RusRule Financial Broadcasting: 美加關稅戰

美加關稅戰

本週熱門國際新聞莫過於美國宣佈對二個兄弟國─加拿大和墨西哥課25%關稅，然後最後一刻宣佈再延30天.

這裡讓我好奇的是，美國宣佈對加拿大商品均課25%, 但對能源只課10%. 通常會如此，代表加拿大能源不只是加國自己的命脈也是美國的命脈. 恰好能源股長期是我重要投資部位之一, 本文就來談一下美加的能源現況，以及為何能源被稱為美加間的核子武器.

先講一點簡單的知識:

1. 全世界已知的石油儲量前三名的國家分別為: 委內瑞拉、沙烏地阿拉伯和加拿大

2. 原油依所含雜質不同, 有分重油和輕油, 重油主要產地是委內瑞拉、俄羅斯和加拿大, 輕油有美國、阿拉伯、歐洲北海.

3. 提煉汽油的煉油廠是不同的(也就是設計煉重油的煉油廠無法煉輕油，反之亦然)

以下是國際原油價格的最新報價:

https://oilprice.com/oil-price-charts/

不知道你有沒有發現一件事: 加拿大的石油(WCS: West Canadian Select), 是裡面最便宜的? 之所以如此，並不是因為加拿大油品質不好, 而是因為壟斷. 加拿大的原油接近95%銷往美國.

再者，作為主要盛油國，你會發現加拿大的汽油，當然不可能像委內瑞拉或沙烏地阿拉伯那樣比水便宜, 但卻比美國還貴. 原因也很簡單，因為加拿大煉油廠不足，汽油要從美國進口. 也就是加拿大把多數產出的原油輸往美國，美國煉好油之後，再賣回給加拿大.

所以當加拿大威脅要切斷對美國的輸油管時，其實更要擔心的是，如果美國也採取相同的措施，那加拿大的西部可能要陷入停擺. (東部的油主要靠歐洲進口，也有少量的煉油廠，但不足以維持東加的民生和工業)

既然如此，加拿大哪來的本錢威脅美國? 答案是如果加拿大真的切斷輸油. 美國中西部的油價將會狂飆. 而根據美國智庫研究，美國汽油每上升1 cent, 總統的支持率就會下降0.6%. 這對收入偏低的中西部尤為明顯. 油價上漲當然不至於撼動總統選舉結果. 但別忘了總統選完接下來就是期中選舉, 以目前國會兩黨席次緊繃的情況，共和黨掉個幾席就是扭轉國會的控制.

你可能好奇，美國中西部不是也有產頁岩油嗎? (如North Dakota, Arkansas) 再加上有煉油廠，怎麼會斷供? 答案就是美國中西部的煉油廠主要都是煉重油的. 而頁岩油屬於輕油. 煉不了.

那為何美國多數煉油廠都是煉重油的呢? 這要回歸至歷史.

你可能還記得在上世紀有個有名的理論─石油枯竭論. 意指人類經濟一直發展下去，有一天原油會被挖光. 在這個前提下，美國開始減少國內石油開採，轉向進口原油. 當時美國的好麻吉─委內瑞拉，就成為美國主要的石油進口國. 還記得委內瑞拉主要產的是重油嗎? 所以美國煉油廠的設計就是以煉重油為主.

後來美委交惡, 剛好加拿大的油砂補上了這個缺口. 所以美國很聰明，從加拿大進口原油來煉，供給美加地區需求，而自己生產的頁岩油就直接出口賣錢. 你再回頭看看上表，WES(西加拿大)和WTI(西德州)二者價差高達USD12/桶. 在這種策略下，其實美國油商爽得不得了. 和川普說的，加拿大佔了美國便宜剛好相反.

問題來了，難道加拿大自己沒想過國家安全或是尋求美國以外的買家嗎? 當然有，但現實敵不過政治人物的操弄. 很多年前加拿大有個叫Trans Mountain計劃. 目的是把現有從亞伯達省(Alberta)產油區的油透過油管運到溫哥華附近的港口，好讓油可以透過油輪出口到亞洲. 這計劃是在現有油管上再加一條以擴大輸油量…然後呢? 然後就是一連串的抗爭(不要忘了這只是在原管線上加蓋)，迄今仍未完工. 後來原本投資方美國的Kinder Morgan撤資，把計劃賣給加拿大政府.

那更不要講煉油廠這件事了. 在環保和居民抗爭下，根本很難再設立. 基本上就和台灣的電力問題一樣，大家都要便宜和充裕的電力，但又不想承受污染(火力)和危險(核能). 再說了，現在一個煉油廠成本不下百億美元，要花7~10年蓋成. 就算加拿大居民覺悟了，同意蓋加拿大自己的煉油廠，川普下台了，都還沒蓋完. 或許這也是川普膽敢放話要吞併加拿大的原因之一吧.