和主管餐敘高達60場,會議中更訂定財業務目標並追蹤,並參與不動產投資會議等,已違反公司治理,金管會昨處中信5位高層停職或減薪,並祭出4000萬元罰鍰,堪稱金融業史上的最重罰單。

      2.
      根據金管會調查,2021年8~9月間,永豐金召開2場非例行性集團中長期策略會議,由董事長率經理部門出席,但卻邀請不具負責人身分的大股東何壽川參加,聽取多位主管說明未來業務規畫,且當時未訂定相關內部作業規範,也未留存任何報告或會議紀錄,與大股東溝通的控管機制核有未妥。

      3.
      金管會2日宣布,在金檢時發現,開發金控將財務、業務等資訊陳報或請示辜姓大股東秘書再轉交,或將資料交給未在金控任職的邱某及未具職權的余某,對開發金開罰2,000萬元,並停止開發金董事長張家祝職務六個月,且命開發金調降金控總經理龐德明月薪30%,為期三個月。

      4.
      新光金創辦人、前董事長吳東進召開四次會議、出席其中三場,讓新光金又被重罰。金管會10日宣布新光金處分案,即新光金有經營管理不當的缺失,違反公司治理原則及未善盡管理子公司的法定義務,導致有礙新光金集團健全經營之虞,且董事長許澎有未善盡督導管理之責,依金控法予以糾正,並停止許澎在新光金董事職務3個月處分。


      一大堆金控大股東干政的新聞,金管會的作法就是罰錢? 拿他們沒皮條??

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    4. 我去年有篇文章就是在寫這個 http://www.rusrule.com/2023/09/blog-post.html

      如果你想知道背後的原因 那就是台灣死也不改的"法人董事代表制"....台灣很愛誇耀自己公司治理排名又多前進了一名還是又做了什麼新制度. 但根本解決台灣公司治理的徵結是這碰都不碰. 這個問題在10年前出第一本書就提了. 10年過去了, 一堆專家學者成天開研討會 但正規的問題都不提

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  2. 方便請問這裡所指的"大獅"是誰嗎? 如果是某發行人謝~~那就不用說了,我都直接跳過。那位根本就是某黨的忠心代言人。

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