2016年8月19日 星期五

企業常見的美化財報手法


 
我看了一下,上次更新部落格是二個月前的事了,主因是我搬家了(是真的搬家 不是blog的搬家)。套句梁實秋的話,想要一週不得安寧 那就請客;想要一年不得安寧 那就搬家;想要一輩子不得安寧 那就娶小老婆,想想還好我只是搬家,不過我也差不多是三週前才終於有椅子可以坐下來寫東西。原本該寫的是給新政府的建議 2”,不過監介的是我已經忘了我原本想寫什麼了….
 

相對的,我倒是花了不少時間在這寫這篇預定放在我第二本書裡的文章─公司常見的美化財報手法。事實上,第二本書的文稿我在四月底就完成交給出版社了,不過這篇文章因為複雜度高,我反而把它從原本寫作計劃中抽離,本來新書是沒有的。不過可能最近太閒了,又忍不住想花時間整理,這是我昨天剛寫好的上集資產負債表篇,也希望讀者看完有其他觀點和手法可以和大家分享。


常見的美化財務報表手法─資產負債表篇

 

有一個故事是這樣。一個會計師死後閻羅王問他想上天堂或是下地獄?「當然是天堂!」會計師不假思索地回答。「不用急,既然你是專業人士,我特別允許你可以先參觀比較後再作決定」。會計師先來到天堂,他發現天堂裡人人清苦自持十分無趣,反而是在地獄大家酒池肉林放縱歡樂。會計師心想這才是人生啊!於是他選擇了地獄。幾天後,閻羅王巡視地獄時,遇上了戴著刑具正在做苦工的會計師。會計師大聲喊冤:「明明你給我看的地獄都是在享樂,怎麼我進來之後完全不是那麼回事?」閻羅王不疾不徐地回答:「哦~我以為每一個會計師都懂得分辨什麼是美化後的資訊!」。

是的,和你在Facebook上看到的美女自拍圖一樣,絕大多數上市櫃公司公告的財務報表(財報)都是經美化過的。依不同的美化程度各有不同的名詞,如財報窗飾、盈餘管理、操控損益到財報表舞弊等。為什麼公司要刻意美化財務報表呢?理由很簡單,對公司的外部人來說,大多無法得知公司真實的營運和財務狀況,惟一依賴的就是公司定期公開之財務報告。換言之,對公司(經營者)來說,財務報表就是公司(他)的成績單和體檢表。如果有一些合法的、不見得合法但也不違法的、不合法但對自己或公司有很大好處的,可以讓這份成績單好看一點,最重要的是大家都這麼做,而且公司相關會計、稽核都是自己人,如果是你會不會這麼做?

等一下!就算會計準則、現行法令和公司制度讓主事者有很多選擇或操弄財務報表的空間,但你說台灣1600家左右的上市櫃公司中大多數的公司財報都是經過美化過的,這個說法未免太過份了吧!

你會這麼想,是因為你把美化財報和掩蓋老闆挪用掏空公司資產,或是為了炒高股價刻意虛增盈餘直接聯想在一起,雖然不能否認造假炒股的確普遍存在於台灣資本市場之中,但讓老闆們動念去美化財報的原因還不只於此,其他原因包括如逃稅,喔,我是指稅務規劃、為公司淡季或經營者個人績效預留空間、因應公司上市櫃要求或符合銀行借款合約之限制條件(要求維持一定財務比率)等。不過除此之外還有另一個重要原因是:公司的關係人(投資者、債務人)就是想看到美化後的財務報表,這和大家都愛濃醇香而帶動了食品化學添加物的道理一樣,有需求自然帶動供給。如果你不相信,可以看看下面的例子。

A公司2015年各季分別較去年同期成長 35%-10%30% -25%,而B公司各季較去年成長為3%5%5%7%。假設AB二家公司行業別、規模和EPS都一樣,而你一定要把全部的錢投在其中一家,你會投A還是B

根據統計大多數的人都會選B,因為大家想看到的公司,是一個不會大起大落但逐季穩定成長的公司。你也可以回頭去驗證你所熟悉的上市櫃公司,他們所公告的營收及獲利數字是否就是這樣逐季小幅至中幅成長(衰退)?請再回想一下真實的世界,除了少數成熟而穩定的行業外,多數公司真正的營收是會應該上下波動還是逐季成長?如果波動才是常態,但偏偏公司關係人都想看到穩定成長,或是一堆財經企管專家就喜歡成天拿著一堆ROAROE、存貨周轉率這些數字評估公司,那怎麼辦?當然是大家愛什麼我們就給什麼啊!於是自然地許多的調整手法就因應而生,這些手法好聽一點的叫「盈餘平滑化」或「盈餘管理」,也有些人斥為「操縱盈餘」。簡單地說,就是用合法、有爭議的、非法的會計方法讓公司呈現的財務報表迎合市場需求但卻偏離公司真正的情況,結果自然也造成財務報表使用者決策的扭曲。

以下就以主要財務報表與相關科目常見的操弄手法進行分析:

資產負債表(Statement of Financial Position

資產負債表是顯示在特定某一天公司的資產、負債和股東權益的情況(資產=負債+股東權益),也就是公司的財務狀況。簡單的資產負債表如下圖一所示。一般來說,投資人多在意公司的損益表,債權人(如銀行)才會特別在意資產負債表,而且會期待看到公司資產(特別是土地廠房和速動資產ƒ)愈多愈好、負債愈少愈好,因為高淨值才愈能確保其債權。但對投資人而言,過高的資產卻可能造成資產報酬率(ROA)偏低。因應不同需求,公司財會主管會視公司當下目的調整相關科目,常見的方式無非就是虛增(或低估)資產和低估負債。

資產(Asset):資產底下主要有流動資產與非流動資產兩大類,流動資產包括現金及約當現金、投資、應收帳款及存貨;非流動資則包括不動產、廠房及設備和無形資產。資產相關科目可能操控手法包括:

1. 現金:現金常被喻為公司的血液,經常有營運良好的公司只是因為資金鏈銜接不上而破產,因此現金是不少財務報表使用者很看重的科目。「理論上」現金是最不可能被動手腳的科目,因為公司在銀行裡有多少存款一目瞭然,呃~這是「理論上」。別忘了資產負債表顯示的只是「特定某一天」該公司帳面上的情況,因此有些公司資金平時是被挪用的,待年底因應會計師查核時再返還公司。此外,由於近年來公司財務操作興盛,有些公司與投資銀行進行海外交易,再以帳上現金設定抵押,外部人只看到公司帳面的高現金部位以為很安全,疏不知一旦出事,這些現金部位都會被扣走。

 

 

〈圖一〉資產負債表

XXX公司

資產負債表

1051231



資產

流動資產                                   

  現金                       XXX

  應收帳款與票據             XXX

  其他應收款                 XXX

  本期所得稅資產             XXX

  存貨                       XXX

  透過損益按公允價值衡量

     之金融資產              XXX

非流動資產

  備供出售金融資產         XXX

  持有至到期日金融資產     XXX

  採用權益法之投資         XXX

  不動產、廠房及設備       XXX

  投資性不動產             XXX

  無形資產                 XXX

 

 

 

 

                               

資產總計                  XXX

負債及權益

流動負債

  應付帳款與票據              XXX

  其他應付款                  XXX

  本期所得稅負債              XXX

  負債準備                    XXX

  短期借款                    XXX

  透過損益按公允價值衡量

      之金融負債              XXX

非流動負債

  長期借款                    XXX

  應付公司債                  XXX

  以成本衡量之金融負債        XXX

負債總計                      XXX

  股本                        XXX

  資本公積                    XXX

  保留盈餘                    XXX

  庫藏股票                   (XXX)

權益總計                      XXX

負債及權益總計                XXX

註:資產負債表應採兩期對照方式編製,並由董事長、經理人及會計主管簽章。上市上櫃公司之財務報表格式應依據證券發行人財務報告編製準則。

 

2. 交易目的之投資:這是指公司運用閒置資金進行的短期投資。「理論上」這類投資都應該具有高度流動性、有明確市價可以定期進行評價,並將評價調整後的損益認列在公司當期損益當中。但近年來一方面由於低利率環境和不少企業推動利潤中心,要求公司財務部積極投資賺取收益,再加上金融衍生性商品(甚至是量身打造的)及海外交易的盛行,投資部位經常成為一家公司的重要收益來源,但同時也是最大的地雷。

首先,這類金融衍生商品由於非標準化,不見得有市價,因此帳面上價值不見得能充份和即時反映其真正價值(或公允價值)。此外,不少公司也常用所謂的「Off-Balance Sheet」手法來掩蓋其投資部位損益,也就是把投資未實現損失(或獲利)透過交易藏在財務報表之外的地方,這個地方可能是不必納入合併報表的子(孫)公司、和投資銀行協議成立的空頭公司及基金(再以公司現金作質押)或是看似和公司無關,卻由公司出面擔保的公司等。等到問題大到蓋不住了,公司關係人才知道有一個資產負債表外的大地雷。

3. 應收帳款:應收帳款像是銷貨和現金的中間站,由於近年來台灣商業交易條件愈來愈嚴苛,從傳統月結延長成6090天甚至是180天,自然也讓應收帳款成為一個愈來愈重要的科目。應收帳款最常見的問題是公司製造假交易來美化營收,這些交易會被掛在應收帳款上,最終因為收不到錢造成公司營運資金不足而出問題。對此,關係人可從公司應收帳款明細中逾期或特定關係人之款項金額是否過高? 注意是否有塞貨或圖利特定人的問題存在。

其實依會計準則,公司必須定期提列「備抵壞帳」來做為壞帳準備,此舉會讓公司費用增加、資產下降,因此公司常見低估壞帳,屆時碰上好機會再一併把提列不足的壞帳一次打消。

另一種常見的手法是出售應收帳款給金融機構,特別是公司進行太多關係人交易造成帳上應收帳款過高引發關係人疑慮時。透過這樣的交易,公司帳上現金會增加、應收帳款下降,的確很符合關係人想看到的答案。但由於實務上多數這類交易金融機構都有追索權。因此,金融機構都會要求公司要把這筆資金存在該金融機構指定帳戶內不得動用,一旦應該帳款無法收回或僅部份收回,金融機構有權直接從該帳戶內扣除不足金額。一般關係人只能看到報表上的數字卻不知背後的交易

4. 存貨:存貨也是財務報表中一個重要的科目,除了金額龐大,另一個原因是存貨牽聯到銷貨成本,進而影響營業利益。雖然一般認為會計準則允許多種存貨評價模式讓公司有操作空間,事實上除非能說服會計師,否則一家公司採用一個和同業不一致的模式或突然改變存貨評價方式的可能性並不高。存貨通常爭議在於「歸屬」問題和「存貨跌價損失」的認列。存貨的歸屬與銷貨有密切關係,當存貨賣出時,存貨才能自帳上除列,但很多情況下雖有銷貨之名,但所有權與經濟效益並未移轉給買方,則存貨仍歸屬賣方。常見的問題如在高退貨率之銷貨情況下,若銷貨退回金額無法合理估計,則商品仍屬賣方之存貨。又如附買回合約之銷貨應視為融資,因此存貨仍為賣方資產。寄銷品則應等商品賣給第三者才能將存貨除列。

此外,公司取得存貨後常會因為新技術、新產品等因素造成存貨過時、價格下跌,尤其在快速變化的產業如電子通訊業更為明顯,經常相隔1~2年公司原有庫存就和廢物沒二樣。存貨價值的減損不僅讓公司資產下降,同時也影響當期損益,自然不是經營者所樂見。因此常見的就是低估存貨的跌價,再利用公司大賺錢時去沖減,或是把這些低價庫存銷(塞)往(海外)子公司,最後經常造成的結果不是海外庫存太多拖垮公司現金流,不然就是公司會利用經營層更迭時,把所有問題全部推給前任,一口氣大幅提列減損或進行報廢,讓公司認列巨額損失,只留下突然看到新聞驚嚇過度以致無法言語的投資人,這二者在台灣都很常見。

最後,相較其他資產,存貨還有庫存盤點的問題,而且簽證會計師不見得有能力辨識所盤點存貨的真實性,因此存貨常衍生其他問題,例如有帳無料(東西根本不存在)、不良品充正常品入帳或是假交易造成帳上存貨減少,但東西一直在貨倉的假象等。

5. 長期投資:長期投資主要包括「持有至到期日」(債券)和「備供出售」二個部位。和流動資產下的投資不同。持有至到期的債券部位除非該標的有無法清償的可能,否則不用依公允價值評價;而備供出售下的部位雖然同樣要用公允價值評價,但未實現損益會反應在股東權益而非損益表,因此公司常見的手法就是把持有部位在這三種科目內轉換,例如保險公司持有許多原本多歸類在「持有至到期日」下的債券,由於利率的持續下滑這些債券大多有很高的未實現利益,因此近年不少保險公司常透過「重分類」,將原本持有至到期部位債券重新分類至「備供出售」(提高淨值) 或「無活絡市場債券」,及「以交易為目的」(提高獲利)來美化財務報表。也有部份公司從集中市場買入股票後遇到部位接連下跌,怕影響獲利,就將部位改分類至「備供出售」,如此一來,投資部位依公允價值評價下跌時不但不用立即認列損失,還因為股東權益下降,反而讓股東權益報酬率(ROE)上升ˆ

6. 土地、廠房與設備:這項資產的特色除了金額龐大外,另一個就是多只有參考價沒有明顯市價,因為理論上沒有二塊土地(或大型設備)價格是一樣的,因此常見的關係人從中上下其手也多在此項。過去常見的手法是關係人交易,就是公司向老闆或關係人買地(或設備),買賣方共同把價格拉高,關係人賺到實質利益,公司也可以以高價入帳。不過這樣手法在新會計準則要求以公允價值定期評價和主管機關緊盯關係人交易後,不動產交易較為收斂,主要轉為更難評估公允價值的設備中。

此外,很多人認為土地和廠房是一體的,但從會計上來看二者有很大的差別。主要是廠房要定期提列折舊,而土地不必。換句話說,從會計上來看,廠房和設備的價值是逐年遞減的,但土地只會受市場波動影響,更別說當廠房如果公允價值上升,每年要提列的折舊費用也會跟著增加,影響公司盈餘。因此最好的方法莫過於不動產交易時將較大的金額灌在土地上,讓定期折舊費用降低,也等同保有資產帳面價值。

7. 無形資產:許多人對無形資產的迷思是把有形資產的觀念套用到無形資產上,認為公司可以透過處份無形資產創造收益。事實上以會計的角度,公司大部分的無形資產因無法衡量而無法認列,比如人力資源、內部產生的品牌、顧客關係、管理或製程技術,甚至研究成果等,皆因公司無法控制其所產生之未來經濟效益而無法認列為無形資產。此外,一些科目之所以被歸類到無形資產只是因為會計上無法明確辨認或歸類,例如反映公司合併時被併公司收購價格與其淨資產公允價值差異的「商譽」。近幾年的併購風潮下,反而常見公司高價併購後,因被併公司未能帶來預期效益反而後來要提列鉅額的商譽減值損失。

 

負債(Liability 主要分為一年內到期的流動負債,如短期借款、應付帳款、一年內到期的長期負債等,以及一年以上的長期負債,如長期借款、應付公司債等。

1. 流動負債:流動負債的產生主要有因公司短期資金不足的銀行融資和同業調度、和公司銷貨相關產生的應付帳款(票據)、應付費用,以及因營運產生的應付租金、應付薪資等。由於流動負債等同公司短期資金的減項,多數關係人期待看到較高的流動比率(流動資產/流動負債)以顯示公司短期內的周轉能力與償債能力沒有問題,因此公司會設法利用會計方法的彈性或調整應計項目認列來壓低流動負債,例如低估或漏報公司應付款項,利用驗收等手段遞延認列應付帳款、利用子公司借款,甚至因應資產負債表截止日,先行在期末還款、期初再借回來等。此外,當公司有著高額帳列現金,銀行借款卻仍大幅增加時,則可注意公司現金是否遭挪用。

不過通常更大的問題是,和前面所提一樣,在低利率和利潤中心制度下,不少公司財務部開始積極運用銀行給予公司的信用額度進行財務操作,這些投資標的不少是高槓桿的匯率型金融衍生商品。關係人往往只從財務報表上看到負債數字,以為負債僅限於此,但不知在槓桿下這些商品賠率可能會超過本金的100%,進而低估了流動負債的金額。

2. 長期負債:長期是指付款時間在一年以上的公司負債,主要包括長期借款、公司所發行的債券、應付退職金和償債基金等。常見的長期負債問題包括,公司刻意未將一年內到期債券轉為短期負債、未合理攤提公司債發行時的折溢價、和低估退休金準備。

3. 租賃:租賃是另一種常見搬移資產負債表科目的方式,主要手法包括:

(1) 營業租賃和資本租賃的混淆:這是指公司要進行巨額採購時,原本正常採購模式下公司資產會上升,但同時負債也會上升,這當然不是關係人樂見的結果,因此部份公司會改採「租賃」方式向租賃公司定期支付租賃費用方式取得資產使用權,這樣一來公司帳上不會出現相關資產和負債,藉以改善資產報酬率,同時因負債減少而降低風險。

(2) 售後租回:售後租回剛好是上述的相反,指公司先將資產出售給租賃公司認列處份資產收益後,再用租賃方式向租賃公司長期承租,這樣的好處是一方面可以認列處份資產收益,同時又降低公司帳上資產及負債。

不過以上二種方式在近期租賃之會計準則更新後,都採取從嚴認定,已減少相關操作空間了。

 


註釋

1財務報告包括財務報表、重要會計項目明細表及其他有助於使用人決策之揭露事項及說明。其中財務報表包括資產負債表、綜合損益表、權益變動表、現金流量表及其附註。

數證交所對申請股票掛牌上市(櫃)多有獲利率要求,例如台灣證交所要求申請掛牌公司(主管機關特許公司除外)最近二個會計年度稅前盈利佔實收資本額均達6%以上,佔最近五個會計年度均達3%以上。

ƒ 速動資產是指流動資產扣除較不易快速轉換成現金的存貨、預付費用及短期投資後的數字,用來衡量公司短期內的現金支付能力。

公允價值是指市場參與者間在有秩序之交易中出售資產所能收取之金額 (退出價格),通常是指活絡市場之公開報價,或以評價技術衡量之價值。會計準則要求公司衡量公允價值時盡量使用可取得攸關之可觀察輸入值之評價技術如類似資產之市價、未來現金流量折現值、重置成本等,再加以風險調整與考量特定因素。

若公司之現金之用途受限制,應依情況重分類或在公司財務報表附註揭露受限制情形

可依收入認列條件判斷存貨歸屬,包括商品所有權之重大風險及報酬是否移轉、是否控制並持續參與出售商品之管理等。

存貨評價採用成本與淨變現價值孰低法來衡量。所謂淨變現價值是指估計存貨的售價減除還需投入之成本及銷售費用後之餘額。若存貨的淨變現價值已低於成本,則應將存貨沖減至淨變現價值,並認列存貨跌價損失。

ˆ 國際財務報導準則第9 號「金融工具」將於2018年生效,屆時將取消備供出售分類,也不再允許重分類(除非營運模式改變)。

 

 

 

25 則留言:

  1. 會計真的是一門很專業的學科啊~

    光是看到那些會計專有名詞我頭就暈了!

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    1. 或許是如此 這篇的閱讀人數和反應遠不及我想像....不過還是希望這篇能對一些人有所啟示就是了

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  2. 謝謝分享,不過除非帳做的很怪,否則真的不好發現異常.

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  3. 這算是老課題了!尤其公司在IPO或籌資都有誘因,第一本入門書是
    http://www.books.com.tw/products/0010201239

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    1. Hi keynes LI:

      我在圖書館借過這本書 不過坦白說看不完. 會計手法或許大同小異, 不過我還是想用更簡單一點的方式讓大家了解. 人家寫一本書的份量我要用二篇文章的確很難, 這也是為什麼我原本打算放棄不寫這篇文章的原因

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  4. 介紹得很詳細啊!讓會計人讀起來覺得熱血沸騰~可是廣大的財報使用者(非會計人),應該讀了非常頭暈XDDD (我實在受夠被濫用的備供出售重分類手法,但看到文末最後ㄧ條註記,覺得欣慰⋯)

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  5. 1600家公司,真正不會做假或取巧的,完全實實在在寫財報有沒有100家呢?

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  6. 請問您的第二本大作何時會上市?(期待中)

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    1. Hi Johnson:

      應該是10 or 11月吧出版社還沒有明確的時間

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  7. 我是從綠角那發現台灣竟然會有公司品格談監督治理的書的存在真是佩服,本來已經想說政府這件國王的新衣,是沒有人想搓破的,就如同版主說的政府才是那個問題的所在。
    看完書的感想,台灣上市櫃公司富豪其中之一很簡單的掏空來源就是從公司或股票。所以在公司經營方面政府就定很多不監督放任的公司法管理制度如經營者和所有權者一樣,母子公司寬鬆的交叉持股又有投票權,大老板指派自己人的法人董事代表等,如此的放任圖利制度下出來的財報有參考正確性才有鬼。在股票方面就制定全世界民主國家中唯一不對大戶課證所稅也不必申報賺賠的圖利制度,恣意的印股換鈔策略聯盟坑殺股民到爽,沒有真正的證所稅如何定罪內線交易。於是政府+財團+被洗腦的人民就打造了一個可以吃到飽的世襲財富的黑箱和世代的廉價血汗勞工。

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  8. 我是從綠角那發現台灣竟然會有公司品格談監督治理的書的存在真是佩服,本來已經想說政府這件國王的新衣,是沒有人想搓破的,就如同版主說的政府才是那個問題的所在。
    看完書的感想,台灣上市櫃公司富豪其中之一很簡單的掏空來源就是從公司或股票。所以在公司經營方面政府就定很多不監督放任的公司法管理制度如經營者和所有權者一樣,母子公司寬鬆的交叉持股又有投票權,大老板指派自己人的法人董事代表等,如此的放任圖利制度下出來的財報有參考正確性才有鬼。在股票方面就制定全世界民主國家中唯一不對大戶課證所稅也不必申報賺賠的圖利制度,恣意的印股換鈔策略聯盟坑殺股民到爽,沒有真正的證所稅如何定罪內線交易。於是政府+財團+被洗腦的人民就打造了一個可以吃到飽的世襲財富的黑箱和世代的廉價血汗勞工。

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  9. 我是從綠角那發現台灣竟然會有公司品格談監督治理的書的存在真是佩服,想說政府這件國王的新衣,是沒有人想搓破的。
    看完書的感想,台灣上市櫃公司富豪掏空來源就是從公司或股票。所以在公司經營方面政府就定很多不監督放任的公司法管理制度如經營者和所有權者一樣,母子公司寬鬆的交叉持股又有投票權,大老板指派自己人的法人董事代表等,如此的放任圖利制度下出來的財報有參考正確性才有鬼。在股票方面就制定全世界民主國家中唯一不對大戶課證所稅也不必申報賺賠的圖利制度,恣意的印股換鈔策略聯盟坑殺股民到爽,沒有真正的證所稅如何定罪內線交易。於是政府+財團+被洗腦的人民就打造了一個可以吃到飽的世襲財富的黑箱和世代的廉價血汗勞工。

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    1. Hi Skeeter Yang:

      我常看台灣的財經媒體以弊案、人謀不彰的角度分析事情,卻忽略如你所說的,造成這一切背後的"制度"...謝謝.
      p.s Google Blogger 有個問題, 留言字數太長會被打入垃圾留言, 這不是我能控制的. 抱歉

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    2. 格主太客氣了,在書中就提到你爭我奪的企業行徑是合法的。21世紀資本論說股票資本利得是最驚人的,無法從"政治民主"進化到"金融民主"造成不安,台積電市值四兆多,鴻海照樣分割公司印股換鈔,尹大老板浩鼎至少海撈200億,富豪們可以"合法"免證所稅。而賠錢股息要付補充保費併入所得稅最高45趴還要去補貼鎖卡窮人和有錢假窮人,金衛基因基亞浩鼎等炒股虧錢公司,連股利所得貢獻都免了,倒行逆施

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  10. 網誌管理員已經移除這則留言。

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  11. 我是財報的初學者,相信您的很多讀友都希望能對財報這一塊有更多的認識,
    但是,若是只有文字敘述,而無實際的公司範例作為佐證,那實在看不懂,
    畢竟,我們不是經濟這個領域出身的.
    我的建議是,附上範例,就算每個討論要點都只付一個範例也好,
    當然,要把公司名稱覆蓋掉,免得吃官司.

    謝謝.....

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    1. hi 鄭兄:

      多謝意見. 說真的 寫這種文章很麻煩的是尺度很難拿捏. 因為讀者是不特定的. 寫太深很枯燥 寫太淺又不夠專業. 寫太多 大家懶得看, 寫太少, 缺東缺西的 根本沒參考價值. 寫的很累 但要讓大家都說好 真的不容易. 這文章講的財報手法, 而財報是依會計而來, 只好講會計. 我只能希望這篇能帶動一點會計學習興緻吧.

      至於公司範例, 這是個好建議, 但我想了想, 這其中多數手法都普遍存在多家公司, 畢竟很多手法並不違法, 再加這篇真的很長, 我實在不想把文章弄更長, 只好保留你的建議了.hope you understand.

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  12. 您好,請問有一些關於投資股票的小問題,是否願意回答???

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    1. hi 鄭兄:

      當然. 但我不確定是否一定能回答你的問題.

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  13. 多謝您,其實我是投資新手,本身是理工背景,對於投資,尤其是股票,
    希望能以較具邏輯性的觀點認識財報,當然,我也知道因為參雜了人性,
    所以投資,只怕無法公式化.

    我想請教您,對於 "轉投資"這個課題,您會以什麼標準來判斷一家公司
    是否不務正業,是與本業無關的轉投資金額佔總資產比重,還是有其他判斷依據,
    就以最近很紅的某家併購失敗的公司來說,他不務正業的比重達到57%,
    當然,這家公司的財報還有其他令人不放心的地方,小弟想請您單就 "轉投資"
    這個課題告訴讀友們您的看法....

    謝謝!

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    1. Hi 鄭兄:

      轉投資基本上有二種, 本業有關的水平或垂直投資,或是我猜你真正想問的"與本業無關的轉投資". 不難想像, 對一些本業成長性低甚至是走下坡的公司, 或者是位處新興到處是機會的地區(如20年前的中國), 轉投資不相干產業都是讓企業再生或茁壯的機會. 不過其實在我的新書裡是以胖達人(基因國際)為例, 我認為這比較像借殻上市的3.0版. 也就是把上市公司作平台, 把有利可圖的企業換成股價的上漲動力. 我猜這會比較可能像樂陞打算要做的事.

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  14. 多謝版主的答覆:
    謝謝您...

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  15. 格主您好,不知道格主是否能對想要系統性的學習「窗飾財報」這門藝術的初學者提供一些指引或是推薦的實用書籍?

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    1. Hi Jia-Syun Wu:

      我當初要寫這篇時有去圖書館借了幾本書 叫財報陷阱或財報魔法之類的書(書名我其實忘了)但就個人來說並不好. 我覺得要了解這種東西,只能把自己的會計基礎弄好. 目前我並沒有覺得其他比較好的書

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    2. 作者已經移除這則留言。

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