美式選擇權(Option)交易和開戶

美式選擇權(Option)和開戶

 

或許是受美股前一陣子大跌的影響, 最近有好幾位在網路上問我美股開戶的人, 如何開戶, 如何選券商這類的問題, 基本上可以先去看我去年七月寫的"台灣如何投資美股". 另外很多人提出的是有關匯款到這個股票帳戶的問題.

 

基本上, 要先說明的是, 美國券商和台灣的概念有一點不同, 在台灣, 券商基本上只是扮演一個交易商的角色, 你的錢是放在券商往來銀行之中, 你再簽訂授權書讓券商在成交時, 可以主動去扣錢或匯錢, 同樣地, 你的股票是放在一個叫台灣集保公司你開立的帳戶內, 同樣你也授權券商有權去幫你在集保公司內交割. 這方面, 其實台灣是比美國進歩的地方。

 

在美國, 你的錢和股票都在券商名下的次帳戶(Sub-Account), 所以你在匯錢時會發現你是匯到券商名下的帳號, 然後只是在附註的地方, 再註明你的帳號和戶名, 讓券商知道這筆錢要再撥到誰的名下. 當然, 這無形也增加了一項風險, 就是萬一券商倒了, 你的錢和股票都會受影響, 這也是為什麼我之前在寫"台美金融保險" 去提到美國SIPC制度有30萬美元保險的理由.

 

不過本篇要順便告訴大家的, 是一項台灣比較少人交易的美式選擇權的開戶和作法.

 

在你一般開立帳戶時, 券商除了開戶申請表和W-8BEN FORM外, 一般都會再附上要不要開立保証金(Margin Account)(讓你可以作融資融券) 和 Option Trading Account.

 

其中, 由於Option本身是屬於較高風險, 而且需要較高的專業知識, 因此一般也會再分為四個等級:

 

Level 1: Write Covered Calls: 也就是你僅能就有現股部位作Sell Call

Level 2: Level 1+Purchase/Covered Puts 第一級再加上可以買進賣出 Put

Level 3: Level 2+ Spreads/Uncovered Equity Puts 第二級再加上跨式交易和

無現股Put交易(這個也叫"Naked" trade)

Level 4: Level 3+Uncovered Equity/Index Calls and Uncovered Index Puts

        隨便你想怎麼作

 

有關Option制度 下列再作詳細敘述:

 

1.      在美國, 每個個股的Option 契約代表著100股現股, 因此如果你Sell Call 10個契約, 那就代表你要賣出買權1000股的現股.

2.      同樣的結算也是以契約x100來計算, 例如你sell call 二月合約, 執行價12.5的SIGM 10單位, 成交價0.5元. 如果到期沒有執行, 你會獲利0.5x10x100-手續費

3.      交易手續費:以我常交易的Ameritrade為例, 交易費網路下單是9.99+0.75 per contract

4.      美式選擇權和台灣熟悉的歐式選擇權不同, 在到期前的任何一天, buy方都有權要求執行. 那麼大家可能好奇, 如果有一個buy方要求執行, 如何配對到sell方呢?答案是, 由電腦隨機. 換言之, 如果運氣好, 就算市價高於你的執行價, 你也不見得會被要求賣出現股.

5.      到期結算: 到了契約到期日(每個月第三個禮拜五), 如果收盤價低於執行價, 和任何選擇權一樣, SELL方賺權利金, BUY方損失. 但是如果收盤價高於執行價, 只要差價在0.05元以上, 系統會主動執行. 而且這是以現股進行交割. 券商會向作BUY的人, 帳戶內扣掉執行價X合約數X100+交易費, 並撥給現股. 對SELL方的, 則是拿到以上的錢-交易手續費+權利金, 並扣掉現股.

 

為什麼要提Option? 因為其實他是一項很好的交易商品, 你只要有一點簡單的知識就可以. 例如我持有的SIGM股票前期一直跌, 但是我又不想把現股賣出, 於是我作了SELL CALL的動作, 把執行價(Exercise Price)拉高, 這樣一樣到期我就可以賺取權利金. 相反地, 如果價格走高, 我也可以比預期高的價格賣出股票.

為什麼要簽CECA

為什麼要簽CECA

 

  我之前曾對我的酒友們說過, 我最佩服民進黨的地方, 就是他們就是有辦法在三句話內講出重點, 而且清析明瞭, 大家都知道主題, 相對的, 國民黨就像是個年過半百的中年大叔, 老是愛講過去, 東拉西扯的, 講了半天, 看似有道理, 但是你也記不起他到底是講了什麼。

 

  這二天的新聞又在炒台灣要不要和大陸簽CECA. 和往常一樣, 老K東扯西扯, 不簽會很慘啦, 但是就不是說不出來到底會有"多慘", 或是簽了之後又會有什麼好處, 只聽到小馬在那裡講, 今年一定要簽, 而且不必通過公投, 為此, DPP自然反彈, 再加上美國華盛頓郵報再進來湊一腳, 簽訂CECA有利於兩岸統一, 這自然觸到DPP的痛處, 於是DPP立刻大罵這是賣台行為, 如果簽了一定要罷免小馬。

 

  哎~又是一場莫名的口水戰. 請讓我用簡單的話告訴大家, 台灣為什麼要簽CECA.

 

就誠如國民黨說的, 重點不在和大陸簽CECA, 而是著眼於明年要實行的東協+1 (中國) 或東協+3 (中、日、韓)自由貿易區. 這是在2004年中國和東協(ASEAN)簽訂的一個貿易協定, 主張建立共同市場, 並推除區域內的貿易障礙(簡單的說, 就是開放市場和零關稅), 裡面還有一個重點, 就是逐歩走向建立區域貨幣─亞元的成立, 減少對美元的依賴, 不過, 初期中國的重點, 應該是建立以人民幣來作為區域結算貨幣。這項協定預定於明年, 2010年實施。

 

好了, 這個區域佔台灣出口多少比重呢? 中國約是30-35%, 東協約在10-15%左右. 一旦這個區域內協定國家是零關稅, 但是台灣賣東西要關稅, 特別是在目前低利化的年代, 想當然爾, 台灣產品就會失去競爭力. 但是情況還好的是, 東協主要出口產品和台灣還是有一定的區隔, 此外, 台灣主要的電子產業, 都是以台灣接單, 大陸出口模式, 其實影響也不見得那麼大. 但是更重要的是, 台灣主要的竸爭對手, 韓國和日本也看上這塊大餅, 都有意加入這個組織, 如果今天日、韓順利加入了, 台灣沒有, 那問題就真的大了, 台灣在東南亞的市場有可能被吃掉大半.

 

有立委說, 那台灣為什麼不直接加入東協就好, 幹麼和老共簽CECA? 是啊, 台灣要這麼行, 不直接加入IMF 和聯合國就好, 幹嘛這麼麻煩. 和以上的情況是一樣的, 基本上, 東協組織中國的影響力是很大的, 雖然中國不是會員之一, 但這些國家除了新加坡外, 基本上都是一面倒向中國的。

 

那怎麼辦呢？眼看明年就要到了, 於是國民黨裡面有一些天才, 就想到了, 反正不是中國加入了嗎? 就去找老共, "哎~你不是一天到晚說我是你兄弟嗎? 可不可以幫我弄張門票啊, 我就當中國的一部份吧", 老共當然基於"骨肉情懷"說好, "我還能順便加碼呢, 讓你們比照港澳簽一下CEPA吧". 在台灣, 白痴也知道, 如果有人膽敢"自甘墮落", 自稱為中國一部份, 那肯定被轟到滿頭疱. 那怎麼辦呢？小馬知道如果不簽, 台灣經濟肯定雪上加霜, 特別是韓國也進去的話, 但是, 如果簽了CEPA, 本來已經夠"紅"的他, 勢必紅到發光. 於是幕僚們翻了翻, 找到了印度和新加坡簽過CECA, 想想和彼岸換個名字, 既達到了台灣經濟的目地, 又不用去碰到政治上的禁忌.

 

但是問題來了, 台灣的冏境, 大陸很清楚, 台灣想避開政治簽CECA, 中共不一定同意, 很多人在大聲疾呼要讓老百姓知道內容, 問題是1.內容未定 2. 應該不會有人在談判前, 先掀底牌的吧, 除非你真的相信大陸是你的至親骨肉, 願意犧牲自己來成全你.

 

台灣當初為了加入WTO, 也曾面臨過類似的情況, 不同的是, 當時中國勢力還沒有這麼強大, 或者說, WTO主要還是歐美國家主導的, 台灣當時的新聞也沒有麼自由, 即使如此, 最後台灣還是選擇以關稅屬地─台澎金馬(TPKM)名義晚中國一小時加入.

 

至於這一次, 我想能做的, 還是只能相信政府了, 這種事依台灣目前的討論法, 大家討論過一年也不會有答案的. 至少我自己是這麼認為。或者, 應該說, 等內容出來再吵吧!

News-施振榮:薄利創新 金融海嘯是台灣品牌契機

全球金融危機來襲, 隨著國際研究機構對台灣的預測一個比一個悲觀, 大家都人心惶惶, 但其實我認為這對生產低價產品的廠商或是國家反而是一大利多(假設沒有貿易保護主義的話), 就如同我去年底寫的"我對2009年景氣的看法"預估的"服務業受創會比製造業更重", 因為大家都沒錢了, 消費上會傾向儘量減少其中的附加價值, 因此, 同樣有品牌的, 大家可能選擇網路購物, 來減少中間商的成本, 不必一定要有品牌的, 可能選次品牌, 或甚到不知名品牌的產品, 在此之下, 中國的低價劣質品, 會再次興起. 而對台灣呢? 台灣擅長生產品質比不上歐美日品牌, 但又比大陸好很多的產品。我很贊同本文施振榮先生提出的觀點, 金融危機下, 事實上正是台灣發展品牌的好時機.

 

在這一波景氣風潮中, 我認為台灣政府表現的過於舉止失措, 過度擔心民意的批評, 施政反而被輿論牽著鼻子走, 形成一種頭痛醫頭, 腳痛醫腳的冏境, 過去重視救火, 反而失去了興利的計劃.

 

對任何國家來說, 任何一次大規模的災害, 其實都是國家再生的契機, 經濟部長不應該每天只是花時間在想著如何拆除地雷, 或是去辯駁台灣經濟沒有大家想的差, 如果今天台灣政府要花500億去救DRAM, 不妨把同樣的錢去買下廣達和仁寶?

 

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（中央社記者葉代芝台北2009年2月22日電）對於金融海嘯後台灣產業發展方向，宏碁 (2353) 集團創辦人施振榮認為，金融海嘯吹來台灣品牌發展新契機，由於台灣擅長薄利多銷與持久戰，較歐美品牌勝出機會大。

 

宏碁創辦人、智融集團董事長施振榮今天在台灣精品品牌協會年度會員大會，以「品牌經營面面觀」為題演講，他認為，雖然這一波金融風暴造成全球不景氣，連帶產業訂單急凍，企業營運數字也大幅大滑，不過對台商來說，反倒是經營的另一個契機。

 

他說，金融海嘯來襲，就連大老闆們也要省荷包，「價廉物美」是採購決策的重要關鍵，擁有創新價值的品牌產品會比高價品牌產品更受歡迎，「理性創新」價值將更勝「感性創新」，台商品牌過去就較歐美品牌更擅長訴求理性價值，更有利台商擴占市場。

 

對於不景氣影響整體購買力，施振榮反倒認為，這是有利台商品牌的發展趨勢，就是低價奢華產品的市場規模近來已明顯崛起，如小筆電市場的成長力道就相當高，這些都是有利台商品牌發展的契機。

 

施振榮分析，台商已習慣薄利多銷及持久戰，因此一旦在不景氣中經營企業要比「氣長」，台商反倒較歐美品牌更具優勢，歐美品牌常因大環境經營的條件不利，一旦無利可圖就會自動讓出市場，這反倒成為台商大舉擴占市場的最佳機會。

 

他演講時還開玩笑地說，最好再來幾次金融海嘯，不景氣的循環愈多愈好，因為每次台商受傷都最輕，歐美品牌受傷重，只要歷經景氣循環滾個幾次，台商往往就能勝出。

 

施振榮建議，過去台商在製造與研發領域已建立相當的優勢，但在品牌行銷上相對欠缺經驗與人才，趁此次不景氣，台商正好可以重新調整腳步，將多餘的資源積極轉型，以培養台商國際品牌行銷的能力。

 

他特別提醒台商企業主，企業經營品牌往往存在許多迷思，包括因虛榮心而經營品牌、期待因打品牌而一舉成名、小公司沒資源打品牌，還有認為經營品牌是行銷部門的責任。

 

施振榮強調，不能為虛榮心而打品牌，長期不賺錢的品牌就沒有價值；打品牌要成功不能只有「一」舉成功，要連續安打，更不可失誤太多，才能一步步建立起品牌形象；且經營品牌更是執行長與全體員工的責任。

 

他認為，品牌不是能賣高價就好，而是要求利潤；且要重視管銷費用的控管往往比製造成本更重要；此外，經營品牌也不一定比代工好賺，且要重視訂單品質，預防庫存問題。且要打品牌，創新產品是根本，行銷管理當地化能力則是能否成功的關鍵。

我的突發奇想

我的突發奇想─台灣經濟困境解決之道

 

 

上週在一個朋友的聚會中, 有朋友問起, 關於世界經濟問題的解決之道?

坦白說, 我要是知道, 美國和歐盟都要高薪雇用我了. 不過, 我還是很努力的分享一下我的想法, 目前世界經濟問題起因於一個原因, 進而引發了許多潛在的問題, 就如同感冒引發了許多併發症一樣. 其實, 並不是感冒, 才造成肝炎或肺炎, 而是這個人本來就有肝和肺的毛病, 感冒只是誘發這些病爆出來. 那要怎麼解決這些問題? 二個方法, 第一, 就如同我在"美國經濟大蕭條(三)─醒思"提的, 讓時間慢慢去解決, 目前世界缺乏的不是錢, 而是信心, 信心之所以無法重振, 是因為政府的救援, 讓問題的爆發延後了, 因此, 每隔一段時間就有新的問題出來, 天知道背後還有多大蔞子, 自然誰都不敢進場, 而時間正是最好的解葯, 當持續一段時間都沒有新的問題發生, 市場信心自然恢復. 這也是傳統古典經濟學派的看法.

 

第二種方法, 既然問題源自於泡沫, 那就創造一個更大的泡沫把原來泡沫蓋掉.事實上, 這正是世界各國正努力進行的模式. 沒辦法, 因為現在人民對政府的要求愈來愈大, 除了少數集權國家, 政府還有權選擇靜待落底, 多數在經濟沒落底前, 人民就把你踢到海底了.

 

為什麼提這一些, 倒不是去關心世界發展, 而是事實上, 如果你仔細想想, 第二項還真是解決台灣目前經濟困境的方法之一.

 

台灣近期的話題都不外圍繞著"雙低", 這裡面不是指"DRAM"和"LCD", 而是"低利率+低匯率", 低匯率會造成進口物資的價格上揚, 形成全民補貼郭台銘、施崇堂的奇景; 低利率造成存款戶利息收入銳減, 形成有儲蓄者去補助不儲蓄者的情況。尤有甚者, 由於出口佔台灣GDP很大比率, 全球經濟的萎縮,造成台灣經濟的急凍, 目前預估台灣2009年經濟成長率的單位, 從-11%一直到-2%都有, 但就是沒有一個是正數.一些研究單位甚至把台灣列為這次風暴中受傷最重的國家, 這對過去亞洲四小龍之一的台灣真是情何以堪.

 

那要怎麼解決台灣的經濟問題呢? 我大膽提出一個想法─逆向操作. 既然降息無效, 為什麼不考慮升息呢? 央行可以考慮從明天起把新台幣存款利率提高到10%, 並重申央行全額保障所有存款, 不管是個人戶或法人戶.

 

接下來呢? 下週一台灣股市開盤會狂跌, 因為大量的股票族會賣出股票, 轉存銀行, 很多企業主、建商和老百姓會起來痛罵政府不顧經濟, 不知民間疾苦. 銀行馬上會面臨到和現有貸款戶利率協商的問題, 吸收了大量存款但卻無處可貸的冏境 但是一個月之後, 大家可能會開始感受到國際熱錢開始湧入台灣, 一些香港、大陸、美國不太連絡的朋友和親戚都打電話給台灣的親友, 打聽如何到台灣來開戶, 再接下來, 由於對新台幣的需求迫切, 新台幣馬上會走升, 此時, 另一部份沒抗議的企業主也要出來抗議, 因為新台幣的強勢會造成台灣出口失去競爭力. 但是再過一個月, 抗議聲會走弱, 因為熱錢的湧入, 台股開始急升, 這些老闆會發現作股票更好賺, 一年之內台灣會重現泡沫經濟。股市、房地產開如飆漲.

 

談到這裡, 或許一些人開始搖頭了, 泡沫經濟怎麼會是好事? 而且這樣下去, 台灣產業會更加出現空洞化.是的, 許多出口產業可能因而受影響, 但是衝高的股價就有利於這些上市櫃公司衝高現金部位, 甚至利用這個機會去進行國際購併, 創造更高的價值。而台灣目前受創嚴重的金融業(特別是保險業)、服務業甚至是台灣政府本身都能因而解套.

 

這種方法, 或許你認為我異想天開, 是的, 的確如標題說的是我的突發奇想, 但是我相信如果別的國家有辦法作到, 他們或許會試著這麼作.因為這並不是每一個國家都有條件這麼作, 這牽涉到國家債信的問題, 越南和印尼的存款利率都在10%以上, 但是沒有人會想把錢投入到這些國家, 因為國家倒帳和匯率貶值的風險都要大於10%, 亞洲國家中, 日本、台灣和新加坡是是最有能力作這種事的國家, 但日本的問題, 在於本身經濟體過大, 如果造成資金的虹引, 很快會引起國際間的糾紛, 新加坡不敢這麼作, 是因為新加坡是完全自由的金融中心, 如同多數的熱錢流出一樣, 資金的過快流出, 會造成經濟的崩潰. 但是台灣剛好在二者之中, 首先經濟規模算中型, 新台幣本身國際流通性不高, 外匯存底夠高, 央行足以掌控 其次, 台灣雖然放寛了外匯管制, 但是基本上仍然是有外匯控管的地方. (我印象中是500萬美金以上的匯出入要經過核可)。其實只要配合好, 資金的控管模式, 台灣很有可能重演過去澳洲的模式.

 

反正都這麼差了, 都被人砍十三刀了, 還差多被砍二刀嗎?

I.O.U.S.A

I.O.U.S.A

 

   可能受到近期投資市場大幅波動的影響, 很多騙子開始一一現形, 也讓龐氏騙局(Ponzi Scheme)這個名詞浮上檯面. 這種例子由來已久 基本上就是打著高獲利名號在外吸金, 然後用後來進場的資金來支付前手的利息, 一直到撐不下去為止, 這從台灣早期的鴻源集團就是最有名的例子.到最近美國的馬多夫、Stanford(這傢伙號稱他是史丹佛大學創辦人家族), 不過大家可能忽略了這個世界最大的龐氏騙局玩家─美國政府.

 

這是一部由Warren Buffett贊助拍攝的影片, I.O.U本來是借據的意思 (I Owe You),透過IOU和USA的結合, 巧妙地諭知美國人, 這個國家負債的嚴重情況。

原影片連結: http://www.youtube.com/watch?v=O_TjBNjc9Bo

 

由於影片並無中文字幕, 因此我試著列出影片中的摘要和主要數字部份, 因為是依影片順序, 所以可能會有文意不通順之處. 此外, 由於影片中有提到部份美國的制度, 如Medicare 和 Medicaid, 因此我也在文章最後,補助說明.

 

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YEAR 2007

Federal Debt: 8.7兆美元 (USD8,700,000,000,000)

GDP: 13.5兆美元 (USD13,500,000,000,000)

Federal Debt/GDP: 64.44%

 

如果這個數字再加上Social Security,  在9/20/2008 Federal Debt 會高達 53兆美元, 而且每年以2~3兆的數字在增加. 如果再加上近期的援救計劃, 則數字會上升的更快.

 

美國目前面臨著四大財政問題:

1. 預算赤字 2. 負儲蓄率 3. 貿易赤字 4. 領導力問題

 

    一、預算赤字:　

• 1. 自美國獨立之初一直到1789年憲法通過, 聯邦赤字為750Million (七億五千萬) 佔當時GDP 40%, 自此之後, 聯邦赤字一路下滑到1835年終於回到零, 這也是美國歷史以來惟一聯邦赤字為零的


• 2. 之後隨著南北戰爭（1861-1865的開始, 聯邦赤字再度上升, 首次突破10億美元, 之後隨著戰爭結束, 聯邦赤字再次下滑


• 3. 到1913年, Federal Reserve成立負責貨幣政策和監管銀行, 同年現代的所得稅成立, 聯邦赤字降到佔GDP的7%


• 4. 1917-1919的第一次世界大戰, 聯邦赤字再次上升到佔GDP 35%, 不過因為美國經濟的成長, 聯邦舉債能力也跟著提高, 接下來隨著戰後重建, 這個比率也跟著下降


• 5. 1929-1939 美國經濟大蕭條, 政府採取了一連串的救市措施, 聯邦赤字佔GDP也回到了44%　


• 6. 1939-1945 第二次世界大戰, 美國聯邦赤字達到歷史新高, 佔GDP122%, 也首次突破了2000億美元, 之後同樣隨著戰爭結束, 赤字開始下降


• 7. 1965, 越戰開始聯邦赤字再次上升到佔GDP 47%, 同年二項影響美國財政的重要法案, Medicare & Medicaid 生效


• 8. 1980年共和黨的雷根上任, 開啟了供給面經濟學的時代(又稱雷根經濟學), 全面減稅 聯邦赤字佔GDP, 也從1980年的33% (9090億美元)一路上升, 到1988年雷根下台, 到了52%, 數字高達2.6兆美元, 接任雷根的老布希, 繼續雷根的減稅政策, 於是到他下台時(1992), 聯邦赤字己經高達4兆美元


• 9. 1993年民主黨柯林頓上台, 開始採用平衡政府預算的方式, 量入為出, 縮減政府開支, 於是聯邦赤字佔GDP 下滑到57%, 並其中有五年出現財政盈餘


• 10. 以2008年為例, 聯邦政府預算為2.9兆元 (分別為社會安全(SOCIAL SECURITY)佔6100億, Medicare 佔3300億, Medicaid佔2040億, 軍事費用佔6070億　以及2440億用以支付舉債利息), 而同年聯邦收入為2.5兆(分別為個人所得稅1兆2200億, 公司所得稅 3450億, 聯邦保險稅(FICA) 9100億, 其他收入460億), 差距有4100億的預算赤字.


• 11. Baby Boomer (戰後嬰兒潮), 在過去幾年中這些人貢獻了大量的稅收和社會安全稅, 在這幾年這些人要開始大量退休(二次世界大戰結束64年), 並享用他們之前付出的保險給予的給付和醫療照顧, 這會使得美國的財政問題在未來更加惡化

 

 二、負儲蓄

影片中主要討論美國儲蓄率從1960年代的12.4%, 到1980年代的13.6%(p.s80年代前, 美國面臨經濟下滑), 1990年代6.7%, 一直到2000年代到-2.9%, 下滑的原因, 除了美國承平已久, 少了憂患意識, 也和美國這些年來, 容易取得信用(easy credit)、活在當下(Live Today)和以消費為導向的社會經濟 (Consumption-Oriented Society).

 

 三、貿易赤字：

• 1. 在全球224個國家中, 貿易盈餘前五名國家分別為中國、德國、沙烏地阿拉伯、俄羅斯和日本, 貿易赤字最後五名分別為美國、英國、歐盟、西班牙和印度


• 2. 美國如何來平衡聯邦赤字？　當然是發行公債, 以美國聯邦赤字來看, 在1955年之前, 美國公債全數為美國人持有. 到了1965年, 由於美國預算赤字的上升、儲蓄率的下降和貿易赤字的增高, 在當年3220億的赤字中, 610億為信託基金持有, 其實公眾持有的2610億中, 有4.7%為外國人持有


• 3. 到了1975年, 聯邦赤字到達5420億, 信託基金持有1470億, 公眾持有3950億, 其中有16.7%為外國人持有


• 4. 到了1985年, 聯邦赤字到達1兆8000億, 信託基金持有3100億, 公眾持有1.5兆, 其中有14.8%為外國人持有


• 5. 到了1995年, 聯邦赤字到達4.9兆, 信託基金持有1.3兆, 公眾持有3.6兆, 其中有22.2%為外國人持有


• 6. 到了2007年, 聯邦赤字到達8.7兆, 信託基金持有3.8兆, 公眾持有4.9兆, 其中有44.5%為外國人持有


• 7. 2007年持有美國國債前三名的國家分別為日本(6230億)、中國(4770億)和石油輸出國(1330億)


• 8. 影片中也舉蘇伊士運河危機為例, 說明如何運用債權作為武器, 迫使債務國屈服(請見附註)

 

 四、領導力

這部份主要談論小布希總統的能力問題, 從2000年上任時, 美國聯邦赤字為5.6兆, 到其任期內, 發生911事件, 先後出兵阿富汗和伊拉克, 三次的降稅, 簽訂Medicare-D法案以及Fed十二次的降息, 讓美國赤字上升到2006年的8.3兆

 

最後，影片討論到到底美國的赤字有多大? 以目前來說總合負債(美國國內其他的公共債務)約11兆美元, 社會安全準備(Social Security) 7兆美元, 接下來Medicare (A+B)為26兆美元, Medicare-D 為8兆, 再加上其他雜項負債1兆美元, 合計約為53兆美元, 約當於每位美國人負債17萬5千美元.預計到2040年時, 這項赤字數字會佔GDP的244%, 是二次世界大戰時的二倍. 到時美國政府除了縮減政府開支(關閉部份政府機關、減少對教育的開支...), 就是只能加稅, 預估所得稅平均稅率要從目前的20.2%, 上升到42%.

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註:

• 1. Social Security 社會安全制度:創立於美國經濟大蕭條時期, 由雇主和員工定期從薪水中扣一筆社會安全捐(FICA)到這筆基金來, 社會安全局(SSA)再把錢運用到1. 老弱殘障和遺族的補助 2. 失業救濟金 3. 老弱殘障的醫療保險(Medicaid) 4. 兒童健康保險...等.但是隨著退休人數的日益增加以及壽命的不斷延長, 社會安全已經成為美國政府在未來幾年財政的重要負荷


• 2. Medicare: 這是社會安全的一部份, 由聯邦政府負責, 主要是針對65歲以上的老年人, 或是65歲以下但是有殘障人士.主要包括三部份

Medicare-A: 住院給付

Medicare-B: 醫療保險給付

Medicare-D: 處方葯的給付

• 3. Medicaid:和Medicare一樣屬於社會安全一部份, 但不同的是, 這是由聯邦政府補助州政府進行, 主要針對的是負窮.是以家庭收入和資產來認定受補助的對象.


• 4. 經濟學家亞瑟‧拉佛（Arthur Laffer）坐在華盛頓的一家餐廳裡，在一張餐巾紙上，畫出一條曲線說明稅率和稅收的關係。一般的想法是，稅率越高，稅收應是越多才對，但是拉佛認為稅率和稅收的關係並不是直線性的，而是隨著稅率的提高，稅收起先會跟著增加，但是當稅率上升到一定水準之後，稅收不但不會增加，反而隨之減少！這條曲線稱之為拉佛曲線（Laffer curve）。拉佛認為美國當時的情形，應該處於拉佛曲線向下遞減的部分。(p.s 這個就是之前台灣電視一直打廣告要求減稅的那條線, 本影片中也有出現)

拉佛曲線引起雷根的注意。有鑑於此，雷根於一九八○年競選總統時，以減稅為主要政見之一，他認為當時美國稅率過高，影響工作意願，因此降低租稅可以提高工作誘因，所得與稅收收入將會隨之增加。因此，拉佛與雷根的觀點，被稱為供給面經濟學（Supply-Side Economics）

5. 蘇伊士運河危機: 又稱為第二次中東戰爭, 發生於1956年, 埃及宣佈將蘇伊士運河收歸回有, 於是英、法和以色列三國聯合入侵埃及, 當時持有大量英國債權的美國不認同這項軍事行動, 於是在國際間大量拋售英鎊, 並且否決英國向IMF的貸款以及停止對英國的援助, 迫使英國最後撤軍

貶值救台灣經濟? 算了吧

貶值救台灣經濟? 算了吧

 

今天的經濟日報和工商時報, 不約而同都在第三版登出了央行總裁和經建會主委異口同聲對企業界要求以讓新台幣貶值方式來拯救經救作法不表贊同。貶值救經濟? 我想可能這些企業主如果不是睜眼說瞎話, 那就可能是太久沒深入基層了吧.

 

首先說明貶值的定義, 基本貨幣本身是不會貶(升)值的, 貶(升)值一定是相對於某一貨幣才會發生, 如果是貨幣相對於貨品, 那麼就是物價上揚(下跌).在台灣, 多數在講今天新台幣貶(升)值, 指的大都是相對於美元而言(請注意, 這世界不是只有一種貨幣)。

 

其次, 為什麼對美元貶值有利於出口? 很簡單, 因為同樣賺一美元, 在USD/NTD =1:30 時, 廠商等同於賺了30元新台幣, 但是如果貶到USD/NTD=1:40時, 廠商就賺了40元, 相對來說, 如果廠商只想賺30元NTD, 那他可以降低售價, 相對提高了他產品的國際競爭力. 相反的, 貶值不利於進口, 因為 USD/NTD =1:30時, 進口商只要付30元NTD去買1USD的產品, 當貶到USD/NTD=1:40時, 進口商要付到40元, 毛利下降不說, 可能進口產品還要調高價格.

 

我可以理解, 為什麼這些企業主會提出這樣的要求, 主要是來自台灣的主要競爭對手─南韓, 從今年的1/1 到今天約莫44天內, 韓圜一共對美元貶值了11% ( Jan.1 USD/KRW=1:1254 今天收盤是1:1404), 同期間USD/NTD 則是貶值了3.6% ( Jan.1 USD/NTD=1:32.82 今天是1:34.04), 這對一些處於標準化的商品, 如DRAM, 石化原料...等傷害最大.

 

但是為什麼我又說這些企業主昧於事實呢? 答案是, 如果十年前提出以上的說法, 或許還有幾分正確, 但今天卻不見得適用, 這主要和今天台灣的產業型態有關, 台灣本身幾乎不產什麼資源, 產業也是以加工模式為主, 今天如果新台幣對美元走貶, 對業主而言, 只有短暫的快樂 (因為還有未換成新台幣的外幣或是之前庫存的原料), 馬上他會面臨到成本增加, 這同樣會反映在他的售價上。

此外, 台灣多數的製造業多已外移到大陸去, 這些薪水都是要用人民幣支付 新台幣對美元的貶值, 相對也提高公司勞動力的成本. 簡單地說, 新台幣對美元升值, 公司原料和勞動成本下降, 但報價競爭力低, 相反地, 新台幣對美元貶值, 公司製造成本提高, 但報價競爭力上揚, 基本上沒有一方是絕對有利的.

 

相反的, 如果一旦新台幣對美元大幅貶值, 對企業利潤的增加有限, 但是全體老百姓卻要為此付出代價,所有進口的大宗物資都會上揚, 麵粉會上漲、石油會上漲、沙拉油...等都會上漲, 形成老百姓用血汗錢去補貼郭台銘、施崇棠的冏況.

 

另外, 從投資而言, 一旦新台幣長期走向對美元趨貶, 亦不利外資投資台灣, 很快地大家就會看到外資快速的流出台灣, 股市下挫.

 

那麼韓國為什麼會這麼作呢? 理由我個人推測有二

• 1. 韓式的競爭文化: 就像倚天屠龍記裡的七傷拳一樣, 傷人十分先傷己七分,先把敵人拼倒了再說, 這是很標準韓國人作生意模式.


• 2. 韓國實際的經濟情況要遠比檯面上顯示的數字更嚴重

 

不管韓國怎樣, 回到問題本身, 其實, 我個人認為這次經濟的問題, 在於需求的急速消失, 而不在於競爭. 特別是像台韓這樣生產中高品質、中間價位的產品, 除非台灣和韓國要把品質拉到和大陸、東南亞水準去競爭, 否則本身貨幣再怎麼貶值, 效果真的不大. 反而傷己更深. 相反地, 既然貶值無效, 或者說不管升貶值影響都不大 (因為台灣只是賺取製造成本和售價的加工費), 其實台灣應該反而可以考慮讓新台幣對其他貨幣大幅升值, 一方面可以降低百姓生活的負擔, 另方面有利提高台灣的購買力, 協助台灣產業進行整合或購併.

 

 新台幣貶值就可以救經濟? 算了吧, 我覺得升值救經濟還比較有可能!

CNY vs. USD

CNY vs. USD

 

 在最近大家把目光焦點投注在美國新的舒困法案會不會通過時, 大家或許沒有注意到另一場"貨幣戰爭"正在悄悄發生. 我們來看看最近的一些比較不受注意的新聞:

 

1.2008/12/25 中國國務院表示，將對廣東和長江三角洲地區與港澳地區、廣西和雲南與東盟的貨物貿易進行人民幣結算試點    

2. 2009/2/3 雲南省首開邊貿人民幣結算和試點, 並預計擴大到東協十國

3. 2008/12/17中國人行和南韓央行簽定貨幣互換協議

4. 2009/1/21 內地香港簽2000億貨幣互換協議"人民幣國際化"抵香港站

5. 2009/2/10 中國人行和馬來西亞央行簽定貨幣互換協議

 

接下來呢? 我個人猜測會有幾件事會在今年發生

1. 台灣和大陸簽定金融MOU, 討論兩岸交易直接用人民幣結算

2.澳門和中國簽訂貨幣互換協定, 然後更多東協國家比照馬來西亞模式和中國簽訂

3. 中國擴大對外援助, 直接使用人民幣, 並要求受援助國家以此向中國購入商品, 一舉解決人民幣國際性不足和國內出口不振的問 題

3. 以避免匯兌虧損為由, 要求對外融資一律要求用人民幣借貸和歸還

 

 自從布列頓森林協議(Bretton Woods)廢止金本位, 授與美元信用制後, 美國亂印美元, 早就不是新聞了. 但是美元仍是一支獨秀, 日元和歐元一直難纓其鋒, 除了美國國力強盛、本身居全球消費主力和相較於歐元區的政治穩定外, 國際間交易以美元為基準也是重要原因之一. 為此, 世界各國上至政府央行, 下到百姓都要儲備美元, 無形中大家都無息借錢給了美國政府. 這當中的利益(或者說損失)有多大? 我想很多國家都很清楚, 問題是無可奈何.在我去年最後一天寫下的　"黃金投資" 中, 曾有趣的討論了一下外匯存底前五大的國家, 中、日、俄、台、印, 到底誰會開這一槍? 我猜是中國或俄羅斯. 現在看起來, 答案已經慢慢要浮上檯面了, 或許有天我們回過頭來看, 這件事在歷史上的影響, 要大於本次的經濟恐慌。