如果要談起最近最熱門的財金話題, 毫無疑問, 多數人都會指向國家主權債務問題, 或者用更通俗的話, 直接指向PIGS, Portugal(葡萄牙)、義大利(Italy)?、希臘(Greece)和西班牙(Spain)這四個國家因為債務佔GDP比重過高, 可能引發一連串的效應, 甚至近期還有分析師或記者說, 這是雷曼兄弟或杜拜倒帳的翻版.
把這件事比喻成雷曼或杜拜的人, 我想他們並不完全了國家債務的真正意義. 國家和個人不同的是, 國家有外匯帳和內部帳二種. 前者指的是外匯相關的收支付, 又分為資本帳和經常帳, 這二者一個講的投資相關資金的流進流出(如外資投資台灣, 就是資本帳), 另一個講的是貿易進出口的差額. 這二套帳歷年的累計和相關孳息, 就是大家常聽到的外匯存底. 外匯帳由於涉及到國際, 所以通常比較容易引起注目, 如近年大家聽到的冰島或是杜拜發生問題, 就是外匯帳無力支付應付的外匯, 所引發的爭議.
另一套內部帳, 則是國家每年的財政收支帳. 如果國家每年的收入不足以支付當年開支, 那就形成財政赤字, 解決赤字的辦法, 當然就是借錢. 這時問題來了, 要向誰借? 通常一個儲蓄率高、國內資金充沛的國家, 多傾向直接對國內發行公債, 像台灣和日本就是一個最好的例子. 但是如果碰上國家人民不富有, 而政府又無法去縮減財政支出, 那麼國家只能向外舉債了, 這時國家財政赤字和外匯帳再次會結合在一起. 像希臘、越南就是這樣的例子.
回到這次的PIGS事件, 到底是怎麼開始的? 事情要回到n年前, 在金融海嘯前, 由於全球經濟大好, 不少新興國家都以減稅吸引外資、大量舉債模式來推動國內經濟, 也收到的很好的成效, 如愛爾蘭, 就以每年10%的經濟成長, 從歐洲窮國一躍成為凱爾特之虎, 就是一例. 雖然債務赤字節節高昇, 但由於外資持續流入, . . . → Read More: 談近期國家債信
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