2020年1月13日 星期一

投稿未登─大聯大收購文曄啟示錄


投稿未登─大聯大收購文曄啟示錄



這是篇我投稿國內某財經報紙的文章,等了二週未登,和以往一樣,主流媒體沒興趣的,就拿來BLOG吧! 


大聯大收購文曄啟示錄



近期大聯大公開收購文曄一事引發不少討論,但多數仍從是否造成壟斷或財務投資合理性解析,本文試從公司治理討論此事件對台灣上市櫃公司的醒思。



1.      獨董代表誰的利益? 不管本次的文曄或之前的矽品都出現一種奇異的現象─獨董表現的比董事長還激動,讓人不禁質疑其獨立性。美國在恩隆案(Enron)後檢討獨董制度為何不彰,發現原因就在於當時多數的獨董看似獨立,但其實都是老闆的”Classmates and Golf Buddies”,在此之後大力推動外部股東積極參與公司事務,進而確認獨董代表外部股東的利益。

獨董到底代表誰的利益?” 如何讓獨董能站在外部股東立場思考? ”,這或許是台灣一昧沿襲美國制度,只求有獨董下更該進一步思考的。


2.      企業缺乏風險意識: 以文曄頻以突襲式收購定調來看,似乎對大聯大的行為很訝異,但其實不論其產業特性(低毛利、靠衝營收賺管理財)、或是大聯大的舉措(近幾年一直在合併、近期發行鉅額特別股)來看,其實文曄對此都應該早就有所準備了。

多數美日大型企業針對所有影響公司營運的可能,舉凡重要供應商斷貨、負責人發生意外或面對敵意收購..等多會事先模擬、定期監控並訂有發生時的標準作業流程(SOP),遇到發生時才不會手忙腳亂,此一般稱為企業風險管理(ERM)

在主管機關或主要客戶要求下,台灣不少上市櫃公司都針對或有事件訂有計劃(Contingency plan),但這些計劃很少被定期檢視,是否真的可行也待懷疑。從本案例來看,其實不只是文曄,包括大聯大和大多數的公司董事會都應該針對公司可能的風險,預做模擬而且定期檢視。


3.      公關形象: 和文曄案差不多時間,美國也有Xerox公開收購HP的提案。Xerox 不論就市值、營收、營運前景都遠低於HP。照理說HP高層收到這種邀約是該很生氣的,但出現在媒體的,是HP經營層引用數據告訴股東為何不要賣股。

之所以如此,是因為美國投資人期待一家公司經營者是理性、高抗壓的,所以公關部門自然會把公司高層塑造成這樣形象。反觀台灣,一來是重感情,二來是股東並不重視經營者本身的性格,因此不管是選舉或是經營權之爭,經常看到當事人訴諸於悲情。可是試想一下,如果你投的候選人或投資的公司經營者,是那種遇到問題就到處哭訴或是暴怒,這樣的人真的值得你的托負嗎?



其他可以討論的還有濫用司法訴訟、原本單純是資方的事卻莫名變成員工出來抗爭..等。當一家公司選擇上市,被惡意收購甚至併吞,本來就是整個遊戲規則的一部份,只想到上市的好處,卻忽略相對應的苦果,這或許也是公司是否申請上市櫃時的另一番醒思。



1 則留言:

  1. 目前看來文曄出的這些招實在不咱地
    會影響大聯大收購成就嗎?

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