2022年6月18日 星期六

為什麼還是有人堅持看漲?

 為什麼還是有人堅持看漲?

 

最近有人關心我為何沒更新文章? Well, 有幾個因素

 

第一是我確診了,不過很幸運的是我屬於幾乎無症狀,我只是有點咳,因為我每天都搭大眾運輸,基於公共安全快篩了一下,沒想到真的得了。今天是第三天了,情況依然差不多,惟一的麻煩是每天都要回覆親友的安慰,同樣的話一天要講好次。

 

第二是我忙我的教科書算是最後的修改吧?( Hopefully), 如果順利,或許今年底或明年初就可以看到這本書的上市。

 

其他的當然還有工作,個人懶惰、沒想到什麼好題材等。

 

這一篇是我看到ptt-stock上的一個熱門討論話題而有感,某位學有專精 以總體分析見長的專家目前仍一直看好股市,認為現在是逢低進場的好時機(他應該從3~4月就一直這麼說),是否跌落神壇?

 

首先,我對這位專家是很尊重的,總體經濟分析要次次準這本來就很難,就以每次經濟數據公佈前,華爾街那些坐領天價薪水的經濟學家或商學院一些著名經濟大師講的分析都不時會南轅北轍,更何況是台灣專家去分析美國數據。更何況這位講的東西至少言之有物,不像台灣一堆達人、大師成天胡說八道。

 

其次,即使迄今不少企業主、首席經濟學家都認定美國將落入經濟衰退,但仍依然看好美國股市後市的,在美國也為數不少,如著名的Tom Lee,所以這也沒什麼好奇怪的。

 

那麼這篇就談談,為什麼經濟可能面臨衰退,或股市都重挫了,依然有些人堅信看好股市?

 

第一,這些人堅信美國政府,甚至全世界多數政府都不希望股市跌。所以只要有機會,政府一定會做多股市

 

這件事應該不難理解,你看台灣政府就知道了,這段時間一直都有政府進場購股的痕跡(官股銀行奉命入場買股,或退休基金要求投信加碼)。理由也很簡單,在長期低利率的環境,愈來愈多人把銀行存款拿去買股。股市不再只是反映未來經濟的櫥窗,而是對政府滿意度的溫度計。股市大跌,容易引發人民對政府的不滿。

 

除此之外,由於人民財富和股市的掛勾愈來愈高,股市重挫,先不說那些用高槓杆的人容易出事,引發社會問題。即便是一般人也會因為財富的幻影,覺得自己變窮了而減少消費,進而讓社會消費跟著下降,形成連鎖效應。

 

於是,股市對於多數政府就像魔戒一樣。誰都知道過高的股市不好,但誰也戒不掉。一有機會,魔戒一定回重回主人的懷抱的。

 

第二,分析成為了信仰

在我年輕時看到一本書叫群眾運動”. 裡面提到很多信仰,不管是馬克思主義或是如聖經,這些成立初期都有一個特性,就是最初的理論很空泛,也就是解釋空間很大,另一個是內容艱澀難懂。很多學者在研究的過程不自覺地就成為了信仰者。

其實不管股市或經濟學也有這種特性,當你投入很高的心力去研究時,特別是這樣的研究在過去幾年為你帶來了名氣與財富時,你自己不自覺地擺脫了原本超然獨立的角度,而慢慢地成為了堅定的信仰者。

而當這些東西變成了信仰,面對不同問題,自然你的答案只會有一個。

 

第三 總經就像中醫一樣

     不知道你有沒有發現近年中醫診所愈開愈多,反而是西醫診所關的愈來愈多。西醫診所會關是因為很多人喜歡去大醫院(反正價差不大),中醫診所很多是因為多數看中醫的人都相信中醫是調體質,本來就預期要看很多次。

 

西醫如果看2次都不好,你可能早就換別家,但中醫看3次還不好,你確會相信你的體質在改變。那怕你看了一年之後腰酸背痛好了,你還會非常感激醫生,即便你也不知道到底真的是醫生治好了還是你的身體因為你開始注著飲食或是多運動自己變好了。

 

其實研究總體經濟學也是這樣。景氣本來就會有循環,當我在一月只有10C時預言未來一年內有一天台北的天氣會超過35C,你會覺得我很神嗎? 你不會,因為你早就知道四季是循環的。那有人在經濟衰退或股市重挫時,預言未來股市還有高點你怎麼會覺得很神奇?

 

你惟一不知道的是,現在是不是真低點? 這些人其實也不知道,但他知道的是,當股市下跌超過20%甚至30%之後,再往下跌的幅度會像球落地的彈力一樣愈來愈低,相反的,如果有反彈機率會愈來愈高。這也是如巴菲特這樣的人,會選擇在低點逐歩建倉的原因。因為他很清楚自己不是神,沒有預知未來的能力,但他夠有錢。如果股市下週完全反轉,他會轉的比別人多,如果下週繼續狂跌,他還有很多現金去逐歩接盤,直到景氣反轉。

 

所以呢? 我的小小結論是:

1.      面對股市,你要永遠心懷謙遜

2.      在不確定的情況,絕對不要all in, 或不要使用或降低你的槓杆

3.      同樣的 由於未來不可預期,也沒有必要把部位全砍. 惟一要做的是把對未來的樂觀調整為保守

4.      股市不是人生 不要讓股市把你的心情或人生都毀了

13 則留言:

  1. 沒錯.. 經濟循環就像四季... 只要地球公轉不變, 四季就一定會來, 而且是照順序來...

    冬天寒流來的時候, 該做的就是保暖、躲在家裡躲好..

    回覆刪除
  2. 愛謝客是說去年10月左右會是短期高點,然後今年1月說多頭重啟,現在還在復甦期,2022還會有高點,繼續看多,一直喊多到6月。
    最近才稍微改,說美股慢牛變大牛

    回覆刪除
  3. 問題是,愛大書裡極度推崇FED,也明顯能知道他對FED講的話很信任,去年他跟FED同口氣,說通膨不存在,後來凹說通膨有益、通膨會緩解,到前幾周變成冬天快過了,春天要來了,投資人加油XDD

    回覆刪除
    回覆
    1. 通膨的定義是: 物價"全面""持續"上漲..
      以去年來看, 的確不是...
      但今年俄羅斯入侵烏克蘭造成 [ 物價 "全面" "持續" 上漲 ] , 就真的是通膨了...

      刪除
    2. 你全推給戰爭就有點賴皮了,總經是要對未來做預測的,這也是愛榭克過去以來一直做的事,法人&FED的決策也是有預測模型支撐,不然要1個數據出來後,才告訴粉絲說「欸通膨發生了」,這連投顧老師都看得出來吧 = =

      更別提1月時wti油價就逼近100、1月時cpi年增7.5%、葉倫公開表示低估通膨,甚至愛大在戰爭後、到6月都還否認通膨存在,最近才不提看錯通膨一事。

      刪除
    3. 戰爭是2月底的事,供應鏈緊張去年就發生了,今年連續1-3月美國cpi也創40年最高。
      愛大這次之所以被酸這麼慘,就是因為cherry picking 只挑自己想看的數據,無視FED都表示看錯,更別提一堆總經大師,包括Lawrence Summers從去年中就表示通膨被低估了,市場上有人完全看對,不檢討看錯的人、持續護航才叫做粉絲

      刪除
    4. 如果你有注意到FED在2月時就已經開始討論50bps..
      也就是當通膨(物價 "全面" "持續" 上漲)成形, FED是打算立即行動的...

      去年供應鍊緊張是因為疫情.. 在疫情即將結束之際.. 沒有"俄羅斯入侵烏克蘭", 一切還很難說...

      換個角度.. BOE在去年12月就升息了.. 通膨會因此避開英國嗎?? pls think ...

      (BTW, 去年華爾街就在喊升息, 因為不喊的是笨蛋...
      1. 有通膨, 你看, 我就說要升息吧..
      2. 沒通膨, who care 之前說過什麼..
      3. 有通膨也升息了, 你看, 我就說升不夠吧..
      4. 有通膨卻升息了, 你看, 我就說升息打通膨吧.. )


      刪除
    5. sori .. 4. 沒通膨卻升息了, 你看, 我就說升息打通膨吧..

      刪除
    6. 那你怎不提,4月鮑爾又信誓旦旦不考慮升息3碼,隔月又改口會考慮,不斷預測錯誤讓市場喪失信心,現在市場資訊流通太快,FED決策顯然落後一拍。

      另外,你不妨換個角度想,不是看到數據後知後覺升息,而是本身就QE太久、拖太晚。

      當初預期疫情影響、提前降息是前年3月的事,美國各項經濟數據跌倒谷底是Q2的事,QE整整拖了2年才打算升息,慢到不可思議,拖到從去年供應鏈緊張、「需求拉升型通膨」(這確實有可能是暫時性),今年轉為「成本推動型通膨」。

      此外,英國通膨壓不下來的原因,除了時間因素外,同時是高度仰賴進口的國家,美國經濟規模比它大10倍,美國貨幣不動,影響當然有效。

      你真的可以好好看看在這次疫情期間,前財長Lawrence Summers 的多次提醒

      刪除
    7. 那到今年還持續喊「通膨不存在」的,到現在改口「慢牛變大牛」的愛大不就比華爾街錯的更離譜www

      Lawrence Summers 應該不算華爾街的喔,但他這幾年多次提醒,讓他聲望在華爾街大為提高,不少首席分析師都緊盯發言

      刪除
    8. “ I know you think you understand what you thought I said but I'm not sure you realize that what you heard is not what I meant”― Alan Greenspan

      BOE不算?! 那pls think BOJ...

      今年2月華爾街並不知道"俄羅斯入侵烏克蘭", even Summers, (不過, 美國情報單位倒是真的掌握到了情報), 但現在似乎華爾街都認為FED行動太慢了...

      來吧, 去年華爾街就在喊升息, 因為不喊的是笨蛋...
      1. 有通膨, 你看, 我就說要升息吧..
      2. 沒通膨, who care 之前說過什麼..
      3. 有通膨也升息了, 你看, 我就說升不夠吧..
      4. 沒通膨卻升息了, 你看, 我就說升息打通膨吧..

      今年華爾街就在喊太慢, 因為不喊的是笨蛋...
      1. 通膨沒下來, 你看, 我就說要QT+3碼吧..
      2. 通膨下來了, who care 之前說過什麼..
      3. 通膨沒下來也升3碼, 你看, 我就說升不夠吧..
      4. 通膨下來了卻升3碼, 你看, 我就說升3碼打通膨吧..

      這招明年可以繼續喔... ;)

      刪除
  4. 您好,從08年美國金融風暴前就一直拜讀您的專欄。 希望有機會也希望能跟你交流未來經濟走向的看法。 目前經濟專家預期經濟可能會有一波的放緩, PMI 跟一些經濟指標也有這些反應。 但是最近疫情過後從台灣回到美國居住, 到了商場, 觀光景點, 等地區 的人潮還是非常的多,甚至是我歷年來看到最多人的景象。 我記得在 7/4那天的晚上,外面的各家各各city 都在放煙火 幾乎不間斷的放了一小時多。 這也是我來美國20年來沒看過的“榮景” , 所以我很納悶,因為這感覺跟08年,05年的經濟衰退感覺不太一樣。 不知道到底現在是出現報復性出遊,但經濟其實是衰退。 還是之前專家所看到的衰退其實只是疫情的暫時性影響(高通膨等數據)。 另外關於中國所出現的房地產危機在19年因為工作必須出差去中國深圳時也有了奇怪地想法。 以往我們都會說美國08年的房地產是已爆,而中國是未爆。 但是在19年過去時,才訝異到中國政府的人為控制的力道。 他們真的有辦法用人為力量硬生生地把民怨壓下來,甚至連路上的計程車司機都跟我說病毒是來自於美國。 而前陣子的中國銀行擠閱, 他們也有辦法硬生生地派出“黑衣人” 出來毆打這些民眾,並且控制網路上輿論。 先不說這些行為對錯, 但是這些360度地管控的確是歷史上前所未見。 以往西方國家對中國的預測其實都基於自由市場的觀點。 但是在19年的這趟經驗,開始讓我轉變想法。 如果能人為控制的崩盤,是否不會出現真的08年的失控。

    回覆刪除
    回覆
    1. Hi James

      多謝你的長期關注. 簡單分享我的看法(中國)

      我覺得一個國家經濟出現"崩盤"有幾個前提:

      1. 外債還不出. 國家有內、外債. 內債就像和你爸借錢,只要爸爸不鬧翻,基本上可以一直舉新還舊. 台灣和日本就是這樣
      而外債就像和地下錢莊借錢,除非你夠狠,還不出來就準備被斷手斷腳 斯里蘭卡大概就是這種
      以中國來講,外債數字是很驚人,但一來經濟量體夠大, 自己也夠狠 所以沒人會對他怎樣. 雖然我猜內債數字一定更驚人.

      2. 資金要能自由移動...所以1997年金融風暴時馬來西亞馬上封住外匯,或近年中國有外匯管制..就是因為如此

      3. 人民的信心,如果大家都覺得國家要出事了,就算原本是小傷也會成重傷...這也是中國為何近年加強控制輿論和媒體

      所以中國經濟是不是很糟? 我相信絕對比公告的數字慘,但會不會出現崩盤? 基於上述原因,目前看不到


      至於美國,雖然號稱Fed要回收資金,但真正公告數字中QT還是很少,Fed說9月才要玩真的, 但沒人知道.

      美國的問題是大家都爽了十年以上了,早就把風險這件事拋諸腦後。過去十年每次股市拉回都是絕佳買點,大家自然覺得這次亦如此

      但美國相對的好處是,Fed官員都學到了一個教訓: 不要相信什麼市場機制,受創了自然會恢復. 因為一旦受傷,傷口會愈來愈大
      所以現在Fed 心態都不是以前那套─只要穩持市場就好. 要不是有通膨, 早就放水了. 而且真的衰退幅度過大, 馬上轉為刺激
      而你很清楚 Fed沒什麼 就是武器多 而且不用去鳥其他國家的反應

      我認為美國會陷入微幅衰退,因為Fed認為衰退可以解決現階段很多問題(勞力吃緊、通膨、部份資產泡沫...)但要出現2008年那種 一樣目前看不到

      刪除