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BP=英國石油?

記得iPhone 4發表的早上, 我在ptt Stock版寫了一個短文, 質疑明明就是叫iPhone 4, 為什麼台灣所有的媒體都叫iPhone 4G. 有人推文說明明是iPhone 4G 是你自己看錯了吧?  更有人說叫iPhone 4 或 iPhone 4G有這麼重要嗎? 其實真正有趣的, 是iPhone 4 正式公佈後, 至少有三天, 台灣的新聞報導時還是寫iPhone 4G, 甚至還有財經新聞把差不多時間發行的HTC EVO 4G拿來和iPhone 4G作比較.

其實我並不是雞蛋裡挑骨頭, 也不是看到iPhone 4發表後見獵心喜. 因為在Apple開始宣傳下一代iPhone 時(當時的媒體都一律以iPhone 4G這個名稱稱呼), 我就很好奇, 新一代的iPhone真的要支援4G嗎? 不少人說, iPhone 第一代以來依次叫iPhone 2G, iPhone 3G, iPhone 3GS, 所以新的手機是第四代, 叫iPhone 4G並不為過. 可是事實上, 一般手機用的2G (GSM, PCS, PHS) 和 3G . . . → Read More: BP=英國石油?

美股錯單, 把”M”打成”B”?

週四美股在收盤前二小時, 道瓊工業指數(DJIA)突然急殺, 最低跌到近1000點, 引發媒體議論紛紛, 隔天幾乎台灣的媒體都指稱是一位花旗的交易員誤打賣出100萬股(Million)的寶橋(P&G)單, 成十億股(Billion)造成市場恐慌所致.

台灣媒體會這麼說, 當然是美國媒體這樣說, 可是說真的, 全世界從事金融業這麼多的人, 居然沒有人出來指稱這種事”幾乎不可能”之處, 未免也太”不可能”了吧. 更何況如果真的是單一一筆的錯單, 基本上收盤三小時內紐約証交所就可以查出來了, 何以到目前仍然原因不明? 以下是我昨天在台大ptt股票版提出的疑問, 供大家作參考:

疑問一: 怎麼可能Million 打成 Billion? 除非你相信交易員在打單時, 賣出一百萬股, 真的是打 Sell One Million Shares 而不是 Sell 1,000,000 shares.

疑問二, 所有交易員都有當日下單額度的權限, 如果有特定交易也一定要主管授權才能下的了單, 否則你想看看, 如果沒有權限, 萬一有一個交易員對公司不爽, 隨便打個10億股, 不是市場一天到晚大亂, 公司也要破產了嗎?

疑問三, 就算如原先新聞報導的, 該交易員受託賣出100萬股的P&G, 試問有哪一位交易員接到這個委託後會一筆把100萬股全部掛出?(一般而言, 交易員的目的就是分批在最好的價位把全部的單子出掉)

疑問四, 如同你自己下單一樣, 如果是融券賣出, 系統會檢查你的錢夠不夠, 如果是現股賣出, 系統會檢查你有沒有這麼多股票, . . . → Read More: 美股錯單, 把”M”打成”B”?

美林談2010年十大投資題材

幾乎每一年年底或年初我都會作一件事, 那就是把美國一些商業雜誌的”專家”們對於隔年的選股建議, 全部放進我的組合追縱( Portfolio Tracking)中, 並以年初價作為成本, 再來看看這些專家的選股結果

結果是什麼? 答案是這些人選的個股, 如果遇上多頭其實表現都會不錯, 但也差不多略高於指數, 但是如果遇到像去年那樣, 很多人選的股票就很慘, 我追縱的裡面還有二位推荐房利美(Fannie Mae )會上到130元.和一位推薦150元的AIG.

Anyway, 這是一篇來自美林証券對於明年的投資看法, 坦白說, 裡面很多和我的想法不太相同, 不過我還是列出來, 或許明年的此時, 我們就有機會再回頭來印証這篇文章的論點了.

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本文源自美國銀行(BOA)旗下的美林証券(Merrill Lynch)談2010年的十大投資題材(Ten Investment Themes for 2010), 想當然爾, 這裡指的是以美國市場為主, 不過還是值得參考.

這十大題材包括:

1. Government balance sheet risk (政府負債風險)

2. Rising taxation (升高的稅負)

3. Alternative yield strategies (收益策略的改變)

4. Financial sector rehabilitation . . . → Read More: 美林談2010年十大投資題材

隨著2009年即將過去和2010年的到來, 美國商業雜誌近期的內容也多是一些回顧2009年和展望2010年的文章.這些資訊, 有助於我們去回想過去的一年發生了什麼樣的事, 以及大家們對未來的看法. 接下來在本站也會陸續去轉載這方面的資訊.

以下這一篇是來自美國的Time記錄今年度最佳的十大交易(Top 10 best Business Deal). 如同大家所知的, 今年就投資市場而言, 可以說是像雲霄飛車般的一年, 年初大家還悲觀到了極點, 不料三月份後股市開始一路狂漲. 自然, 勇於在悲觀時進場或是能洞燭先機為公司避掉災難的, 自然會成為上榜的人物. 例如項次中的1, 2, 3, 5 , 6 .

至於其他幾項, 坦白說我個人也不清楚何以得以例為年度十大交易, 因為對我看來如HP merge EDS, 或是如Time Warner 脫離AOL, 以及GOOGLE 買下AdMob 都是必然會發生的事. Anyway, 還是列下這些資訊供大家作參考.

相關連結:

http://www.time.com/time/specials/packages/article/0,28804,1945379_1944139,00.html

1. Berkshire Hathaway投資Goldman Sachs

受金融危機困擾的巴菲特在去年9月決定簽署向投資銀行高盛公司投資50億美元的協定。巴菲特的Berkshire Hathaway花50億美元購入高盛的有10%分紅權的優先股，外加認購4350萬普通股的認股權證，每股價格在115美元。這些認股權證到今年已可贖回，並可獲得30億美元的利潤。

巴菲特迄今為止仍選擇持有這些權證，因他預計高盛的股價在權證失效前還會進一步上漲。Berkshire Hathaway與通用電氣(GE)達成的協定並不如此風光，但無論如何它還是一份賺錢的協議。巴菲特的交易無疑是今年最出色的一個。

2.摩根大通(JPMorgan Chase)不碰高風險產品交易

當摩根大通前兩年眼見著債務抵押協定產品(collateralized debt obligations, CDOs . . . → Read More: Time-2009十大最佳交易

從SIGM買下 CopperGate 談次世代家庭網路 (二)

由於數位化和高寛頻的普及, 讓大家談了很久的數位家庭網路得以成真, 也當然這成為網路業界下一個可能高成長的領域。但的確, 數位家庭網路仍然存在著一些問題:

由於家庭網路牽涉到傳統的家電業和新興的資訊業, 本身很多的規範還沒有統一。 也由於規範的未統一, 因此設備端的成本, 相對而言還是比較高.

也因此ITU(International Telecommunication Union) 訂定了次世代網路規範G.hn (Next Generation-Home Network), 並在今年的十月九日剛過實體層(Physical Link Layer)相關的規範. 並預定在2010年通過資料連結層(Data Link Layer)的規範. 未來 G.hn 連接的速度可以高達1G/s, 同時可以並行於電源線、電話線和電纜線 (Coaxial Cable) , 自此, 大一統了”有線”的標準. 預計明年3~4Q, 就有可能看到符合G.hn規範的晶片產出,  到時將有助於家庭網路更進一步推展.

說了這麼久, 還是沒有提到CopperGate這家公司到底在作什麼? CopperGate就是我們之前提的HomePNA這個規格中, “惟一”一家晶片提供者.如前所述, 目前最大的客戶就是AT&T, 佔了他們8成以上的營收, 主要就是整合到STB中, 作為串連二台以上IPTV 的資料連結之用.

那麼為什麼AT&T 不選用Wi-Fi或是用Cat.5e的網路線呢? Cat.5e網路(就是我們一般用的連結電腦的網路線)最主要存在的問題, 就是很多房子本身並沒有預留網路線, 在昂貴的美國人工下, AT&T當然是希望愈簡單愈好. 他們可不像中華電信還能讓人到家裡, . . . → Read More: 從SIGM買下 CopperGate 談次世代家庭網路 (二)

從SIGM買下 CopperGate 談次世代家庭網路 (一)

10/13 SIGM 宣佈以1億6千萬美元買下以色列的CopperGate 這家私有公司. 消息確認後, SIGM股價從15元左右下跌至12.6元, 跌幅約 16%. 和之前另一家原本打算以2億美元買下這家公司, 消息傳出後跌了17% 相當.為什麼 SIGM要花這麼多錢買下這家公司?

消息傳出後,  分析師直指這是因為SIGM要鞏固AT&T 這個客戶, 目前SIGM和CopperGate的晶片同時安裝在由Motorola 或Cisco製造的AT&T STB當中. 如果SIGM能順利整合二家的晶片, 將有利於SIGM對付來勢凶凶的 BROADCOM 進來這塊市場. 當然他們也指出這場合併的最大風險─AT&T  同時是這二家公司的最大客戶, 如果一旦AT&T 有什麼策略上的變化, 那麼1+1的結果會遠低於2,特別是過去一直以高現金部位著稱的SIGM,付出後現金流量大量下降,合併是只是增加公司風險.  (相關連結 :

http://www.thealarmclock.com/mt/archives/2009/10/israeli_iptv_ch.html).

1億6千萬約佔SIGM 總市值和總資產的45% (目前SIGM市值和總資產差不多), 而CopperGate 年營業額不過是SIGM的1/3, 花了一半的資產只為了鞏固單一個客戶, 這位分析師未免也太看小看SIGM的管理階層了吧. 事實上, 我認為SIGM買下CopperGate看上的是另一塊大餅─數位家庭網路。

數位家庭網路(Digital Home Network).─這是很多大廠多年的夢想，約略在5~6年前, 像Microsoft, Intel這些科技大廠就開始體認到, 由於硬體功能愈來愈強,和軟體功能愈來愈完備. 要再像從前一樣,  Microsoft 弄出一套新的作業系統,  再搭配Intel 新的CPU . . . → Read More: 從SIGM買下 CopperGate 談次世代家庭網路 (一)

Brocade 爭霸戰

最近美國矽谷悄悄引發了一場無聲的戰火, 引爆的焦點是一家大型的網路設備公司─Brocade Communication　（BRCD） 傳言找了一位來自華爾街投資銀行出身坦任其副總裁, 讓市場盛傳BRCD 有意出售公司.

一家公司要賣就賣有什麼了不起? 其實這和矽谷這二年的生態轉變有關係. 你不妨想想以下幾家公司你的印象:

-IBM: 作大型主機和資訊服務的公司

-H-P : 作電腦主機和印表機的公司

-DELL-作電腦主機的公司

-CISCO: 作網路設備的公司

-Oracle: 作資料庫和企業諮詢的軟體公司

這是因為過去幾年市場流行的是專注 (Focus), 所以IBM把原本的網路設備部門賣給了CISCO,改和CISCO 策略聯盟;  自己雖然也有DB2, 但多數時候都是配合客戶, 甚至建議客戶使用Oracle. 同樣的, H-P也有自己的網路設備 Pro-Curve, 但大多數的專案都配合使用Cisco 或Oracle的DB. 各自專精於各自擅長的領域。

不過事情在這1~2年開始有了轉變, 首先, H-P買下了EDS, 開始進軍IBM獲利最豐厚的軟體服務和企業顧問業務。Cisco除了買下一堆和網路相關的公司外, 也宣佈要進軍和網路系統相關的Blade 刀峰型1U伺服器, 這等於開始進逼HP和DELL的市場, 接下來Cisco把前H-P總裁Carly Fiorina 迎進了董事會 似乎有點向H-P挑戰的味道, 當然H-P 繼任總裁 Mark Hurd 也馬上宣佈新任副總裁再次投入到H-P 原本有點停下來的 ProCurve 生產計劃中. 這二家公司之間開始有了煙硝味。至於在PC . . . → Read More: Brocade 爭霸戰

流感概念股

幾天前英國牛津大學的經濟報告指出, 如果新型H1N1造成全球大流行, 可能造成英國GDP 高達5%的下降. 的確, 對許多亞洲國家而言, SARS時代造成陰影一直揮之不去, 即便是台灣的新聞早已對此失去熱度, 但是在幾天前的新聞, 我也才赫然發現, 不知不覺中, 台灣已經有上千名H1N1流感的感染者了.目前也有許多人預估新型H1N1流感可能今年下半年秋冬季再開始大流行. 我不是什麼生物學或病理學專家, 更不是命理師, 當然無法告知大家這件事到底是會造成全球的恐慌或最後只是虛驚一場。但至少從投資的方面, 我可以列出哪些相關的個股.

不管是SARS或是前一陣子的流感熱, 台股的概念股不外乎是一些賣口罩的、甚至是口罩原料的不織布廠..等, 甚至概念可以延伸到, 一些平時作感冒葯的葯廠或是作血壓計的公司..等. 毫無意外, 生物科技、甚至是製葯業, 相對於歐美, 台灣還只能算是剛萌芽階段, 實在很難談到什麼真正的概念股. 不過對此, 美國股市可以選擇或是可以搞的花樣就多了. 前一陣子有人作出了”流感概念股指數”(Swine Flu & Bird Flu Stocks Index) 把相關的19家公司列出如下表:

這當中有一些你可能聽過的大公司, 如GSK (葛蘭素)、Novartis(諾華)或是市場最流行抗流感葯, “Tamiflu”的製造商, Roche (羅氏), 當然也包括了很多名不見經傳的小公司, 要怎麼分辨大公司和小公司, 基本上應該看股價就大略可以知道了吧 (事實上, 應該是要看市值).

同樣地, 我不是專家, 我也無法一一告訴各位, 這些產品到底有什麼不同或是哪家公司有潛力. 不過還是有一些新聞可以供作參考的:

1. 在7/14, . . . → Read More: 流感概念股

Oracle 買下Sun之後的挑戰

   在4/20, 和IBM才破局不久的Sun Microsystems, 宣布投入Oracle的懷抱裡. Oracle花了74億美元現金, 約當每股9.5元買下Sun. 這是近年少數的大型系統商合併案. 自然引起不少的討論. 其中之一就是, 在資料庫和ERP享有高毛利的Oracle, 如何處理同時有硬體(含Server, CPU, Storage)和軟體(Solaris, MySQL, JAVA…)的Sun?

  硬體業務的存在, 除了可能拖累Oracle的高毛利之外, 另一方面Oracle勢必變成和過去合作夥伴─IBM、HP…等變成了競爭者的關係.這也是為什麼我之前寫的”Sun Microsystems Inc.”中認為會是由HP和Oracle聯手買下Sun的原因.

  本文是來自美國商業週刊(Business Week), 針對Oracle買下Sun之後的五大難題提出質疑.

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　　20日，Oracle召開華爾街分析師電話會議，討論其對Sun的收購。在會議上，Oracle CEO Larry Ellison和高層簡要而快速地介紹了他們將如何利用這次收購的硬體和軟體產品，而Sun董事長 Scott McNealy也只是例行公事地宣讀了一份提前擬好的聲明，敷衍了事。兩家公司似乎不願回答任何問題，分析師會議在15分鐘後草草收場。

　　然而，對於投資者和消費者來說，在Oracle如何將Sun從一個虧損實體轉變為有利可圖的資產問題上，他們心中充滿了疑問。大舉裁員看上去已不可避免；目前尚不清楚Sun的管理層將在Oracle扮演何種角色。不過，Oracle將挑起基於Sun過時的Sparc晶片生產電腦伺服器的重擔，儘管該公司頻頻暗示打算以全新的方式整合Sun的硬體產品。另外，眼下還不清楚Oracle擁有Java程式設計語言會對整個IT業界、尤其是IBM造成何種影響。

　　下面，就談一談這次收購引發的五大疑問以及Oracle的解決之道。

　　1.Oracle是否會出售Sun硬體業務？

　　圍繞這次交易產生的最大疑問之一是，Oracle如何處理Sun年產值90億美元的伺服器和存儲業務。許多觀察家認為，Oracle會將這一塊業務出售給富士通、IBM或其他個人電腦製造商。Sun在全球伺服器市場的份額只有區區4%，其大部分營收來自於與Sparc晶片相關的伺服器業務。實際上，由於基於Intel和AMD晶片的行業標準伺服器常常更為便宜，消費者已紛紛放棄Sparc伺服器。

　　繼續維持伺服器業務還將傷害到Oracle高達46%的營業毛利率。如果Oracle基於這次收購把自己定位於一個系統供應商，這可能對戴爾、惠普和IBM這樣的電腦製造商構成壓力，促使他們倒向微軟的懷抱。Oracle寧願讓這些電腦製造商繼續銷售採用其軟體的產品。Vmware CEO Tod Nielsen說：”倘若Oracle將側重點從軟體轉向剛剛收購的硬體，我一定會感到十分吃驚。”

　　此外，信安金融集團高級副總裁兼首席投資長Gary . . . → Read More: Oracle 買下Sun之後的挑戰

Sun Microsystems

前一陣子, 資訊業界最大的新聞, 莫過於IBM傳言準備出價每股11-12元買下Sun Microsystems (昇陽電腦), 合併之後, IBM可望成為伺服器(Server)的霸主。最後傳言的結局是, IBM把價格降到9-9.5元, Sun的董事會覺得出價過低, 談判宣告破局。為什麼一直用”傳言”呢? 因為從頭到尾買賣雙方都沒有承認過。

對許多投資人而言, IBM-SUN的故事, 很容易讓人聯想起去年類似的Microsoft-Yahoo合併案, 最後也是因為Yahoo認為Microsoft出價過低而宣告破局。

Sun和Yahoo的確有許多類似的地方, 第一, Sun和Yahoo都曾是一方霸主, 但由於競爭者的出現或是因為新技術/新市場趨勢的發生, 如今卻是要面臨被合併的命運. 百足之蟲死而不僵, 過去的霸業或許不在, 但是還是有一定的影響力。其次, 二者都是由創辦人擔任董事長。 CEO贊同合併, 但董事長卻認為公司被低估, 因而招來仍沈緬於舊時代光榮的批評。最後, 更重要的是, 二位前霸主的市值都不小, 因此有能力買下的買家並不多, 因此, 一旦破局, 董事會馬上要面臨多方的責難.

來看Sun這家公司, 這是一家由Stanford 大學研究生出來開設的公司, 基本上, Sun這個名字就是源自於Stanford University Network 而來.發展迄今, Sun主要的產品線有:

1. Server: 主要包括傳統SUN主力的SPARC CPU的Server和workstation 以及後來因應市場需求架構於X86架構下用Intel和AMD . . . → Read More: Sun Microsystems