|
|
By Rus, on March 29th, 2009%
如果說扁政府第二任是被深綠綁架的可憐蟲, 那麼馬政府就是被商人綁架的笨蛋。
從扁政府時代, 我們就看到愈來愈多的商人有恃無恐的對政府嗆聲, 憑藉的是什麼? 是全球化經濟下, 資本的自由流動。是政治爭鬥下, 執政政府害怕產業外移, 造成失業率的提高….於是, 毛利只有5%的產業, 還在坐享著產業升級條例优惠, 一年賺上百億, 繳稅不到1億。一些年虧百億的公司, 沒有政府支援一定倒的公司, 居然還可以和最大債主嗆聲? 還有一些企業, 動輒提出數千億元的投資計劃, 結果自己公司根本沒出什麼錢, 只會要求政府協助融資, 如果企業成功了¸ 一切榮耀歸於業主本身, 失敗了, 把破洞堆給政府, 尤有甚者, 透過建廠和採購的過程中, 自己先撈了一票回扣, 中間還可以成為政府的座上賓, 對政府官員指頤使氣.
以上的事, 到了馬政府上任, 沒有得到任何的改變。馬為了扭轉扁政府時代過於重視政治經貿為輕的政策, 誓言以經濟發展為重心, 於是商人們得到了更大的激勵, “我們應該學習香港 所以應該把遺產贈與免稅 這樣資金才會回流”、”把所得稅率降低 刺激投資意願”、”刺激棒球和運動產業 所以相關投資應免稅”…我相信每隔一段時間, 大家都可以聽到這些論調甚囂塵上。坦白說, 我真的很佩服這些人睜眼說瞎話的能力。
如果以上的邏輯皆成真, 那應北歐應該是全世界經濟最沒落的地方、香港應該是全世界棒球甚至是體育活動最興盛的地區了。
現任的監察院長王建煊在擔任財政部長時曾講過一個故事, “有一個小孩向媽媽請求在後園蓋一個游泳池, 媽媽告訴他不可能. “為什麼? ” 媽媽回答, “我們家的錢有限, 如果蓋了游泳池 . . . → Read More: 技窮到只剩下減稅
By Rus, on March 25th, 2009%
Dead Cat Bounce
最近應該有不少人在問, 為什麼股市莫名其妙開始轉強? 一週前還是超級大利空, 不到一週突然都是好消息了. 之前大家還在想花旗銀行、奇異電氣(GE)可能要面臨破產, 突然間這些公司變成了漲幅的領頭羊。
為什麼? 我想沒有標準答案。當然, 如果你一定要有一個答案, 你可以說這是因為花旗、美國銀行這些的財報預估讓大家發現過去實在太過悲觀了, 或是美國政府推出強而有力的政策, 打算用印鈔票來解救問題, 預期世界通膨再現? 甚至是中日等國開始大幅提出刺激經濟方案…等, 或者是再加上一點我個人的猜測, 可能市場反應傳言FASB要修改會計中Mark-To-Market準則, 以及可能SEC要規範禁止放空, 不管真正的理由是什麼，近期的反彈, 我個人認為只是再一次証明股市是集體心理反應的呈現。
長期投注在股市的人應該很熟悉, 一個消息的好壞, 完全是看市場如何去解讀同一則新聞. 以貿易赤字縮減來說, 樂觀的看, 美國政府頭痛的赤字問題得到改善, 有利於美國政府舉債。悲觀的來說, 這只是表示美國經濟真的惡化到不行, 美國開始減少進口了.如果市場要從樂觀解讀, 那就是利空出盡. 如果從悲觀看, 那就是持續利空, 說真的, 我還蠻佩服那些分析師可以硬從中掰出點道理來。
Anyway, 撇開那些追根究底的分析. 除非有非常重大的因素, 如戰爭…, 本來股市就不可能一直無量下跌的, 這當中一直會有反彈. 這個在英文中有一個術語叫, “Dead Cat Bounce”. 我們可以從S&P 500指數來看. 在過去52週中, . . . → Read More: Dead Cat Bounce
By Rus, on March 10th, 2009%
News─美國信用卡違約率大幅上升
以下新聞取自新浪網財經
美國信用卡市場上越來越嚴重的違約現象，逐漸成為該國實體經濟向金融體系”回傳”危機影響的一個新管道。
全美失業率上升至8.1%的資料上週五出爐後，分析人士認為，就業市場對信用卡市場的消極影響愈發引人關注。考慮到金融危機的深化仍在繼續，其通過就業率和收入下降對信用卡市場形成的負面影響仍將繼續，而後者的困境將令金融體系本身的狀況”雪上加霜”。
信用違約將隨失業率上升
根據美國勞工部6日發佈的報告，美國2月份新增失業人數65.1萬人，已連續第四個月維持在60萬人左右。由於就業率及家庭收入持續降低，美國消費者拖欠信用卡貸款的情況愈來愈嚴重。有預測稱，全美信用卡違約率到今年底可能由目前的7.5%升至9%。評級機構惠譽國際則估計，失業率如果升至9%，全美信用卡違約額將增加20%。
中央財經大學中國經濟與管理學院教授卜若柏表示，信用卡是美國消費市場最主要的信用工具，目前美國金融系統信用卡貸款餘額高達約1萬億美元。他解釋說，由於儲蓄偏低，美國居民大多依賴消費信貸或分期付款支付消費，加之銀行及相關金融機構過去數年紛紛涉足或加大從事信用卡業務，以極為優惠的條件和高信用額度向消費者發行信用卡，美國信用卡市場得以不斷擴張。
資料顯示，在過去的10年裏，美國信用卡業務一直高速增長，業務量翻了一番。據美國官方統計，美國有1.73億信用卡用戶，共持有約15億張信用卡；人均持卡量超過8張，每個家庭平均負債1.2萬美元。
自2007年爆發次貸危機後，美國失業率一路攀升，全美居民的財務狀況持續惡化，信用卡違約率急速上升，從2006年第一季度的3.1%升至2008年第三季度的5.6%。信用評級機構標準普爾也在2008年底指出，截至當年11月，美國信用卡市場違約賬目損失及30天以上還款違約率各上升了20%，支付率則下跌2.2%，業務利潤也下滑了60%。
美銀行業曾”亡羊補牢”
在信用卡市場初現危機的時候，美國各大金融機構採取了一系列挽救措施。美國運通、美國銀行和花旗銀行等信用卡業務的主要提供商，在去年10月就開始對信用卡新申請者制定更嚴格標準，即使信用良好者也不能例外，面向高端客戶的美國運通就已經把信貸利率逐步提高。
與此同時，相關機構曾削減最具風險客戶群在所有信用卡客戶中的比例。比如，已經身負債務者將難以獲得信用卡服務；如果客戶生活在飽受次貸危機衝擊的地區，或者就職於” 問題”行業，那麼他們的信用額度將大幅度降低。
不過，卜若柏對於上述做法表示質疑。他認為，雖然上述措施旨在保護借貸者利益，但消費者無形中受到多重打擊。首先，銀行執行更嚴格評估標準意味著他們享受信用卡服務時必須承擔更高的利率，借款難度也隨著增加；其次，銀行降低消費者信用額度後，後者的日常預算面臨更大困難。這些影響促使了部分消費者不得不更快地加入信用卡違約者行列。
可能引發另一場信貸危機
國家開發銀行高級經濟學家吳志峰在接受中國證券報記者採訪時指出，儘管與次級貸款市場相比，信用卡市場的每筆金額普遍較小，但由於賬目數量大，因此市場總規模仍然不可輕視。特別是在銀行業自身融資困難的時候，信用卡違約率大幅上升的副作用更是被嚴重放大。
另外，美國信用卡違約早已通過衍生仲介進入了投資組合工具，深入金融市場每個角落，假如信用卡市場崩潰，整個美國銀行業都將受到波及，影響堪比又一場信貸危機。據瞭解，美國信用卡市場中風險最高的銀行包括美國銀行、滙豐控股和花旗集團。
吳志峰指出，鑒於信用卡違約率上升部分受到高失業率的拖累，而失業率的居高不下又與銀行業惜貸背景下的實體經濟不振息息相關。這意味著，隨著金融危機不斷深化，其通過就業率和收入下降對信用卡市場形成的負面影響仍將繼續，並將令金融體系本身的狀況”雪上加霜”。
==========================================
由於就業率及家庭收入持續降低，美國消費者拖欠信用卡貸款的情況愈來愈嚴重。
一年多以來，儘管美國貨幣和財政當局政策頻出，但經濟危局似未能緩解。隨著經濟的惡化，美國失業率上升，原本作為金融機構”香噴噴”的信用卡貸款業務也成了一劑”毒藥”。
十多年來，美國信用卡發行機構通過各種優惠，讓美國人變得喜歡上了刷卡。與此同時，銀行說服更多的商家接受信用卡付帳，其理由是消費者用信用卡付帳會比現金付帳更”大方”，結果是約四分之三的美國家庭用上了信用卡。而隨著美國失業率的上升，美國民眾的財務狀況急劇惡化，美國金融機構的信用卡貸款也遇到了”大麻煩”。
宏源證券首席經濟學家范四海指出，失業的加劇使居民的財務負擔雪上加霜，也給商業銀行的貸款帶來更多的不安全。失業率的上升會降低居民的還貸能力，考慮到美國居民信用卡貸款的規模遠遠超過中國居民，信用卡貸款壞賬率將伴隨著失業率的上升而上升。
具體的資料也支援這一觀點，美國大型信貸機構 Information Systems for Equifax發佈的2月份資料顯示，隨著經濟衰退加劇，失業人口上升，越來越多的美國消費者開始拖欠各類貸款。該機構的資料顯示，1月已逾期至少1個月未還抵押住房貸款的房主較上年同期增加50%。而信用卡逾期未還款的消費者數量上升29.5%，汽車貸款逾期60天未還款的消費者人數增加18.8%。
評級機構惠譽也指出，美國信用卡壞帳率在去年12月升至7.5%。惠譽進一步表示，經濟衰退令失業者無力還債，預計違約率還將創紀錄。高盛分析師弗倫指出，如果作悲觀預期，信用卡違約率可能在年底升至10%到11%的高位。目前美國的信用卡拖欠情況的增加，表明一些美國人的財務狀況已經到了山窮水盡的邊緣。
專家介紹說，消費者借貸水準通常會在經濟滑坡的初期增加，人們以此在就業低迷和工資增長放緩的環境下維持原有生活水準。隨著經濟陷入衰退，當消費者面臨失業以及家庭收入減少的嚴峻威脅時，他們的借貸往往會大幅減少，因為他們償還信用卡債務的能力已經趕不上以往了。
. . . → Read More: News─美國信用卡違約率大幅上升
By Rus, on March 6th, 2009%
道瓊工業指數(DJIA)怎麼算出來的?
過去由於美國股市和台灣股市, 甚至是亞洲股市連動性高, 不少人早上起床第一件事就是先看看昨天美國股市收盤的情況, 就這樣美國三大指數之一的, 道瓊工業指數就成了國人最熟悉的名詞之一。
道瓊工業指數, Dow Jones Industrial Average, 簡稱DJIA.在台灣很多人習慣只叫道瓊指數, 事實上目前美國常用的道瓊指數共有三個, 分別為道瓊工業指數、道瓊運輸指數(DJ Transportation Average) 和道瓊公用事業指數(DJ Utility Average).
道瓊工業指數成立於1896年, 是目前存在第二老的指數, 僅次於道瓊運輸指數。目前這個指數的編列和調整都是由華爾街日報負責。
道瓊工業指數目前成份股一共有30家, 含蓋了美國主要以及最普遍為大眾持有的美國公司, 這當中包括你我熟悉的IBM, INTEL, MacDonald, Disney …等, 當然也因為時代的改變, 雖然名稱仍叫做 道瓊工業指數, 但是裡面有許多其實早和工業沒有什麼相關了, 成份股的組成也一直不斷的在調整, 目前惟一一家從1896指數成立的12家成份股就存在到今天的, 是奇異電氣(GE)。
以下連結是目前DJIA成份的名單和最近收盤價
http://finance.yahoo.com/q/cp?s=^DJI
那麼DJIA是怎麼計算出來的呢? 答案是, 用很簡單的算術平均數, 也就是你只要把這30家的股價加總起來, 再除以一個除數, 就可以得出來了. 換言之, 和台灣加權指數不同的, 公司市值(或者說資本額)的大小完全和指數無關。有興趣你不妨試看看, . . . → Read More: 道瓊工業指數(DJIA)怎麼算出來的?
By Rus, on March 4th, 2009%
別用經濟學教科書治國
前一陣子有人在ptt提問, 美國有最多的諾貝爾經濟學得主, 為什麼還會發生金融風暴? 事實上, 這個問題我最早是在十幾年前高希均教授著的”經濟學的世界”一書中見過. 當時的背景是日本狂買美國的年代。
要回答這個問題, 讓我們先了解經濟學的本質。首先, 經濟學是一門社會科學, 換言之, 這是一門討論人類行為的科學, 和物理化學這類自然科學放諸四海皆準不同的是, 凡是人類行為科學都沒有一定的標準答案. 一顆蘋果再加一顆蘋果等於二顆蘋果, 在地球任何一處皆是如此. 但是降息會造成人們更勇於投資? 很明顯地, 三年前是如此, 但是今天卻非如此. 因此, 我們今天看到的經濟學理論, 基本上都是從過去經驗推論而得, 但是不幸地, 過去績效並不保証未來表現, 因此, 過去有效的方式, 並無法保証這次同樣會成功, 因為每一次的時空背景都不一樣了。這是經濟學第一個盲點。
其次, 經濟學又被稱為”非實驗性科學”, 簡單地說, 很多自然科學理論可以透過實驗去模擬來驗證理論, 但是經濟學不行, 因為總不可能為了測試通貨緊縮對人民消費行為影響, 那就找一個國家/城市人民來創造通貨緊縮吧! 也因此, 經濟學只有在發生了之後, 才能找類似的理論來推斷解決之道。尤有甚者, 就因為經濟學的推論需要大量的歷史數據, 沒有人可以活這麼久(或者說等這麼久), 於是經濟學發展出了數理經濟學的模式, 透過數學的推導來建立模型, 再透過數字來驗証這個模型的正確性(聽起來有點可笑!), 結果是, 原本是用來研究人的行為模式的, 最後變成數字來決定一切。
最後, 同樣因為這是討論人行為的學問, . . . → Read More: 別用經濟學教科書治國
By Rus, on March 3rd, 2009%
淺談Intel & TSMC 合作
自從上週末Intel 和TSMC(台積電)宣佈要共同名開記者會後, 市場就一直在想像, 這場記者會會宣佈什麼大事。基本上, 到昨天(3/2)正式的記者會前, 台灣的媒體幾乎都是一面倒的猜測, Intel要把目前用於小筆電中的CPU─Atom宣佈交給台積電代工。
台灣今天早上正式的消息出來了, Intel和TSMC訂定了合作備忘錄, Intel把Atom相關的智財(IP)、相關資料庫和技術移植至TSMC的平台中. 簡單地說, Intel把Atom的相關設計技術授權給了台積電.
接下來, 自然市場很多人很好奇, 這是不是代表著Intel要把Atom的代工交給TSMC呢? 事實上不然, 因為1. 今天開放授權 不表示明天台積電就可以作出來, 更何況這還牽涉到和台積電現有製程平台整合的問題。2. Intel本身並沒有產能不足的問題, 就算是要Cost Down, 目前也無法估出來台積電代工Intel可以省下多少.
因為沒有短期馬上的效益, 因此, 不管是Intel或是TSMC在台美兩地都是以下跌收盤的。但是這件事真的是沒有效益嗎? 請注意, Intel授權TSMC相關技術是沒有收費的(至少新聞中沒有揭露這件事), 除非Intel已經預估在可見的未來Atom會賣到供不應求,或是現有自製成本過高 所以預先尋找second source, 否則Intel似乎沒有理由這麼作. 特別還是大張旗鼓的召開記者會.
就讓我試著去告訴大家背後的故事吧~
這個故事要從CPU的市場談起. 談起CPU, 不用多說, 大家都知道Intel是龍頭, 其他的如AMD、威盛、National Semi…等, 不是苟延殘喘, 就是靠別的產品維生。事實上, . . . → Read More: 淺談Intel & TSMC 合作
|
|
|
Comments