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漫步在雲端

除了偶爾作作選擇權, 這幾年我已經很少碰台股了, 手上的持股也不過3檔, 就在前一陣子打算利用台股上漲空檔出清一些陳年持股, 意外發現我持有的普安從30多元上漲到50元. 驚喜之餘我查了一下新聞, 普安每季營收都比去年同期下跌20%, 這樣股價還大幅上揚? 哦~原來這家已經被列為是”雲端概念股”。

記得五年前一位浙大的學生問過我, 台股上漲最主要推手是什麼? 我說是”概念”, 這種”概念”只要熟悉台股的人應該都有這種”概念”。簡單地說, 就是一種夢想. 這和現行多數的股票市場的概念也很接近, 股市背後的作手首先會有一個題材, 告訴股民們A這件事會有多偉大, 甚至可能改變人類的未來的習性, 然後和A題材相關的有B、C、D…等各股. 大家要利用A還沒有完成成型時趕快進場, 因為一旦A成熟了, B, C, D 市值都會是現在的N倍以上. 就這樣, 台灣股市充滿著各種概念, “MOU概念股”、”Windows 7 概念股”、”博奕概念股”、”雲端概念股”到早一點的”母以子貴”、”宅男概念股”、”節能概念股”…等. 結果是MOU簽定前, 概念股一直漲, 但是當MOU真的簽定了, 概念股反而跌了, 分析師會告訴你, 這是因為”利多出盡”了. 至於原本畫的大餅到底有沒有、會不會真如預期, 答案是”Nobody Cares”, 因為我們現在需要的, 是下一個概念.

其實這種”概念”並非台灣獨有, 也並非近期才有. 如上段所言, 這和股市運作基本上是很相近的, 因此才有源源不絕的概念. 早在十多年前我初入股市時, 翁大銘、雷伯龍、王又曾這些作手就在苗栗和新竹買進萬坪土地, 說要開發工業區, 到時這些公司EPS會到十元以上, 就這樣, 一些爛公司從個位數炒到50元以上, 甚至百元以上, . . . → Read More: 漫步在雲端

地產泡沫的傷害

上一篇談到了泡沫經濟破裂可能造成的結局, 也談到的泡沬的形成是因為大量的金錢去追逐單一或多項的商品所造成, 但是上一篇沒有談到的是, 即使同樣的泡沫, 在不同商品上造成的後果也會有所不同.

舉例來說, 黃金漲到一盎司1000美元, 最多只是警示大家通貨膨脹的嚴重性或是美元的貶值, 因為黃金在民生上的用途不算大, 多數的黃金是作為裝飾和投資之用, 因此即使漲到2000美元一盎司, 扣除掉心理的因素外, 其實對一般生活影響並不大, 同樣的例子, 如果發生在石油上, 那就問題大了, 因為不管是民生用油或是工業生產上, 石油都佔了很重要的角色, 因此油價過度的飆漲, 政府就必須在有能力的範圍內出手干預. 同理可推, 糧食也扮演著和石油同樣的地位, 糧食價格如果上揚3倍, 那麼很多國家可能發生動亂, 但如果是鑽石漲到100萬/克拉或是古董字畫漲了十倍, 對大多數人是沒有多大影響的.

回到大家熟悉的投資工具, 股市和房地產. 這二者都是我們或者說大多數亞洲人最愛的投資工具.特別是年紀在35~65之間的人.但是就如同上一段所敘述的, 其實二者還是有著程度上的不同.

對很多人而言, 台積電如果從60元漲到600元, 除了台積電員工和股東以及他們耳旁週邊的人外, 對很多人來說, 除了羨慕其實是沒有很大影響的. (當然如果有100家公司都從60元漲600元, 那就會會形成外擴效應).

但是對房地產來說而是不同意義, 同樣的道理, 因為股市不是必需品, 但房子是.也正因如此, 所以當你自己有一個家庭時, 你就必須為這個家或是你自己準備一個遮風避雨的地方, 不管你是買或是租, 甚至是回到你老爸家住. 也因此, 房地產(精確的說, 是房子)的飆漲和股市飆漲是不同意義的事, 因為前者對很多人來說是必需品, 而後者只是一種投資工具

不曉得為什麼, 很多政府喜歡把房地產的上揚和股市的上揚都視為一種經濟情況良好的表現指標. 似乎這二者的上揚就代表著對於施政的肯定. . . . → Read More: 地產泡沫的傷害

台股直通車

在上週四, 金管會宣佈開放陸資來台投資之後, 果不其然, 當日台股大漲6%, 歷史上最大漲幅, 在今天又再漲了近300點. 想當然爾, 這是我在週末被問到最多的問題: 台股後勢如何?

就如同我之前常寫的, 文學評論家不等於文學家, 美食評論家也不等於大廚一樣, 個人擅長的是”評論分析” 再加上一點對歷史的興趣, 在台股的操作績效, 我想很多人都會遠超過我. 不過, 我還是試著”評論”一下.

台股開放陸資之所以會大漲, 除了著眼於台灣近期的”和平紅利”彌補過去台灣和韓國特享的discount (指這二地因為有戰爭威脅, 因此本益比要下修)外, 我想最大的因素還是在, 這項政策讓人聯想到幾年前的”港股直通車”效應。

當時的背景是, 中國錢滿為患, 大量的資金無處可去, 於是傳出了要開放大陸民眾可以投資港股. 當日, 我印象中是港股大漲了1200點., 在接下來的半年吧, 港股一共上漲了55%, 恆生指數近逼到30,000點. 當時我在香港, 每天的報紙談的都是”直通車”或是”北水南引”。最後的結果是, 溫家寶在訪俄的行程中, 直接把這項政策喊卡. 隨著大環境不佳, 港股慢慢回歸正常, 跌到20000點以下。

先想一想, 為什麼溫家寶要對這項政策喊卡? 很簡單, 因為陸資還沒真的開放, 港股就先漲了近萬點, 現在開放, 等於叫陸資去接最後一手, . . . → Read More: 台股直通車

Dead Cat Bounce

最近應該有不少人在問, 為什麼股市莫名其妙開始轉強? 一週前還是超級大利空, 不到一週突然都是好消息了. 之前大家還在想花旗銀行、奇異電氣(GE)可能要面臨破產, 突然間這些公司變成了漲幅的領頭羊。

為什麼? 我想沒有標準答案。當然, 如果你一定要有一個答案, 你可以說這是因為花旗、美國銀行這些的財報預估讓大家發現過去實在太過悲觀了, 或是美國政府推出強而有力的政策, 打算用印鈔票來解救問題, 預期世界通膨再現? 甚至是中日等國開始大幅提出刺激經濟方案…等, 或者是再加上一點我個人的猜測, 可能市場反應傳言FASB要修改會計中Mark-To-Market準則, 以及可能SEC要規範禁止放空, 不管真正的理由是什麼，近期的反彈, 我個人認為只是再一次証明股市是集體心理反應的呈現。

 長期投注在股市的人應該很熟悉, 一個消息的好壞, 完全是看市場如何去解讀同一則新聞. 以貿易赤字縮減來說, 樂觀的看, 美國政府頭痛的赤字問題得到改善, 有利於美國政府舉債。悲觀的來說, 這只是表示美國經濟真的惡化到不行, 美國開始減少進口了.如果市場要從樂觀解讀, 那就是利空出盡. 如果從悲觀看, 那就是持續利空, 說真的, 我還蠻佩服那些分析師可以硬從中掰出點道理來。

Anyway, 撇開那些追根究底的分析. 除非有非常重大的因素, 如戰爭…, 本來股市就不可能一直無量下跌的, 這當中一直會有反彈. 這個在英文中有一個術語叫, “Dead Cat Bounce”. 我們可以從S&P 500指數來看. 在過去52週中, . . . → Read More: Dead Cat Bounce

淺談Intel & TSMC 合作

自從上週末Intel 和TSMC(台積電)宣佈要共同名開記者會後, 市場就一直在想像, 這場記者會會宣佈什麼大事。基本上, 到昨天(3/2)正式的記者會前, 台灣的媒體幾乎都是一面倒的猜測, Intel要把目前用於小筆電中的CPU─Atom宣佈交給台積電代工。

台灣今天早上正式的消息出來了, Intel和TSMC訂定了合作備忘錄, Intel把Atom相關的智財(IP)、相關資料庫和技術移植至TSMC的平台中. 簡單地說, Intel把Atom的相關設計技術授權給了台積電.

接下來, 自然市場很多人很好奇, 這是不是代表著Intel要把Atom的代工交給TSMC呢? 事實上不然, 因為1. 今天開放授權 不表示明天台積電就可以作出來, 更何況這還牽涉到和台積電現有製程平台整合的問題。2. Intel本身並沒有產能不足的問題, 就算是要Cost Down, 目前也無法估出來台積電代工Intel可以省下多少.

因為沒有短期馬上的效益, 因此, 不管是Intel或是TSMC在台美兩地都是以下跌收盤的。但是這件事真的是沒有效益嗎? 請注意, Intel授權TSMC相關技術是沒有收費的(至少新聞中沒有揭露這件事), 除非Intel已經預估在可見的未來Atom會賣到供不應求,或是現有自製成本過高 所以預先尋找second source, 否則Intel似乎沒有理由這麼作. 特別還是大張旗鼓的召開記者會.

就讓我試著去告訴大家背後的故事吧~

這個故事要從CPU的市場談起. 談起CPU, 不用多說, 大家都知道Intel是龍頭, 其他的如AMD、威盛、National Semi…等, 不是苟延殘喘, 就是靠別的產品維生。事實上, . . . → Read More: 淺談Intel & TSMC 合作

談股票分析師

  下面是一篇今天登於中時電子報, 譯自紐約時報的新聞, 評論不管前景多不看好, 多數分析師仍是向客戶叫進股票, 甚至根據統計有85%的分析報告就是作多後市的.

   在近幾年來, 由於外資的大舉進入股市, 影響力也相對大增, 相對的, 大家也開始愈來愈習慣於跟著外資”坐轎”. 看看外資的每日買進賣出和買賣超金額來決定後續操作, 外資的研究報告喊進某一個股, 那麼就大漲, 反之, 則大跌。相較於過去那種摸著石頭過河的方式, 外資付了高薪給這些研究員, 讓他們學有專精的分析產業和公司, 甚至進而能訪談高層, 得到一些一般人拿不到消息, 並透過全球綿密的產業網絡, 精準分析上下游, 想也知道, 外資的分析才是”有所本”。

   的確, 美國股市都是這樣的運作的, 這是基於美國認定自己的市場已經達到”效率市場”, 所有市場訊息都已充份反映在股價上了, 因此, 有新的重要訊息會馬上引起股市的波動, 如財報或是等同於財報的”分析師報告”.

   用簡單的話說, 在效率市場假說前提下, 分析師的功能就在幫我們(或公司及自己的客戶)在公司發表財報前, 透過他個人的判讀或公司的研究, 先預估出來公司”可能發表”的財報數字. 然後, 在美國有一家公司叫First Call, 他會匯整各分析師的預估數找出平均價, 形成預期, 最後當公司正式財報出來後, 如果高於”預期”則公司大漲, 反之, 則大跌.

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房地產之我見

(註：這是一篇我從去年底就開始寫的文章, 拖了很久, 所以文中會有一些前後文不一致的地方, 請見諒!)

在上一篇”我對2009年景氣的看法(上)”發表後, 版友和ptt同時有人希望我討論一下房地產, 我都以我對房地產不了解, 簡單回絕了. 不過一時技癢, 就讓我來試著分析一下吧.

在分析之前, 要先讓大家知道我在房地產的”成績”. 我目前有三棟房子, 最早的一棟買了十年左右了(大樓1+2+3的店面), 另外二棟買的時間分別為二年前(套房)和一年前(透天厝). 至於投資績效呢? 哈, 這三棟沒有一棟是賺錢的.或許, 這可以作為以下分析”有力的支撐”(如果我寫的太爛的話). Continue reading 房地產之我見

反向思考

新的一年, 利用過年閒來無事談一下最近”主流”的投資和意見. 每一個想法我都提供相反不同的意見, 主要是讓大家了解, “世事無絕對” 更遑論投資了. Continue reading 反向思考

談台積電(TSMC)

本文主要源自於我在PTT ─STOCK版之前發表的文章. 這篇的起源是因為一位網友發表了 “地獄列車─台積電的空方思考”, 分別以Intel於大連建立十二吋廠、AMD分家後, 要進入晶圓代工(Foundry)市場, 以及愈來愈多IC設計公司(IC Design House)西進中國, 可能造成中國Foundry低價化的興起三個理由看壞台積電。我提出了相反的看法, 有其他網友推文說, 從這篇看到了台灣的希望 (哈!), 在這個新年的第一天, 我就以本文作為新春第一炮, 期待帶給大家在新的年頭, 更多的新希望。 Continue reading 談台積電

黃金投資

今天有位朋友來電來謝謝我, 因為他看了我blog 中對2009年景氣看法後 , 投資了一筆錢在黃金, 結果短短的二週內小賺了一筆. 坦白說, 我有點驚訝有人真的會依我的blog寫的在作投資, 其次, 我覺得看好黃金這件事, 真的只是個美麗的誤會。 Continue reading 黃金投資